6268. «Роснефть»

[Михаил Крутихин]

http://carnegie.ru/commentary/?fa=66179
18.11.2016

Что арест Улюкаева означает для «Роснефти»

Громкие дела

Алексей Улюкаев. Фото: Pavel Golovkin/AP/TASS

Скандал с министром стал хорошим предлогом для того, чтобы отложить на неопределенный срок дальнейшие действия по приватизации самой «Роснефти». Это как нельзя лучше отвечает интересам руководства «Роснефти» с их намерением сохранить полный контроль над стратегией и финансовыми потоками компании

Знакомый нефтяник комментирует арест Алексея Улюкаева так: «Для демонстрации активной борьбы с коррупцией в жертву принесли самого ненужного министра. Экономического развития нет, а Министерство экономического развития есть». Горькая шутка, в чем-то справедлива не только для российской экономики в целом, но и для нефтегазовой отрасли. Здесь ведомство Улюкаева всегда воспринимали как пятое колесо в телеге – контору, играющую роль лишнего звена в цепочке всевозможных бюрократических согласований. Лишние бюрократы – лишние расходы для тех, кто занят реальным делом, а для чиновников – соблазн пойти по коррупционной дорожке.

Нефтегазовый сектор России работает по особым правилам, и фигуры, принимающие в нем реальные решения, четко обозначены. В газовом сегменте царствует монополист по транспортировке и экспорту – «Газпром», стратегические указания которому дает лично президент страны. Попытки других игроков потеснить «Газпром» не прекращаются, но покровители у него настолько мощные, что идеи реформ умирают в зародыше.

В нефтяной отрасли тон задает поглотившая множество других компаний «Роснефть» и ее руководитель Игорь Сечин, он же – председатель совета директоров государственного «Роснефтегаза» и, главное, ответственный секретарь президентской Комиссии по стратегическому развитию топливно-энергетического комплекса и экологической безопасности. Его стратегическая линия откровенно направлена на максимальный контроль над нефтяной отраслью со стороны государства, то есть уполномоченного на это чиновника.

Роль министерств и ведомств в этой структуре крайне ограничена. Они зачастую лишь фиксируют решения, принятые в реально значимых кабинетах, строчат регулирующие и индикативные документы, но по-настоящему повлиять на инвестиционные решения, объемы добычи и экспорта, на уровень потребления нефтегазовой продукции они не в состоянии. Однако в отдельных вопросах – таких, например, как приватизация государственных активов – эти чиновники могут затруднить или облегчить процесс в зависимости от своих убеждений или в силу скрытой материальной заинтересованности.

Именно под этим углом и стоит рассматривать падение министра экономического развития с высот бюрократической системы. Улюкаев, как и большинство госчиновников, не ангел. Репутация либерала и реформатора, которая сопровождала его уже четверть века, не очень вяжется с работой в правительстве, где он вольно или невольно поддерживал далеко не либеральные начинания, а часто и участвовал в них.

Тот факт, что он изменил свою откровенно критическую точку зрения и дал добро на псевдоприватизацию «Башнефти», можно объяснять по-разному. Возможно, министр получил прямое указание вышестоящего начальства – президент Путин недвусмысленно дал понять, что он не вполне понимает позицию кабинета министров в отношении сомнительной сделки, хотя и оставляет решение за правительством. Возможно, мы имеем здесь дело с материальной заинтересованностью. И слежка за Улюкаевым, которая якобы продолжалась целый год без особых результатов, дала наконец повод ФСБ и Следственному комитету провести задержание министра.

Нефтяники и газовики в беседах обращают внимание на то, что позиция министра могла вызвать острое недовольство Кремля до того, как состоялась сделка с «Башнефтью». Росимущество, подведомственное Министерству экономического развития, потребовало в сентябре отчетности от «Роснефтегаза» и объяснений, почему оттуда в госбюджет не поступают дивиденды от «Роснефти», «Газпрома» и так далее. Оставшийся анонимным госчиновник, в котором многие наблюдатели разглядели Улюкаева или кого-то из его подчиненных, даже пожаловался в СМИ, что «Роснефтегаз» «не отвечает на письма собственника и шлет все Путину, будто он собственник».

