*3387. Публикации Иры Соломоновой

[Ира Соломонова]

http://slon.ru/russia/rossiyskaya_ek...-1186894.xhtml

У Владимира Путина хватает трудностей, и многие он создал себе сам: война на востоке Украины, напряженные отношения с Западом, даже с Германией, исламисты у границ. Но есть проблема, которая может затмить все вышеназванные: раненая российская экономика может впасть в кризис, и есть шансы, что случится это раньше, чем кто-либо ожидает, – такую мысль развивает Economist в кавер-стори свежего номера. В текущем году это уже восьмая обложка, посвященная России.

Некоторые из российских недугов всем известны: ее экономика поднялась благодаря высоким ценам на нефть и теперь, когда они опустились до $80 за баррель, страдает; рубль упал более чем на 20% за три месяца; клептократия разъела институты, а западные санкции – ограничение доступа к рынкам капитала – тоже вносят свою лепту. Все ожидают стагнации, но при этом многие считают, что Путин достаточно сильный лидер, чтобы справиться с ситуацией, говорится в статье. Падающий рубль делает некоторые экспортные отрасли более конкурентоспособными, контрсанкции (запрет на импорт продовольствия) ведут к профициту торгового баланса, и у страны еще есть немаленькие международные резервы: $420 млрд. Добавьте к этому упорство российского народа, который склонен винить в своих бедах иностранцев, и уверенность Москвы в том, что у Путина есть еще время для маневра – возможно, пара лет.

Но Москва ошибается, считает Economist: кризис может случиться гораздо раньше. Когда экономика страны неустойчива, международные финансы часто становятся катализатором, толкая страну в спину быстрее, чем ожидают политики или инвесторы.

Способности России к обороне слабее, чем кажутся, отмечает издание, и могут пострадать от любого фактора, будь то новое снижение цен на нефть, плохая реструктуризация долгов российских компаний, очередная волна санкций Запада или что-то еще.

Цены на нефть. Путин уверен, что они вновь вырастут, но в мире добыча растет, а ОПЕК не собирается снижать свою долю рынка. Американские государственные агентства на 2015 год прогнозируют цены на уровне $83 за баррель, что гораздо ниже $90, необходимых, чтобы российский бюджет сходился. Если глобальный спрос еще больше ослабнет (Япония, например, с момента составления прогноза соскользнула в рецессию), цены могут опуститься еще ниже, и инвесторам придется пересмотреть свои ожидания от России.

Долги. Российские компании накопили $500 млрд иностранных обязательств, и даже тем, кто получает свои доходы в долларах, может быть нелегко их исполнить. «Роснефть» попросила выделить ей 2,4 трлн рублей (в правительстве, согласно сообщению «Коммерсанта», обсуждают выделение в восемь раз меньшей суммы), за ней стоит еще длинная очередь просящих, а плохие долги начали расти еще до того, как ЦБ РФ поднял ключевую ставку до 9,5%.

Международные резервы. Если Кремлю придется оплачивать счета компаний, вопрос о резервах станет чрезвычайно важным, а резервы эти сейчас тают со скоростью $100 млрд в год. При этом, как указал в интервью для Slon Magazine и телеканала «Дождь» бывший министр финансов, председатель правления «ВТБ24» Михаил Задорнов, если не учитывать деньги, лежащие в Резервном фонде и ФНБ, в распоряжении российского правительства может остаться лишь $200 млрд.

Санкции. Все вышеназванные угрозы реальны, а «хищническая внешняя политика» Владимира Путина может еще больше усугубить их, пишет Economist: дальнейшее наступление на Украину способно привести к новым санкциям со стороны западных стран. Отключение России от платежной системы SWIFT (с такой идеей в последние месяцы выступили Великобритания, Европарламент и несколько сенаторов США) может остановить торговлю, частичная блокировка экспорта нефти толкнет экономику вниз, а поведение Путина в ответ на такие меры, вероятно, станет причиной еще более серьезных санкций.

Экономический кризис в России, безусловно, отразится на других странах – на тех, что зависят от торговых отношений с Москвой (Прибалтика, Беларусь), имеют значимые финансовые связи с ней или просто похожи на Россию с точки зрения инвесторов (например, соседка по БРИКС Бразилия). Но Запад, призывает редакция журнала, должен держаться принятого курса и дать Кремлю понять, что у любых действий есть последствия. Это касается и экономики.

«Если бы Путин больше заботился о ее укреплении, чем об обогащении своих друзей, он не был бы сейчас так уязвим», – говорится в статье.

