*595. Публикации Алексея Михайлова

[Алексей Михайлов]

http://www.profile.ru/economics/item...jskogo-krizisa
20.12.2015 |


Президент РФ Владимир Путин, несмотря ни на что, доволен экономической ситуацией в стране
Фото: Михаил Джапаридзе/ТАСС

Что принесет миру рост ставки ФРС, и как это может отразиться на российской экономике. Пока президент РФ оптимистично сообщает о том, что пик кризиса страна прошла, его подчиненные готовятся к углублению кризиса. Торговая война России и Украины переходит в новую стадию – Россия вводит продуктовое эмбарго и пошлины, а Украины – торговую блокаду Крыма и отказ платить по долгам России. Китай обошелся без России – великий шелковый путь в Европу заработал в обход нашей страны.

Главное событие недели – началась эпоха сильного доллара

После того как ФРС объявила о прекращении третьей программы количественного смягчения (QE3) в октябре 2014 года, в качестве следующего логичного шага рынок ждал повышения процентных ставок. Ожидание затянулось более чем на год. О причинах затягивания с этим решением «Профиль» писал в № 33 от 14 сентября 2015 года. И вот 16 декабря ФРС подняла учетную ставку с 0–0,25% до 0,25–0,5%.

Краткосрочно это почти не отразилось на рынках – уж на этот раз все были уверены, что ФРС откладывать больше не будет, и повышение ставки было «отыграно» рынками заранее. Самое долгожданное экономическое событие года в мире прошло в полностью ожидаемых рынком параметрах.

Но вот долгосрочные последствия этого решения могут оказаться очень важными для формирования трендов на рынках. Ведь это не просто одно решение ФРС, это начало длительного периода повышения ставки.

За последние четверть века это четвертый период роста ставки. Предыдущие продолжались 1,5–2,5 года и поднимали ставку на 2–4 п. п. Сейчас такой период обещает быть более длительным и с более медленным повышением процента.

Чем грозит миру сильный доллар? Падение евро ниже паритета с американской валютой, называемый многими ориентир – 0,9 евро за доллар. Падение нефтяных цен (они измеряются в долларах, так что это просто вопрос «линейки»: чем сильнее доллар, тем ниже цены). Прогнозы в 20 долл./барр. уже не выглядят фантастическими, их дают вполне солидные финансовые организации. Падение валют сырьевых и экспортоориентированных экономик, в том числе России и Китая. Кстати, это дает им шанс на развитие несырьевых производств в собственных странах.

Повышенные доходности в долларовых депозитах и переток капиталов из Европы и развивающихся рынков в США. Рост уровня жизни американцев (сильный доллар = дешевый импорт), но и вероятный рост безработицы в стране (дешевый импорт = закрытие внутренних производств в США). Последнее в конце концов положит конец усилению доллара. Это тренды мировой экономики на ближайшие 5–7 лет.

Новая эпоха сильного доллара формально стартовала 16 декабря. Хотя фактически она, конечно, началась раньше, когда рынок стал закладывать ожидания повышения ставки ФРС в цены.
Вместо удвоения ВВП мы получили только удвоение президентского срока

17 декабря президент РФ дал пресс-конференцию, начав ее со старого анекдота, рассказанного совсем без огонька, хотя это была явно домашняя заготовка… В части экономики Владимир Путин был весьма оптимистичен. Неприятные цифры не называл, а приятные акцентировал. Хотя какие же они приятные? Почти все падает. Давно ли для нас стали приятными цифры меньшего падения, а не роста?

Как полгода назад на Питерском форуме, так и сейчас президент рассказал, что пик кризиса пройден. Осталось непонятным: когда он был пройден – тогда или сейчас? Доказательства все те же – экономика упала, и дальнейшее падение приостановилось (ВВП и промышленность, в сельском хозяйстве рост – спасибо второму подряд урожайному году и продуктовому эмбарго). Но ведь «ползанье по дну» совсем не говорит о том, что пик кризиса пройден: активного восстановления экономики не началось. Куда ее понесет дальше – вверх или вниз, – тренд пока совершенно неочевиден. На мой взгляд, этой зимой экономику России ждет второй виток спада.

Рассуждения о денежной политике ЦБ (чтобы понизить ключевую ставку, надо сначала подавить инфляцию и снизить девальвационные риски и ожидания) очень похожи на рассуждения о бассейне в сумасшедшем доме: воды там нет, чтобы больные не утонули, а когда они нырять научатся, вот тогда мы воду и нальем…

Инвестиции восстановились? Но они просто отскочили от минимума и остановились, тем не менее, на точке спада около минус 5%. Это небольшое улучшение произошло за счет добывающей промышленности, где инвестиции играют во многом роль текущих затрат (без них невозможно поддерживать уровни добычи). А деньги на инвестиции у добывающей промышленности появились благодаря девальвации рубля, которая в будущем году не планируется. Значит, надо ждать нового спада инвестиций.

Президент обратил внимание на падение реальных доходов населения (не называя цифр), но не стал останавливаться на настоящей катастрофе – падении реальной зарплаты (9% за ноябрь 2015-го к ноябрю 2014-го) и вслед за ней розничной торговли (на 13%).

«Считаю, что работа правительства удовлетворительная. Конечно, можно и нужно работать лучше, но в целом, стратегически правительство делает нужные шаги и действует эффективно», – подвел итог глава государства.

Между тем конечный спрос в экономике сегодня обеспечивают сырьевой экспорт (падающий из-за низких цен на нефть) и оборонка (растущая за счет бюджета), а не потребительские расходы, которые пребывают в глубоком кризисе, и этот кризис только углубляется. Держать ВВП за счет оборонных расходов при падении потребительского спроса – это не экономическая политика, это военная мобилизация страны.

В 2016 году рост оборонных расходов бюджета затормозится. Два ключевых драйвера экономического роста 2015 года исчерпывают себя – девальвация рубля и милитаризация экономики. А цены на нефть – на рекордно низких за десятилетие уровнях. Благодаря бюджетной (низкий уровень дефицита) и денежной (высокий процент и мало кредитов) политике в том виде, как она одобрена Госдумой и президентом на будущий год, нас ждет новый провал экономики. Интересно, что тогда президент будет говорить о пройденном «пике» кризиса?

Падение цен на нефть «взрывает» только что принятый бюджет России на 2016 год. Непонятно, что будет дальше, признается глава Минфина Антон Силуанов
Фото: Shutterstock

Путин признал необходимость начать повышать пенсионный возраст «рано или поздно», но сейчас «время еще не настало» (настанет, вероятно, сразу после президентских выборов); сообщил, что он не против приватизации крупнейших предприятий (правда, что он «за», не сказал); похвалил инвестирование средств ФНБ («Профиль» подробно разбирался с полным беспорядком в этом финансировании в № 36 от 5 октября 2015 года), а также объявил об удвоении ВВП как итоге своей работы на посту президента.

Кстати, последнее неверно. Даже если считать 2014-й к 1999 (последнему допутинскому) году, то реальный прирост ВВП составил за 15 лет около 90% и сейчас падает. До 100% он не доходил никогда. Если же следовать тому, как это было заявлено Путиным в послании Федеральному собранию 16 мая 2003 года, то удвоение ВВП должно было состояться за 10 лет, т. е. к 2013 году. Но за это десятилетие рост составил только 1,48 раза – менее полуторакратного. Задача была полностью провалена.

Бал прогнозов

Пока президент страны источает оптимизм по поводу экономики, его подчиненные готовятся к тяжелым временам. Они ближе «к земле» и чуть лучше чувствуют тренды, чем высокое начальство.

Фактическая отмена квот на добычу нефти в странах ОПЕК и определенность с повышением ставки ФРС привели к новому витку падения нефти марки Brent, которая стабилизировалась на прошлой неделе на уровнях ниже 40 долл./барр., хотя все еще выше минимума кризиса 2008/2009 годов. Мало кто сомневается, что прошлый рекорд (36,2 долл./барр.) все-таки будет взят, и новый ориентир многие ставят на уровне 32 долл./барр.

Как известно, именно цена на нефть является главным управляющим параметром во всех наших официальных прогнозах. А как может быть иначе в условиях отсутствия активной антикризисной политики? Наши экономические власти не думают, что изменить в своей политике для минимизации влияния негативных мировых тенденций, а только равнодушно фиксируют ухудшение экономической ситуации.

В подписанном на прошлой неделе бюджете‑2016 зафиксирована цена на нефть 50 долл./барр. марки Urals.Что будет, если она задержится на уровнях ниже?

ЦБ считает, что никакой катастрофы не будет. В рисковом сценарии, опубликованном недавно ЦБ, с падением цен на нефть марки Urals до уровня $35 (уже достигнутый уровень, ведь Brent примерно на 4 доллара дороже Urals), уменьшение российского ВВП составит 2–3% (по сравнению с минус 0,5–1% в базовом сценарии). Немного хуже будет платежный баланс и выше инфляция, но в целом – ничего особенного.

А вот Минфин настроен не так благодушно. «Непонятно, что будет дальше», – честно заявил глава министерства Антон Силуанов 15 декабря по поводу нефтяных цен. «Год назад, если бы нам сказали, что будет ниже 40, все бы, наверное, просто посмеялись».

Ну а теперь уже не до смеха. Падение цен на нефть до 40 долл./барр. приведет к потере доходов бюджета на 1,2–1,6 трлн руб. В бюджете заложен резерв в 0,5 трлн руб. – его не хватит. Либо резать расходы, либо увеличивать дефицит. И Силуанов вспомнил о приватизации.

Приватизация может принести в бюджет 1 трлн руб. в будущем году (сейчас заложено только 33 млрд руб.). Это вполне реально, прежде всего речь идет о продаже 19,5% «Роснефти», которая обеспечит более половины этой суммы. А еще есть Сбербанк, «Аэрофлот» и др.

Прогнозы аналитиков заметно жестче официальных. Например, Bank of America Merrill Lynch считает, что, если цена на нефть упадет до $35 за баррель, доллар должен подскочить примерно до 94 руб. А при $30 – прогнозируется на уровне от 105 до 120 рублей при удержании текущего уровня дефицита бюджета. Минфин в ответ говорит об укреплении рубля (с чего бы это?) и фантастичности прогнозов о 100 руб. за доллар.

«Час Х» 20 декабря

20 декабря – срок уплаты Украиной $3 млрд России. Подробно мы разбирали эту ситуацию в прошлых трендах («Профиль» № 46 от 14 декабря 2015 года).

На прошедшей неделе МВФ признал этот долг суверенным, а не коммерческим, но это ни на что не повлияет, так как фонд изменил свои правила и будет продолжать программу помощи стране даже при объявлении дефолта.

17 декабря Минфин Украины опубликовал заявление, в котором говорится, что платить Украина не может не потому, что нет денег, а потому, что таковы договоренности с кредиторами и МВФ. Минфин России ответил на это, что в случае неуплаты в течение 10 дней после 20 декабря подаст в суд.

Президент Украины Петр Порошенко (на фото слева): «Российские меры нанесут ущерб украинской экономике, но если такова цена свободы и независимости – мы будем ее платить»
Фото: Shutterstock

Эмбарго Крыма против эмбарго России

Россия введет продовольственное эмбарго на украинские товары с 1 января, очередные переговоры «тройки» (Россия, Украина, ЕС) ни к чему не привели.

В ответ Украина объявила о полном товарном эмбарго Крыма. 16 декабря кабмин страны по инициативе президента Петра Порошенко принял соответствующее постановление. С 16 января ввозить из Украины в Крым можно будет только личные вещи граждан, в числе которых социально значимые продукты питания суммарной стоимостью не более 10 тысяч гривен (около 425 долларов по текущему курсу НБУ) в сутки. Исключение составляют только поставки электроэнергии и ввоз гуманитарной помощи. При этом премьер Украины Арсений Яценюк заявил, что поставки электроэнергии на полуостров будут регулироваться решениями Совета безопасности страны. Во всем этом ничего нового, так Крым фактически живет и сейчас.

Сильного ответа на эмбарго Крыма у России не нашлось. Путин подписал указ, согласно которому с 1 января приостанавливается действующий Договор о зоне свободной торговли СНГ в отношении Украины. Это означает, что в отношении страны будут введены таможенные пошлины в режиме наибольшего благоприятствования. Вполне ожидаемый шаг, так как страна не отказалась от экономической части ассоциации с ЕС.

Продовольственное эмбарго и таможенные пошлины. В полном противоречии с действительностью на своей пресс-конференции 17 декабря Путин заявил: «Мы не собираемся вводить в отношении Украины какие бы то ни было санкции. Я хочу, чтобы это было услышано». Что бы это значило?

«Шелковый путь» в обход России

В воскресенье, 13 декабря из Китая в Грузию прибыл первый железнодорожный состав, отправленный в рамках международного проекта «Шелковый ветер» в обход России – через Казахстан и Азербайджан. Из Грузии товары отправятся в Турцию и страны Европы. «Центральный маршрут» запущен и показал свою эффективность: грузы из Китая доставляются до Грузии не более чем за 10 дней, а потом в течение 3–5 дней – в страны ЕС. Это в разы быстрее морского маршрута через Суэцкий канал (более 40 дней).

Конечно, этот состав – только «первая ласточка», и надо вложить еще десятки миллиардов долларов инвестиций, чтобы новый «путь» заработал на полную мощность. Эти деньги Китай выделяет, и работа ведется.

В отличие от «северного маршрута» – через наш Транссиб. Похвастать такой скоростью поставок Россия не может, а модернизация Транссиба и БАМа, на которую из Фонда национального благосостояния планируется выделить 150 млрд руб., так и не начата (РЖД практически не использовали этот кредит ФНБ в текущем году).

[Алексей Михайлов]

http://www.profile.ru/economics/item...lsya-ot-rossii
21.12.2015 |

В 2016 году власти будут брать с населения все больше, отдавая все меньше. Подробности – в исследовании «Профиля»


Фото: Игорь Подгорный/ТАСС

«Профиль» проанализировал решения властей в области экономической политики и пришел к выводу, что россиян ждет тяжелый 2016 год. Особенно нелегко придется пенсионерам и малоимущим. Индексация пенсий и социальных пособий запланирована в размере существенно меньшем, чем инфляция. Кроме того, власти решили сократить число тех, кому положена помощь от государства. Всех остальных ждет повышение тарифов ЖКХ, рост налоговых и появление новых неналоговых поборов. Компенсировать горькую пилюлю в предвыборный год, видимо, должна бесплатная раздачи земли на Дальнем Востоке. В жизни, как в кино: будете у нас на Колыме…

Это не прогноз на будущий год. «Профиль» собрал только те меры в области экономической политики, по которым уже приняты решения. Это то, что уже точно состоится в 2016 году.

Ключевым политическим событием будущего года будут сентябрьские выборы в Госдуму. Кажется, депутаты должны были бы подготовиться и запланировать на этот год что-то хорошее для избирателей, но «подарков» особо не видно. Ведь случился экономический кризис, а депутаты несамостоятельны, главные выборы – президента – состоятся только в 2018 году. Вот к ним власть уже начала готовиться сейчас.

Возможно, традиционный предвыборный популизм Думы проявит себя и в преддверии выборов будет принято несколько приятных для населения законов, но пока баланс экономической политики будущего года для населения складывается с большим минусом.
«Радости» с горчинкой

Удалось найти не так уж много поводов для радости.

Самым нетривиальным решением на 2016 год станет, конечно, возможность для всех россиян получить 1 гектар земли на Дальнем Востоке совершенно бесплатно. Это лучшее, что могли придумать российские власти для борьбы с ползучей китайской экспансией. Когда значительная часть границы отделяет Россию от страны с самой высокой на земном шаре численностью населения, демографическое давление на наши малозаселенные территории не может не ощущаться. Но все меры экономической политики – ОЭЗы (особые экономические зоны), ТОРы (территории опережающего развития), игровая зона, дальневосточные форумы, строительство трубопроводов и т.д. – дают мало эффекта. Люди уезжают из дальневосточных регионов: чистый отток в другие регионы страны в 2013–2014 гг. – по 40 тыс. человек. И вот власти страны решились на такой необычный ход: пусть люди забирают себе в собственность огромные территории и сами несут за них ответственность.

Национальная идея… или придурь россиянина – чтобы власть от него отстала. 1 гектар на Дальнем Востоке – это достаточно далеко от власти?Фото: Shutterstock

Это совершенно невероятная возможность: много земли и бесплатно, просто Дикий Запад в США в XIX веке – воткнул виртуальный столб со своей фамилией (т. е. зарегистрировался на сайте) – и земля твоя. Но «горчинка» все же есть. Скорее всего, это будут земли без всякой инфраструктуры (дорог и электричества), где надо будет не жить, а выживать. А лучшие наделы могут отойти близким к чиновникам гражданам…

Другая радостная весть – ее огласил президент в своем послании Федеральному собранию – продление программы материнского капитала. Власти понимают ее как программу стимулирования рождаемости. В последние лет пять действительно произошел рост рождаемости, снижение смертности, знаменитый «русский крест» – расхождение этих двух показателей – вновь сошелся, и сегодня естественный прирост населения страны находится около нуля. Это следствие демографических волн, сложившихся под влиянием гражданской и двух мировых войн. Рассчитывать повлиять на ситуацию с помощью материнского капитала – значит сильно переоценивать свои возможности. Если верить статистике, к стимулированию рождаемости материнский капитал отношения не имеет, но имеет к повышению уровня жизни людей.