Нельзя исключать, что такая позиция руководителей Министерства экономразвития ускорила падение министра. В отрасли говорят: «Покусился на святое». Особое положение «Роснефтегаза» – вроде бы ненужной фирмы-прокладки, которая аккумулирует дивиденды от «Роснефти» и «Газпрома», вместо того чтобы передавать их прямо в госбюджет, попытался объяснить генеральный директор «ИнфоТЭК-Терминал» Рустам Танкаев. Он утверждал, что «Роснефтегаз» выполняет задачи, поставленные перед ним президентом России, – задачи «экономические, политические и военные». Интересное утверждение, если вспомнить, что статья 114 Конституции РФ оставляет право управления федеральной собственностью за правительством РФ, а президент таким правом не обладает. И отказ «Роснефтегаза» отчитываться перед правительством за управление многомиллиардными суммами можно расценить как вопиющее нарушение Основного закона страны.

Никто из нефтегазовых профессионалов не ждет, что «Роснефтегаз» ликвидируют или что кто-то отменит спорную приватизацию «Башнефти». Деньги за башкирскую компанию перечислены в бюджет, а то, что «Роснефть» во многом компенсирует себе эти траты и в итоге недоплатит бюджету практически такую же сумму за счет сокращения дивидендов и налога на прибыль, мало кого удивляет. Главное – доложить начальству и народу, что бюджет пополнен.

Однако скандал с провинившимся министром стал хорошим предлогом для того, чтобы отложить дальнейшие действия по приватизации самой «Роснефти». План продать 19,5% компании, которая якобы повысила свою стоимость после установления контроля над «Башнефтью», пока далек от реализации. Иностранцы: японцы, китайцы, вьетнамцы, индийцы и так далее – не проявили интереса к вхождению в акционерный капитал «Роснефти». Отчасти их сдержанность можно объяснить санкциями Запада против этой компании и лично Сечина, а отчасти – сложной репутацией «Роснефти», которая тянется еще со времен дела ЮКОСа.

В «Роснефти» поначалу предложили решение: компания сама выкупает этот пакет у формального владельца – прокладки «Роснефтегаз», а потом ищет покупателя или покупателей. Таким образом, выполняется пожелание Минфина получить 700 млрд рублей в бюджет до конца года.

Вот только план этот оказался плохо продуманным. У стратегов «Роснефти» вообще не особо получается удачно проводить сделки с крупными пакетами акций – достаточно вспомнить, как первая попытка «Роснефти» купить активы ВР в России была оспорена совладельцами ТНК-ВР, которые в результате смогли продать «Роснефти» и свою долю в компании за $28 млрд.

Инициаторы новой приватизационной схемы не учли важное обстоятельство. Приобретенные «Роснефтью» собственные акции автоматически становятся казначейскими, то есть неголосующими. Объем голосующих акций сокращается на эту величину, и в итоге крупнейший иностранный акционер «Роснефти» – англо-американская ВР, у которой в руках сейчас чуть меньше 20% российского гиганта, получает достаточно голосов, чтобы считать свой пакет блокирующим и накладывать вето на стратегические решения руководства «Роснефти». А такого в компании допустить явно не хотят.

У «Роснефти» осталось два возможных решения. Первое – найти до конца года стратегического инвестора, который согласился бы приобрести выставленный на продажу пакет. Дело дошло до того, что эти акции пытались продать главе «Лукойла», но безуспешно. Вагит Алекперов не может единолично принимать такие решения, а совет директоров компании, куда входят иностранцы, ни за что не согласится вкладывать деньги в миноритарную долю в сильно политизированном активе, где внутреннюю норму рентабельности невозможно оценить (а норма эта, по строжайшим правилам «Лукойла», не должна быть менее 16%).

Остался второй выход – сорвать планы Минфина и отложить приватизацию на неопределенный срок. Это как нельзя лучше отвечает интересам руководства «Роснефти» с их намерением сохранить полный контроль над стратегией и финансовыми потоками компании. И разоблачение Улюкаева вполне может стать предлогом для того, чтобы объявить намеченную сделку невозможной в условиях неясности с делом бывшего министра.

События вокруг приватизации в российской нефтяной отрасли далеки от завершения, но эффект от ареста министра Улюкаева уже можно считать реальным и действенным.

