[Zhu_s]

http://zhu-s.livejournal.com/321450.html
06:13 pm August 26th, 2014

Заколдованное место

А.В. Улюкаев опубликовал в Ведомостях статью, по-видимому, отражающую подспудные разногласия ведомств в текущем цикле составления федерального бюджета (на 2015 и - по основным макроэкономическим параметрам – на 2 следующих года), результаты которого будут обнародованы где-то ближе к середине сентября. Министр экономического развития (которое у нас, по его же словам, подобно жопе – его нет, но министр есть) констатирует известные проблемы бюджетной политики. Это сокращение реальных доходов бюджета в условиях переставшей расти с 2012г. цены нефти, и рост «мандатных» расходов по защищенным статьям.

Военные расходы растут в реальном выражении примерно по 10% в год, т.е. опережая рост ВВП прошлого года в 7 раз, нынешнего (ожидаемый) – в 20, притом, что РФ по любым критериям уже является одной из самых милитаризованных стран мира, они будут продолжать расти тем же аллюром, как ожидается, до 2020г. «Пенсионный маневр» - сокращение трансферта в ПФР, замещающего накопительную часть пенсии, уменьшает расходы бюджета в нынешнем году на 460 млрд. руб., в т.ч. реального, без учета «молчунов», на 243 млрд. - является, несмотря на окончательную отмену «накопительной» части пенсий со следующего года, одноразовым ресурсом. В будущем году еще раз сократить пенсионный трансферт относительно нынешнего, понятное дело, уже нельзя. В итоге правительство вынуждено сократить «дискреционные» расходы – на науку, инфраструктуру, инновации, что по мнению Улюкаева, не лучшее решение в стагнирующей экономике.

Выход, предлагаемый министром – увеличение бюджетного дефицита на ближайшие годы, как минимум до 2% ВВП, что стимулирует экономический рост и увеличит в дальнейшем расходы бюджета - мало чем отличается от прежних идей, исходивших из этого ведомства. Попутно он критикует подход Минфина к финансированию растущей военной активности РФ – повышение налогов - как подавляющий экономическую деятельность (притом, что - хоть об этом прямо и не говорится в статье - она и без того будет снижена санкциями и, особенно, российским контрсанкциями, которые опустят уровень реальных доходов населения).

2. Алексей Валентинович по праву всегда считался одним из самых компетентных высших чиновников в экономическом блоке правительства (Минфин, ЦБ, МЭР; хотя сам этот блок сейчас немного напоминает состояние персонала клиники для душевных скорбей, управление которой понемногу перешло к пациентам, тем не менее, сотрудники пытаются функционировать в обычном режиме – мерить температуры, ставить клизмы, анализировать «направленность разрыва выпуска», соблюдать бюджетное и – пока еще не сформулированное – «денежное» правила и т.п.). Поэтому понятно, что его соображения в пользу тезиса «оживить экономику раздачей бюджетных/ЦБ-шных денег» не могут быть столь же «петросянисты», как у предшественников по ведомству или экономических академиков.

Но, как выражался незабвенный kar-barabas, «и лучших охмурили ксёндзы», иначе говоря - место вынуждает прибегать для защиты ведомственной же позиции к аргументам, где легко найдет изъяны любой первокурсник любого экономического вуза, хотя для свежего читателя они, возможно, покажутся и безупречными. Таковых я насчитал 4:

Дополнительные бюджетные расходы должны компенсировать циклический провал внутреннего спроса (потребительского + инвестиционного; «кейнсианское» стимулирование), последнее вроде бы вытекает из упавших почти до нуля в последние 3 мес. темпов прироста совокупного спроса. В действительности, сам по себе остановившийся рост спроса на его «недостаточность» (т.е. «разрыв выпуска», недоиспользование потенциала) еще никак не указывает. Более надежными критериями замедления роста экономики именно по причине «недостаточности» спроса является рост уровня безработицы и снижение инфляционного давления (или даже дефляция) по базовому набору продуктов (т.е. очищенному от влияния административных и внешнеэкономических факторов). Ни того, ни другого нет, прекращение расширения спроса вызвано в том числе и коррекцией текущего счета платежного баланса, который на протяжении предыдущего года поддерживался искусственно – валютными интервенциями ЦБ.
Контрсанкции создали отличные условия для бюджетного субсидирования производителей сельхозпродукции (включая переработку и логистику). На сам деле – этот блок экономики и так уже получил субсидию (от потребителя) в результате закрытия границы для более конкурентоспособной продукции. Цены, а значит, и прибыль здесь вырастут. Но послужит ли это стимулом для расширения производства здесь, или сельхозпроизводители увеличат свои сбережения в долларах и зарубежной недвижимости – вопрос, ответ на который зависит от множества факторов, в частности – от предпринимательской уверенности (которая, как уверяют опросы Росстата, на самом деле, неуклонно снижается с середины 2012г.) К тому же, если «разрыв выпуска» отсутствует, расширение выпуска в каком-либо секторе может осуществляться лишь за счет других (перераспределения и так уже задействованных ресурсов, а не вовлечения дополнительных, которых нет).
Бюджетное правило несовместимо с ситуацией «холодной войны 2.0», в которую вовлекла себя РФ. В частности, из-за закрытия доступа на внешние финансовые рынки, которое должно компенсировать смягчение контрциклических ограничений на использование нефтегазовых доходов. Это – некоторое недопонимание ситуации, традиционное для МЭР. В действительности борьба с бюджетным правилом – это давно уже борьба с «ветряными мельницами», дополнительные нефтегазовые доходы можно использовать на компенсацию выпадения других доходов и источников финансирования, поэтому записав в бюджетный план любой дефицит и самый оптимистичный план его финансирования, вы просто используете на текущие цели любой объем нефтегазовых доходов, вплоть до распечатывания Резервного фонда, совершенно независимо от текущей нефтяной конъюнктуры и обменного курса рубля, см. ситуацию текущего года.
Дополнительные бюджетные займы (прирост госдолга) сами по себе будут вытеснять частные инвестиции (здравая мысль статьи!), увеличивая процентные ставки, но этого не произойдет, если основная их масса будет выкуплена ЦБ путем сделок репо по рефинансированию банков. Другими словами, речь идет о том, какая часть бюджетного дефицита может быть профинансирована инфляционным налогом. Тут есть свои пределы. Если ЦБ вознамерился прижать инфляцию к 4% в 2016, то это накладывает некоторые ограничения на рост денежной базы – обязательств ЦБ (наличных и счетов банков в ЦБ), и соответственно – устанавливает пределы роста активов. Следовательно, если рост внутреннего долга будет происходить с превышающей определенную границу скоростью (этот предел будет выяснен оперативно, по движению инфляции, на которое ЦБ должен будет откликнуться изменением ключевой ставки ДКП), то вытеснение частных инвестиций неизбежно, рассчитывать на «безинфляционную эмиссию» тут, ссылаясь на опыт ФРС и ЕЦБ – либо безграмотность, либо жульничество.