Демографические прогнозы однозначны – «русский крест» вновь появится, кривые рождаемости и смертности в ближайшие годы будут расходиться все дальше. В этой связи еще пару лет назад в правительстве говорили о возможности продления этой программы на 10 лет (а Минтруд предлагал продлить ее аж на 35 лет, до 2050 года). Но президент решился только на 2 года. Так что радость россиян о продлении программы тоже «с горчинкой». По стечению обстоятельств (конечно же, случайному) срок окончания программы приходится на середину 2018 года – сразу после выборов президента страны. Правительству, видимо, это совпадение показалось слишком уж явным, и оно чуть подправило решение президента и продлило программу до конца 2018 года.

Фото: Shutterstock

«Горести» будущего года

Жесткий бюджет‑2016 с маленьким дефицитом не оставил россиянам шансов как следует порадоваться в будущем году. А вот неприятных «подарков» он преподнес даже чересчур много.

Главной статьей экономии будущего года стали пенсии. А как же иначе? Ведь это главная статья трат консолидированного бюджета. Расходы Пенсионного фонда РФ в 2016 году составят почти половину от расходов федерального бюджета, или 9,8% ВВП. Поэтому 43,2 млн пенсионеров страны становятся ее главными донорами:

– индексации пенсий ниже уровня инфляции (4% при планируемом росте цен в 2016 году на 6,4%, но, строго говоря, индексация должна компенсировать состоявшуюся инфляцию – а в текущем году она будет около 13%, по данным Росстата);

– недоиндексации ежемесячных денежных выплат 15 миллионам федеральных льготников – ветеранам, инвалидам и др. (6,4% при инфляции 2015 года 13%);

– затягивание сроков индексации. В этом году она была произведена с 1 января, а в будущем с 1 января пенсии повысят только жителям села. Остальным страховые пенсии увеличат с 1 февраля, социальные пенсии и ежемесячные денежные выплаты – с 1 апреля;

– отменена индексация пенсий работающим пенсионерам;

– конфискация накопительной части пенсий в бюджет;

– повышение пенсионного возраста для госслужащих.

При этом федеральные чиновники себя не забывают. Пенсионер с 25‑летним стажем на госслужбе может иметь доплату к пенсии в 75% оклада, так что пенсии размером под 100 тыс. рублей – это даже не предел для чиновников и депутатов.

Цены и ЖКХ растут намного быстрее, чем пенсии. Как жить?Фото: Shutterstock

Не менее жестко «каток» бюджетных рестрикций прошелся по социальным статьям расходов бюджета.

Программа повышения зарплат бюджетникам стартовала в соответствии с майскими указами президента РФ в 2012 году. В текущем году она была фактически приостановлена. И в 2016-м приостановка продолжится. Усилия, предпринимаемые властью, сводятся к тому, чтобы занизить масштабы повышения зарплаты (статистические хитрости), переложить бремя зарплатных трат на плечи регионов (потом их же и обвинить в срыве майских указов президента), реформировать саму систему выплат путем введения неких «эффективных контрактов» (а это чтобы обвинить в провале программы повышения зарплат самих бюджетников) и т.п.

В 2016 году расходы федерального бюджета на здравоохранение и образование снижаются даже номинально, без учета инфляции. Специальным законом приостановлена индексация окладов госслужащих, выплат военным и судьям за счет средств федерального бюджета. Принято решение о неиндексации материнского капитала в 2016 году (ранее он всегда индексировался). Система социальных пособий также недоиндексируется, но, кроме того, она реформируется. Вводятся критерии нуждаемости, с помощью которых Минтруд пытается сократить число получателей этих пособий.

Повышение минимального размера оплаты труда (МРОТ) с 1 января 2016 года на 4%, до 6204 рублей – часть программы подтягивания его до 2020 года до размера прожиточного минимума трудоспособных граждан (сейчас – 10 434 рубля в среднем по РФ, т. е. МРОТ – около 57% от прожиточного минимума). Но о подтягивании сейчас речи нет вообще, наоборот, будет увеличиваться разрыв между двумя показателями: прожиточный минимум для трудящихся граждан вырос за год на 19,5% (III квартал 2015-го к III кварталу 2014-го), а МРОТ планируется увеличить только на 4%.

С одной стороны, замедленный рост МРОТ – это плохо, особенно для самых низкооплачиваемых граждан, а также для определения сумм пособий по временной нетрудоспособности, беременности и родам, некоторым другим выплатам граждан. С другой – даже хорошо, потому что от МРОТ считаются самые разные платежи: в налоговую, штрафы, определяются размеры отчислений для самозанятого населения. Баланс этого решения подвести трудно, и все же мы поместили его в таблице в «минусы», потому что отставание МРОТ от прожиточного минимума бьет по самым бедным группам населения.

Правительство и Госдума стали в последние годы действовать более изощренно, таким образом, чтобы их действия по увеличению нагрузки на граждан было трудно «отловить» статистикой. Были освоены и применены многочисленные приемы роста налогового бремени без формального повышения налогов, фактического увеличения цен без влияния на показатель инфляции, а также получила широкое распространение практика отложенных решений (заложенных на будущее «мин»).

Фото: Shutterstock

Рост налогового бремени без роста налогов

Не раз с самых высоких трибун мы слышали о «моратории на повышение налогов». Но наше государство всегда находит способы обойти это обязательство, повысив тяжесть налогообложения. Первый способ – старые решения. Самые очевидные примеры – введение отчислений на капитальный ремонт или плата за проезд большегрузов по федеральным трассам («Платон»). Это же то, что было принято несколько лет назад, государство ведь не может не исполнять закон? А что обещало не вводить новых налогов – так сейчас мы никаких решений по этому налогу не принимали…

Другой способ «протаскивания» новых налогов – неналоговые платежи. По данным делового сообщества, с 2016 года вводится почти два десятка новых неналоговых платежей: «Платон», плата за утилизацию упаковки (в том числе и для импортеров), за размещение отходов производства, за поддержку системы ЕГАИС (Единая государственная автоматизированная информационная система для обеспечения государственного надзора за производством и оборотом спиртных напитков) и др.

Торговый сбор вводится с 2016 года на всей территории страны. Вот хотели ввести два десятка новых налогов, но в процессе обсуждения перешли к неким торговым сборам. Для некоторых видов малого бизнеса он не помешает (тем, кто на патенте или упрощенке), но по многим бизнесам ударит достаточно сильно. Местные бюджеты не в той ситуации, чтобы отказываться от нового вида поступлений в свою казну, они введут торговые сборы, как ввела его с 1 июля 2015 года Москва.

Третий способ – повышение административной или регулятивной нагрузки. Например, установка водных счетчиков на средства населения. С 2016 года для тех, кто этого не сделал, планируется повысить плату за пользование водой. Или обязательное обновление контрольно-кассовой техники: государство хочет, чтобы все контрольно-кассовые машины одновременно с выдачей бумажного чека оформляли также и электронный чек для отсылки контролирующим органам. Естественно, вся эта программа будет проводиться за счет самих предпринимателей.

Рост цен без инфляции

Это еще более интересная и сложная методика. Тут тоже есть множество приемов. Учет Крыма и Севастополя. Там ускоренно растут цены, на 20–40% в последние два года. Но в данных по году считают без Крымского федерального округа, потому что формально в базе (в 2014 году) он появился только с середины марта.

Или вводится новый взнос на капитальный ремонт. С его учетом стоимость услуг ЖКХ увеличилась бы сразу процентов на 20. Но его не учитывают: сначала потому, что нет базы (нельзя же делить на ноль), а потом учитывают только в меру его дальнейшего роста. Т. е. сам факт введения этого весьма обременительного для населения «взноса» в инфляцию не попадает.

В инфляцию не попадает рост штрафов (например, на задолженность по ЖКХ с 2016 года или дорожных), введение и расширение зон платной парковки (только рост стоимости этой парковки) и многое другое.

Наконец, даже по официальной статистике инфляция для самых бедных слоев населения чуть ли не вдвое выше средней. Потому что продовольственная инфляция выше непродовольственной, а доля продуктов питания в общих расходах у бедных слоев населения больше. Потому что низкодоходные слои населения не могут отказаться от каких-то расходов без угрозы для уровня жизни, все их расходы необходимы (средне- и высокооплачиваемые слои населения могут отказаться от отпуска за границей или смены автомашины раз в два года или от четвертого телевизора в дом и т. д.). Получается, что индекс инфляции в России существенно занижен, а это ведет к занижению всей системы индексаций (в обычных условиях, в 2016 году она просто сломана). И – приятный бонус! – занижение инфляции ведет к формальному завышению ВВП и сокрытию реальной глубины экономического кризиса.

Фото: Shutterstock

«Мины» экономической политики

Это те самые «старые» решения, которые экономические власти страны вроде и не хотят, но вынуждены исполнять, потому что закон принят. Многие социально опасные решения вводятся именно таким образом.

Кроме уже упоминавшихся взносов на капремонт и «Платона» замечательным примером является новый налог на недвижимость. Органы власти 28 субъектов Российской Федерации (включая Москву, Московскую, Нижегородскую область и др.) приняли решение о применении с 1 января 2015 года кадастровой стоимости объектов недвижимости в качестве налоговой базы. Платежки люди получат до 1 сентября 2016 года и будут неприятно удивлены заметно возросшей суммой налога к выплате.

Чиновники пересчитали цену недвижимости по кадастровой стоимости. Она существенно превосходит реальную рыночную стоимость земли и домов. Типичная ситуация для кризиса, когда цены падают. Многие люди уже получили платежки с новым налогом и риторически интересуются: может, налоговая купит у меня землю по той цене, которую она обозначила в бумаге?

Во всем мире оценка недвижимости для целей налогообложения (то, что у нас получило название «кадастровой») всегда серьезно запаздывает по сравнению с текущей динамикой цен на нее, пересматривается раз в 5 лет или в похожий срок. Обеспечивая некоторую «выгодность» налогообложения для плательщика. У нас все наоборот.

Создавалась база для нового налога на недвижимость (Кадастр) в годы роста (начало десятых годов), чиновники фактически подтащили стоимость недвижимости к максимуму, который был достигнут в 2013–2014 годах. А вводится в действие в годы кризиса. Это «мина», взорвавшаяся именно из-за значительного разрыва во времени между принятием решения о налоге и вводом его в действие. Тогда, при принятии решения, нас уговаривали, что это почти не повлияет на расходы обычной российской семьи. И что мы получили в результате?

Только правовая инертность граждан не приведет толпы в суд для пересмотра «рыночных оценок», назначенных чиновниками. Хотя, исходя из имеющейся обрывочной судебной практики по этому вопросу, у граждан очень хорошие шансы снизить кадастровую стоимость своей недвижимости, потому что назначение этой стоимости проходило чисто формально и его трудно считать обоснованным.

Фото: Shutterstock

Фейковые новости

Есть масса неприятностей, которые власти обрушивают на нашу голову, а потом как бы делают ход назад. Это такие фейковые, обманные новости.

Например, беспрестанное обсуждение вопроса о повышении пенсионного возраста. Много раз глава правительства или министр финансов говорят о том, что это неизбежно. Даже после того как решение о его неповышении уже принято. Людей медленно приучают к тому, что неприятное решение все-таки будет принято.

Иногда делается специально сильный замах, чтобы сделать не такой сильный удар, и люди вроде должны быть благодарны, что их интересы «отстояли». Например, начинает обсуждаться вопрос о прекращении выплат пенсий работающим пенсионерам. А все сводится к тому, что им пенсия не будет проиндексирована. Если бы проблема была поставлена так с самого начала, то, возможно, нужное решение протащить не удалось бы.
[IMG][/IMG]
Подарки – в граммах, поборы – в килограммах

Что получат и сколько отдадут россияне в 2016 году

Иногда кто-то из начальства вдруг выступает с резкой идеей, чтобы «пощупать» состояние общества, понять, встретит ли эта идея сопротивление. Осенью 2015 года распространился слух о том, что срок обязательной армейской службы будет повышен до 2 лет. Потом президент РФ и некоторые генералы опровергли этот слух, но всем стало ясно, что в высшем руководстве страны есть силы, которые считают это возможным и лоббируют это решение. С учетом войн на Украине и в Сирии население впадает в панику, т. к. слух распространяется во время осеннего призыва…

Можно ли было избежать всех этих горестей?

Посмотрев на составленную таблицу, многие могут вспомнить какие-то пропущенные «Профилем» темы. Но как бы то ни было, баланс плюсов и минусов складывается в 2016 году совсем не в пользу населения. Редкие и дешевые для государства «радости» на фоне практически повсеместного наступления на уровень жизни людей со стороны огромной государственной машины: и цены, и доходы, и налоги, и новые обязательные платежи, и обременительные административные решения и т.д.

Самое плохое в том, что закручивается рецессионная спираль: падают доходы населения – падает торговля – падает производство, что ведет к новому витку сокращения доходов и так далее. И государство постоянно усиливает эти негативные тенденции, вводя все новые продовольственные эмбарго и принимая решения о дальнейшем сокращении доходов населения. Госрешения только усиливают кризисную ситуацию и в 2016 году могут стать главным фактором, провоцирующим дальнейший экономический спад.

Во всем мире принята антициклическая политика (некоторые называют это «старомодным кейнсианством») – во время кризиса именно государство «подставляет плечо» и раскручивает совокупный спрос, не давая упасть производству. Так, реакцией США на кризис 2008/2009 годов было именно резкое ослабление денежной (знаменитые «количественные смягчения») и бюджетной политики. Дефицит федерального бюджета страны в 2009 году вырос почти до 10% ВВП, за два года – в 8 раз (в абсолютном размере), до $1,5 трлн. И потом постепенно снижался, только в 2014 финансовом году опустившись до уровня менее 3% ВВП.

А мы вот больше 3% дефицита бюджета позволить себе не хотим даже в самый разгар кризиса. Почему наши власти не используют возможности бюджета и денежной политики для борьбы с ним? А потому что ждут, что вот-вот мировые нефтяные цены пойдут вверх и все у нас наладится само собой. Рискованные решения не для них.

Но нефтяные цены никак не хотят идти вверх, наоборот, к концу 2015 года они штурмуют исторические минимумы десятилетия… И все равно экономические власти страны не думают о том, как изменить свою политику для борьбы с кризисом. Они думают только о том, что еще «зарезать», чтобы пережить тяжелые времена, чтобы еще протянуть хоть немного. «Нам бы только ночь простоять да день продержаться», как говорил Мальчиш-Кибальчиш.

[Алексей Михайлов]

http://www.profile.ru/economics/item...inanie-krizisa
28.12.2015 |
Российская власть подстраивается под экономическую динамику, а не управляет ею

Реакция властей на экономические события больше похожа на шаманские пляски у костра
Фото: BezFormata.ru

Реакция властей на экономические события больше похоже на шаманские пляски у костра. Как шаманы не понимают, откуда берется погода – так же и российские власти не понимают, что происходит в экономике.

Спустя всего три дня после того, как президент РФ Владимир Путин подписал закон о бюджете на 2016 год, он вдруг заявил, что «мы вынуждены будем и здесь что-то корректировать», потому что цена на нефть упала с 50 долл./барр., запланированных в бюджете, до 38. Он вспомнил историю с бюджетом-2015, когда поступили так же. Цена на нефть диктует нам наши бюджеты. Когда российские власти потеряли контроль над экономикой? Почему главным управляющим параметром российской экономической политики оказывается не контролируемая российской властью динамика мировых цен на нефть?

Игра в угадайку

Еще не успели высохнуть чернила на бюджете‑2015, как Минэкономразвития заявило, что начинает разработку нового прогноза на 2015 год. Еще бы. К концу декабря нефть пришла к 57 долл./барр., а курс после скачка в 80 укрепился, но только до 51 руб./долл. Это настолько отличалось от заданий бюджета… В марте правительство внесло в Думу поправки к закону о бюджете‑2015, которые заключались в том, что бюджет по году недополучит 2,5 трлн руб. из-за падения цен на нефть, а расходы сократить почти не удастся, поэтому дефицит бюджета надо увеличить на 2,2 трлн руб., до 3,7% к ВВП (см. таблицу).

Итак, первый цикл – вносим бюджет, базирующийся исключительно на инерционных оценках текущей экономической ситуации. Пока мы его принимаем, ситуация ухудшается. Мы готовим и вносим другой бюджет, основанный уже на новой текущей ситуации. Потом принимаем еще 2 серии поправок, снова подгоняя бюджет под меняющуюся ситуацию (последние – в конце ноября!). Фактически живем на квартальном бюджетном планировании, которое следует за экономикой.

Подходит время внесения бюджета на 2016 год. Правительство тянет время и вносит его в конце октября, и он опять базируется на текущей ситуации. Пока финансовый план обсуждается, ситуация ухудшается, и всё по новой. Бесконечная история…

Если посмотреть на таблицу, то видно, что в 2014 году власть оказалась слишком оптимистична. Затем, в апреле 2015‑го, она угадала. И осенью 2015‑го снова села в лужу с бюджетом‑2016. Во всех случаях для бюджетного планирования применялся один и тот же метод – экстраполяция текущей экономической ситуации на будущее. С оптимистическим трио в виде непонятно откуда взявшегося роста ВВП, низкой инфляции и крепкого рубля. Только вот экономика иногда ускоряла падение, а иногда застревала на очередной ступеньке лестницы, ведущей вниз, и тогда Минфин оказывался угадавшим… Невероятно примитивная прогнозная деятельность.