[Азеф на велосипеде]

http://worldcrisis.ru/crisis/2522485
05:34

Сначала Роснефть еще несколько лет назад просит 1,5 триллиона рублей из Фонда национального благосостояния: «Подайте, пожалуйста». Потом оказывается, что она такая богатая компания, что она может больше всех заплатить за компанию Башнефть. И вот теперь наша богатая Роснефть опять берет. На что? На обратный выкуп акций Роснефти, который, собственно, и рассматривается сейчас как главный вариант приватизации госпакета, потому что, вот, до 2016 года Роснефть может выкупить у своего главного акционера Роснефтегаза 19,5% собственных бумаг.

Еще одна поразительная новость про Роснефть. Я вообще думала, что я отговорила про Роснефть на прошлой неделе всё, что можно сказать, но тут эта новость тоже поразила меня прямо в пятку. Совет директоров Роснефти одобрил выпуск облигаций на сумму, превышающую триллион рублей. Это будет крупнейшее в истории России размещение биржевых облигаций, и вообще, значит, напомню, что объем всего рынка российских корпоративных облигаций – это немногим меньше 9 триллионов рублей. То есть это 12% рынка.

То есть это просто какая-то феерия. То есть, если подумать, история выглядит так. Сначала Роснефть еще несколько лет назад просит 1,5 триллиона рублей из Фонда национального благосостояния: «Подайте, пожалуйста». Потом оказывается, что она такая богатая компания, что она может больше всех заплатить за компанию Башнефть, она может заплатить 330 миллиардов рублей (329, если я не ошибаюсь), и, собственно, вот, всё правительство объясняет, что «Ну, почему же мы продали Башнефть? Потому что, смотрите, она больше всех заплатила».

Понятно, что это очень лукавое объяснение, потому что если компания Роснефть платит за компанию Башнефть, одна государственная компания за другую, то, естественно, уменьшаются при этом дивиденды, которые платит Роснефть государству, потому что у нее падает прибыльность. Да, плюс еще там некоторые вещи происходят с налогами – они тоже уменьшаются.

И вот теперь наша богатая Роснефть опять берет. На что? На обратный выкуп акций Роснефти, который, собственно, и рассматривается сейчас как главный вариант приватизации госпакета, потому что, вот, до 2016 года Роснефть может выкупить у своего главного акционера Роснефтегаза 19,5% собственных бумаг. Потом она или перепродаст его инвесторам, если найдется такой инвестор, который это купит. А если она его не перепродаст, то эти бумаги окажутся на балансе Роснефти, они станут казначейским пакетом, то есть не голосующим.

И, вот, за эту продажу Роснефти ей самой Минэкономразвития надеется выручить 710 миллиардов рублей… То есть стоп. Они себя хотят купить за 710. Они за Башнефть заплатили 330. Это вместе получается триллион с хвостиком. И размещают они на триллион с хвостиком! Вау!

Причем, напомню предыдущую историю с облигациями Роснефти в декабре 2014 года. Там было размещение намного меньше – на 625 миллиардов рублей. Тогда компания замечательно разместила эти облигации всего за час. Выкупила их, по слухам, сразу в фонд «Открытие». Откуда получили тогда, собственно, в «Открытии» деньги? Видимо, у Центрального банка, который через несколько дней после размещения этих самых облигаций провел аукцион валютного РЕПО на рекордную сумму в 6,3 миллиарда рублей. И, собственно, напомню, что это вот замечательное размещение как раз сопровождалось самым резким с 1998 года обвалом рубля, потому что евро пробил сотню. И, в общем, понятно, почему? Потому что рубль падал, на рынок было выброшено 625 миллиардов рублей. А что сделали все банки, в которые пришли эти деньги? Конечно, они купили доллары. Что случилось с рублем? Он рухнул еще раз.

То есть я, в общем, офигеваю. Сначала нам сказали, что Роснефть очень супер-пупер богатая компания, она такая процветающая, что она может купить Башнефть и выкупить себя. А потом оказалось, что вот, приблизительно ту же сумму, в которую обойдутся эти 2 сделки, она занимает на рынке. Это в условиях, когда эта сделка является громадной частью рынка и когда предыдущая сделка намного меньшего размера обрушила рубль. Ну, в общем, российские пенсионеры, готовьтесь.

P.S.: [примечание sckribble’а] история интересна тем, что я отлично помню первую историю с облигациями Роснефти.

