https://www.vedomosti.ru/newspaper/a...ena-loyalnosti
04 апреля 2002, 00:00
Это в далекой Америке после скандала с Enron опционные схемы поощрения топ-менеджеров компаний поставлены под сомнение. У нас они только-только входят в моду. Вот и РАО ЕЭС придумало, как вознаградить менеджеров РАО и региональных АО-энерго за нелегкую работу по реструктуризации своих компаний. На мотивацию менеджеров РАО было предложено потратить порядка $70 - 100 млн, а на "регионалов" - примерно $250 млн. Вчера эту идею обсуждал совет директоров РАО и, согласившись, что мотивировать менеджеров надо, предложил доработать идею к майскому заседанию. Реструктуризация - трудное и парадоксальное время в жизни любой компании. Сейчас менеджеры РАО и АО-энерго проводят работу, в результате которой их фирмы, их бизнесы перестанут существовать. Холдинг РАО реорганизуется (сетевая компания будет принадлежать государству), а региональные АО объединяются. Управление принудительной самоликвидацией воистину требует достойного вознаграждения. Но адекватные зарплаты РАО и АО своим менеджерам дать не могут: их доходы регулируются строгим тарифным органом. В результате величина доходов главных энергетиков строго засекречивается (один из членов Совета директоров говорил нам, что члены правления РАО получают $3000 - 4000, но это неправдоподобно маленькая цифра для гигантской компании).
Так что задумка отблагодарить менеджеров опционами на покупку акций абсолютно адекватная. Ведь выгода конкретных людей при этой схеме тем больше, чем выше капитализация компаний. А значит, по логике, мотивированные опционами менеджеры будут работать в интересах компании, а не в личных, которые могут идти вразрез с корпоративными. Хотя это, как показал злополучный Enron, - именно возможность, а не факт. Однако попробовать надо. Ведь люди становятся топ-менеджерами РАО ЕЭС и региональных АО-энерго не только для того, чтобы провести необходимую обществу и государству энергетическую реформу. А еще и для того, чтобы заработать много денег. И в этом им нельзя отказывать. Опционная схема - первая попытка предложить энергетическим топ-менеджерам легальный заработок. При отсутствии такового топ-менеджерам свойственно приворовывать, зарабатывая, например, на марже посреднических фирм с продажи угля региональным энергосистемам, спекуляциях с долгами энергокомпаний и т. п.
Однако с деталями опционной схемы, придуманной РАО, есть проблемы. Первая: не велико ли вознаграждение. Может, 1% акций РАО - это нормально, но 5% укрупненных региональных энергосистем - явно чересчур. Эти 5% в ряде случаев могут стать решающими, что вводит менеджеров в еще один искус. Вторая проблема: за чей счет мотивировать менеджеров. По логике, $80 млн на акции РАО можно взять из прибыли самого РАО. И годовой прибыли на это с лихвой хватит, правда, инвестиционную программу общества придется сильно порезать, что вряд ли понравится правительству и депутатам. Сложнее с поощрением региональных менеджеров. РАО предложило уменьшить пакеты акций АО-энерго, которые сейчас в его собственности. То есть акционеры РАО - государство и миноритарии - должны скинуться, и если сейчас у РАО 50% акций Энской региональной энергосистемы, то после поощрения их останется на 1/10 меньше. Естественно, миноритарным акционерам РАО предложение не понравилось. А позиция государства (тоже ведь акционер), не вполне прозрачна. Минимущество, говорят, дало представителям государства в совете директоров указание голосовать свободно. Дескать, уменьшится государственная доля на 1/10 или нет - решайте по совести. В обыкновенной компании, если акционеры хотят мотивировать на что-то своих менеджеров при помощи опционов, они либо "сбрасываются" на это пропорционально пакетам (уменьшая свою долю напрямую или допэмиссией), либо направляют на это часть прибыли компании. Последнее в нашем случае невозможно: прибыль монополии регулируется государством через тариф. А первый вариант (сбрасываются все) предполагает, что с менеджерами поделятся не только акционеры РАО, но и другие акционеры АО-энерго. Но им этого пока не предлагалось.
Скорее всего, акционерам АО-энерго скинуться не предлагали потому, что знали: они откажутся или начнут торговаться. Представьте крупную нефтяную или алюминиевую компанию, скупившую 26% АО-энерго. За красивые глаза они на размывание доли не пойдут. Скорее, в конфликтной ситуации даже поощрительный пакет от РАО не помешает им "перекупить" менеджеров АО-энерго. По сути, РАО хочет обеспечить лояльность поощряемых менеджеров, что, понятное дело, нелегко, - актив-то реструктурируется немаленький. Опционные договоры должны заключаться параллельно с планом реструктуризации энергосистем. Осталось только решить, кто заплатит за лояльность. По справедливости, это все акционеры, а решения должны приниматься собраниями акционеров РАО и АО-энерго. Если же в некоторых АО такое решение провести не удастся, то платить придется только акционерам РАО. Ведь именно они (не считая, конечно, менеджеров) больше всех заинтересованы в реформе.