[Ира Соломонова]

http://slon.ru/russia/mezhdu_molotom...-1178822.xhtml

В апреле 2012 года, выступая в нью-йоркском отеле St. Regis, тогда зампред правительства РФ Игорь Сечин объявил, что России и США нужно становиться стратегическими партнерами, после чего подписал соглашение о сотрудничестве «Роснефти» и Exxon Mobil, открывшее западным технологиям дорогу к российским ресурсам. Прошло немногим более двух лет, и из-за санкций Exxon свернула 9 из 10 своих совместных с «Роснефтью» предприятий, а другие западные игроки, начиная с Shell и Total и заканчивая небольшими сервисными компаниями, также принялись отступать. Тому, насколько неприятным окажется это отступление для отечественной нефтяной промышленности, посвящен большой материал Financial Times.

Тогда, в 2012 году, было понятно, что сотрудничество в энергетике России необходимо, пишет издание: нефтяная промышленность страны близилась к кризису, огромные сибирские месторождения, разработанные в советские времена, устаревали, и без развития новых производство Россией нефти вскоре заметно упало бы. Сейчас, когда западные компании уходят с российского рынка и разработка откладывается на неопределенное время (в лучшем случае), многие аналитики вновь предсказывают нам печальные последствия: ожидают, что в следующем году добыча сократится, а в нефтяной сфере начнется долговременный спад. По прогнозу консалтинговой компании IHS CERA, в случае, если санкции не будут сняты, добыча нефти в России может упасть с 10,5 млн баррелей в день до 7,6 млн к 2025 году. Такое снижение существенно повлияет не только на политическое и экономическое будущее РФ, но и на мировые энергетические рынки, замечает FT.
Российская сланцевая революция

«Роснефть», которая в последнем квартальном отчете показала ничтожную для себя прибыль, обещает, что продолжит эксплуатировать месторождение в Карском море с Exxon или без нее. Но эксперты настроены скептически, говорится в статье.

«Нематериковая Арктика закрыта на обозримое будущее, – заявляет специалист Wood Mackenzie по российской нефти Данкан Миллиган. – И дело не в том, что диктуют санкции, а в том, какую общую атмосферу они создают вокруг данной сферы».

По словам аналитиков, надежды страны с самыми большими в мире запасами сланцевой нефти в мире на 440 тысяч баррелей в день к 2020 году выглядят неосуществимыми. Сланцевая революция вряд ли случится: некоторые российские компании верят, что смогут разрабатывать месторождения и без помощи Запада, но на самом деле, говорят эксперты, на рынке страны недостает «вертких и предприимчивых» маленьких игроков, которые повели за собой сланцевый бум в США.

Инвестиции в нефть и газ (в рублях на тонну произведенного топлива)

Тонкое место

Глава «Лукойла» Вагит Алекперов не так давно сообщил Дмитрию Медведеву, что введение санкций ударит как минимум по 25% российской нефтедобычи – эта та часть, которая зависит от западных сервисных компаний.

«Вот это сегодня самое тонкое место, которое может в первую очередь нанести ущерб нефтяной промышленности, потому что когда мы говорим о 125 млн тонн нефти, надо понимать, что эта нефть требует поддержки», – сказал топ-менеджер.

Несмотря на то что большинство обслуживающих компаний публично подтвердили свое желание оставаться в России, налицо признаки того, что они начинают давать задний ход, пишет FT. По словам замглавы Трубной металлургической компании Владимира Шматовича, западные конкуренты уходят с рынка даже в тех его частях, которых напрямую санкции не коснулись, – в Каспийском море, например.

Все это приводит к закономерным опасениям, что, когда потребуется замена оборудования, даже уже работающие месторождения столкнутся с трудностями. На страны, принявшие против России санкции, приходится 56,8% импортного оборудования в нашей нефтегазовой области. Если западные компании не вернутся в Россию, часть технологий и оборудования можно будет заменить отечественным (трубы, арматура), но для другой части этот процесс окажется или тяжелым (насосно-компрессорная техника, турбины), или почти невозможным (программное обеспечение), считает гендиректор Центра международной торговли Владимир Саламатов. А даже если заменители найдутся, их качество, скорее всего, будет ниже импортных.

«Обслуживание в российской нефтяной сфере в плохой форме, так было всегда, – цитирует FT владельца консалтинговой компании REnergyCo Дмитрия Лебедева. – Это как взять старую российскую «Ладу» вместо "мерседеса"».

Сервисные компании в нефтяном секторе (доля рынка в %, 2013)

[Ира Соломонова]

http://slon.ru/russia/bloomberg_sank...-1177259.xhtml

Противостояние с Западом ведет не только к оттоку капитала из России, но и к исходу лучших умов из финансовой и технологической сфер. На фоне того, что санкции ограничивают доступ к иностранным рынкам капитала, а правительство усиливает контроль внутри границ, все больше предпринимателей и инвесторов ищут, куда податься, пишет Bloomberg.