Напомню, что дело было так: Роснефть получила энную сумму от Центробанка (через какой фонд и каким образом – не суть важно). И ровно на следующий день точно такая же сумма до копейки оказалась на валютном рынке (опять же не важно через какие банки). Рубль, успокоившийся было на соотношении 45/1$, рухнул вдовое и ему понадобилось ещё 3 месяца, что бы стабилизироваться около 60/1$. И то, лишь после звонка Путина СамиЗнаетеКому (не к ночи буде упомянутому, ибо его упоминание в СМИ сразу порождает судебные иски к этим СМИ), когда этот сами знаете кто достал из кармана 3 млрд вечнозелёных, которые попали в карман видимо на волне этой самой операции.

Так что есть все поводы для опасений. Едва ли эффект будет таким же как в 2014 году (ибо нет явного тренда на быстрое ослабление рубля), но можно на 100% утверждать, что он не будет положительным.

[Владимир Милов]

Мнения
Вертикаль
http://www.forbes.ru/mneniya/vertika...ti-sdelka-veka
08.12.2016 15:59

Автор директор Института энергетической политики

Фото REUTERS / Sergei Karpukhin
Вместо стратегических инвесторов «Роснефть» привела комфортного портфельного инвестора, который не имеет никаких целей, связанных с получением доступа к российским запасам

Несколько недель заграничных командировок руководителя «Роснефти» Игоря Сечина привели к неожиданному результату: 19,5% акций нефтяной компании достанутся консорциуму Glencore и Катарскому инвестфонду. Но в объявленной вчера вечером сделке слишком много неизвестных, а расходящиеся «показания» сторон все еще больше запутывают. Непонятно, кто именно купил и в какой пропорции: Сечин сообщил Владимиру Путину, что распределение долей в консорциуме между Glencore и катарцами будет 50 на 50, в то время как Glencore утверждает, что в его непрямом владении окажется в итоге лишь 0,54% акций «Роснефти». Непонятно, сколько заплатили: €10,5 млрд по версии Кремля против €10,2 млрд по версии самого Glencore. Непонятно, кто был продавцом: государственный «Роснефтегаз» или сама «Роснефть» через промежуточный выкуп пакета у акционера, Игорь Сечин — главное действующее лицо в обеих компаниях.

Тем не менее кое-что уже можно утверждать с уверенностью. Во-первых, Владимиру Путину все же решительно не понравилась идея владения «Роснефтью» своими акциями, в результате чего было-таки принято решение искать стороннего инвестора. Имиджевые издержки от «директорской приватизации» (вызывающей прямые аналогии с началом 1990-х, когда директора бывших советских предприятий на какие только ухищрения ни пускались, чтобы по итогам приватизации заполучить их в собственность) перевесили аппаратные возможности Игоря Сечина. В каком-то смысле можно утверждать, что экс-министр экономики Алексей Улюкаев, пытавшийся обременить «Роснефть» обязательствами по дальнейшей перепродаже этого пакета сторонним инвесторам и встречавший на этом пути сопротивление, пострадал зря. На этом фоне прежняя информация о попытках Путина лично найти сторонних покупателей в лице, скажем, главы «Лукойла» Вагита Алекперова 9 выглядит логичной.

Во-вторых, в итоге найдена все же промежуточная схема: говоря откровенно, Glencore не является для «Роснефти» таким уж «посторонним». Компании тесно связывают давние крупномасштабные контрактные и финансовые отношения, «Роснефть» в 2013-2015 годах набрала предоплат у Glencore в счет будущих поставок на сумму до $5 млрд. Кстати, этот фактор сразу связали и с продажей 19,5% акций «Роснефти», и с состоявшимся на днях таинственным и сверхзакрытым размещением «Роснефтью» облигаций на 600 млрд рублей: одна из версий состоит в том, что «Роснефть» путем передачи своих акций зачтет долги перед Glencore по предоплате, а привлеченные через облигации средства пойдут в бюджет.

То есть, откровенно говоря, так или иначе на покупку пакета сработали все те же российские деньги, и «нахождение крупного иностранного инвестора» — преувеличение.

В обмен на новую сделку Glencore получила от «Роснефти» 5-летний offtake-контракт на поставку нефти — по сообщению компании, объемом 220 000 баррелей в день, что неплохо поправит ее портфель. Ну а Катарский инвестфонд, в свою очередь, является крупнейшим акционером Glencore (владеет долей порядка 9%) и сильно пострадал в последние годы от неудачных инвестиций и высоких долгов международного трейдера. Катарским инвесторам явно пойдет на пользу рост котировок акций Glencore, которого можно ожидать по итогам этой сделки.