3. В итоге, я думаю, нет никакой «волшебной бюджетной или денежно-кредитной палочки», взмахнув которой, можно было бы предотвратить сжатие ВВП РФ (т.е. реальных доходов экономики и населения) в ближайшие годы. Альтернатива состоит, видимо, в том, чтобы сохранив относительное здоровье финансов, поддерживать это «обеднение» по возможности социально безболезненным. Либо, занявшись попытками стимулирования, быстро привести экономику страны к краху, как это было в 1917-18 или в 1990-91гг.
Содержание темы:
01 страница
#01. Zhu_s.Публикации Сергея Журавлева
#02. Zhu_s. И это даже хорошо, что нам сейчас так (ц)
#03. Zhu_s. Денежная политика: как это работает?
#04. Zhu_s. Август. Инфляция
#05. Zhu_s. 2Q14: Заводы сменили банки в роли главного двигателя роста ВВП. И ещё о прогнозах
#06. Zhu_s. Кому теперь дает добро таможня?
#07. Zhu_s. ЦБ начал считать деньги. Плохой признак?
#08. Zhu_s. Август. Продуктовые автосанкции и затоваренный авторынок остановили промышленный рост в России
#09. Zhu_s. Доп.: «Валютные свопы» ЦБ по продаже долларов сбили ажиотаж на рынке
#10. Zhu_s. Цены на животноводческую продукцию «дают отпор врагам мирового империализма» (с)
02 страница
#11. Zhu_s. Прощай, Третье количественное…28.09.2015, 14:21
#12 Zhu_s. Август, РФ. Четкие сигналы встающей на длительный прикол экономики
#13. Zhu_s. Сентябрь, конъюнктурные осколки: (1) ускорение инфляции продолжилось
#14. Zhu_s. Вторая волна сокращения реальных зарплат
#15. Zhu_s. ВВП: домохозяйства лидируют в сокращении расходов, правительство – доходов
#16. Zhu_s. Инфляция стабильна. ЦБ в ожидании прочих сюрпризов
#17. Zhu_s. ЦБ первый раз за 5 лет констатировал чистый приток капитала. Правда, не смог указать источник
#18. Zhu_s. Эмпирические исследования потребления, сбережений, неравенства и бедности…
#19. Zhu_s. Промышленность в сентябре: всплытие со «дна», вызванное, возможно, слабостью рубля
#20. Zhu_s. Дефицит бюджета: меньше, но дольше
03 страница
#21. Zhu_s. Сентябрь: выпуск и инвестиции вверх, потребление (и, вероятно, скоро ставки?) - вниз. 23.10.2015, 21:35
#22. Zhu_s. Банк России восстанавливает свою международную ликвидность
#23. Zhu_s. О стимулирующей (контрциклической) бюджетной политике
#24. Zhu_s. Инфляция в октябре – 3-ий месяц без перемен, с повышением вклада роста продовольственных цен
#25. Zhu_s. 3Q15. ВВП РФ стабилизировался на уровне чуть ниже 7-летней давности
#26. Zhu_s. Отток капитала во 2-ой половине 2015г., возможно, окажется самым низким за последние 8 лет
#27. Zhu_s. Промышленное производство сохраняет достигнутую интенсивность за счёт растущего вклада добычи
#28. Zhu_s. Банки: признаки стабилизации и, возможно, облегчения ситуации
#29. Zhu_s. Инфляция замедляется из-за вялого потребительского спроса, укреплявшегося
#30. Zhu_s. Спад ВВП остановили село и добыча, а также финансовые и транспортные услуги
04 страница
#31. Zhu_s. Промышленность: структурные изменения отражают переход россиян к стратегии выживания.16.12.2015, 17:53
#32. Zhu_s. Год за семь: покупки домохозяйств сжались к уровню 2008г., строительство – до «дна» прошлой рецессии
#33. Zhu_s. Новая методика расчета ВВП подняла уровень экономического развития России сразу на 5 позиций, …