«Артем Кулижников, основатель стартапа для музыкантов, пакует чемоданы и собирается покинуть Москву в декабре. Он направится в Дубай или Сингапур, где, по его мнению, ему лучше удастся обеспечить финансирование для компании», – сообщает издание.

По словам Кулижникова, бывшего аналитика инвестфирмы «Алор-СПб», российские венчурные фонды хотят инвестировать именно в Россию, поэтому строить международный бизнес тут тяжело. За первые 8 месяцев 2014 года, согласно Росстату, из страны эмигрировали 203,6 тысячи человек – больше, чем за любой год под властью Владимира Путина. Среди них, напоминает Bloomberg, основатель «ВКонтакте» Павел Дуров; кроме того, из России в Литву переехал разработчик игр Game Insight, а из Москвы на Кипр переместился головной офис (15 человек) анимационной студии Toonbox.

Венчурные инвестиции в России действительно упали, пишет Bloomberg со ссылкой на российскую инвесткомпанию Rye, Man & Gor Securities и ресурс East-West Digital News: во втором квартале этого года они снизились на 9% до $127 млн; из-за того, что иностранные инвестиции избегают России, 39% вложений здесь приходится на государственный Фонд развития интернет-инициатив.

Среди организаций, сокративших или свернувших деятельность в РФ, – Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР), Tiger Global Management и Bessemer Venture Partners. Инвестирующая по всему миру Bessemer, которая два года назад обещала выделить на проекты в «Сколково» $20 млн, так ничего и не вложила.

«Геополитическая обстановка поднимает барьеры того, что может считаться интересной инвестицией в Россию», – заявил партнер компании Брайан Фейнштейн, который еще год назад прекратил ездить в Россию за неимением инвестиционных проектов.

То, что конкуренция среди желающих вложиться снижается, подтверждает управляющий партнер венчурного фонда «Лайф.среда» Владислав Солодкий. По его словам, свои позиции закрывают многие фонды, причем не только иностранные, но и российские, если они зависят от денег из-за рубежа. Из $100 млн, которые его компания собирается инвестировать в мобильные и финансовые онлайн-технологии, только 10% уйдут в Россию, остальные – в США.

«Во время кризиса или неопределенности всегда происходит спад притока венчурного капитала, комментирует управляющий фонда Vestor.In Partners Павел Черкашин. – В России, на Украине и в Белоруссии есть люди с массой технических навыков и нехваткой опций. Разумеется, они хотят выбраться».

[Ира Соломонова]

http://slon.ru/russia/pochemu_rossiy...-1173114.xhtml

Фото: Fotolia/PhotoXPress.ru

С начала года рубль ослаб на 20% к бивалютной корзине, стал худшей по динамике валютой среди развивающихся стран (за исключением аргентинского песо), а на этой неделе почти каждый день ставит рекорды падения. Многие политические комментаторы пророчат, что ослабление рубля заодно с резким снижением цен на нефть приведет к коллапсу экономики, который, в свою очередь, подорвет народную поддержку Владимира Путина и заставит Кремль занять какую-то более сговорчивую геополитическую позицию.

Такие предположения – это пальцем в небо, утверждает партнер консалтинговой фирмы Macro Advisory Крис Уифер. Причины снижения рубля гораздо глубже, чем просто воздействие санкций, и в то же время политика российского Центробанка дает повод для определенного оптимизма, пишет он в блоге на сайте Financial Times.

Разумеется, отмечает Уифер, санкции – особенно отлучение Сбербанка и других российских организаций от рынков капитала – оказывают эффект, но не исчерпывающий. Рубль подешевел на 10,5% против бивалютной корзины в прошлом году и потерял еще 8% в январе – феврале текущего – все это было до санкций и в то время, когда нефть стоила $110 за баррель. Это снижение было связано с резким замедлением российской экономики, которая вместо ранее прогнозировавшихся 3,5% выросла всего на 1,3%; сыграли роль и ошибки правительства, но главным фактором стала нефтегазовая зависимость бюджета, считает аналитик.

Собственно, это и есть основная причина для беспокойства инвесторов и бизнеса в России, пишет Уифер: что ослабление санкций только вернет страну к проблемам, которые были очевидны еще в 2013-м и которые только усугубились теперь из-за украинского кризиса и сокращения нефтяных доходов. Это для тех, у кого стакан наполовину пуст.