То есть, по сути, можно говорить о том, что вместо реальных стратегических инвесторов «Роснефть» нашла для своих акций комфортного портфельного инвестора, который не имеет никаких целей, связанных с получением доступа к российским запасам, разработкой месторождений и т. д., и пошел на сделку из-за ряда выгодных тактических условий (в том числе и бонусов, предложенных самой «Роснефтью», таких как упомянутый offtake-контракт).

В-третьих, как уже говорилось ранее, реального стратегического инвестора на госпакет «Роснефти» так и не удалось найти. Ни китайские, ни другие азиатские нефтегазовые компании, как и предсказывалось, на это предложение не клюнули — по ссылке выше подробно объяснены причины этого, но главное, что в российских условиях миноритарные пакеты акций не дают реальных прав на управление, особенно в стратегических госпредприятиях.

В результате власти были вынуждены продать пакет связанному трейдеру, пообещав ему за это какие-то бонусы и притянув к делу его главного акционера, Катарский инвестфонд, который явно тяготился падением стоимости акций и долговыми проблемами Glencore и, конечно, теперь рад поучаствовать в спасении этого вложения. В покупке этих акций есть плюсы: «Роснефть» в последнее время наращивала дивидендные выплаты, но тут есть еще куда стремиться — дивиденды сильно отстают от уровня частных компаний в расчете на баррель добычи. Так что Glencore и катарцев ждет неплохой дивидендный поток от этого пакета (вероятно, в районе $400 млн в год или даже выше). ВР, владеющая 19,75% акций «Роснефти», дивидендами в последнее время была весьма довольна, они неплохо помогали ей улучшить свои финансовые показатели.

Но есть и большой минус: как показало отсутствие интереса стратегических инвесторов к «Роснефти», продаваемый пакет неликвиден. Продать его будет практически невозможно — и, кстати, с точки зрения стратегических инвесторов история о том, что акции «Роснефти» в итоге продали связанному трейдеру за русские же деньги, не слишком имиджево привлекательна и еще раз подчеркивает, что в России вместо полноценных прав собственности мы часто имеем дело с фасадом различных схем, призванных прикрыть реальный контроль со стороны государственных игроков. Кстати, обратите внимание на то, как Glencore поспешил уверить инвесторов, что будет владеть всего лишь небольшим пакетом в 0,54% акций «Роснефти»: на самом деле политика трейдера, обремененного долгами, в последнее время была направлена как раз на распродажу активов, а не на покупку новых дорогостоящих неликвидов.

Многие комментаторы объясняют вхождение Катарского инвестфонда в сделку неким стратегическим интересом Катара к российским нефтегазовым проектам, однако это объяснение кажется преувеличением. Катар до сих пор отказывался входить в российские проекты и не проявлял к ним практического интереса, невзирая на то что многие российские чиновники и предприниматели годами пытались катарцев уговорить.

Странными выглядят и попытки увязать участие Катара в «Роснефти» с реализацией соглашения с ОПЕК о снижении нефтедобычи — тут вообще нет никакой прямой связи, соглашение с ОПЕК либо будет выполнено, либо нет, наличие миноритарного пакета акций в одной из российских нефтедобывающих компаний вообще никак на это не влияет. Да и у Катарского инвестфонда в принципе другие задачи, в его портфеле основные инвестиции не имеют отношения к нефти и газу — как раз наоборот, нефтегазовые доходы вкладываются в другие, часто более высокотехнологичные, сферы. Так что, скорее всего, все довольно банально: Катару через нынешнюю сделку просто выгодно улучшить качество своих проблемных вложений в Glencore.

[Владимир Милов]

http://www.rbc.ru/newspaper/2016/10/...794717614ddc64
Газета № 185 (2441) (0710) 6 окт, 19:57 Экономика

Автор, директор Института энергетической политики

Если пакет «Роснефти» будет продан самой же госкомпании, то подобная сделка, какой бы казуистикой ни занимались чиновники, не будет иметь никакого отношения к приватизации

Как и говорилось два месяца назад, ларчик с «отменой» приватизации «Башнефти» раскрывался просто: узнав правительственную оценку госпакета, все остальные покупатели от участия в сделке отказались, и только «Роснефть» готова была даже переплатить. Взяв тайм-аут для обдумывания негативных публичных последствий перекладывания активов из одного государственного кармана в другой, правительство в итоге решило не стесняться и выбрало деньги. Как следует из размещенной на сайте правительства директивы, «Роснефти» установлен верхний предел для покупки 50,1% акций «Башнефти» аж в 330 млрд руб., что превышает даже верхнюю границу ценового коридора, предложенного правительству оценщиком.