Шаманские пляски

Российская экономика начала замедление с 2012 года – тогда еще и в проекте не было таких низких цен на нефть и санкционной войны. К концу 2014‑го оба этих фактора добавились, и российская экономика не выдержала и упала еще на одну ступеньку – на минус 4%.

Министр экономического развития Алексей Улюкаев все время щупает «дно» экономики – то оно «хрупкое», то мы его «прошли». Но вот оттолкнуться от «дна» и всплыть нашей экономике в 2015 году точно не удалось
Фото: Сергей Авдуевский/«Профиль»

Власти так испугались возможного сильного кризиса, что избегали даже произносить это слово вслух. 28 апреля Путин давал установку региональным и местным СМИ: «Я бы даже кризисом это не назвал. Явления есть определенные, сложности определенные».

И власти были искренне обрадованы, когда поняли, что экономика задержалась на новом, низком уровне, не падая дальше. Это хорошо видно по выступлениям президента Владимира Путина и первого вице-премьера Игоря Шувалова на Санкт-Петербургском международном экономическом форуме в июне 2015 года. Вот слова Путина: «Еще в конце прошлого года нам предрекали, и вы это хорошо знаете, глубокий кризис. Этого не произошло, мы стабилизировали ситуацию, погасили негативные колебания конъюнктуры и уверенно проходим через полосу трудностей… Наша задача – обеспечить устойчивый рост…» Опять кризиса нет, есть трудности…

Прогнозы чиновников были просты: с III квартала начнется рост. Не получилось в третьем? Тогда – с четвертого. Снова не получилось? Но уж в 2016 году – наверняка…

В августе министр экономразвития РФ Алексей Улюкаев заявил, что российская экономика достигла «хрупкого дна». В октябре – что кризис закончился и экономика дальше уже не упадет. В октябре, а потом и в декабре Путин повторял, что пик кризиса пройден (все-таки кризиса). И на той же пресс-конференции, совершенно не видя противоречий, Путин заявил, что бюджет нам придется пересматривать – потому что кто же ждал такого падения цен на нефть?

А кто же не ждал? Иранская нефть должна выплеснуться на мировой рынок после снятия санкций как раз в конце этого – начале следующего года. Это всем было известно…

Реакция властей на экономические события больше похожа на шаманские пляски у костра. Как шаманы не понимают, откуда берется погода, так же и российские власти не понимают, что происходит в экономике. И те, и другие исполняют некие ритуалы, внушая публике, что все будет хорошо. А если оказывается плохо – ничего, могло быть хуже, так что это тоже хорошо, а потом будет еще лучше, потому что хуже уже куда же…

Тем временем в далекой от правительства галактике

А что реально происходит тем временем в экономике? В 2015 году резко – процентов на 10 – упал конечный спрос, прежде всего потребительский и инвестиционный. Потребительский – потому что выросли цены, в частности, из-за наших безумных продуктовых эмбарго. Инвестиционный – отчасти из-за санкций, наложенных на Россию (брать в долг мы больше не можем, а отдавать приходится, сюда и течет чистая прибыль вместо инвестиций).

Производство упало позже и меньше – на 4–5%, потому что первым отреагировал импорт, который упал более чем на треть в результате девальвации рубля в конце 2014 года и продуктовых эмбарго. Импорт стал дороже, уступил дорогу отечественному, но отечественное не смогло нарастить производство – деньги ушли на погашение внешних долгов, инвестиций нет, кредиты дороги. Тупик.

Отечественное может нарастить только цены, что и произошло в начале года. А потом, к середине года, оно уже и цены наращивать не смогло – у людей нет денег, чтобы что-то покупать по таким ценам.

Резко подорожавшие отечественные сыры с иностранными названиями – типичный пример того, к чему свелась политика импортозамещения
Фото: Shutterstock

Реальная зарплата сыпется, розничный товарооборот – вслед за ней. И в первую очередь падают продажи дорогих товаров длительного пользования. Ипотека и продажи новых автомобилей упали на 40% и не восстанавливаются.

Осенью 2015 года вопреки оптимизму экономических властей потребительский спрос и розничная торговля упали еще сильнее, индекс предпринимательской уверенности Росстата – в отрицательной зоне, промышленность в октябре–ноябре возобновила свое падение (данные Росстата, с исключением сезонного и календарного факторов), падают мировые цены на нефть и вслед за ними – рубль.

Все это никак не говорит о том, что экономика прошла «пик кризиса». Скорее, прямо намекает, что основной кризис – еще впереди, еще есть куда падать наперекор мнению Улюкаева. И официальные оценки не имеют отношения к действительности, искусственный оптимизм властей – просто ритуал общения с народом и бизнесом, не более того.
А если не ритуал, то как?

Как бороться с кризисом, давно и хорошо известно: упал спрос – государство стимулирует его, резко увеличивая дефицит бюджета, снижая процентную ставку в экономике и девальвируя национальную валюту. И эта политика действительно помогает. Я не открою Америку, если скажу, что США во время кризиса 2008–2009 годов увеличили дефицит бюджета до 10% ВВП, снизили процентные ставки до нуля и принялись стимулировать денежный спрос с помощью знаменитой политики QE.

Наши власти не хотят делать ничего из этого, если их не заставляют обстоятельства. На увеличение дефицита бюджета пошли в начале 2015 года вынужденно и весьма скромно. Процентная ставка чересчур высока, а про QE и говорить не приходится. Российские чиновники только мечтают, что вот-вот начнут расти нефтяные цены и опять все наладится.

Во‑первых, не наладится, даже если начнут расти нефтяные цены. Потому что потребительский спрос власти убивают сами: при высоких ценах вырастет бюджет, но он пойдет на финансирование бизнесов «друзей президента», а не на социальные расходы. А инвестиционный спрос не будет расти из-за отсутствия доверия бизнеса к власти. Ведь если и удастся выстроить эффективный бизнес, то его просто отнимут. Хорошо, если за хорошие деньги, как «Сибнефть» или ТНК. А то ведь и бесплатно, да еще с посадками и личными угрозами, как «ЮКОС» или – свежий пример – «Башнефть». Путин сказал, что за год силовики «отжали» 160 тысяч бизнесов. И поручил расследовать это… силовикам.

«Профиль» предлагает читателю самостоятельно проанализировать главный финансовый план страны на будущий год

Во‑вторых, цены на нефть не вырастут. Потому что еще не отыграна партия Ирана с его ростом добычи нефти. А главное, в засаде сидит сланцевая нефть – как только пойдет рост нефтяных цен, именно эти игроки могут быстро увеличить добычу и сдержать его. Эпоха низких нефтяных цен надолго.

Наконец, в‑третьих, зависимость от нефтяных цен у России есть, только пока у нее нет самостоятельной экономической политики.

Бюджетную «дыру» легко заткнуть девальвацией, и сверхдоходы нефтяников снова потекут в бюджет широкой рекой. Кроме того, она дестимулирует импорт и улучшит возможности для отечественного несырьевого производства.

А что до валютного баланса, то у нас останется огромный торговый профицит и при текущей цене на нефть, а минусы по остальным статьям (неторговые, капиталы) при девальвации будут заметно сокращаться, произойдет автоматическая ребалансировка платежного баланса…

Впрочем, кому нужны все эти рассуждения? Экономическим властям России точно нет.

[Алексей Михайлов]

http://www.profile.ru/economics/item...podarki-strane
26.12.2015 |

Россия готовится к новой девальвации и санкциям

По сообщению агентства Bloomberg, спекулянты на Нью-Йоркской товарной бирже NYMEX делают ставки на то, что цена нефти опустится до невероятных 15 долл./барр.
Фото: NYMEX

Цена на нефть упала до 12-летнего минимума, вслед за ней падают и валюты нефтедобывающих стран. Рубль пока дал паузу, но ЦБР нервничает и усложняет правила валютообмена. Азербайджанский манат резко подешевел, став пятой валютой за последние два года на постсоветском пространстве, упавшей в 2 раза и более. Европа продлила санкции против России, США расширили их, Украина грозит новыми санкциями. Выкинув Украину из зоны свободной торговли, Россия приступила к затягиванию туда Ирана, подкупая его кредитом в $5 млрд – точно так же, как Украину двумя годами ранее. Путин борется со спекулянтами, объявив их виноватыми в падении уровня жизни россиян.

Новый рекорд цен на нефть и новые прогнозы

Во вторник, 22 декабря цена на нефть марки Brent пробила минимальный уровень, достигнутый этими ценами во время прошлого кризиса (2008/2009 годов), и ушла даже чуть ниже 36 долл./барр. Потом скорректировалась ближе к 38.

Событие пробития рекордного минимума стало символическим потому, что показало, что нефть может уйти далеко вниз. Bloomberg сообщил, что негативно настроенные инвесторы на Нью-Йоркской товарной бирже NYMEX приобретают опционы со страйком в 30, 25, 20 и 15 долларов за бочку нефти. Объем поставок нефти по контрактам с ценой 15 долл./барр. к декабрю 2016 года уже составляет 640 тысяч баррелей.

На самом деле это еще не прогноз. Многие такие опционы (они называются ОТМ, «вне денег», т.е. не принесут прибыли по текущим ценам) приобретаются в расчете на «а вдруг?», кроме того, эти опционы очень дешевы и лучше всего реагируют на резкие падения цен на нефть, позволяя зарабатывать, даже если цена так и не дошла до страйка (целевого уровня). Такие опционы всегда есть на рынке. На Московской бирже опционы на рубль/доллар на срок до 21 января 2016 года доходят до 85 руб./долл. (больше 500 контрактов). Это вовсе не значит, что инвесторы, купившие такие контракты, потеряют деньги, если рубль не дойдет до этих значений.

Тем не менее то, что Bloomberg вдруг решил обратить на это внимание, характерно само по себе – это отражает настроения игроков рынка.

А с рублем проблемы

17 из 20 опрошенных Bloomberg экспертов уверены, что российская валюта подешевеет на 20% в 2016 году, до отметки 90 рублей за доллар. Конечно, это станет результатом падения цены на нефть.

А Центробанк с 27 декабря ввел новые, ужесточенные правила обмена валюты. Он снизил с 600 тыс. до 15 тыс. планку для упрощенной идентификации клиентов при валютообменных операциях. Теперь при обмене валюты на сумму чуть более $200 надо будет заполнять все бумаги, как при открытии счета в банке.

Судя по публикациям на bankir.ru, банки сначала даже не поверили в это, предположив, что ЦБР просто ошибся. Но ЦБР со всей серьезностью подтвердил, что это не ошибка, а его сознательное решение. И успокоил: «Новые правила идентификации банками клиентов не создадут гражданам дополнительных сложностей при обмене валюты… Клиент предоставляет паспорт, а анкету заполняет сам банк».

Между тем совершенно очевидно, что это решение приведет к большим затратам времени и сил операционистов на валютообменные операции и, скорее всего, к росту комиссионных (или разрыву между курсами покупки и продажи валюты).

Зачем ЦБР это сделал? А именно для того, чтобы затруднить эти операции и тем самым снизить вероятную волну покупок населением долларов и евро. Это не новый способ, ЦБР тут неоригинален, скорее, вторичен.

1 декабря нацбанк Таджикистана принял решение о закрытии всех пунктов обмена валюты. Теперь купить валюту можно только в отделениях банков. На прошлой неделе в Туркменистане ввели новые правила валютообмена: теперь для покупки валюты сначала надо будет получить специальный талон в банке, в котором будет указано время, когда можно будет осуществить покупку.

Боится ЦБР волны покупок населением валюты, ох боится…

Эпидемия девальвации нацвалют СНГ

Падение цен на нефть ведет к девальвации валют нефтедобывающих стран. Это касается и стран СНГ. Рубль падает. Глядя на свободное плавание рубля, которое не ведет к трате валютных резервов, в августе 2015 года нацбанк Казахстана перешел к свободному плаванию тенге с одномоментным падением его более чем на треть. А теперь вот проделал ту же операцию и Азербайджан.

В понедельник, 21 декабря Центробанк этой страны объявил о переходе на плавающий курс маната, и курс его сразу упал почти в 1,5 раза. В феврале ЦБА перешел от привязки к доллару к привязке к бивалютной корзине (доллар+евро) и, воспользовавшись этим, уронил манат почти на треть. Всего за 2015 год манат к доллару упал вдвое – с 0,78 до 1,55.

Еще в сентябре глава Центробанка Азербайджана Эльман Рустамов говорил, что нет необходимости девальвировать манат. Теперь же президент Азербайджана Ильхам Алиев заявил, что падение маната было неизбежным из-за падения втрое цен на нефть. «Надеюсь, что цена на нефть не может долго оставаться на столь низком уровне, она вырастет, а вместе с ней должен повыситься и курс маната», – утешил он.

Впрочем, упали не только нефтевалюты СНГ. За два года белорусский «зайчик» потерял к доллару почти 50%. Конечно, это произошло вслед за российским рублем, т. к. рынок страны сильно привязан к российскому.

Отчасти по тем же причинам сильно упала и украинская гривна. Впрочем, главной причиной там было не «равнение» на российский рынок, а дефицит валюты для выплат по государственному внешнему долгу.

Пять упомянутых валют за два года подешевели по отношению к доллару в 2 и более раз. На подходе валюты других стран СНГ, стоимость которых сильно поднялась к упавшему российскому рублю, что крайне невыгодно для взаимной торговли.

Война санкций продолжается

В понедельник, 21 декабря Совет ЕС продлил экономические санкции против России до 31 июля 2016 года. Интрига с Италией, которая вдруг потребовала не автоматического продления санкций, а обсуждения их (сердце у кого-то в Кремле, похоже, замерло в предвкушении), окончилась ничем. Обсудили – и продлили. А вот США не просто продлили, а существенно расширили список своих санкций. «Чтобы поддерживать эффект наших мер, нам нужно периодически обновлять наши списки в целях защиты целостности наших санкций. Мы не рассматриваем сегодняшние действия как эскалацию. Это рутинный шаг, чтобы усилить реализацию существующих мер», – сказал «Интерфаксу» пресс-секретарь посольства США Уильям Стивенс.

В «черный список» добавлены компании и банки, активно работающие в Крыму, а также связанные с действующими фигурантами списка, – Генбанк, Крайинвестбанк, Инресбанк, Мособлбанк, «Технопромэкспорт», «Волгограднефтемаш» и другие.

В список секторальных санкций (со значительно менее строгими ограничениями) добавлены «дочки» ВТБ и Сбербанка, в том числе «ВТБ 24» и «Яндекс.Деньги».

«ВТБ 24» и «Яндекс-Деньги» тут же заявили, что санкции распространяются только на возможности привлечения капиталов с западных рынков, а они этим не занимаются, поэтому на обслуживание клиентов санкции никак не повлияют.

Второй российский розничный банк «ВТБ 24» попал под санкции США. Глава банка Михаил Задорнов (на фото) не обеспокоен – на клиентах это не отразится, банковские карточки работают, а привлекать капитал в США банк и не собирался
Фото: Наталья Львова/«Профиль»

А вот шесть других банков, попавших в американский список, этим похвастаться не могут – 4 активно работающих в Крыму (Генбанк, Крайинвестбанк, банк «Верхневолжский» и Севастопольский морской банк (СМБ) и 2 связанных с СМП-банком братьев Ротенбергов (Инресбанк и Мособлбанк). Системы VISA и MasterCard сразу отключили их от обслуживания, и карточками этих банков теперь нельзя будет пользоваться.

Ау! Где ты там, российская карта «Мир»? Теперь только ты спасешь клиентов этих банков – правда, лишь на территории России. 15 декабря ЦБР с гордостью заявил о начале эмиссии карт «Мир» сразу 35 российскими банками.

Российский МИД, конечно, в очередной раз пообещал придумать оригинальное наказание для США, но пока его фантазии ни на что не хватило.

Чебурашка ищет друзей, или Иран вместо Украины

24 декабря Верховная рада Украины приняла закон, позволяющий правительству страны вводить экономические меры против Российской Федерации. Эти санкции должны стать зеркальным ответом на решения Москвы по исключению Украины из зоны свободной торговли (ЗСТ) и продуктовому эмбарго. Премьер-министр Украины Арсений Яценюк заявил, что ответные меры к России будут введены уже с 1 января 2016 года.

А тем временем Россия нашла кем заменить Украину. Президент Владимир Путин поручил создать исследовательскую группу по работе над проектом ЗСТ с Ираном. Первый вице-премьер РФ Игорь Шувалов по итогам встречи с иранскими властями спрогнозировал быстрое создание зоны свободной торговли ЕАЭС и Ирана в случае заинтересованности сторон.

По словам Шувалова, Россия может «в разы» увеличить экспорт зерна в Иран и при этом заметно нарастить импорт продуктов из этой страны. Кроме того, РФ планирует в 2016 году предоставить Ирану первые $2,2 млрд экспортного кредита из общей линии в $5 млрд. Первый транш может пойти на электрификацию железных дорог в Иране с участием РЖД и строительство в стране ТЭЦ российскими компаниями.

Конечно, товарооборот с Ираном у России в разы меньше, чем с Украиной, и отношения двух стран опять начинаются с российского кредита… Никто дружить с нами без денег не хочет?