Но есть точка зрения наполовину полного стакана, по которой выходит, что Россия учится только на собственных ошибках и начинает менять курс и решать свои проблемы только в условиях кризиса или тогда, когда более простого пути не остается. Вот поэтому всегда так прибыльно вкладываться в российские активы в кризисное время, хотя все разумные аргументы против, отмечает колумнист.

По мнению Уифера, то, как ЦБ ведет себя в условиях нынешнего снижения рубля (позволить ему падать и придерживаться идеи о плавающем курсе), внушает оптимизм.

«Здесь большое отличие от 2008/09 года, когда ЦБР потратил треть резервов страны (почти $200 млрд) в бесплодной попытке защитить рубль; он получил дорогостоящий урок. Центробанк проводил интервенции последние 10 дней, но эти усилия обошлись дешевле, чем раньше», – говорится в статье.

В последних поправках в бюджет-2015 заложена стоимость барреля нефти $100 и курс на уровне 37,7 руб./доллар, которые должны были дать дефицит 0,6% ВВП. При текущем курсе рубля к доллару такой же результат можно получить при цене нефти порядка $93, пишет аналитик. Это ставит Россию в гораздо лучшее положение, чем у стран – членов ОПЕК, которые гораздо сильнее зависят от высоких нефтяных цен.

Правда, балансировка бюджета со слабым рублем – это лишь способ выиграть время, без повышения конкурентоспособности местных производителей и импортозамещения она не даст экономике роста; кроме того, России, безусловно, нужны реформы и улучшение инвестиционного климата. В 2009 году, когда нефть торговалась на отметке $40, мы увидели у российского правительства гораздо большую тягу к преобразованиям, чем до этого, подчеркивает Уифер. К сожалению, во второй половине 2009-го цены на нефть выросли слишком быстро, и большинство реформ были отложены. Будет ли по-другому в этот раз?

«Это как финал серии в каком-нибудь захватывающем телесериале: возможны несколько вариантов развития событий. Как это ни обидно, у России по-прежнему есть преимущество: инвесторы все равно включат телевизор перед следующей серией. Мыльные оперы затягивают», – пишет колумнист.

[Ира Соломонова]

http://slon.ru/russia/bloomberg_ross...-1170445.xhtml

Фото: Fotolia / PhotoXPress.ru

По мере падения рубля, продолжающегося вопреки попыткам российского Центробанка сохранить контроль над валютой, все больше россиян переводят свои накопления из национальной валюты в доллары и евро. Рублю грозит предательство на его же территории, беспокоится агентство Bloomberg.

Число наших сограждан, которые хранят сбережения в рублях, в сентябре уменьшилось в пользу «тех, кто выбрал сбережения в валюте», установил опрос ЦБ об инфляционных ожиданиях населения, а крупнейший российский кредитор, Сбербанк, констатировал отток средств физических лиц – впервые с мая этого года. Максимальное за последние шесть лет количество инвесторов уверено, что председателю ЦБ Эльвире Набиуллиной придется поднять ключевую ставку после массивных ($6 млрд) интервенций, предпринятых за первые 10 дней октября. Есть риск, считают аналитики, что все это может превратиться в снежный ком для рубля.

«Как только кризисное мышление установится, оно превратится в самовыполняющееся пророчество, – говорит Нил Ширинг из лондонской Capital Economics. – Резиденты начнут ожидать дальнейшего ослабления рубля, уходить из рублей в твердую валюту, и это еще больше усугубит слабость».

Россияне выводят сбережения из рубля с начала года: если в декабре 2013-го доля вкладов в иностранной валюте составляла 17,4%, то в августе – уже 19%; сентябрьские цифры пока недоступны, но на них скажутся новые западные санкции, введенные против «Роснефти», Сбербанка и других компаний, полагает Bloomberg.

Вывод накоплений вкупе со снижающейся ценой нефти напоминает кризис 2008 года, пишут корреспонденты Владимир Кузнецов и Наташа Дофф; добавьте к этому тот факт, что международные резервы России опустились до самого низкого за последние четыре года уровня ($454 млрд на 1 октября), и получится неприятное: возможно, что назад рублю будет не вернуться.

«С настолько низкими нефтяными ценами для рубля это улица с односторонним движением. Центральный банк пытается бороться с происходящим, но они знают, что не смогут заниматься этим всегда. И рынки тоже это знают», – цитирует Bloomberg Ларса Кристенсена, старшего аналитика Danske Bank по развивающимся рынкам.