Покупателей не нашли

Однако еще более серьезным признаком смены вектора «новой большой приватизации» выглядит вышедшая наружу схема с фактическим отказом от дальнейшего поиска частных инвесторов для продажи 19,5% акций «Роснефти» и передача этих акций самой компании. Продажа госпакета «Роснефти» имела гораздо большее политическое и символическое значение: власть всячески стремилась показать, что к российским активам в мире есть большой интерес, что за нашими нефтяными богатствами стоит очередь со всего мира, что и западные инвесторы готовы участвовать в этом, несмотря на санкции, а уж наши новые партнеры с Востока в любом случае желанные гости.

Решение передать 19,5% акций «Роснефти» самой компании, если оно будет принято, — это фактически роспись под тем, что реального интереса к российским активам в мире нет. Причины вовсе не только в западных санкциях, но и в нашей политико-экономической системе, которая не оставляет иностранным инвесторам реального шанса влиять на управление крупными активами. В случае «Роснефти» достаточно взглянуть на пакет ВР, которая уже владеет 19,75% акций (это больше чем пакет, который продают сейчас), но по факту мало влияет на управление компанией. При этом еще несколько месяцев назад руководители китайских компаний прямо заявляли прессе: нас заинтересует участие в капитале «Роснефти» только при допуске к реальному управлению (читай: пара приставных стульев в совете директоров не пойдет). Но и история «Башнефти» дает пищу для размышлений: никто из иностранных компаний, которым агент правительства «ВТБ Капитал» рассылал предложения поучаствовать в аукционе, не выразил такого желания, хотя «Башнефть» в последние годы была самой быстрорастущей нефтедобывающей компанией России. Неудивительно, что никто не спешит становиться собственником актива, который буквально пару лет назад с очевидными нарушениями был отнят у прежнего собственника, а теперь работает в окружении агрессивных госкомпаний с мощным административным ресурсом.
Реклама

Неудачи с приватизацией госактивов в этом году показывают, что российским властям не удалось представить экономическую обстановку в стране лучше, чем она есть. Единственное, к чему сохраняется интерес, — участие в долях компаний-операторов конкретных месторождений. Собственно, считается, что «Роснефть» расплатится с бюджетом доходами от продажи индийским компаниям миноритарных долей в «Ванкорнефти» и «Таас-Юрях Нефтегазодобыча». Что позволяет задать вопрос: а почему бы государству напрямую не продать индийцам доли в этих месторождениях и оставить себе еще и возможность продажи «Башнефти», зачем было пропускать эти активы через «Роснефть»?

Эмиссионная схема

Но финансовые аспекты сделок — ничто по сравнению с дискредитацией имиджа «новой большой приватизации» как таковой. Когда еще весной автор этих строк говорил, что все кончится перекладыванием активов из одного государственного кармана в другой, хор рыночных аналитиков шикал: в этот раз все серьезно, передача этих активов госкомпаниям невозможна. Сейчас, когда именно это и произошло, полезно напомнить: приватизация — это не просто любой удобный способ получить деньги в бюджет. В конце концов, технически правительство может и у Центробанка кредит взять — сторонники Сергея Глазьева именно это и предлагают. Да, это называется эмиссией и осуждается многими экономистами, однако в чем принципиальное отличие от нынешней схемы? Говорят, что у «Роснефти» по последнему отчету МСФО 795 млрд руб. только денег на счетах. Это так, однако при этом у нее на 1,8 трлн руб. краткосрочных обязательств — в том числе 844 млрд руб. краткосрочных займов и 545 млрд руб. кредиторской задолженности (рекордный уровень кредиторки в истории компании — на неплатежи жалуются многие подрядчики «Роснефти»). Понятно, что в итоге обременение компании новыми крупными покупками потребует займов — если не сейчас, то позже. А потом компания, обремененная обязательствами, начинает так или иначе просить у государства помощи, как это было с «Роснефтью», и чем обернулось для экономики, мы помним по декабрю 2014 года). По факту мы имеем дело с очередной отложенной эмиссионной схемой.