Неизвестно, чем закончатся переговоры России о зоне свободной торговли (ЗСТ) с Ираном, но вот кредит в $5 млрд Россия уже готова предоставить. Когда-то она предоставила кредит в $3 млрд Украине, чтобы та осталась в ЗСТ с Россией, а теперь нет ни ЗСТ, ни денег. История повторяется?
Фото: Михаил Метцель/ТАСС

Традиционные декабрьские враги Путина

«Сегодня необоснованное, прямо скажем, спекулятивное повышение стоимости продуктов, товаров, услуг приводит к снижению жизненного уровня людей. Нужно использовать все имеющиеся рыночные инструменты для сдерживания роста цен, расширить долю недорогих, но качественных отечественных товаров», – сказал Путин, выступая на совещании с членами правительства в четверг, 24 декабря. Вот кто виноват в снижении уровня жизни россиян – спекулянты!

В прошлом году в декабре президент боролся с валютными спекулянтами, а теперь – с товарными (и – невиданное дело! – спекулянтами услуг). Президента почему-то совершенно не смущает, что спекуляция может возникнуть на фоне дефицита товаров, а не их перепроизводства, как у нас в стране. Доходы населения упали, и оно просто не может выкупить все произведенное. Цены из-за этого почти не растут (0,2% в неделю – это намного меньше, чем прошлой зимой).

[Алексей Михайлов]

http://www.profile.ru/economics/item...ika-na-rynkakh
16.01.2016 |

Начало 2016 года принесло много сюрпризов и заставляет российские власти корректировать свою экономическую политику

Цены на нефть падают, но добыча ее продолжает расти. При какой цене рост добычи остановится - при $25, $20 или $10 за баррель?
Фото: Shutterstock

Новый год начался с паники на мировых фондовых и товарных рынках. Российские индексы держались несколько дней, но затем начали ускоренно падать. Рубль очень вяло отреагировал на падение нефтяных цен, но все еще впереди. Правительство уже заявило о необходимости корректировать бюджет и резать расходы, включая социальные, несмотря на то, что в бюджете сохраняются триллионные резервы и возможности экономии. У российской власти появляются первые идеи перехода к идее стимулирующей экономической политике.

«Идеальный шторм» мировых рынков

Говорят, как встретишь новый год, так его и проведешь. Этот новый год запомнится рынкам надолго. Два главных негативных тренда, проявившихся в конце прошлого года – падение Китая (фондового рынка и юаня) и падение цен на нефть, – ударили совместно, усиливая друг друга. Всего за полмесяца – к 15 января:

– цена на нефть Brent снизилась на 20%, с 37,3 долл./барр. до менее 30,

– китайский и японский фондовые индексы Shanghai Composite и Nikkey225 теряют 10%,

– американские Dow Jones и S&P500 – 8%, высокотехнологичный Nasdaq – 10%,

– европейский Euro Stoxx 50 – 9%.

Конечно, и наши финансовые рынки не устояли на месте: рублевый фондовый индекс ММВБ упал на 8%, долларовый РТС – на 13% (данные на 19.00 мск 15.01.2016).

В общем, ничего нового, действуют все те же причины, что и в прошлом году, хотя именно в январе их действие наложилось друг на друга. Нефть летит вниз, потому что:

1. Чрезмерное предложение нефти на рынке.

2. Рост процентной ставки в США и вероятный рост курса доллара к миро– вым валютам.

3. Ожидаемое наращивание объемов добычи Ираном после снятия с него санкций. Политические разногласия, не дающие странам ОПЕК координировать добычу нефти, желание Саудовской Аравии притормозить нефтяные инвестиции в Иран и наращивание им добычи, да и по американским сланцам ударить, а то они оказались слишком финансово устойчивы.

4. Слабость экономик еврозоны и Китая, что сдерживает спрос на нефть.

Фондовый рынок Китая сыпется из-за замедления экономики. На самом деле это только кажется, что 7 или 9% роста ВВП в год – разница небольшая. Инвесторы боятся не 7% роста, а того, что замедление продолжится. И быстро выяснится, что такого объема производства цемента или стали, таких объемов строительства стране не нужно, и это может привести к полноценному кризису в Китае, сначала отраслевому, а потом и общему, когда посыпятся банки. Иностранные, да и китайские инвесторы нервничают. И любой повод легко превращается в панику. Текущее фондовое падение началось в США в самом конце прошлого года и спровоцировало спад китайского рынка, а тот, в свою очередь, – спад остальных фондовых рынков, вернувшись бумерангом обратно в США.

Хотелось бы сказать, что шторм уже позади, ведь падение за пару недель этого года уже составило на фондовых рынках больше, чем за весь прошлый год. Но, увы, рынок продолжит падение. Как долго оно продлится, сказать сейчас сложно. Возможно, мы как раз в середине этого падения.

Цены на нефть наверняка дойдут до 25 и, возможно, до 20 долл./барр. Есть прогнозы и о 10. Дневные графики основных фондовых индексов показывают на продолжение спада, об этом же говорят технический анализ и рекомендации брокеров по всем основным мировым индексам (и российским, конечно, тоже): «активно продавать».

Новогодняя загадка рубля

Удивила реакция рубля, точнее, вялость этой реакции на откровенную панику мировых рынков – он упал всего с 72,9 до 77,5 руб./долл., т.е. на 6%. Валютных интервенций ЦБ не было, вне биржи ЦБ также не продавал валюту – долг банков по валютным кредитам РЕПО почти не изменился. Так что это не игры ЦБ, а состояние валютного рынка в стране.

Почему рубль так слабо отреагировал на панику мировых рынков?

1. Падение цен на нефть пока еще не сказалось в полной мере на нашем платежном балансе – задержка тут 2–3 месяца по нефти и 6–7 по газу.

2. В I квартале 2016 года выплаты по внешнему долгу составят меньше, чем в одном декабре-2015 ($21,4 млрд против $22,9 млрд, по данным ЦБ).

3. Закрытый туризм по основным направлениям (прежде всего Египет) привел к сокращению оттока валюты по неторговому счету.

4. Против рубля спекулятивно никто не играет, наоборот, явно видна игра за рубль. Возможно, сказывается заинтересованность основных игроков валютного рынка в стабильном рубле (они же взяли у ЦБ почти 25 млрд долл. в РЕПО – это как проблемы валютных должников в прошлом году, им крайне невыгодно падение рубля). А возможно, рыночным игрокам что-то очень надо от ЦБ, и они предпочитают не злить его и ловить его настроения «на лету»: Сбербанк хочет приватизироваться, ВТБ – как обычно, денег и т.д.

Чего ждать от рубля в ближайшем будущем?

Конец первого и второй кварталы будут не так благоприятны для рубля, как начало года, по всем позициям.

Уже с февраля реальные поступления валюты в страну будут уменьшаться из-за падения цен на нефть, и чем дальше, тем сильнее.

Выплаты по внешнему долгу, наоборот, возрастают. II квартал – $30,1 млрд, в т.ч. $13,8 млрд – в июне.

Туризм так или иначе преодолеет административные преграды – либо откроются Египет и Турция, либо будут найдены адекватные заменители – Таиланд, Индия, Вьетнам, Болгария и др. Люди начнут покупать валюту под отпуска и предварительно оплачивать туры.

Весь 2015 год и начало 2016-го банки удерживались от валютных спекуляций. Но ухудшение экономической ситуации в стране, потеря прибыли и заметное увеличение напряжения на валютном рынке могут сподвигнуть их на пусть еще слабые, но попытки заработать на падении рубля.

Критические для рубля – конец апреля и конец мая – начало июня. Вялая реакция рубля на события на финансовых рынках в январе – скорее, это не разрыв его динамики с динамикой цен на нефть, а всего лишь запаздывание в реакции. Вполне возможно, что вскоре мы снова увидим гиперреакцию рубля на нефть.

2016 год: спад вместо роста

Из-за падения нефти и рубля Минэкономразвития еще в декабре – не успели просохнуть чернила под подписанным Владимиром Путиным бюджетом-2016 – пообещало пересмотреть прогноз на 2016 год. Потому что ясно, что лежащий в основе бюджета прогноз уже нереалистичен. История прошлогоднего бюджета повторяется буквально: тогда тоже в декабре МЭР начал пересчитывать прогноз, Минфин – бюджет, и в марте в Думу был внесен совершенно новый по параметрам бюджет.

По некоторым данным, МЭР внес в правительство прогноз с тремя вариантами цен на нефть: 40, 30 и 25 долл./барр. Про самый жесткий сценарий с $25 министр Алексей Улюкаев сообщил, что дефицит федерального бюджета увеличится с нынешних 3% до 7–7,5%. Достоянием гласности стали подробности только варианта с $40 (см. таблицу).

Как видим, снижение цен на нефть ведет к потере $20 млрд по счету текущих операций (это около 1,5 трлн руб.). Рубль хоть и слабеет, но остается заметно меньше текущего уровня, то есть министерство видит перспективу его укрепления в текущем году.

В результате рост ВВП на 0,7% сменил спад на 0,8%. Ускоряется спад инвестиций и, главное, потребления населения. Потому что если низкие цены на нефть продержатся долго (как недавно высказались Путин, Улюкаев и Силуанов), то единственное, что реально может вытянуть из спада российскую экономику, – это рост платежеспособного спроса людей. Без него бессмысленно все.

Никаких усилий на этом направлении правительство прилагать не собирается и только постоянно задается вопросом: «где взять на это деньги?». А все варианты прогноза – только тупая реакция на падение нефтяных цен, без какой-либо попытки воздействовать на ситуацию активно мерами госполитики. Между тем выяснилось, что у Минфина деньги есть, и немалые.

Министр финансов РФ Антон Силуанов - человек, «заначивший» в бюджете триллионы рублей
Фото: Александр Корольков/«Профиль»

Сколько денег у Минфина в «заначке»?

Министр финансов Антон Силуанов еще в декабре поставил перед правительством вопрос о пересмотре бюджета – сокращении расходов бюджета-2016 на 10%. Известно об этом стало только после Нового года. Последние его заявления – о том, что сокращение расходов на 10% позволит сэкономить 0,5 трлн руб. Немного странно, ведь 10% от нынешнего бюджета – это 1,6 трлн руб., вероятно, сокращение коснется только трети расходов бюджета.

Потом мы услышали объяснение Силуанова, что 10% – это не секвестр, а сокращение по предложениям самих министерств и ведомств. А секвестр, как известно,– это пропорциональное урезание по всем статьям, кроме защищенных.

Наконец, правительство не будет спешить с пересмотром бюджета, а, как и в прошлом году, внесет его в Думу в марте–апреле. С одной стороны, правительство можно понять: ведь неизвестно, насколько упадет еще цена на нефть. Не пересматривать же бюджет каждый месяц? Но с другой – это означает обязательство финансирования расходов без какого-либо их урезания лишние 3 месяца…

И только под конец этой истории стали понятны реальные мотивы чиновников. Оказалось, в бюджете есть «заначка» – неиспользованные министерствами и ведомствами средства прошлогоднего бюджета. Они у Минфина уже прошли по «расходам», ушли с его счетов на счета министерств, но фактически израсходованы не были. По данным РБК, только по закрытым статьям эта сумма составила 850 млрд руб. Плюс глава Счетной палаты Татьяна Голикова на Гайдаровском форуме заявила о наличии неиспользованных остатков бюджета-2015 в размере 235 млрд руб. Потом представитель СП пояснил расхождение цифр тем, что Голикова имела в виду только открытую часть бюджета. Но в реальности это, конечно, не так. Голикова имела в виду неиспользованный остаток бюджета-2015 на счетах Минфина. А сколько еще осталось на счетах министерств и ведомств в «открытой части», пока остается загадкой. Наверняка эта сумма не меньше, чем по «закрытым» статьям.

У правительства таким образом в «заначке» даже не 1 трлн руб. (что подхватила наша пресса), а 1,5–2 трлн, а возможно, и больше.

Второй способ оценки дает еще большую сумму. Исходя из последних поправок в бюджет-2015, утвержденных за месяц до окончания года (28 ноября 2015 г.), расходы бюджета должны были составить 15,4 трлн руб., а согласно опубликованной на сайте Минфина информации, бюджетные ассигнования по расходам по состоянию на 1 января 2016 года составили всего 12,8 трлн руб. Где же оставшиеся 2,6 трлн руб.?

Но и это не все внутренние резервы бюджета. Голикова заявила о том, что потенциальными резервами также могут стать сокращение дебиторской задолженности (выданные бюджетом авансы на сумму 4,1 трлн руб. на 1 октября 2015 г.) и снижение нарушений при исполнении федерального бюджета (440 млрд руб. за 2015 год, предварительные данные).

Плюс, не забываем, еще полтриллиона в резервном фонде правительства в бюджете-2016. С такой «подушкой безопасности» не секвестр нужен, а элементарное наведение порядка в госфинансах.

А как стыдно при таких резервах Минфина отказываться от социальных обязательств государства! Например, индексации пенсий вслед за инфляцией. Напомню, они проиндексированы всего на 4% при прошлогодней инфляции почти в 13%. Для неполной индексации в 12% надо было бы 660 млрд руб., которые в бюджете, оказывается, есть. Но обещанная вторая индексация пока правительством даже не рассматривается.

Ксения Юдаева, первый зампред ЦБР, неожиданно предложившая резко увеличить дефицит бюджета и финансировать его не из Резервного фонда, а с рынка
Фото: Александр Корольков/«Профиль»

Самые светлые идеи января

С удивительными откровениями, явно не оцененными прессой по заслугам, выступила на Гайдаровском форуме первый зампред ЦБР Ксения Юдаева. Оказывается, безопасный уровень госдолга для России – 25–30% к ВВП. Только потом начинается быстрая самовозгонка долга, потому что он у нас заметно дороже, чем в развитых странах. Сейчас госдолг около 15% ВВП. Таким образом, Центробанк фактически призвал удвоить госдолг.

Этого мало, Юдаева заявила, что нормально финансировать дефицит бюджета не резервными фондами бюджета (которых до выборов президента-2018 наверняка не хватит), а займами и наращиванием госдолга. А это около 15 трлн руб. Что предполагает на ближайшие три года дефицит бюджета не в 3%, а в 6% при сохранении резервных фондов бюджета. А при трате их хотя бы наполовину – и все 8% дефицита бюджета.

Вот это уже нормальная заявка на стимулирующую экономическую политику. Напомню, что в США во время последнего кризиса на пике дефицит бюджета доходил до 10% ВВП.

Но если предложить Юдаевой продолжить свои рассуждения в таком же духе, наверняка окажется, что мы не так ее поняли, неверно истолковали и т.д. А жаль. Ведь это одна из двух светлых идей, прозвучавших на форуме.

Приватизация Сбербанка способна пополнить бюджет на полтриллиона рублей в этом году. Решатся ли власти на эту операцию?
Фото: Сергей Авдуевский/«Профиль»

Второй идеей стала приватизация. Силуанов хочет получить от нее 1 трлн руб. за два года. Улюкаев поддержал приватизацию Сбербанка и ВТБ. А ведь вполне реально получить эту сумму (и даже много больше) за один 2016 год, если выполнить программу приватизации на 2014–2016 годы. Согласно ей, должна быть проведена приватизация 6 крупных компаний – «Внуково», «Шереметьево», «Аэрофлота», «Роснефти», «Ростелекома» и «Совкомфлота». А в бюджете-2016 учтены только «Совкомфлот» и общие доходы от приватизации в мизерном размере – 33,2 млрд руб. Бюджет планирует сорвать программу приватизации. А что если ее выполнить?

[Алексей Михайлов]

http://www.profile.ru/economics/item...ushchego-nozha
18.01.2016 |

Выбираем финансовую стратегию-2016: куда и как вкладывать свои сбережения россиянам

Фото: Shutterstock

2015 год был вялым, с нулевой или отрицательной доходностью на основных мировых рынках, мало какие из рублевых финансовых инструментов смогли обогнать наличный доллар. Что ждать от 2016 года? Он будет резко трендовым, но тренды будут направлены вниз, к падению. Некоторые банки и брокеры уже заявили, что в будущем году важнее сохранить капитал, а приумножить его будет очень рискованно. Как говорится, кэш - тоже позиция. Но все-таки куда и как можно инвестировать в будущем году, чтобы иметь шансы на выигрыш?

По большому счету, 2015 год на мировых и российском финансовых рынках был вялый. С отсутствием выраженных трендов, за небольшим исключением. Поэтому и возможности заработать в 2015 году были минимальны. Но Год боязливой козы заканчивается. На подходе Год огненной обезьяны, активной и легкомысленной. В конце 2015‑го – начале 2016‑го вполне отчетливо проявились тенденции, которые сделают несколько будущих лет гораздо более «трендовыми», чем прошедший год. Правда, эти тренды негативные: вероятно, 2016 год станет годом свободного падения на рынках. Впрочем, это дает много новых возможностей для высокодоходных вложений при повышенном уровне риска.

2015-й – вялый год ожиданий

С окончанием программы денежного расширения QE‑3 в 2014 году в США рынки ждали решения ФРС о повышении процентной ставки. Но это решение откладывалось весь 2015 год ввиду неустойчивости роста американской экономики. Оно было принято только 16 декабря и в минимально возможном виде (с 0–0,25% до 0,25–0,5%). Рост процентной ставки в США стал главной интригой года на мировых финансовых рынках и предопределил выжидательные позиции инвесторов и спекулянтов.