[Ира Соломонова]

http://slon.ru/economics/bloomberg_z...-1168897.xhtml

По оценке аналитиков, ЦБ РФ мог продать вчера $1,3 млрд резервов, чтобы удержат рубль от падения. Эта ситуация напоминает привет из 1998 года с его девальвацией и дефолтом, – и хотя возможности правительства сейчас шире, чем тогда (валютные резервы в 57 раз больше, а цены на нефть в 9 раз выше), механизмы действуют прежние, пишет Bloomberg.

Российские и иностранные инвесторы теряют веру в российскую экономику и выводят рубли из банков, чтобы обменять их на доллары и евро. С целью поддержать рубль Центробанк потратил $1,85 млрд за последние четыре дня, но это все равно не помогает: за минувшие три месяца российская валюта подешевела на 15% и пробила отметку 40 руб./доллар. Международные резервы России тем временем опустились до четырехлетнего минимума, упав на $55 млрд с начала года и составив на 1 октября $454,2 млрд.

Сегодняшний кризис, пишет издание, стал следствием политики Владимира Путина на Украине, повлекшей международные санкции, и усугубляется снижением цен на нефть до уровня $90 за баррель – такое произошло впервые с апреля 2013 года. В 1998-м падение нефтяных цен – правда, тогда они опустились до $10,72 – привело к коллапсу российской экономики. Правительство объявило дефолт по основным видам долговых обязательств и в тщетной попытке удержать рубль довело уровень золотовалютных резервов до $10 млрд.

Россия 1998 и 2014 года – это две разные страны, подчеркивают эксперты; но они же признают: проблемы рефинансирования российских компаний, имеющих совокупный внешний долг $158 млрд, все же вызывают беспокойство.

«Худшая комбинация, которая может случиться, это более слабый рубль и значительные препятствия для роста. И это именно то, что происходит в настоящее время», – цитирует Bloomberg Ларса Кристенсена, главного аналитика Danske Bank по развивающимся рынкам.

Впрочем, признаков того, что инвесторы переживают о неспособности России расплатиться с долгами, не видно, отмечает издание: даже учитывая недавние валютные интервенции, резервы страны третьи в мире по величине (больше только у Китая и Японии). Тем не менее экономические издержки настоящего кризиса могут заставить российского президента умерить свое давление на Украину, считает аналитик нью-йоркской инвестиционной компании Stone Harbor Investment Partners Штефен Рейхольд.

«Прямо сейчас Путин может себе это позволить, но рано или поздно воздействие увеличится, и все изменится. От этого зависит, насколько агрессивно он может себя вести», – говорит он.

[Ира Соломонова]

http://slon.ru/money/bloomberg_rubly...-1165646.xhtml
02.10.2014, 15:33

Иллюстрация: Fotolia / PhotoXPress.ru

В тот же день, когда лояльные Владимиру Путину силы вошли в Крым, вызвав этим возмущение международного сообщества, приведшее к изоляции России и падению рубля, китайский юань впервые обошел швейцарский франк и стал седьмой из наиболее часто используемых валют. Это была очередная победа Си Цзиньпина, который пообещал сделать юань мировой резервной валютой, и новая угроза для Путина, который в 2007 году объявил, что рубль превратится в прибежище для инвесторов. Стагнация экономики, обусловленная захватом Крыма, заставляет российского лидера наблюдать за увяданием его валюты. Успехи рубля и юаня сравнивает Bloomberg.

С 2012 года в списке самых популярных в торговле валют российский рубль опустился на пять строчек, до 18-го места: его доля в мировой торговле снизилась с 0,6% до 0,4%; одновременно доля юаня утроилась и достигла 1,5%.

«Если Россия действительно хочет интернационализировать свою валюту, ей сначала придется поправить свои отношения с Западом. Вам надо, чтобы люди, которые держат вашу валюту, не понесли больших потерь», – говорит Банни Лам, глава исследовательского отдела Agricultural Bank of China International Securities.

Мировой порядок

В конкурсе на переустройство мирового порядка после кризиса 2008 года Россия и Китай пошли в разных направлениях. Си Цзиньпин осуществляет самые значительные за последние 30 лет экономические перемены, открывает рынки капитала, расширяет торговые связи и готовит почву для того, чтобы сделать юань валютой для сбережений. По данным Bloomberg, приток капитала в Китай по состоянию на конец августа достиг $108 млрд, что втрое больше, чем за тот же период двумя годами ранее; в этом году юань ослаб по отношению к доллару на 1,4%, а всего с 2005-го – укрепился на 35%.