Ну и наконец, главный смысл любой приватизации — смена формы собственности. Государственная собственность меняется на частную. Какой бы казуистикой сейчас ни занимались чиновники в оправдание слива госактивов в карманы госкомпаний под вывеской «приватизации», никакая форма собственности тут не меняется. И пора уже законодательно расставить в этом вопросе точки над «i», перейдя к международной практике определения собственников активов: собственник — это конечный бенефициар, а не промежуточные вывески. А конечный бенефициар 70% экономики у нас — государство, теперь это подтверждает даже ФАС. Новые «схемы» передачи госактивов своим же структурам лишь подтверждают это общее правило: надежды на перемены, увы, рухнули.

Точка зрения авторов, статьи которых публикуются в разделе «Мнения», может не совпадать с мнением редакции.

[Грани.Ру]

http://grani.gq/Society/Media/m.258138.html
"Роснефть": Против нас в России ведется заказная кампания
19.01.2017

Михаил Леонтьев. Фото: er.ru

Российские СМИ ведут заказную кампанию против "Роснефти". Об этом заявил представитель госкомпании Александр Терентьев, сообщает Би-Би-Си. При этом на вопросы о том, кто заказчик кампании и кто в ней участвует, Терентьев не ответил.

"Нам казалось, что Би-Би-Си в соответствии с декларируемыми устно и письменно принципами не должна была бы участвовать во внутрироссийской заказной кампании, направленной против крупнейшей корпорации РФ, имеющей в том числе британских акционеров, - сказал представитель "Роснефти". - Странно, когда профессиональные журналисты в качестве комментария используют пояснения, мотивирующие отказ от комментария".

Поводом для заявления Терентьева стала публикация Би-Би-Си ответа вице-президента "Роснефти" Михаила Леонтьева на вопрос о "мигалке" на автомобиле главы компании Игоря Сечина. Леонтьев пояснил, что Сечин имеет право на спецсигнал как ответственный секретарь президентской комиссии по ТЭК.

"При этом пресс-секретарь "Роснефти" сопроводил свой ответ эмоциональным комментарием. "Что вы спрашиваете? Почему, с какого хрена? Какое это имеет отношение к деятельности компании? (...) Вы представляете себе объем серьезной информации и задач, которые решает компания? А вы с чем звоните? Ну давайте я напишу письмо в Би-Би-Си: ребят, вы охренели на самом деле. Ну хватит говно-то подбирать. (...) Знаете что, идите вы подальше, не хочу я отвечать на ваш вопрос", - сказал Леонтьев и бросил трубку", - сообщала британская вещательная корпорация. Что в цитате заменено троеточиями, не сообщается.

В конце прошлого года фотографию автомобиля Сечина со спецсигналом опубликовала в своем инстаграме сотрудница Life Анастасия Кашеварова. По ее словам, Сечин сам сел за руль этой машины, выйдя из Кремля. Впоследствии Кашеварова удалила снимок.

В среду использование Сечиным автомобиля со спецсигналом подтвердили "Дождю" несколько источников. На просьбу прокомментировать эту информацию Леонтьев ответил: "Пройдите, пожалуйста, в жопу. Примите уверения в нашем неизменном почтении".

В ноябре Леонтьев заявил, что "Роснефть" скептически относится к составленному журналом Forbes рейтингу самых высокооплачиваемых топ-менеджеров России и не признает достоверность методики оценки доходов Сечина. "По версии Forbes глава нашей компании динамично нищает, разница в доходах в разные годы отличается в разы. Это полностью дискредитирует их методику, - сказал Леонтьев. - Мы напоминаем, что новый издатель журнала, когда он его принял, намекал, что он не будет заниматься этими спекуляциями. Но очевидно, трудно отказаться от вредных привычек".

Отвечая на вопрос о том, будет ли "Роснефть" судиться с Forbes, Леонтьев сказал: "Не знаем. Особой необходимости нет, потому что это очевидная белиберда. Мы один раз их уже по суду наказали". При этом пресс-секретарь подчеркнул, что компания не будет публично раскрывать доходы Сечина. "Мы раскрываем только те доходы, которые нас обязывает законодательство", - сказал Леонтьев.

[Владимир Милов]

Сделаю более подробный комментарий к опубликованной вчера финансовой отчетности Роснефти по МСФО (можно найти здесь). Многие уже отметили резкий рост долга и падение чистой прибыли, но я хотел бы разобрать основные тенденции чуть более подробно.

