*2428. Публикации Сергея Алексашенко

[Сергей Алексашенко]

http://echo.msk.ru/blog/aleksashenko/1948200-echo/
09:09 , 21 марта 2017

автор
экономист

В прошедшую пятницу в эфире «Эха Москвы» я пообещал показать график изменения цены на нефть и курса рубля и вот исполняю это обещание.

Три комментария:

1) Обратите внимание на то, что на левой вертикальной шкале показан именно КУРС РУБЛЯ, а не привычный нам всем курс доллара, который мы слышим несколько раз на дню. Курс рубля измеряется в долларах за 100 рублей. Для удобства приведу несколько соотношений:

$4,0/100 ₽ = 25 ₽/$
[Бизнесу нужен дом: где купить помещение под офис в Москве]
Бизнесу нужен дом: где купить помещение под офис в Москве
Реклама

$3,0/100 ₽ = 33,3 ₽/$
$2,5/100 ₽ = 40 ₽/$
$2,0/100 ₽ = 50 ₽/$
$1,5/100 ₽ = 66,67₽/$

2) На графике отчетливо видно, что движение курса рубля с середины 2011-го года полностью определяется движением цены на нефть.

3) Эта зависимость не работает в ежедневном режиме. Иногда бывают эпизоды, когда цена на нефть растет, а рубль на это реагирует не сразу (начало 2015-го или середина 2016-го).

[Сергей Алексашенко]

http://echo.msk.ru/blog/aleksashenko/1959622-echo/
22:15 , 08 апреля 2017

автор
экономист
Пишу статью, работаю с базой данных МВФ из World Economic Outlook и получился вот такой интересный график – как росли страны после кризиса 2008 года?

Понятно, что ситуация у всех разная, и кто-то тот кризис не заметил вовсе, а кто-то залетел как следует. Но для сравнения взял 2009 год за 100 и дальше протянул темпы роста за следующие семь лет. Что тут можно сказать?

Во-первых, Россия, занимая 147-е место из 189 стран, явно не худшая в этом ряду – больше половины Евросоюза «болтается» между отметками 100 и 110, не говоря уже о Венесуэле и Греции. Ливию и Украину вряд ли стоит рассматривать в данном сравнении – цена войны колоссальна и для той, и для другой страны.

Во-вторых, средние темпы роста индийской экономики за эти семь лет (7,36%) вплотную приблизились к Китаю (8,1%), а, значит, Индия в результате реформ премьера Моди серьезно разогналась и будет в ближайшую пару десятилетий предъявлять растущий спрос на сырье, что, конечно, хорошо для российской экономики.

В-третьих, и президент Путин, и премьер Медведев в своих выступления, говоря о причинах российского экономического кризиса, постоянно говорят о «внешнем факторе», которого, конечно же, не существует. Помимо России в 2015-2016 гг., т.е. два года подряд, экономический спад зафиксирован в 8 странах — Бразилия, Бурунди, Суринам, Тринидад и Тобаго, Йемен, Пуэрто-Рико, Макао, Эритрея, — на долю которых приходится 2,9% мирового ВВП по ППС (паритету покупательной способности).

…продолжаю «мучаться» со своей статьей, идет тяжело, но зато еще один побочный результат. Возник простой вопрос – а сколько российская экономика недополучила за третий президентский срок Владимира Путина? И можно ли наверстать упущенное?

После глобального финансового кризиса 2007-2009 гг. два года (2010-2011) российская экономика росла темпами, превышающими рост мирового ВВП, но, начиная, с 2012 г. ситуация поменялась на противоположную. А в 2015-2016 гг. в России зафиксирована рецессия, хотя вся мировая экономика продолжала набирать темпы роста. На приведенном ниже графике хорошо видно это отставание, которое началось задолго до снижения мировых цен на нефть и введения западных санкций против России.

Если бы российская экономика в 2012-2016 гг. росла со скоростью 4% ежегодно, то в 2016 г. российский ВВП был бы на 19% больше (безо всяких ухищрений со стороны Росстата). А совокупное накопленное отставание — упущенный рост – за эти пять лет составил 43% от уровня ВВП 2016 года. Вот эти два показателя, на мой взгляд, являются вполне наглядной оценкой стоимости экономической политики Владимира Путина. Политик, в которой отсутствует верховенство права, зато процветает коррупция и кумовство. Политики, в которой парламент не является местом для дискуссий, а любимым видом деятельности правоохранительных органов является кошмарение бизнеса. Политики, в которой нет денег для повышения пенсий и зарплат, но есть деньги на производство никому не нужных танков, на поддержку бандитов на востоке Украины, на посмешивший многих поход «Адмирала Кузнецова» вокруг Европы и на охрану силами ФСО многочисленных резиденций, принадлежащих благотворительным фондам, услугами которых (резиденций) может пользоваться только российский премьер-министр.