Путин больше занимается территориальной экспансией. Отток капитала из России в 2014 году может достичь $120 млрд, это в два раза больше, чем годом ранее; рубль с начала года ослаб по отношению к доллару на 17%, а на этой неделе курс на торгах обновил исторический максимум; деноминированный в долларах индекс РТС снижается, доходность по правительственным рублевым бондам со сроком погашения в 2023 году с июня выросла на 1 процентный пункт, до 9,42%.
Экономика в зените

Во время выступления на Международном экономическом форуме в Санкт-Петербурге в 2007 году российский президент объявил, что в мире сложился «новый баланс сил». Россия находилась в своей наивысшей точке за всю постсоветскую эпоху, считает Bloomberg: экономика второй год подряд росла более чем на 8% в год, главный продукт российского экспорта, нефть, перевалила за $100 за баррель, а рубль держал самые сильные по отношению к доллару позиции почти за десятилетие. «Самое время подумать о рублевых расчетах за российский экспорт», – предложил Путин.

Через год разразился мировой финансовый кризис, и Россия потратила $200 млрд из $598 млрд своих валютных резервов, чтобы замедлить снижение рубля. Сегодня ни один из крупных центральных банков не держит свои резервы в рублях, отмечает издание.

Рублевые активы можно назвать как угодно, но не средством сбережения. Рубль только за последние три месяца потерял против доллара 14% – больше, чем любая другая валюта, отслеживаемая Bloomberg. С конца 2008 года он ослаб на 26%, в то время как юань укрепился на 11%; с 2007 года, когда РФ сняла контроль за капиталом, страна не видела годового чистого притока частного капитала.

«Я не знаю ни одного человека, который воспринимает идею о рубле как резервной валюте всерьез. Держать финансовые активы в России рискованно», – говорит автор книги о мировых резервных валютах, экономист из Калифорнийского университета в Беркли Барри Эйхенгрин.

Маленькие, но последовательные

Игнорируя рубль, центробанки мира держат $19 млрд в китайской валюте, на китайскую валюту приходится 4% резервов Южной Африки и Гонконга и 2% сбережений Чили и Нигерии (оценка Societe Generale).

За последние 13 месяцев китайские власти удвоили диапазон цен, по которым может торговаться юань, либерализовали кредитные ставки и запустили зону свободной торговли в Шанхае. В этом году индивидуальные инвесторы из Гонконга и материковой части Китая впервые получат возможность приобретать акции на рынках друг друга.

Эти меры были вознаграждены: по оценке HSBC, в январе – июле этого года 13% внешней торговли Китая прошли в юанях (в 2009 году таких сделок было 1%); в январе на китайскую валюту приходились 1,39% мирового рынка, а в прошлом месяце, по данным системы SWIFT, платежи в ней выросли на 30,6%.

«Все это маленькие и последовательные шаги, – считает стратегический аналитик Bank of Nova Scotia по вопросам валюты Сача Тиханьи. – Они помогают юаню увеличивать его роль на международной арене».

Россия тоже обратилась к китайской валюте, преследуя цель покончить с «монополией доллара». Объем торговли пары рубль – юань на Московской бирже растет быстрее, чем сделки в других валютах, и для ЦБ РФ увеличение роли юаня на местных рынках стало главным приоритетом, пишет Bloomberg со ссылкой на представителя регулятора.

На мировых рынках, разумеется, по-прежнему царят доллар и евро: в июне на первый приходился 61% от $6,3 трлн глобальных иностранных резервов, на второй – 24%; далее, по данным МВФ, шли 4% в иенах и 3,9% в фунтах стерлингов. Доли юаня и рубля слишком малы, чтобы включать их в расчет.

«Хотя юаню стать резервной валютой в ближайшие 5–10 лет будет трудно, для рубля это еще более тяжелая задача, – цитирует Bloomberg аналитика сингапурской брокерской конторы FXPrimus. – Россия становится слишком изолированной от западных экономик».

[Ира Соломонова]

http://slon.ru/russia/rossiyane_nach...-1164203.xhtml

Президент РФ Владимир Путин и министр обороны РФ Сергей Шойгу. Фото: ИТАР-ТАСС / Михаил Метцель

Тактические победы часто оборачиваются стратегическими поражениями. Это ждет и Владимира Путина, считает Лилия Шевцова, ведущий научный сотрудник Московского центра Карнеги. В своей колонке в Financial Times она пишет, что расчеты российского президента (аннексия Крыма, отсутствие украинского сопротивления, военно-патриотическая мобилизация) поначалу казались верными, но поощряемая им война запустила процесс, остановить который у Путина не получится. По мнению политолога, российский лидер попал в заложники военной парадигмы: он не сможет выйти из нее, не рискуя потерять власть, и миротворческие шаги здесь уже не помогут.