На рынках основных валютных пар было тихо. Несмотря на принятые в Европе и Японии программы денежного стимулирования (аналог американской QE, в Европе – на 60 млрд евро, в Японии – на $55 млрд в месяц), курсы этих двух валют не проявили никакого тренда в 2015 году. Евро колебался в диапазоне 1,04–1,12, а иена – 115–125 к доллару. Индекс доллара к 6 основным мировым валютам весь год колебался в районе 92–100. Вообще говоря, это весьма странная ситуация: доллары больше не печатаются, а евро и иены эмитируются в огромных масштабах, они должны были бы упасть, но этого не произошло. Очевидно, пружина падения европейской и японской валют сжимается и может резко разжаться уже в 2016-м.

Рынки акций в целом по году также были в ситуации «штиля». Американские и европейские фондовые индексы по итогам года изменились незначительно и разнонаправленно. Российские также остались на нуле – валютный индекс РТС показал – 4% за год (это, по существу, однодневное колебание), а рублевый ММВБ показал рост лишь в меру ослабления рубля. С учетом валютной переоценки он остался на месте.

Но два тренда все же отчетливо проявились: падение цен на товарных рынках и замедление китайской экономики.

Конечно, основное внимание было приковано к ценам на нефть, от которых действительно многое зависит. Но не менее сильно упали в цене металлы (никель, палладий, платина, олово, цинк, чуть меньше упали серебро, алюминий, медь), а также сельхозпродукты (кофе, овес, скот на откорме, соя, свинина). Нефть сорта Brent упала за год на 35%, перечисленные выше товары – на 20–35%. Это был «черный год» для товарных рынков.

Цены на нефть неплохо держались (50–70 долл./барр.) весь год – до ноября. Но в последние два месяца прошлого года и в январе 2016‑го они показали выдающееся падение – до 30 долл./барр. Это должно было произойти рано или поздно – эффект снятия санкций с Ирана, который приведет к росту добычи нефти. Кроме того, борьба Саудовской Аравии за вытеснение с рынка дорогой нефти (прежде всего сланцевой) пока не принесла успеха. Сланцевые производители (прежде всего в США) продержались весь 2015 год и, вероятно, в состоянии продержаться до середины 2016‑го без особых финансовых проблем. Поэтому очередной атаки на них ждать было вполне логично.

Падение нефтяных цен сразу взбаламутило ситуацию, приведя к падениям валют нефтедобывающих стран (Венесуэла, Россия, Казахстан, Азербайджан), но в лидерах падения все равно оказались страны с внутренними экономическими проблемами – Аргентина, Лаос, Турция и другие.

Самый большой эффект на мировые фондовые рынки оказал Китай. Происходит замедление экономики – по итогам года ожидается менее 7% роста. Кажется, завидно иметь такие проблемы! И все же 7% – это минимальный рост за последние четверть века. Инвесторы всерьез обеспокоились и выводят деньги с китайского рынка. Это немедленно отразилось и на валюте – Китай в прошлом году сократил свои валютные резервы более чем на $500 млрд. «Китай тратит по $3,5 млрд в день – $2,4 млн в секунду на поддержку юаня. Как долго это может длиться?» – задаются вопросом аналитики The Wall Street Journal, делая выводы на основании декабрьской статистики, когда страна сократила свои валютные резервы более чем на $100 млрд.

Попытки удержать юань стоят Китаю слишком дорого, а небольшие ослабления юаня, чтобы сэкономить резервы, провоцируют новый виток оттока капитала. Ровно та же проблема, в которой Россия просидела весь 2014 год. Выход из этой ситуации китайскими властями пока не найден. И выдающиеся золотовалютные резервы (около $4 трлн на начало 2015 года) совершенно не спасают страну. Инвесторы все чаще выбирают стратегию эвакуации с китайского рынка.

В августе 2015‑го началась коррекция китайского фондового рынка – и все мировые фондовые индексы слетели почти на 10%, правда, к концу года отыграли это падение. В начале 2016‑го все повторилось по тому же сценарию (см. «Экономические тренды»).
2015-й – год отрицательной доходности

Куда стоило вкладывать деньги россиянам на таком фоне мировых финансовых процессов?

Увы, но поспорить с вложениями в валюту, точнее, в доллар США на нашем, российском рынке мало кто мог.

Просто держание наличных долларов «под матрасом» легко выиграло соревнование по доходности у банковских депозитов в рублях и вложений в российский фондовый рынок. И оставило далеко позади вложения в недвижимость, которые просели в валютном исчислении почти на треть (если судить по ценам Москвы). Евро и золото тоже проигрывают доллару.

Что могло выиграть у наличного доллара?

Прежде всего банковский доллар. Валютный вклад, сделанный в декабре 2014-го, принес бы владельцу за год около 4% дохода – немного, но зато в долларах. Правда, вы могли и ничего не получить, если бы оказалось, что у вашего банка в 2015 году ЦБР изъял лицензию (а таковых банков набралось более 90). Предугадать, кто следующий в «черном списке» Центробанка, невозможно…

Конечно, обидно за наше население. Несмотря на падение реальных доходов (а может быть, именно благодаря ему?) люди в 2015 году продолжали нести свои сбережения в банки, где они и «сгорали». Сбережения населения выросли на 20%, или почти на 3,5 трлн руб. (с 1 ноября 2014-го по 1 ноября 2015 года, статистика ЦБР). И большая их часть хранится именно в рублях. На валюту приходится только чуть более четверти сбережений (28,8% на 1 ноября 2015-го). Это меньше уровня валютизации сбережений, который был в начале 2015 года (30,7%).

Инвестиции в мировые или российский фондовые индексы не принесли бы почти ничего. Хотя, если бы вы смогли угадать, кто будет лидерами роста… Американские Netflix (сервис видеопросмотров, который начал снимать свои сериалы) и Amazon.com (онлайн-торговля) показали выдающиеся результаты – более 100% в год. Их превзошла (в пересчете на доллары) наша компания «РосАгро» (сельхозпроизводство).

Вообще, 2015 год на российском фондовом рынке был годом сельского хозяйства. Если посмотреть отраслевые индексы Московской биржи, то мы увидим, что в лидерах года окажется химическая промышленность – прежде всего за счет роста акций производителей удобрений.

На втором месте – банковский сектор, который не показал за год почти никакой прибыли, зато активно пользовался господдержкой.

На третьем месте неожиданно оказалось машиностроение. Это странный индекс: 44% его составляет «Объединенная вагоностроительная компания», остальное – автопроизводители «Соллерс», АвтоВАЗ и ГАЗ. Все они испытывают большие трудности из-за резко упавшего спроса (например, продажи легковых автомобилей упали за год на 40%), почему курсы акций решили не заметить очевидных финансовых проблем компаний – загадка.

Нефтегазовая отрасль удержалась около нуля, потому что падение мировых цен на нефть произошло только в конце года и было в значительной степени скомпенсировано нашим компаниям снижением экспортных налогов и девальвацией рубля. Больших финансовых трудностей они явно не испытывали.

Последнее место металлургии неудивительно, если вспомнить о спаде мировых цен на металлы. Демпфера в виде снижения экспортных налогов у отрасли нет.

Предугадать такие расклады на российском фондовом рынке было, конечно, малореально.

Активная игра на бирже, особенно на срочном рынке (фьючерсы, опционы), в 2015-м могла принести большую прибыль, но для этого нужны специальные знания, время и готовность к риску, обычно большая, чем есть у простых людей.

В целом 2015 год был годом «сгоревших» сбережений и минимальных возможностей для их роста.

2016-й – год катастрофической доходности

В отличие от относительно тихого 2015‑го, текущий год обещает быть трендовым – с резкими и предсказуемыми тенденциями в динамике финансовых рынков. Но вот только эти все тренды направлены вниз. Цены на нефть устремятся к уровням 25, 20 и, возможно, даже 10 долл./барр. Экономика Китая продолжит замедление. Ставка ФРС будет расти. Из всего этого многие западные аналитики делают вывод о грядущем падении мировых фондовых рынков.

«В отличие от предыдущих семи лет, когда мы придерживались точки зрения, что периоды спада нужно использовать как возможность для покупки, мы теперь считаем, что нужно продавать (акции) даже во время роста», – отметил в своем обзоре Мислав Матейка, фондовый стратег JPMorgan Chase. Эндрю Робертс, глава кредитного департамента The Royal Bank of Scotland, открыто предупреждает клиентов о катастрофическом 2016 годе: «Продавайте все, кроме высококачественных облигаций. Сейчас речь идет уже не о получении прибыли, а о сохранении капитала. В переполненном зале двери на выход всегда малы». Он прогнозирует падение основных фондовых индексов США и Европы на 10–20% по итогам года. Другие банки не столь категоричны в своих заявлениях и стратегиях, но слишком многие призывают к повышенной осторожности в 2016 году и к отказу от стратегии «купи и держи», предпочитая даже быть вне рынка в наличных долларах, чем в открытых позициях.

Фото: Сергей Авдуевский/«Профиль»

Игра на бирже – традиционный способ инвестировать для получения быстрого дохода, особенно тем, кто готов на риск (на верхнем фото – ММВБ, на нижнем – Нью-Йоркская биржа)
Фото: NYSE

На рынке есть такая поговорка – «не лови падающий нож». Это значит, что если ты покупаешь падающий актив в расчете на то, что он вскоре начнет расти, то легко можешь остаться в проигрыше, потому что актив может упасть еще больше. Это вполне касается ситуации на нефтяном и товарных рынках, на фондовом рынке. Даже на валютном – несмотря на потенциал падения евро и иены к доллару, это может произойти еще не скоро.

Лучшая стратегия на падающем финансовом рынке – это быть в деньгах. Рискованная – играть на понижение. Безумная – играть в расчете на будущий рост. Идею закупаться под него стоит отложить.
А что же делать россиянину в такой ситуации?

Как и в 2015‑м, в текущем году мало какой рублевый инструмент сможет выиграть у наличного доллара. Наверняка ему проиграют недвижимость, рублевые депозиты и российский фондовый рынок в целом.

Долларовый депозит в банках, конечно, лучше, чем наличный доллар, но ненамного. В крупнейших российских банках валютные вклады дают иногда даже менее 1%. А максимальную доходность долларового вклада (4,5%) сегодня предлагают банки, в которых держать сбережения рискованно.

Тем, кто действительно думает о том, как преумножить свои сбережения в год «падающего ножа», и готов потратить на это немного своего времени, стоит посоветовать использование новых возможностей российского рынка.

Прежде всего это ИИС – индивидуальные инвестиционные счета. Сюда можно поместить свои деньги (до 400 тыс. руб./год) на срок не менее 3 лет и получать либо освобождение от налога всей заработанной прибыли, либо ежегодный вычет подоходного налога со своих текущих расходов в размере до 52 тыс. руб. в год. Подумайте – 13‑процентная доходность у вас уже в кармане! 30 брокеров и банков предлагают сервис ИИС, к концу 2015 года россиянами было открыто более 70 тыс. счетов.

Средства с ИИС (или без ИИС) можно вложить в:

– игру на понижение – долгий фьючерс на руб./долл. Сейчас декабрьский фьючерс торгуется в районе 83 руб./долл. Это предполагает всего-то 8‑процентное падение рубля к сегодняшнему дню. Наверняка оно будет значительно больше, и вы сможете заработать на этом вложении десятки, а может, и сотни процентов. Но риски тут тоже вполне очевидны: а вдруг ЦБР к концу года собьет курс рубля валютными интервенциями? Или цены на нефть неожиданно вырастут из-за обострения ситуации на Ближнем Востоке?

– российские ETF – торгующиеся на бирже фонды, которые максимально возможно повторяют цену основного актива – американского фондового рынка, рынка высокотехнологичных компаний, портфеля еврооблигаций российских компаний и др. Так как вы вкладываете фактически в валютный актив (хоть и в рублях), то весь доход от девальвации рубля будет ваш;

– ПАММ-счета: сделки на вашем счету автоматически дублируют сделки опытного трейдера (выбранного вами по анализу истории доходности его инвестиций), и вы получаете такой же доход, как и он;

– самостоятельную покупку акций западных компаний – Apple, Facebook, Amazon.com или, например, китайской Alibaba Group (в которой отовариваются миллионы россиян), оставаясь при этом в российской юрисдикции – на Санкт-Петербургской бирже, к которой предоставляют доступ многие брокеры;

– структурированные продукты банков или брокеров. Это удобно для краткосрочных (недели, месяцы) инвестиций, не требует усилий по ежедневному отслеживанию рыночных цен и обеспечивает защиту капитала (неутерю внесенной суммы). Ваш брокер будет регулярно присылать вам такие предложения.

Российский рынок в последние годы стал весьма технологичным, он предоставляет множество возможностей, которые представить себе лет пять назад было трудно. Давайте пользоваться этим. И удачи вам в ваших финансовых стратегиях!

[Алексей Михайлов]

http://www.profile.ru/economics/item...a-valyutchikov
28.01.2016 |

Центробанк сегодня так же бескомпромиссно борется с Форексом, как Никита Хрущев в 60-е – с валютными спекулянтами
Фото: Shutterstock

Введение с 1 января 2016 года нового законодательства о рынке обмена валют Форекс началось с фактического выведения всего этого рынка из-под действия российских законов. Форекс почти не заметил жесткого регулирования, потому что теперь будет осуществляться компаниями, имеющими иностранную регистрацию. Атаку ЦБР на Форекс можно признать провалившейся.

Вступление в силу поправок в законодательство о рынке Forex с 1 января 2016 года оставило страну без компаний, предлагающих свои услуги по российской лицензии. Но фактически в работе форекс-брокеров и их клиентов мало что изменилось.

Мировой рынок Forex

Мировой рынок обмена валют Forex в апреле 2013 года достиг объема $5,3 трлн в день (согласно последнему докладу Bank for International Settlements, BIS). Около четверти его пришлось на самую популярную валютную пару евро/доллар, а 1,6% – на пару рубль/доллар (из общей суммы в 200%, ведь в сделке участвуют две валюты). Это около $80 млрд оборота ежедневно.

Конечно, не весь этот оборот происходит в России и по нашим правилам. Но рынок огромный, и только на комиссионных на нем брокеры могут зарабатывать большие деньги.

Особенностями рынка Forex являются отсутствие каких-то ведущих торговых площадок (множество участников рынка торгуют через брокеров или напрямую с помощью интернета или телефона), 24‑часовая торговля, использование кредита (с плечом до 1:1000), минимальная стоимость сделок, легкость ввода/вывода денег, агрессивная реклама услуг брокерами и др.

Российский сегмент Forex

В конце 2014 года был принят ряд поправок в закон о рынке ценных бумаг, регулирующих его. Это регулирование сразу оказалось намного жестче, чем биржевая торговля ценными бумагами: лицензирование участников рынка (форекс-дилеров); их обязательное участие в саморегулируемой организации (СРО); создание компенсационного фонда на случай банкротства участников; высокие требования к капиталу и даже техническому оборудованию; ввод/вывод денег на рынок только через банки; жесткие требования к контракту с клиентом, отчетности, работе со счетами; резкое ограничение кредитного плеча (до 1:50) и др. (подробнее – см. «Профиль» № 39 от 26 октября 2015 года).

С 1 января 2016 года все эти требования вступили в силу, и оказалось, что зарегистрирован только один форекс-дилер. Еще 7 в декабре 2015-го подали заявки на регистрацию, но даже если они получат лицензии, этого недостаточно для создания СРО (минимум 10 участников), которую также надо еще зарегистрировать в ЦБР.

Года форекс-брокерам не хватило для того, чтобы превратиться в форекс-дилеров. Идти на новое регулирование не очень хотелось и участникам рынка, и самому ЦБ, который только в декабре зарегистрировал наконец порядок лицензирования участников рынка.

Форекс-компании явно не торопились в очередь за лицензией в расчете на то, что срок вступления закона в силу перенесут. Но время шло, а переносить никто и не собирался. Тогда участники рынка собрались в комитете Госдумы по финансовым рынкам и написали письмо в ЦБР.

Ответ ЦБР оказался откровенно издевательским. Он готов перенести вступление в силу закона в случае, если будут приняты 3 поправки, которые одним махом закрывают рынок Forex в России:

– разрешить торговлю на Forex только квалифицированным инвесторам (это те, у которых активы на рынке свыше 6 млн руб., т. е. от рынка будут отрезаны сразу 99% клиентов);

– еще больше сократить кредитное плечо (до 1:25);

– закрыть доступ иностранных форекс-дилеров к российскому рынку Forex (если их адрес в сети интернет зарегистрирован не в России. А если в России, то чтобы они работали только по российскому законодательству).

На этом переговоры с ЦБ были свернуты, и в новый год мы въехали с запрещенным Forex. Потому что даже единственный лицензированный участник не является членом СРО и не может по нашему замечательному закону торговать.
ЦБ: «Forex – это казино»

В декабре 2015 года ЦБР представил публике проект «Основных направлений развития и обеспечения стабильности функционирования финансового рынка Российской Федерации на период 2016–2018 годов». В нем ни разу не был упомянут рынок Forex, как будто его вовсе не существует. А в ходе презентации проекта первый зампред ЦБР Сергей Швецов, отвечающий за регулятивную политику ЦБР, заявил: «Forex – это казино, он обеспечивает потребности граждан в гэмблинге, а не во вложении средств».