Можно ли наверстать упущенное? Теоретически – да. Если предположить, что мировая экономика будет расти со скоростью 3,3-3,5% ежегодно, то для того, чтобы к 2030-му году – то есть к завершению двух президентских циклов (2018-го и 2024-го) – российская экономика смогла это сделать, она должна, начиная с текущего года ежегодно расти на 0,75 процентных пункта быстрее, т.е. со скоростью 4-4,3% в год. Но такого оптимизма не видно ни у Минэкономики, ни у группы Кудрина, и даже сам Владимир Путин говорит о том, что опережать мировую экономику возможно лишь к 2020-му году .

На днях стали известны первые прикидки прогноза нового министра экономики Максима Орешкина, который решил сразу «взять быка за рога» и выполнить поставленную задачу – в его прогнозе в целевом сценарии (успех которого опирается на набор структурных реформ, перечень которых пока неизвестен даже самому министру; в базовом сценарии – без реформ – российский ВВП растет на 1,5% ежегодно) в 2020 г. российская экономика растет на 3,1%. (Почему-то в документах Минэкономики говорится, что это и есть опережение мировой экономики, хотя 3,1% — это ее фактический рост в 2016 г., и основные прогнозы говорят о том, что она еще немного ускорится). А до того времени, 2020-го, экономика России будет постепенно разгоняться, что означает – отставание от мировой экономики будет лишь нарастать. Если прогноз Минэкономики будет вещим, и на обещанные темпы роста российской экономике удастся выйти, то для достижения той же цели – компенсировать упущенное за последние пять лет – темп роста экономии нашей страны на протяжении следующих десяти лет (2021-2030) должен превышать рост мировой экономики на 1,5 процентных пункта, т.е. расти со скоростью 4,8-5% в год.

Примерно через полгода, с высокой степенью вероятности, мы узнаем о решении Владимира Путина пойти на очередной президентский срок, после чего услышим набор его предвыборных обещаний и увидим, будут ли там стоять такие амбициозные цели. Или прочитаем между строк банальную фразу: «Кому я должен, тому прощаю?»

PS. Да, кстати, если бы российская экономика с 2012 года росла на те же самые 4%, то в 2030 году ее объем был бы на 30% больше, чем в том амбициозном прогнозе, который мы услышим/не услышим (ненужное зачеркнуть) от Владимира перед мартовским голосованием.

[Сергей Алексашенко]

https://openrussia.org/media/708533/
Нефтегазовые доходы обеспечили две трети прироста доходов федерального бюджета

17 апреля 2017
В новом выпуске «Маленьких эпизодов большого экономического пазла» Сергей Алексашенко рассказывает, почему наша экономика до сих пор полностью зависит от нефти и объясняет причины укрепления рубля.
Эксперты Банка России дали свою оценку трендовой инфляции в марте, которая продолжила стремительное снижение вслед за общим индексом потребительских цен. Более того, в своем комментарии эксперты сказали следующее: «Мы ожидаем постепенного снижения оценок трендовой инфляции в течение 2017 года".... "Риски отклонения инфляции от цели в конце 2017 года за последние месяцы снизились". В такой ситуации я готов серьезно поставить на то, что на заседании 28 апреля Совет директоров Банка России снова примет решение о снижении ключевой ставки. И, возможно даже, наберется храбрости и снизит ее не на 0,25%, а на 0,5% или даже на 0,75%.

Нефть остается нашим спасением

Итоги исполнения федерального бюджета за первый квартал не принесли неожиданностей — доходы устойчиво превышают запланированные, что позволяет удерживать дефицит ниже предельного уровня, установленного законом; расходы финансируются чуть более активно, чем год назад, но, главным образом, потому что в прошлом январе Минобороны почти ничего не получило, а в этом году все идет «по графику».

Вопреки победным реляциями налоговой службы о своих достижениях, по-прежнему главным источником благополучия федерального бюджета являются нефтегазовые доходы, которые обеспечили две трети прироста доходов по сравнению с первым кварталом прошлого года (525 из 723 млрд рублей).