#34. Zhu_s. Цены – на этот раз без новогоднего скачка, несмотря на ослабление рубля
#35. Zhu_s. Товарные экспорт и импорт в деньгах и в натуре, в чем разница между реакцией 2009 и 2015 гг.?
#36. Zhu_s. Вывоз капитала – естественный нефтяной буфер России, стабилизирующий рубль
#37. Zhu_s. (no subject)
#38. Zhu_s. Бюджет: есть ли жизнь после нефтяного коммунизма?
#39. Zhu_s. Выпуск и спрос в преддверии 2016г. (1) Промышленность
#40. Zhu_s. ЦБ подает сигналы ужесточения
05 страница
#41. Zhu_s. Из комментариев. Нефтерубль. 07.02.2016, 14:30
#42. Zhu_s. ВВП-2015: Сжатие на 3.7% при почти 10%-ном сокращении внутреннего спроса
#43. Zhu_s. Из комментариев. Ещё кое-что на тему, почему курс рубля не падает пропорционально цене нефти (техн.)
#44. Zhu_s. Из комментариев. "Монетарный" курс рубля
#45. Zhu_s. Ипотека – единственный растущий сегмент кредитного рынка
#46. Zhu_s. Инфляция: впервые за 14 мес. – меньше 10% за год
#47. Zhu_s. Что будет, когда кончится Резервный фонд?
#48. Zhu_s. Экономика в январе_2
#49. Zhu_s. Экономика в январе_1
#50. Zhu_s. Банки: наш человек, после годичной паузы, снова потянулся за кредитным рублём
06 страница
#51. Zhu_s. Из комментариев: «Кредитная глубина» и экономический рост в слаборазвитых странах.03.03.2016, 20:06
#52. Zhu_s. Инфляция января-февраля: возврат к уровню «спокойных» лет, но с иной структурой
#53. Zhu_s. Экономика в феврале – 1
#54. Zhu_s. И всем врагам назло я крепну год от года
#55. Zhu_s. Иногда она возвращается
#56. Zhu_s. Демографическое богатство России Сибирью прирастать будет
#57. Zhu_s. …Сколько скажи кукушка пропой
#58. Zhu_s. В полночь забвенья на поздней окраине жизни твоей Ты погляди без отчаянья…
#59. Zhu_s. ВВП. Скользкое дно
#60. Zhu_s. Текущая инфляция 1-ого квартала снизилась до целевого уровня ЦБ в 4%
07 страница
#61. Zhu_s. «Вмененная рента» и норма накопления. 15.04.2016, 17:58
#62. Zhu_s. Русь окуклившаяся. Балансы внешнеэкономических операций сжались до уровня почти 20-летней давности
#63. Zhu_s. Русь окуклившаяся-2. Внешние инвестиции в российские долговые обязательства перестали сжиматься?
#64. Zhu_s. Из комментариев: ЦБ становится в очередь за кредитом в банки
#65. Zhu_s. Реальный сектор: нек. итоги 1-ого кв.
#66. Zhu_s. Инфляция – вклад индексации тарифов и роста удельных издержек на оплату труда (ulc)
#67. Zhu_s. Почему рубль не укрепляется пропорционально росту цен нефти?
#68. Zhu_s. Почем нынче суверенитет?
#69. Zhu_s. К 2-х летию финансовых санкций, дайджест и несколько графиков
#70. Zhu_s. Банк России: главное, не впасть в оптимизм
08 страница
#71. Zhu_s. Кругом измена, трусость и обман…. 16.06.2016, 08:02
#72 Zhu_s. Промышленность: прошла зима, настало лето, спасибо санкциям за это
#73. Zhu_s. ВВП 1-ого кв. 2016г.: экономика демонстрирует выросшую толерантность к нефтяным шокам
#74. Zhu_s. Из комментариев. Глубина кризиса в Украине, или Кто резвее в СНГ?
#75. Zhu_s. Выпуск и спрос в мае: и вянет, как цветок, решимость наша…
#76. Zhu_s. Платёжный баланс: «антироссийские санкции» уменьшили утечку капитала из РФ вчетверо
#77. Zhu_s. Июнь: страна без валюты, рубль