Мирный план, анонсированный Путиным в сентябре, – это попытка формализовать новый статус-кво: он не подразумевает ни передачи Украине занятых сепаратистами территорий, ни иной альтернативы, кроме кровопролития, пишет Шевцова. Запад не осмеливается называть российское вмешательство актом агрессии, продолжает автор, и ищет для кризиса «политическое решение», в котором придется учитывать интересы Кремля. Как показал недавний саммит НАТО, к большему, чем осуждать Россию, альянс пока не готов; помощь, которую некоторые его участники пообещали Украине, не изменит расстановку сил.

«Санкции не заставят Путина свернуть с пути; Запад доказал, что он не готов брать Украину под свое крыло в плане безопасности и не готов выступать гарантом ее территориальной целостности. «Новороссия» на территории, контролируемой сепаратистами, скоро станет реальностью. И разделение Украины сейчас молчаливо ратифицируется остальными странами», – говорится в статье.

Несмотря на все это, российский президент не побеждает, а наоборот, доказывает политолог:

«Он думает, что может делать то, что делали прежние российские лидеры, – подчинить своих подданных с помощью постоянной конфронтации с окружающим миром. Но бесконечная телевизионная пропаганда не сможет долго их гипнотизировать, российское общество примет только короткую и победоносную войну, а к кровопролитию оно не готово. Немногие хотят умирать за путинский режим, и новости о сотнях погибших и тайком похороненных российских солдатах уже портят патриотическое настроение».

Скоро снижающееся качество жизни станет заметным, и россияне начнут задаваться вопросом: а почему нам вдруг стало хуже? Еще одной проблемой для президента скоро станет сама «Новороссия», считает колумнист. Кремлю придется иметь дело с вооруженными сепаратистами, озлобленными собственной неспособностью выбить из Москвы свое жалованье; подпускать своих героев близко ему нельзя, потому что в России борцы за «русский мир» станут угрозой Путину, пишет Шевцова.

[Ира Соломонова]

https://slon.ru/posts/59845
17 ноября, 19:23

Валовый внутренний продукт – показатель, традиционно использующийся для оценки не только суммы доходов, которые генерирует экономика, но и успеха нации: по тому, как увеличивается ВВП, мы судим о росте благосостояния общества. Однако в последние 10–20 лет ВВП развитых стран заметно затормозил: крупнейшая экономика мира, США, в 1947–1974 годах прибавляла в среднем 4% в год, а в новом тысячелетии растет менее чем на 2%; суммарный рост ВВП Евросоюза много лет не заходил за 1%. Япония прыгает от рецессии к нерецессии почти каждый год, и многие пессимисты предсказывают, что другие развитые страны повторят ее путь. Как избежать стагнации? Британский бизнесмен и экономист лорд Адэр Тернер настаивает на том, что оживить экономику способна простая (почти) раздача денег людям.

Эту позицию он защищает в своей новой книге «Between Debt and the Devil: Money, Credit, and Fixing Global Finance» («Меж долгом и чертом: о деньгах, кредите и способе поправить глобальные финансы»). Книга вышла в октябре 2015 года; автор журнала New Yorker Джон Кэссиди пересказывает ее ключевые мысли.

«Правительство могло бы выплатить, например, $1000 всем гражданам, сделав электронный платеж на их банковские счета», – пишет Тернер. Люди могли бы потратить эти деньги как им захочется – на еду, одежду, мебель, отпуск, что угодно. В экономике вырастет спрос, и «эффект этой меры будет в целом пропорционален стоимости вновь созданных денег». Тернер соглашается, что печатание денег в экономической политике «имеет статус почти что смертного греха». Однако это абсолютно серьезное и взвешенное предложение от академика, признанного экономиста со множеством титулов: Тернер в недавнем прошлом глава Управления по финансовому регулированию и надзору Великобритании, член Комитета по финансовой политике британского Центробанка, старший научный сотрудник соросовского Institute for New Economic Thinking, читает лекции в Лондонской школе экономики и так далее.

«Наш отказ использовать эту опцию до сих пор только подавлял экономический рост, вел к жесткой, но необязательной экономии и увеличивал риск будущей финансовой нестабильности», – утверждает автор книги.

Идею печатать дополнительные деньги в разное время высказывали и другие известные экономисты, включая Милтона Фридмана и Бена Бернанке. До сих пор подобные предложения относились к разделу размышлений, но Тернер настаивает на том, что создание новых денег может оказаться вообще единственным способом получить «приличный» уровень роста экономики и избежать стагнации и неподъемной долговой нагрузки.

По мнению автора книги, политика «количественного смягчения», применяемая США и Великобританией, не обеспечивает экономикам приемлемых темпов роста и может иметь тяжелые побочные эффекты: удерживая стоимость заимствования на рекордно низких уровнях и увеличивая стоимость жилых домов и других активов, она может привести к очередному кредитному буму, и ситуация, которая в 2008 году вылилась в глобальный кризис, повторится.