Отношение ЦБР к рынку Forex предельно понятно: он вынужден исполнять закон, но не хотел бы видеть в России такого рынка вообще. Как может регулятор рынка делать такие заявления о регулируемом им объекте? Как он может после этого его регулировать? Объективного отношения ЦБ к Forex можно не ждать.

Откуда подобное отношение? От нервной реакции на любые валютные торги после череды поражений от рынка в 2014 году. От ожидания валютных проблем 2016 года. И от частичного понимания невозможности реального контроля этого рынка. Ведь большинство нынешних форекс-брокеров – компании, зарегистрированные за рубежом (включая некоторые крупнейшие компании), и закрыть доступ россиян к ним невозможно (по крайней мере, в рамках закона). Интернет глобален, и нашему гражданину все равно, где зарегистрирован брокер – в Москве или на Кипре. Это никак не мешает ему переводить деньги через электронные системы платежей и торговать. У ЦБР есть полностью подконтрольный валютный рынок Московской биржи (включая срочный рынок), и ему не нужен еще какой-то другой.

Фото: Shutterstock
Современный участник Forex – это человек, работающий не в офисе, а дома и распоряжающийся сотнями тысяч и миллионами долларов, имея на собственном счете всего несколько тысячФото: Shutterstock

Стремление ЦБР отрезать россиян от Forex путем организации затруднений в создании этого сектора рынка и ужесточения его регулирования очень показательно: что не могу контролировать, лучше убью.

Опрошенные «Профилем» представители рынка сдержанно комментировали слова Швецова – еще бы, ведь им получать от него лицензию!

«Как воспринял слова Швецова? Спокойно. Но без удовольствия. Однако закон вступил в силу, процесс выдачи лицензий идет», – говорит вице-президент группы компаний TeleTrade Дмитрий Дригайло.

Ярослав Дюсуше, руководитель Управления дистанционного клиентского обслуживания АО «ФИНАМ», уточняет: «У рынка Forex на данный момент сложилась не самая положительная репутация, отсюда и все вытекающие последствия. Наша общая задача – придать рынку новый виток развития в прозрачном и цивилизованном варианте, под контролем ЦБ».

«Печально, что представители ЦБ настроены негативно по отношению к Forex, – комментирует Анна Кочкина, директор по ключевым проектам ИнстаФорекс. – Тем не менее на то есть причины. Деятельность недобросовестных компаний и широко распространяемая ими реклама легкой прибыли на Forex без упоминания возможности негативных последствий торговли привели к потере средств многих российских граждан, и это не могло не вызвать беспокойства властей».

«Российский рынок Forex уже является полноправной частью российского финансового сектора, и сравнивать его с казино некорректно, – уверен Иван Клюев, руководитель пресс-службы ГК Forex Club. – На наш взгляд, внесение упоминания о рынке Forex в «Основные направления развития финансового рынка России» – это вопрос времени».

Собака лает, а караван идет

У сотни русскоязычных форекс-компаний нервы оказались крепкие, и никаких формальных изменений в их деятельности не последовало. Ведь российским гражданам не запрещено торговать через иностранную компанию. Так что рынок Forex пока не слишком заметил усилия ЦБ, направленные против него. Удар по рынку пролетел мимо, просвистев около уха.

Проблема – у зарегистрированных в России компаний. Им теперь предстоит выбирать – перенести регистрацию за рубеж или получать российскую лицензию. В пользу первого говорит и то обстоятельство, что крупные специализированные форекс-компании работают не только в России, но и во многих странах и даже десятках стран. Так, Нефтепромбанк заявил о прекращении обслуживания клиентов и предложил своим клиентам переход в аффилированную компанию, зарегистрированную в Белизе. А эстонский Admiral Markets закрыл российское отделение и предложил клиентам перейти в английское.

ЦБ ужесточает борьбу с выводом активов за границу

Форекс-компании с нового года получили разве что проблемы с рекламой – она запрещена, если нет российской лицензии. Но запрещена она российским форекс-компаниям. И запрет не может распространяться на иностранные компании, а также на сами СМИ – у них нет обязательства проверять наличие лицензии. Кроме того, форекс-компаниям не запрещено иметь свои сайты и распространять рекламную информацию под видом аналитической или участвовать в многочисленных рейтингах форекс-брокеров России. Запрет рекламы не слишком эффективен.

Еще один интересный способ обхода ограничений форекс-закона придумал «ВТБ 24». С декабря 2015 года он дал возможность всем клиентам своей компании-брокера осуществлять маржинальные (с кредитным плечом до 1:200) сделки с долларом и евро на Московской бирже, действуя на условиях обычной банковской лицензии.

Для ЦБР игнорирование форекс-рынком нового закона явилось неприятной неожиданностью, что странно, ведь это было вполне очевидно, и «Профиль» писал об этом в октябре. 19 января зампред ЦБ Владимир Чистюхин признавался: «На сегодняшний день большинство форекс-дилеров действуют не напрямую… они фактически представляют интересы своих зарубежных компаний, своих зарубежных отделений. Несмотря на то, что закон принят, ситуация фактически осталась прежней – у нас услуги предоставляют зарубежные компании. При этом еще непонятный вопрос – осуществляется реклама этих услуг, что либо запрещено законом, либо нет». И пообещал, что ЦБР вместе с Федеральной антимонопольной службой будет отслеживать российских форекс-дилеров, оказывающих услуги клиентам в РФ от имени своих отделений, зарегистрированных за рубежом. Ну отследит – это весь рынок. И что?

Многие из ответивших «Профилю» брокеров подчеркивали, что, несмотря на явные накладки с реформами рынка, интерес к форекс-торговле у россиян сохраняется. «Мы не можем сказать, что люди потеряли интерес к рынку, наоборот, количество клиентов за 2015 год выросло по сравнению с 2014-м, хотя и средний чек (сумма сделки. – Профиль») сократился», – подчеркивает Дригайло.

«В 2015 году нам удалось увеличить количество российских активных клиентов почти на 15%, – радуется Владислав Ковальчук, член совета директоров лидера рынка, компании «Альпари». – Сегодня мы констатируем незначительное падение объемов торгов, связанное с общей экономической ситуацией в России».

«Популярность валютного рынка растет, – уверен Игорь Волков, президент MFX Broker. – Мы явно видим это по количеству клиентов в разных странах мира. За 2015 год рост клиентской базы составил порядка 17%».

На российской лицензии

В октябре 2015 года «Профиль» опрашивал участников рынка, сколько, по их мнению, появится официальных форекс-дилеров. Основные ответы были: от 10 до 30. Теперь же представители большинства форекс-компаний гадают, когда число дилеров дойдет хотя бы до 10. Это число минимальное для организации СРО. И надо еще, чтобы все 10 в нее вступили. А без СРО, согласно российскому законодательству, возможности форекс-дилеров ограничены – например, в части рекламы.

Самый ранний срок начала полноценной работы на рынке – лето 2016 года, быстрее просто не пройти процедуры регистрации в ЦБ. Но реальный – осень–конец года. ЦБ не спешит: вот уже месяц рассматривает поступившие к нему 7 заявок на лицензию и ответов пока не дал. Остальные форекс-компании выжидают и не спешат подавать заявки на лицензии.

Российский законодатель и ЦБР поставили рынок Forex в России фактически вне закона. Жесткое регулирование бессмысленно в глобальном мире открытых возможностей. Не начнет же ЦБ в самом деле блокировать сайты форекс-брокеров – ведь это же не борьба с экстремизмом и педофилией?

[Алексей Михайлов]

http://www.profile.ru/economics/item...ensatsiya-duri
30.01.2016 |

Никакого плана выхода из кризиса у властей нет. Антикризисные меры не покрывают даже просчетов правительства при составлении бюджета на 2016 год

ОПЕК не может договориться ни о чем внутри себя. На последнем заседании ОПЕК даже не стал устанавливать квоты добычи нефти – добывай сколько хочешь. О чем тогда ОПЕК может договориться с независимыми производителями нефти, в том числе с Россией?
Фото: OPEC

Мечты о том, что нефть вдруг пойдет в рост едва ли осуществятся: на минувшей неделе мы наблюдали лишь коррекцию цен на «черное золото», основные причины понижающего тренда никуда не исчезли. Так же напрасны надежды на рост курса рубля: он корректировался после падения, лишь отражая динамику нефтяных цен. Еще большее разочарование ждет тех, кто всерьез рассчитывает на серьезный антикризисный план властей: это даже не коррекция ошибок, а имитация деятельности.

Цены на нефть: коррекция или смена тренда?

Это только дураки думают, что тормоза придумали трусы. На рынках не бывает однонаправленного тренда без антитрендов, которые и называются коррекцией. Но коррекцию легко спутать со сменой тренда, особенно если она затяжная или сильная. Именно это и происходит сейчас.

Рубль сбегал, установил свой новый рекорд, и как-то обыденно вернулся назад вслед за динамикой цен на нефть. Теперь придется привыкать к тому, что называется словом «волатильность»
Фото: Global Look Press

Цены на нефть за первые три недели года упали на 10 долл./барр., и это было очень сильное движение. Оно должно было рано или поздно смениться коррекцией. И вот эта коррекция состоялась в последнюю декаду января. И коррекция оказалась долгой и сильной. Нефть отскочила почти к уровням конца прошлого года, тренд оказался «съеден» коррекцией.

Это немедленно дало основания «оптимистам» вновь начать предсказывать среднегодовые цены на нефть в 60 долл./барр., рассуждать, что мы достигли «дна» и теперь видим отталкивание от него и т. д.

Тем не менее основные причины тренда к понижению нефтяных цен никуда не исчезли – большие запасы нефти, избыток текущей добычи над спросом, хороший потенциал дальнейшего роста добычи (Иран, Саудовская Аравия) и невозможность договориться о его сдерживании.

Но именно на этих факторах и сыграли те участники рынка, которые поставили на коррекцию. Прежде всего они испугались слишком сильного падения цен на нефть. Если цены дойдут до «дна» быстро, то потом им останется только расти, несмотря ни на что, а производителям придется так или иначе договориться.

И начало коррекции положили именно эти информационные провокации. Стало известно, что некоторые члены ОПЕК предлагают провести саммит не летом, а уже в феврале–марте. А когда коррекция стала выдыхаться и ОПЕК фактически опроверг эту историю (предложения были, но собираться он не будет),  то тут уже отличился наш министр энергетики Александр «плюс два доллара за баррель» Новак, который сообщил миру о предложении Саудовской Аравии провести переговоры с Россией о сокращении добычи нефти на 5%.

Не то чтобы это неправда, вероятно, такие переговоры состоятся в феврале, но результата на них достигнуто не будет. Во‑первых, Саудовская Аравия не будет брать на себя такие обязательства, которые отдадут ее рыночную долю Ирану. А во‑вторых, внутри России нефтяники тоже не готовы договариваться – ведь у нас добывает нефть не единая госкомпания, а большую ее долю – частные производители.

Новак провел совещание с российскими нефтяниками, которое кончилось ничем. 2015 год – мы добыли рекордное количество нефти, но отличились не крупнейшие госкомпании, а скорее средние частные. Государство не может указывать частным производителям, сколько нефти им добывать, – нет такого механизма в нашем законодательстве. А как склонить несколько частных средних нефтяных компаний не наращивать добычу? И чем им компенсировать убытки? Это «Роснефти» можно приказать, но смысла нет, ее добыча и так падает, а если упадет еще больше, то рыночную нишу займут другие нефтяники…

Нет, договориться производителям нефти не удастся ни на каком уровне – ни внутри России, ни в переговорах Россия – СА, ни внутри ОПЕК. А это значит, что избыток предложения снова наклонит цены на нефть вниз. И нынешний контртренд останется лишь сильной коррекцией.

Зеркальный рубль

Ничего нового с рублем не происходило – он по-прежнему лишь отражает динамику нефтяных цен. Рубль, как и нефть, развернул свой тренд в начале 20‑х чисел января и стремительно скорректировался. Но даже тут он не показал отличий от нефти – он упал в пятницу, 29 января, ниже 75 руб./долл., но не отыграл полностью свое падение начала года (2015-й закончился на уровне менее 73 руб./долл.)

Коррекция рубля также дала основания некоторым нашим аналитикам говорить о его укреплении до 70 и даже 50 руб./долл. А российские СМИ подхватили и растиражировали эти прогнозы. Оснований под собой эти прогнозы имеют даже меньше, чем у аналитиков, предсказывающих среднесрочный рост цен на нефть. Потому что мировая экономика все-таки растет, и спрос на нефть тоже, а российская – упала и расти не собирается (хотя оптимисты называют это «стабилизацией»).

Рубль в ближайшее время не будет проявлять никакой самостоятельности, он будет ходить вслед за ценой на нефть. Просто потому, что никаких других сильных ориентиров у него нет.

Кроме того, стоит иметь в виду, что рубль ходит за ценой на нефть тик-в‑тик, т. е. оперативно, вне зависимости от текущей реальной валютной ситуации на рынке. А рыночная ситуация ухудшается вслед за ценами на нефть с лагом (опозданием) на 2–3 месяца – это срок исполнения экспортных нефтяных контрактов. Прямо сейчас начнет на нашем рынке «аукаться» падение нефтяных цен в ноябре–декабре 2015-го: до сих пор шло исполнение контрактов с ценами на нефть около 50 долл./барр., а сейчас – даже после коррекции – цены в полтора раза ниже. Впрочем, пока и выплаты по внешнему долгу российских компаний и банков существенно ниже, чем в декабре.
Фикция антикризисного плана – действие второе

Антикризисный план правительства в 420 млрд руб. был признан недостаточным и разросся до 750 млрд руб. За счет добавления в него 310 млрд руб. кредитов регионам (и еще чего-то). Правда, эти кредиты уже и так предусмотрены в бюджете. Но ведь 750 млрд руб. выглядят солиднее, чем 420 млрд, не правда ли?

Вот и спикер Совфеда Валентина Матвиенко так считает. «Скорректированный антикризисный план способен остановить рецессию», – заявила она в интервью «Ленте.ру».

Дальше – больше. Министр экономического развития Алексей Улюкаев вполне откровенно, вероятно, не отдавая себе полного отчета в своих словах, выразился: «Если же убрать то, что забюджетировано, то остается сумма примерно в 210 млрд руб. Здесь источником являются средства Антикризисного фонда» (цитата по ТАСС).

То есть из 750 млрд руб. 540 млрд уже предусмотрены текущим бюджетом, а оставшиеся 210 млрд также предусмотрены по доходам (антикризисный фонд в бюджете‑2016 заложен даже в большем размере – 500 млрд руб.).

Забавно, не правда ли? Вытаскиваем часть расходов из бюджета, уже запланированных, и называем все это пышным словом «Антикризисный план». Это как у Салтыкова-Щедрина: вызвал барин к себе управляющего и приказал сделать хозяйство из убыточного прибыльным, ничего в оном не меняя. Вот и правительство развлекает нас такими же фокусами.

Но даже эти 210 млрд руб. уйдут, как вода в песок, – это всего лишь меры поддержки, а не меры для выхода из кризиса.

Меры по поддержке автопрома (льготные кредиты + программа утилизации) в 2015 году не смогли спасти авторынок от падения на 40%. Без них он, может быть, упал бы на 50–60%, а может быть, и нет. Почти полмиллиона авто, которые были куплены в прошлом году с господдержкой, возможно, были бы куплены и без нее, не так уж много она давала покупателю. Но в любом случае ведь это не назовешь выходом из кризиса?

Меры по поддержке транспорта – это следствие всех наших игр с санкциями. Пассажироперевозки резко сократились (Турция, Египет и др.), и авиакомпании терпят убытки именно из-за госмер. Справедливо им что-то подкинуть.

Та же ситуация и с легкой промышленностью. Хотя формально она не попала под действие антитурецких санкций, но фактически, после того как Минпромторг в декабре предлагал запретить до 80% импорта турецкого текстиля, он все равно под негласным запретом. Из чего-то надо ведь шить одежду? Мы же все не голые короли? Да и холодно, чай, не в Египте живем.

Наконец, меры поддержки жилищного строительства. Они не смогли сдержать падение ипотечного кредитования на 40%, но, может быть, удержали от еще более сильного падения. Впрочем, как раз эти меры заканчиваются с 1 апреля, и продлевать их никто не собирается. А собираются сделать новую программу поддержки заемщиков в плохом финансовом положении (в т. ч. валютных ипотечников) – на сумму, в разы меньше, чем в 2015 году.

Это меры даже не против кризиса, а в основном компенсация собственной дури.

Еще в антикризисном плане есть набор мер для поддержки малого бизнеса, но не слишком радикальных.

А как все хорошо начиналось – помните, вице-премьер Ольга Голодец первой прокричала об антикризисном плане, в котором будет произведена доиндексация пенсий, меры по поддержке рынка труда и т. д.? И куда это все делось в окончательном варианте?

Хотя окончательного варианта мы еще не видели. Вот прошла пугалка, что в нем будет пункт о разработке мероприятий по повышению пенсионного возраста… Впрочем, потом это было опровергнуто.

Суть антикризисного плана должна быть проста как две копейки: стимулирование конечного спроса в экономике путем существенного роста дефицита бюджета и снижения процентной ставки ЦБР, а также заметной девальвации рубля. Эта триада стимулирующей политики очевидна для любого, кто что-то понимает в макроэкономике. Все меры по экономии, особенно на социальных расходах, приведут только к усилению кризиса.