#78. Zhu_s. Русь сжимающаяся: «да держимся мы тут, держимся…»
#79. Zhu_s. Жить стало легче…
#80. Zhu_s. It's been a hard year’s half: промышленность
09 страница
#81. Zhu_s. Не страшны дурные вести - мы в ответ бежим на месте… 23.07.2016, 09:57
#82 Zhu_s. ЦБ опять поглумился над «партией роста»
#83. Zhu_s. Неподдающиеся
#84. Zhu_s. Перегиб?
#85. Zhu_s. Эмиссия выполнима, но бесполезна
#86. Zhu_s. Вложить в Россию
#87. Zhu_s. Правительство РФ готово к переходу на самофинансирование
#88. Zhu_s. Прирост ВВП: не арендой (вмененной) единой
#89. Zhu_s. Предвыборный приток капитала. «Был растерян он или уверен...?»
#90. Zhu_s. Промышленность - за год нам удалось добиться стагнации выпуска
10 страница
#91. Zhu_s. ЦБ: Стабильность (ставок) – признак мастерства.21.09.2016, 11:03
#92. Zhu_s. Конечные продажи оттолкнулись от «дна». Рост выпуска по-прежнему не требуется
#93. Zhu_s. Россия, конкурентоспособность: закрепиться в первой полусотне
#94. Zhu_s. Эмиссия, ч.2: ЦБ в позе эмиссионера
#95. Zhu_s. Промышленный выпуск сентября и 3-го квартала: закрепить стагнацию пока не получается
#96. Zhu_s. Легкость ведения бизнеса (ЛВБ) – вниз по лестнице, ведущей вверх
#97. Zhu_s. Инфляция
#98. Zhu_s. ВВП, ИПП: в ступоре
#99. Zhu_s. Рубль
#100. Zhu_s. Фондовые индексы
11 страница
#101. Zhu_s. Бюджет. 28.11.2016, 17:18
#102. Zhu_s. Заморозка
#103. Zhu_s. Роснефть и макроэкономика
#104. Zhu_s. Платежный баланс. Рубль
#105. Zhu_s. ВВП. Распределение изменения по секторам
#106. Zhu_s. Кредитная глубина
#107. Zhu_s. Переоценен ли рубль?
#108. Zhu_s. Цена нефти и реакция рынков
#109. Zhu_s. Вздымая ввысь свой аппарат послушный…
#110. Zhu_s. Бедность - не порок, а признак чистоты души
12 страница
#111. Zhu_s. Великой нацией нас делает не наше богатство, а то, как мы его подсчитываем 02.02.2017, 10:13
#112. Zhu_s. Но ведь миллионы инвесторов не могут ошибаться?
#113. Zhu_s. Не дожидаясь 1-го апреля…
#114. Zhu_s. Все, что создано народом, должно быть надёжно погребено
#115. Zhu_s. Росстат: Спада в производстве больше нет. Да его там и не было…
#116. Zhu_s. Ужасное кэрри*
#117. Zhu_s. Инфляция: уходит, но не прощается
#118. Zhu_s. 3 века денег: наличные, банки, криптовалюты, ч.3
#119. Zhu_s. 3 века денег: наличные, банки, криптовалюты, ч.2
#120. Zhu_s. Пролог. True alchemy of finance*
13 страница
#121. Zhu_s. Русские любят, чтобы нас было до хера. 23.03.2017, 19:46
#122. Zhu_s. Самый осторожный и бережливый народ в мире
#123. Zhu_s. Как известно, Росстату не верят лишь в 2 случаях
#124. Zhu_s. Росстат: ВВП России растет уже более года
#125. Zhu_s. Рожденный плавать упасть не может
#126. Zhu_s. Когда им нечего больше хотеть
#127. Zhu_s. Росстат продолжает оскорблять чувства неверующих…
#128. Zhu_s. ЦБ: экономике РФ нужен сильный рубль, ч.1
#129. Zhu_s. ЦБ: ослабление рубля не поможет российской экономике, ч.2
#130. Zhu_s. Инфляция: пенсионеры наносят ответный удар
14 страница
#131.
#132.
#133.
#134.
#135.
#136.
#137.
#138.
#139.
#140.
15 страница

#141. 21.10.2015, 19:53
#142.
#143.
#144.
#145.
#146.
#147.
#148.
#149.
#150.



16 страница
#151. Война профессоров. 18.11.2015, 19:21
#152.
#153.
#154.
#155. [B][COLOR="Red