Хотя статистика говорит о росте импорта, это никак не сказывается на доходах бюджета — похоже, контроль за таможенным оформлением импорта остается в правильных руках, которые не заинтересованы в пополнении казны.

Глядя на результаты исполнения бюджета, не могу не обратить внимание на крохоборство федерального Минфина, который забрал у регионов налог на прибыль по ставке 1%, что принесло ему 148 млрд рублей или 4% от общей суммы доходов. Ничем, кроме как садистским наслаждением, я такое решение назвать не могу.
График. Распределение прироста доходов федерального бюджета между типами налогов (1-й квартал 2017 г. к 1-му кварталу 2016 г.)


Всем хорошо, но банки не верят

Опубликованная Банком России оценка платежного баланса за первый квартал очень хорошо отвечает на вопрос: почему рубль так сильно укрепляется? Даже короткого, брошенного на нижеприведенный график взгляда достаточно, чтобы увидеть резкий рост торгового баланса и положительного сальдо счета текущих операций (СТО).
График. Динамика сальдо СТО и его компонент, 2010-2017 ($млрд./квартал)



Очевидно, что это связано с сильным повышением цен на нефть и с действием сезонного фактора (низким спросом импортеров на валюту).

Банковская система отчетливо встала в позицию «против рубля»: прирост валютных активов за квартал на $17 млрд (в первом квартале прошлого года банки сократили свои валютные активы на $10 млрд) при одновременном сокращении обязательств внятно говорит об этом.

По итогам первого квартала внешний долг России вырос на $16 млрд, однако, по моей оценке, примерно половина этого прироста связана с укрепление курса рубля, так что говорить о прорыве на внешние рынки не приходится, но и о влиянии санкций можно окончательно забыть.

Хотя, на первый взгляд, ситуация для курса рубля складывается весьма благоприятно, я бы не стал на этой основе строить даже среднесрочные оптимистические планы. Впереди у рубля традиционный сезонный рост спроса на валюту в конце лета-начале осени, а если оживление автомобильного рынка (см.ниже) действительно началось, то давление на рубль может сильно вырасти. Кроме того, по своему размеру положительное сальдо СТО в первом квартале текущего года несколько меньше того, что было зафиксировано в 2013-2015 годах, когда Банк России тратил десятки миллиардов долларов на поддержку курса рубля. И случалось это не только в момент захвата Крыма.

Неужели свет в конце тоннеля?

Возможно, это действительно хорошие новости: продажи новых легковых автомобилей в марте выросли на 9,4% по сравнению с мартом прошлого года. Хотя по итогам квартала количество проданных машин практически не изменилось, тем не менее, хочется верить, что рынок, наконец, достиг дна, и тренд начал разворот.
График. Количество проданных в России новых легковых
автомобилей, 2009-2017 (помесячно, штуки)


Так это или не так? Или снова я выдаю желаемое за действительное? И если это правда, то насколько интенсивным окажется восстановление потребительского спроса обеспеченной части российского населения? Ответы на эти вопросы мы узнаем по итогам апреля-мая.

Правительство добилось своего – на рынке ипотеки кризис

Как я и ожидал, рынок ипотеки попал в серьезнейший кризис: количество новых выданных кредитов в феврале снизилось на 28% по сравнению с февралем прошлого года. Даже если сделать поправку на то, что в прошлом феврале спрос на ипотечные кредиты был небывало высоким — это был последний месяц действия программы субсидирования процентных ставок по ипотеке, то все равно следует говорить о сильном падении спроса на кредиты.
График. Доля средств, полученных по ипотечным кредитам,
направляемая на рефинансирование старой задолженности
(помесячно и скользящая шестимесячная средняя), 2011-2017, %


О кризисном состоянии этого сегмента говорит и то, что доля полученных средств, направляемая на рефинансирование, составила 87%; и то, что вопреки всем ожиданиям и логике, средняя процентная ставка по выданным кредитам в феврале кредитам оказалась на 0,5 п.п. выше, чем в декабре.

Столь резкий провал в выдаче ипотечных кредитов, если он продержится до начала лета, неизбежно приведет к дальнейшему сокращению масштабов жилищного строительства и показателей работы промышленности строительных материалов. Остается только надеяться на то, что в рамках последних методологических изменений Росстат сильно снизил удельный вес этого сектора, и его падение не окажет никакого влияния на итоговые показатели деятельности российской промышленности.

[Сергей Алексашенко]

https://youtu.be/Owtftkcov4I

[Сергей Алексашенко]

https://www.youtube.com/watch?v=OkUq_umFILw