Вот параметры реального антикризисного плана:

– дефицит бюджета – 8% ВВП с возможностью роста до 10% (не 3%, как сейчас), все допрасходы направляются исключительно на социальные расходы и снижение налогов, особенно на малый и средний бизнес;

– ключевая ставка ЦБР 5% (не 11%) с возможностью снижения до 3%;

– рубль – 100–120 за доллар.

Тогда можно было бы говорить о макроэкономическом плане выхода из кризиса. Таких мер недостаточно, чтобы обеспечить реальный долгосрочный рост, в нем должны быть независимый суд и пресса, контроль над силовыми структурами, политическая конкуренция и т. п., – но сейчас не об этом. Параметры приведены условные, «на глазок», только для того, чтобы читатель понял, что такое настоящий антикризисный план. И сравнил с той дохлятиной, что называет теми же словами наше замечательное правительство.

ВВП США в IV квартале 2015 года вырос на 1,8% к IV кварталу 2014-го. ФРС (на фото) не стал повышать процентную ставку, чтобы поддержать этот рост. А ЦБР все равно, что там с российским ВВП...
Фото: Shutterstock

Ставки сделаны

ЦБР не стал удивлять публику и сохранил свою ключевую ставку на уровне 11%. Если бы не мощная коррекция цен на нефть и курса рубля в конце января, то вряд ли пришлось бы сомневаться, что ЦБР ставку поднимет. Спасибо, что не поднял. Как в том анекдоте – добрый он, всего лишь дал по морде, а мог бы и шашкой зарубить…

ФРС США тоже не стала поднимать ставку. Боится сорвать экономический рост в стране, который продолжается седьмой год подряд. Ох уж эти трусливые американцы, наш ЦБ, в отличие от них, отважен – он не боится ничего!
Если объединить 3 убыточных банка – получишь ли один прибыльный?

Прошлый антикризисный план‑2015 был сосредоточен на банковском секторе. Он помог банкам увеличить капитал в меру инфляции, хотя это никак не сдержало реальное падение активов, кредитов экономике и прибыли банков. Нынешний план формально мимо банков. Но власти вовсе не забыли о них.

Новая идея: объединить три банка – «Российский капитал», Связь-банк и «Глобэкс» – в один. Для этого передать два последних с баланса ВЭБа Агентству по страхованию вкладов (АСВ), которому уже принадлежит первый. Совокупные активы нового банка составят около 900 млрд руб., и по этому показателю он войдет в топ‑15 российских банков.

ВЭБ сообщил, что это позволит создать устойчивый экономический институт. Внимание, вопрос: можно ли из трех убыточных банков создать один прибыльный? (Совокупный убыток банков за 11 месяцев 2015 года составил 18,1 млрд руб.)

Улюкаев заявил: «Мне кажется, мы могли бы получить еще один полноценный банк. Ну если не получается у нас конкуренция частная, пусть государственные банки хотя бы конкурируют».

Внешэкономбанк имеет «плохих» кредитов больше, чем вся банковская система страны, если судить по размеру созданных в 2015 году резервов под них. Государство будет теперь его спасать разными нестандартными способами. Мы еще услышим о многих «чудесах», связанных с ВЭБом
Фото: Александр Корольков/«Профиль»

Внимание, вопрос: если 3 банка объединить в один, это увеличит или уменьшит конкуренцию на рынке?

В реальности это всего лишь способ помощи ВЭБу, «дыра» в балансе которого составила 1–1,5 трлн руб. Теперь два банка, которые он во время кризиса 2009 года купил за 5 тыс. руб. каждый, пользуясь их финансовыми трудностями (а теперь продает минимум по цене капитала), получил на их санацию $4,5 млрд депозитов от ЦБР, преобразовал эти кредиты в облигации со смешным процентом (около 2% годовых), а теперь жалуется, что это слишком дорого, потому что другие банки получают кредиты на санацию под 0,5%, снял с банков все «сливки» – самые лакомые и прибыльные активы, не смог вывести их в прибыль за 7 лет владения… А теперь эти жалкие остатки от банков, оказывается, очень нужны АСВ, у которого закончился фонд для страхования вкладов населения, и он получил уже за сотню миллиардов рублей кредитов от ЦБР, и вообще целью деятельности которого вовсе не является владение банками. Все это – откровенное издевательство над здравым смыслом и лапша на уши публике.

[Алексей Михайлов]

http://www.profile.ru/economics/item...hta-kommunista
01.02.2016 |

Начиная с нулевых годов национализация становится ключевой чертой экономической политики России

Банк ВТБ ходит туда-сюда, к государству и обратно
Фото: Сергей Авдуевский/«Профиль»

Масштабы национализации в России значительно превосходят размеры приватизации, создавая почву для коррупции и воровства. «Профиль» составил хронику национализации в России в XXI веке.

Часто говорят о приватизации и почти никогда – о национализации. Между тем приватизация обратима и иногда обратима неожиданно. Именно процессы национализации и усиления госсектора характерны для путинской экономической политики. А значительная государственная собственность – источник воровства и коррупции.
Хроника национализации в России, XXI век

О чем вообще речь? Вот о чем:

2000–2001 – передача Борисом Березовским акций ОРТ государству за $175 млн (по заявлению Березовского, сделанному в ходе лондонского суда).

2001 – захват медиагруппы «Медиамост» «Газпромом». Цена неясна.

2004 – приобретение «Роснефтью» 76,79% акций (100% голосующих акций) «Юганскнефтегаза» за $9,3 млрд посредством подставной фирмы ООО «Байкалфинансгрупп».

2004 – приобретение ВТБ 85,8% ЗАО КБ «Гута-банка» за символическую сумму благодаря кризису ликвидности. В последующем он стал банком «ВТБ 24».

2005 – формальная национализация «Газпрома»: «Роснефтегаз» за счет кредита зарубежных банков (в сумме $7,6 млрд) купил у дочерних компаний «Газпрома» 10,74% акций концерна. С национализацией «Газпрома» оказались национализированы НК «Славнефть», Газпромбанк и др.

2005, октябрь – 72,6% акций «Сибирской нефтяной компании» («Сибнефть») было приобретено группой «Газпром» у Millhouse Capital (структура, принадлежащая Роману Абрамовичу) за $13,1 млрд. За четыре месяца до сделки акционеры «Сибнефти» утвердили себе дивиденды за 2004 год в размере $2,3 млрд (всю чистую прибыль компании, ничего не оставив покупателю).

2006 – продажа менеджментом «НОВАТЭКа» 19,9% акций «Газпрому» за $2 млрд.

2006 – приобретение Рособоронэкспортом 68% акций «Корпорация «ВСМПО-Ависма» (крупнейший в мире производитель титана) у «Ренессанс-капитала» и директора корпорации В. Тетюхина. Сумма сделки не разглашается, по оценкам, она является рыночной и составляет $1,9 млрд.

2006 – установление «Роснефтью» фактического контроля над ОАО «Удмуртнефть». Она была приобретена у ТНК-BP за $3,5 млрд офшорной компанией Sinopec Overseas Oil & Gas Limited на деньги Банка Китая. Затем Sinopec вошел с «Роснефтью» в проект «Сахалин‑3», продав по неизвестной цене акции «Удмуртнефти», оказавшиеся впоследствии на балансе некоего АО «Промлизинг». По ряду косвенных признаков его владельцем через аффилированные структуры является «Роснефть» (официально это не признается) или кто-то из его руководства.

2007 – распродажа активов НК «ЮКОС». «Роснефть» в основном через аффилированные структуры купила активов на $22 млрд, «Газпром» через итальянских партнеров – на $6 млрд. Всего госкомпании приобрели активов «ЮКОСа» (или установили над ними контроль) на $28 млрд.

2007 – «народные» IPO. Деньги от приватизации – свыше $27 млрд – оставлены в распоряжении госкомпаний. От приватизации «Роснефти» деньги получил «Роснефтегаз», который погасил внешние кредиты, полученные в ходе национализации «Газпрома» в 2005-м, от ВТБ и «Сбера» – получены банками на свои счета. По форме – приватизация, по существу – резкое усиление госсектора путем предоставления ему дополнительных финансовых ресурсов.

2008 – покупка государственными ИГ «АЛРОСа» и ОАО «РЖД» 90% акций банка «КИТ-финанс» за 100 рублей, пользуясь его отчаянным финансовым положением (в последующем – контроль РЖД на 99,5%). С господдержкой для его оздоровления. «КИТ-финансу» принадлежало 40% акций «Ростелекома». Это означало косвенную национализацию «Ростелекома» (43% его было у государственного «Связьинвеста»).

2008 – выкуп государственным ВЭБом 98% акций «Связьбанка» за 5 тысяч рублей с последующим размещением в ВЭБе $2,5 млрд депозита ЦБ РФ и получением от государства 142 млрд рублей на его санацию. Портфель ценных бумаг в банке и аффилированных компаниях составлял 55 млрд рублей (около $2 млрд).

2008 – покупка ВЭБом банка «Глобэкс» (с пакетом кредитов под недвижимость свыше $1 млрд) за символическую сумму – менее 5 тысяч рублей. Для поддержки банка ЦБ выделил ВЭБу $2 млрд депозит. В 2009‑м компания «ВЭБ-инвест» (подконтрольна ВЭБу) объявила, что будет сама достраивать объекты недвижимости, купленные у банка «Глобэкс» за 80 млрд рублей (это уже почти $3 млрд), полученных в качестве кредита от ВЭБа.

2008 – выкуп акций ВЭБом на 175 млрд рублей за счет средств Фонда национального благосостояния для поддержки фондового рынка. Что сталось с этими акциями? Продал их ВЭБ на рынке или оставил в своем распоряжении? Неизвестно.

2009 – приобретение ВТБ 50%+1 акции ЗАО «Донстрой Инвест» за 500 рублей в рамках реструктуризации кредита перед ВТБ (ВТБ выдал «Донстрою» кредит в размере 0,5 млрд рублей как раз в разгар кризиса в ноябре 2008‑го, т. е. фактически ВТБ сам и заманил «Донстрой» в ловушку; схема, отработанная еще на «Гута-банке»).

2009 – покупка ВТБ 51% «Системы-Галс» у АФК «Система» за символические 60 рублей в ходе реструктуризации долга. Доля «Системы-Галс» в объектах и проектах на 1 января 2009 года оценена независимым оценщиком в размере $2,05 млрд (из годового отчета СГ).

2009 – государство выкупает допэмиссию акций ВТБ на сумму 180 млрд рублей.

2011 – приобретение ВТБ миноритарных пактов «Банка Москвы», в т.ч. у частных инвесторов на 150 млрд рублей ($5 млрд). Получение от государства 295 млрд рублей от АСВ ($10 млрд) под смехотворный процент.

2011 – покупка Сбербанком «Тройки Диалог» примерно за $1 млрд. Косвенным результатом сделки стала национализация «АвтоВАЗа» – восстановление более 50% собственности государством (25,1% у государственной «Ростехнологии», 25,6% – у государственного Сбербанка через «Тройку Диалог»).

2013 – покупка «Роснефтью» ТНК-ВР. Смешанная, сложная сделка, основанная на обмене активами и частичной выплате денег, в общей сумме свыше $60 млрд. Примерно четверть этой сделки была приватизацией. Но 3/4, или около $45 млрд – национализацией.

2014 – национализация «Башнефти» по решению суда спустя 5 лет после приватизации. Владелец компании АФК «Система» не получил никакой компенсации. Стоимость национализированного актива – около $1 млрд.

2010–2014 – вливания бюджета в уставные капиталы госкомпаний – РЖД (382,4 млрд рублей), Россельхозбанка (111 млрд рублей), «РусГидро» (65,4 млрд рублей) и «Роснано» (47,2 млрд рублей).

2014–2015 – национализация в Крыму и Севастополе предприятий, принадлежащих не только украинскому государству, но и частным собственникам. Под национализацию за год попало около 250 объектов.

2015 – разгром «Трансаэро», бизнес отошел к государственному «Аэрофлоту».

2013–2016 – отзыв Банком России лицензий у сотен мелких частных банков, клиенты предпочитают переходить в госбанки.
Ползучая национализация в России

Национализация в России начиная с нулевых годов происходит в огромных масштабах, превосходящих размеры приватизации. В отличие от приватизации, осуществляется она бессистемно и вне публичного поля: она не объявлена как часть государственной политики, здесь нет ни законов, ни программ, ни целей, ни расчетов. Государство и госкомпании при случае берут то, что плохо лежит, не задумываясь о последствиях.

Иногда это доходит до абсурда. Особенно характерен пример банка ВТБ, который ходит туда-сюда, к государству и обратно:

2007 – приватизация 22,5% акций более чем на 200 млрд рублей («народное IPO»). Деньги в бюджет не попали, остались самому ВТБ.

2009 – национализация 8% акций в форме допэмиссии, которую почти полностью выкупило государство. ВТБ получил 180 млрд рублей из бюджета.

2011 – приватизация 10% акций в форме SPO на Лондонской фондовой бирже. Деньги в размере 95,7 млрд рублей получил федеральный бюджет – в первый и единственный раз.

2013 – приватизация 14,57% акций на 102,5 млрд руб. Деньги прошли мимо бюджета на счета ВТБ.

2014 – национализация, обратный выкуп («Buyback») приватизированных акций у граждан–участников «народного IPO» по старым ценам на общую сумму 11,4 млрд руб.

2016 – возможная новая приватизация 10% акций ВТБ. Какая будет выбрана форма, получит ли что-то государство?

Только однажды государство получило от процессов приватизации-национализации ВТБ прибыль (менее 0,1 трлн руб.). Во всех остальных случаях доходы от приватизации-национализации получал сам ВТБ (в общей сумме почти 0,5 трлн руб.). Это похоже на игру в одни ворота – постоянную подпитку госбанка деньгами за счет бюджета и инвесторов. С полным отсутствием плана и стратегии государство обслуживает ситуативные нужды ВТБ. Которые заключаются, в частности, в том, чтобы прибрать с рынка максимум интересных частных активов (обратите внимание, сколько раз упоминается ВТБ в «Хронике национализации…»).

Национализация нулевых годов – откровенная экономическая ошибка власти, если оценивать, исходя из задач, стоящих перед страной. Почему же она происходила? Потому что, с точки зрения чиновника, формально это повышает «управляемость» экономики (что чисто «совковый» пережиток), а реально создает массу новых возможностей для реорганизации финансовых потоков в пользу тех, кто в доме главный. Это почва для коррупции и воровства. Вязкий, невнятный стиль национализации позволяет увести в неясную сторону и саму собственность на многие активы (номинальные держатели, непонятные и явно промежуточные ООО и ОА, офшоры и т.д.). Национализация – это программа российских коммунистов, и ее с большим энтузиазмом, но совсем с другими целями используют российские чиновники.

[Алексей Михайлов]

http://www.profile.ru/economics/item...ili-priderzhat
01.02.2016 |

Ждать ли новой волны приватизации в 2016 году

Фото: Shutterstock

2015 год стал апофеозом отказа от приватизации. Пока не понятно, успеют ли российские власти провести хоть какие-то приватизационные сделки в 2016 году, даже если политическое решение об этом будет принято. И есть ли заинтересованные в этом инвесторы.

После всплеска в 2012–2013 годах приватизация в России замерла. Продаж акций крупных предприятий нет, доходы бюджета от приватизации мизерны. Но, возможно, в этом году что-то будет меняться. Высшие чиновники заговорили о приватизации как способе наполнения бюджета, и крупнейшие проекты могут сдвинуться с «мертвой точки». Ожидается смена руководства Росимущества. Состоится ли новый этап приватизации в 2016 году?
Блеск и нищета приватизации в десятые годы

Программа приватизации на 2011–2013 годы была сформирована на выходе из экономического кризиса, когда бюджет РФ впервые с начала нулевых годов столкнулся с дефицитом. И была призвана решить прежде всего именно эту проблему. Программа была достаточно амбициозной: поступления в бюджет предусматривались в сумме 883 млрд руб., или $28,7 млрд. Однако по факту она оказалась выполнена лишь на 60%. Что, как выяснилось впоследствии, совсем неплохой результат по сравнению с действующей ныне программой.

Срыв заданий по доходам бюджета в те годы был связан как с замедлением проведения намеченных приватизационных сделок, так и с выбираемой формой приватизации, когда доходы от нее проходили мимо бюджета и доставались самим приватизируемым компаниям.

К 2013 году в экономике страны вроде бы все наладилось, в бюджет вернулся профицит, а отвечать за срыв приватизации или доходов от нее никому не хотелось. Поэтому программа приватизации на 2014–2016 годы была сформирована уже без каких-либо количественных заданий. И по факту «большая» приватизация оказалась почти полностью сорвана. Посмотрим на список объектов «большой» приватизации, опубликованный на сайте Росимущества. Всего за последние 5 лет ведомство насчитало таких сделок 15.

2011 год – фактически малая приватизация издательства «Просвещение» (в этом списке вообще много «малых» приватизаций за неимением «больших»). И приватизация ВТБ. Последняя подается как начало новой эпохи приватизации – за большие деньги. И это верно: бюджет действительно получил от нее 95,7 млрд руб. Кстати, это так и осталось единственным доходом бюджета за всю историю приватизации банка ВТБ (2007–2015 годы).

2012–2013 годы. Несколько очень крупных приватизаций. Сделка 2012 года – продажа 7,58% акций Сбербанка на сумму 159 млрд руб. В доходы от приватизации эта сделка не попала, потому что деньги за нее получил российский Центробанк. Большую часть из них он все же перечислил в бюджет в составе полученной им в 2012 году прибыли.