Учитывая, что выкуп правительствами находящихся на грани банкротства банков и крупных компаний предполагает выпуск государством новых денег на эти нужды, Тернер заявляет, что эти же деньги будет полезнее отдать тем, кто потратит их в экономике. В какой именно форме люди получат средства – в виде пополнения банковского счета, налоговой скидки или строительства новых дорог, может быть, считает Тернер, не так уж важно. Главное, чтобы правительство стимулировало экономику, не создавая при этом дополнительного долга.

С утверждениями британского экономиста, отмечает Кэссиди, можно спорить. Во-первых, в истории включение печатного станка чаще всего приводило к чрезмерному ускорению инфляции (Тернер считает, что этого можно избежать, если создавать деньги методично и в конкретных целях). Во-вторых, нельзя утверждать, что стандартные меры фискального стимулирования не работают: дефицит бюджетов и США, и Великобритании в последние годы существенно сократился. В-третьих, уровень долга в экономике, похоже, не слишком волнует рынки развитых стран. Однако, по мнению журналиста, в мире немало мест, для которых предложение Тернера действительно выглядит и приемлемым, и разумным – от Греции и Ирландии до (возможно) даже Японии.

Но есть по крайней мере один аргумент, с которым невозможно спорить, пишет Кэссиди.

«Учитывая долговую нагрузку, угрозу медленного роста и опасность долговременной стагнации для западных демократий, мы стоим перед опасным выбором: вернуться к стандартной модели <…> или обратиться к чему-то более радикальному – электронному печатному станку. Говоря словами Тернера, это выбор между долгом и чертом. Если экономический рост не возобновится в ближайшие несколько лет, некоторые страны вполне могут выбрать последнее», – заключает автор New Yorker.

[Ира Соломонова]

https://slon.ru/posts/61215
14:31

Редактор раздела World Press

Год назад Банк России решился на важный шаг: в ночь с 15 на 16 декабря 2014 года регулятор поднял ключевую ставку сразу на 6,5 процентного пункта до 17%. Повышение объяснили попыткой ограничить инфляционные и девальвационные риски. Тогда многими встреченное с испугом, сегодня это решение вызывает совсем другие оценки, отмечает Bloomberg: спустя год оно заслужило от аналитиков похвалу.

После повышения ставки экономисты, топ-менеджеры компаний и правительственные чиновники раскритиковали действия председателя ЦБ РФ Эльвиры Набиуллиной – многие ожидали, что резкий скачок до 17% станет стопором для экономики; рубль продолжил дешеветь, а инфляция ускорилась.

«Как и остальные, я запаниковал, – признается стратег брокерской конторы OTCex Group (Париж, Франция) по развивающимся рынкам Жан-Давид Хаддад. – Этот шаг был чрезвычайным, но, оглядываясь назад, можно сказать, что он помог стабилизировать валюту и финансовые рынки».

«Все удивлены тем, что экономика проявила способность подстроиться, – говорит управляющий портфелем ценных бумаг из инвесткомпании BlackRock в Нью-Йорке Джерардо Родригес. – Совокупность решений, включая увеличение ключевой ставки и отправку рубля в свободное плавание в 2014-м, позволила Центробанку справиться с волнением на рынке и спадом цен на нефть».

Это не значит, что экономика превозмогла свои структурные слабости, но в условиях сложной ситуации она преподнесла приятный сюрприз, добавил экономист.
реклама

Давление на рубль усилилось во второй половине 2014 года, когда цены на нефть упали почти вдвое за шесть месяцев; пытаясь поддержать валюту, Центробанк за год потратил более $80 млрд и шесть раз поднимал ключевую ставку. После декабрьского повышения регулятор пять раз объявлял о понижении ставки, с начала августа она остается на уровне 11%.

Согласно прогнозу ЦБ, экономика России сократится на 0,5–1% в 2016 году и вернется к скромному (1%) росту в 2017-м. Негативный эффект от санкций Запада и обвала нефтяных цен оказался мягче, чем ожидали, – девальвация рубля позволила смягчить шоки, заявили аналитики агентства Moody’s в декабре.

«Даже несмотря на то, что финансовые риски остаются высокими, а макроэкономическая ситуация тяжелой, мы очень далеки от паники, которая случилась год назад, – цитирует Bloomberg управляющего активами банка Union Bancaire Privee в Лондоне Павла Лаберко. – Впереди еще много работы, до восстановления долгий путь, но есть некоторый оптимизм по поводу того, что худшее позади».