Сделка 2013 года – покупка «Роснефтью» ТНК-ВР. Смешанная, сложная сделка, основанная на обмене активами и частичной выплате денег, в общей сумме свыше $60 млрд. Примерно четверть этой сделки была приватизацией, в том числе около $4,5 млрд – «живыми деньгами». Но доходы от приватизационной части сделки не попали в бюджет. Деньги за покупку ВР акций «Роснефти» отошли держателю пакета акций компании «Роснефтегаз» (100% которой принадлежит РФ). Что потом попало в бюджет от доходов «Роснефтегаза» и поступило ли вообще, история умалчивает. Второй крупнейшей приватизационной сделкой 2013 года стала продажа 14,57% акций ВТБ за 102,5 млрд руб. Эти деньги также прошли мимо бюджета, который не получил ни копейки, так как сделка проходила в форме допэмиссии, и доходы от нее попали прямиком на баланс самого приватизируемого ВТБ.
«Большая» приватизация, предусмотренная программой приватизации на 2014–2016 годы
Прекращение участия РФ в компаниях:
1. Росспиртпром,
2. Объединенная зерновая компания,
3. Ростелеком,
4. РОСНАНО,
5. Международный аэропорт «Шереметьево»,
6. Аэропорт «Внуково»,
7. Международный аэропорт «Внуково».

Сокращение доли участия РФ в уставных капиталах компаний:
1. Акционерная компания «АЛРОСА» (до 25% плюс 1 акция),
2. ИНТЕР РАО ЕЭС (до 0% плюс 9 акций),
3. «Аэрофлот–российские авиалинии» (до 25% плюс 1 акция),
4. «Современный коммерческий флот» (до 25% плюс 1 акция),
5. Государственная транспортная лизинговая компания (до 75% плюс 1 акция),
6. Акционерная компания по транспорту нефти «Транснефть» (до 75% плюс 1 акция),
7. Научно-производственная корпорация «Уралвагонзавод имени Ф.Э. Дзержинского» (до 75% плюс 1 акция),
8. РусГидро (до 50% плюс 1 акция),
9. «Зарубежнефть» (до 90%, до 50% плюс 1 акция до 2020 года),
10. Банк ВТБ (до 50% плюс 1 акция),
11. «Российские железные дороги» (до 75% плюс 1 акция).

Сокращение доли участия РФ (до 2024 года):
– в открытом акционерном обществе «Объединенная авиастроительная корпорация» (до 50% плюс 1 акция)
– в открытом акционерном обществе «Объединенная судостроительная корпорация» (до 75% плюс 1 акция)

До 2016 года

Сокращение доли участия открытого акционерного общества «Роснефтегаз» в уставном капитале открытого акционерного общества «Нефтяная компания «Роснефть» (до 50% плюс 1 акция).

2014 год. Росимущество показывает две сделки – и обе мимо. «Архангельский траловый флот» – это крупнейшая за три последних года сделка «малой» приватизации (сумма – 2,2 млрд руб.), записанная в «большую» для количества. А передача по решению правительства (не продажа!) 13,76% акций «Интер РАО ЕЭС» за 18,8 млрд руб. произошла в руки госкомпании «Роснефтегаз». Да, той самой, что получила доходы от продажи ВР акций «Роснефти». Передача актива от государства госкомпании не может считаться приватизацией. Деньги бюджет действительно получил – но это недополученные деньги от сделок 2013 года или за счет дивидендов госкомпаний, держателем которых является «Роснефтегаз».

2015 год – сделок «большой» приватизации нет вообще. Хотя в бюджете была запланирована продажа «Совкомфлота» и «Роснефти» (и 100 млрд руб. доходов в виде дивидендов от «Роснефтегаза», получившего бы деньги). Обе сделки не состоялись. «Совкомфлот» переехал в бюджет‑2016. А о приватизации «Роснефти» забыли.

В начале 2015 года Счетная палата РФ провела оценку эффективности приватизации федерального имущества за 2010–2014 годы. Федеральный бюджет получил от приватизации лишь 21%, или 256,1 млрд руб. от первоначальных планов (сюда не включены деньги, полученные за приватизацию Сбербанка в составе прибыли ЦБР, перечисленной в бюджет).

«Совкомфлот» планировалось приватизировать еще в прошлом году, но он «переехал» на 2016 год. От продажи 25% минус 1 акция бюджет получит всего 12 млрд руб.
Фото: ПАО Совкомфлот 2016

По словам аудитора СП Максима Рохмистрова, в 2010–2014 годах продажа крупнейших государственных активов происходила в условиях недостаточного правового регулирования, при отсутствии необходимого нормативного правового акта, предусмотренного Законом о приватизации. Примененные способы продаж таких активов не обеспечили необходимый уровень конкуренции. «Так называемые конкурентные переговоры, а это наиболее распространенный способ отчуждения пакетов акций крупнейших компаний, по своему характеру представляют собой аналог конкурса, предусмотренного законом о приватизации, но без возможности постприватизационного контроля».

Из всех 15 сделок «большой» приватизации, заявленных Росимуществом, по трем действительно была реальная конкуренция – «Алроса» (41,3 млрд руб., публичное размещение акций за рубежом), Ванинский морской торговый порт (15,5 млрд руб., покупатель – «Мечел-Транс») и «СГ-транс» (22,8 млрд руб., покупатель – АФК «Система»). В этих случаях бюджет получил денег больше, чем рассчитывал, а в двух последних случаях превышение цены сделки над начальной ценой составило 15 и 2,5 раза.

Всплеск реальной приватизации пришелся на 2012–2013 годы и быстро сошел на нет.

Приватизация «Внуково» значится в плане на 2014–2016 годы. Но не факт, что она состоится хотя бы в этом годуФото: Павел Маркелов/«Профиль»

Прошлый, 2015 год стал апофеозом отказа от приватизации. «Большой» нет вообще, а «малая» принесла в бюджеты всех уровней всего 13,4 млрд руб. (данные федерального казначейства за 11 месяцев) – это в разы меньше, чем даже в 2014 году. Впервые продажа акций (и иных прав) муниципалитетов и субъектов Федерации превысила доходы от таких продаж в пользу федерального бюджета.

Федеральный бюджет получил в целом за 2015 год 7,2 млрд руб. доходов от приватизации при первоначальном плане 158,5 млрд руб., утвержденной бюджетом на год. Или менее 5% плана. В целом за 2014–2015 годы федеральный бюджет получил от приватизации вдвое меньше, чем за один 2013 год. Приватизация за последние два года умерла.

2016 год – состоится ли новый этап приватизации?

Правительство и даже Минфин смирились со «смертью» приватизации. На 2016 год в утвержденном бюджете запланированы доходы от нее в размере всего лишь 33,2 млрд руб. и только одна «большая» (скорее, «средняя») приватизация – «Совкомфлота» (до 25% минус 1 акция с поступлением в бюджет 12 млрд руб.). Это крайне незначительные суммы.

Между тем текущий год – последний год действия программы приватизации на 2014–2016 годы. В ней не записаны конкретные суммы, на которые рассчитывает бюджет, но зато указаны конкретные компании, акции которых планируется продать. И большинство этих продаж не состоялось в прошлые два года и не планировалось в нынешнем: «Роснефть», ВТБ, РЖД, Ростелеком, Роснано, «Транснефть», «Зарубежнефть», авиационные активы («Аэрофлот», «Шереметьево» и «Внуково») и др. Фактически бюджет‑2016 зафиксировал полный срыв программы приватизации.

Но с ноября 2015 года начали быстро падать цены на нефть. И федеральный бюджет озаботился возникающим провалом доходов. В поисках, чем бы его «закрыть», министр финансов РФ Антон Силуанов вспомнил о приватизации. И прежде всего о приватизации «Роснефти». Всего Силуанов рассчитывает получить от приватизации до 1 трлн руб. в 2016 году.

Тут же выступил глава Сбербанка Герман Греф с предложением продолжить приватизацию Сбербанка (которой в программе приватизации нет). Министр экономического развития Алексей Улюкаев вспомнил об одновременной со Сбербанком приватизации ВТБ (которая в программе есть, но не выполнена). В сумме только эти три актива могут принести в федеральный бюджет свыше 1 трлн руб. – очень существенное подспорье в покрытии его дефицита.

И вот наконец последнее сообщение – в антикризисный план на 2016 год, который внесен в правительство (будет рассматриваться 5 февраля), включены предложения по расширению приватизации госкомпаний. Каких именно и на какую сумму, пока остается неизвестно. Хотя весь план дешевле желаемых Минфином приватизаций.

Министр финансов Антон Силуанов, обеспокоенный провалом бюджетных доходов, вспомнил о приватизации. И прежде всего о «Роснефти». На следующем фото: ЗАО «Роспан интернешнл» («Роснефть»)
Фото: Александр Корольков/«Профиль»
Отношение руководителей госкомпаний к их возможной приватизации очень разное. Греф не скрывает, что хочет продолжения приватизации Сбербанка. «25% мог бы сохранить у себя во время переходного периода Центробанк. Но в принципе ничто не говорит против полной приватизации Сбербанка», – заявил он. Греф печется вовсе не о доходах бюджета от этой операции, а о возможности повышения эффективности управления, когда банк станет преимущественно частным. Но есть несколько очевидных проблем:

1. Сегодня у Центробанка осталось 50% + 1 акция. Сбербанка нет в программе приватизации, в частности, и потому, что надо менять законодательство РФ, по которому дальше снижать долю государства в банке нельзя.

2. 43,4% акций Сбербанка сегодня принадлежат иностранным юрлицам, и при дальнейшей приватизации он может оказаться вообще иностранным банком (по доле собственников). Готовы ли мы к передаче контроля над Сбербанком иностранцам? Да, сегодня это во многом номинальные держатели (кстати, анонимные), которые не голосуют на собраниях акционеров, и 25% у ЦБ, вполне возможно, достаточно для контроля над банком. Но кто знает, не проявят ли однажды номинальные держатели акций банка свои лица и не возьмут ли его в реальное управление?

3. Население, которое хранит деньги в Сбербанке, как показывают соцопросы, против того, чтобы он перестал быть государственным. Конечно, в условиях страхования вкладов на сумму до 1,4 млн руб. принадлежность банка государству не имеет особого значения. И Сбербанк отнесен ЦБР к числу критически важных, его банкротство невозможно себе представить. А еще по итогам 11 месяцев 2015 года он дал 3/4 прибыли всей банковской системы страны. Но для людей его госстатус все еще остается важным.

4. В условиях действия международных санкций Сбербанку будет трудно искать иностранных инвесторов. Если, конечно, речь идет о реальных инвесторах, а не о номинальных держателях акций, которыми вполне могут оказаться некие офшоры, контролируемые в конечном счете некоторыми российскими гражданами или самим Сбербанком.

В пятницу 29 января президент РФ Владимир Путин поинтересовался мнением главы ЦБР Эльвиры Набиуллиной о возможности приватизации Сбербанка. «Мы считаем, что приватизация части пакета акций Сбербанка – это сейчас вопрос преждевременный», – ответила Набиуллина. Доверие вкладчиков к банку основывается на том, «что там есть контрольный пакет государства». Путин согласился с этой позицией, добавив: «Я с вами полностью согласен и в ближайшей перспективе мы к этому вопросу возвращаться не будем» (цитаты по ТАСС. – «Профиль»). Вопрос о приватизации Сбербанка решен отрицательно. Жаль только, что аргументы главы ЦБ оказались какими-то... упрощенными, не тянущими на интеллектуальность, оказались отговоркой. И жаль, что отказ от приватизации тоже произошел как-то между прочим, без серьезного обсуждения этого вопроса в обществе. За него опять все решили.

Фото: РОСНЕФТЬ

Глава «Роснефти» Игорь Сечин не хочет приватизации своей компании. Формально он не против, но настаивает на том, что текущие котировки акций не отражают ее стоимости в условиях санкций и текущей конъюнктуры рынка и следует ориентироваться на крупные внебиржевые сделки.

$8,12 доллара за акцию – вот ориентир Сечина (цена, зафиксированная во время сделки по обмену акциями с ВР в 2013 году). Ему удалось пролоббировать даже решение правительства о приватизации компании только по ценам не ниже «народного IPO» 2006 года ($7,55 за акцию). Нынешние биржевые цены вдвое ниже, если считать в долларах. Но в рублях акции «Роснефти» сейчас выше цен 2006 и 2013 годов. Почему бы не ориентироваться на эти данные?

Сегодня «Роснефть» и Сбербанк стоят в рублях почти столько же, сколько и в период «народных IPO», и вдвое дешевле в долларах из-за девальвации курса рубля. В долларах их приватизация была бы более выгодна в нулевые годы. Но ведь сейчас речь идет о затыкании «дыр» в бюджете. Имущество при финансовых затруднениях всегда продается с дисконтом – в этом нет ничего нового.

Это касается как компаний, так и государств. Для решения бюджетных проблем Греция по договоренности со своими кредиторами опубликовала программу приватизации на 50 млрд евро еще в 2012 году, фактически сорвала ее и вынуждена была вернуться к приватизации в рамках программы помощи ЕС в 2015 году – но уже под жестким контролем кредиторов. Конечно, ее объекты пойдут не по тем ценам, на которые могла бы рассчитывать страна при отсутствии экономических трудностей.

Расклад сил в приватизации‑2016 таков: Греф хочет приватизации, но не может, Сечин может, но не хочет, а Костин (ВТБ) готов выполнить любое решение.

Герман Греф предлагает продолжить приватизацию Сбербанка, которой нет в программе приватизации на 2016 год
Фото: Александр Корольков/«Профиль»

Кто купит наши компании?

В структуре акционерного капитала всех трех компаний, которые могут составить «костяк» новой программы приватизации в 2016 году («Роснефть», Сбербанк, ВТБ), велика доля номинальных держателей. По данным сайтов компаний, в ВТБ доля иностранных номинальных держателей колеблется между 7% и 14%, в Сбербанке, вероятно, составляет большую часть от 43% иностранных юрлиц, владеющих его акциями, у «Роснефти» за вычетом ВР – более 10% у российского номинального держателя «Национальный расчетный депозитарий». Кто скрывается за этими держателями?

Есть версия, что это офшоры, конечными бенефициарами которых выступают российские высшие чиновники и приближенные к ним бизнесмены. Впрочем, никаких доказательств у этой версии нет, только предположения.

В условиях международных санкций и ограничений на движение капитала крупнейшие мировые компании не смогут принять участие в российской приватизации. Суверенные нефтяные фонды Норвегии и ближневосточных стран также отпадают в связи с низкими ценами на нефть. Кто остается? Только восточные капиталы (Китай, Индия, Турция) или российские капиталы, выведенные ранее из страны в офшоры легально (например, при сделке по ТНК-ВР) и не очень (в виде утечки капиталов). Это достаточно обширный сектор спроса, но насколько заинтересуют этих потенциальных инвесторов российские активы?

Готовы ли убежавшие российские капиталы вернуться из-за границы? С одной стороны, это возможность дешево купить достаточно интересные активы. Но с другой – цены на активы, скорее всего, будут продолжать падать, да и не для того же бывшие российские капиталы «утекали», чтобы возвращаться обратно в страну…

Как будут проводиться переговоры, в какой форме будут предлагаться акции, как будут решаться проблемы с российским законодательством и санкциями? Все эти вопросы находятся в стадии предварительной разработки, и пока непонятно, успеют ли российские власти провести хоть какие-то приватизационные сделки в 2016 году, даже если политическое решение об этом будет принято. И есть ли заинтересованные в этом инвесторы.

Зачем нам приватизация?

Это остается также вопросом. Если только для затыкания «дыр» в бюджете – это одно. Совсем другое – если для действительной передачи собственности в частные руки в расчете на большую эффективность управления. Тогда приватизация в пользу номинальных держателей неприемлема. В официальных документах (например, в программе приватизации) ее задачи сформулированы совершенно удивительным образом: ни деньги, ни эффективность, а всего лишь реализация майских (2012 г.) указов президента РФ. В одном из них записано: завершение до 2016 года выхода государства из капитала компаний «несырьевого сектора», не относящихся к субъектам естественных монополий и организациям оборонного комплекса. Цели этого мероприятия не указаны. А наш президент Владимир Путин публично не возражает против приватизации, но и не поддерживает ее, что означает мягкое «нет».

Некоторые считают, что приватизация необходима для сокращения воровства в гос-компаниях и обслуживания ими интересов высших госчиновников и близких к ним бизнесменов. Но далеко не вся оппозиция, даже вполне либеральная, поддерживает идею приватизации. Например, Алексей Навальный, известный своей борьбой с воровством в наших госкорпорациях, считает, что можно повысить эффективность госуправления и без их приватизации.

У массовой ваучерной приватизации 1992–1994 годов была чисто идеологическая задача – уход государства от собственности на предприятия. Деньги не интересовали. У залоговых аукционов 1995 года – подкуп крупного бизнеса для поддержки им Бориса Ельцина на президентских выборах 1996 года. «Народные IPO» 2006–2007 годов – усиление позиций самих приватизируемых предприятий и предоставление им денег. В конце 90‑х – начале нулевых, а также в 2011–2013 годах целью были деньги для бюджета. Именно этот мотив будет главным и у приватизации 2016 года, если она все-таки состоится.