Наверное, рост долга - действительно самая большая проблема: он вырос до 3,6 трлн рублей (против 3,3 трлн по итогам 2015 года), это абсолютный рекорд в истории компании. Однако к этому нужно прибавить еще обязательства на 1,6 трлн по поставкам нефти в зачет уже полученной (и потраченной) предоплаты - это тот же долг, только в профиль (я подробно писал об этом в прошлом году в материале "Сечин. Итоги").

Таким образом, общие обязательства "Роснефти" по долгам и предоплате составляют 5,2 трлн рублей, или 104% от годовой выручки компании. Это беспрецедентный показатель по международным меркам, у многих мировых нефтегазовых компаний соотношение долга к годовой выручке - в худшем случае 10-15%.

Вот, так сказать, "этапы большого пути" и одновременно эпитафия "менеджерской эффективности" Сечина:

Самое худшее - что эти долги были накоплены не для инвестирования в производство, а, как и раньше, на скупку активов и удовлетворение аппетита Сечина к экспансии. В прошлом году Сечин обещал Путину нарастить инвестиции в производство в 2016 году до триллиона рублей, но обещание не сдержал: по данным итоговой отчетности, инвестиции составили 709 млрд рублей, увеличившись за год на 114 млрд руб. Напомню, долг при этом увеличился почти на 300 млрд рублей. Очевидно, что большая часть привлеченных заемных средств была потрачена на приобретения активов, а не на производственные инвестиции.

Еще пара важных сюжетов.

Падение чистой прибыли

Вопреки распространенным комментариям, падение чистой прибыли примерно вдвое было вызвано НЕ падением цен на нефть и НЕ ростом затрат. Выручка Роснефти в 2016 году почти не изменилась (снижение 3,1%), и затраты и расходы снизились примерно на эквивалентную величину (2,6%). В результате и операционная прибыль не сильно изменилась (снижение на 6,5%).

Откуда же снижение чистой прибыли вдвое?

От курсовых разниц и сохраняющегося негативного сальдо между финансовыми доходами и финансовыми расходами (вот тут табличку на странице 17 можете посмотреть).

То есть это не из-за объективных причин чистая прибыль упала вдвое, а в чистом виде из-за криворукости финансовых менеджеров компании, а также накопленных долгов..

Однако из-за этого Роснефти, вероятно, придется вдвое сократить дивидендные выплаты в этом году. От этого пострадает не только бюджет (а мы с вами уже много говорили о том, что Роснефть из-за криворукости Сечина и его менеджеров и покровительства Путина сильно недоплачивает дивидендов в бюджет страны, что является, например, прямой причиной недофинансирования пенсионной системы), но и частные акционеры компании - на этом фоне весьма глупо выглядят "покупатели" 19,5% пакета акций Роснефти, Glencore и Катарский инвестфонд, которые "купили" этот пакет аккурат к двукратному снижению дивидендных выплат.

Ситуация в добыче

Роснефть жульничает, когда показывает рост добычи нефти по итогам 2016 года в 3,6% - в IV квартале сюда были добавлены показатели приобретенных предприятий Башнефти (общая табличка в отчете на стр.19). Без учета предприятий Башнефти рост по итогам 2016 года - всего 0,9%.

Вместе с тем, надо отметить, что тут Роснефть все же есть за что похвалить: прежде компания находилась в негативной зоне падения добычи и вышла на положительную траекторию по добыче впервые с 2013 года. Прежде всего это было достингуто за счет стабилизации добычи на основном нефтедобывающем предприятии, Юганскнефтегазе, который еще в начале 2016 года показывал отрицательную динамику добычи, однако по итогам года нарастил ее на 2%. Некоторое увеличение капиталовложений в разбуривание старых месторождений все же дало себя знать. Правда, в IV квартале 2016 года добыча Юганскнефтегаза вновь свалилась в отрицательную зону - суточная добыча снизилась на 0,4% по сравнению с III кварталом. Удалось чуть замедлить падение добычи Самотлорнефтегаза и Пурнефтегаза.

Вместе с тем, из плохих новостей по добыче - крупнейшие проекты в Восточной Сибири практически перестали давать рост (Ванкор 0,7%, Верхнечонскнефтегаз 0,6%). И в целом новых крупных проектов, которые дали бы большие объемы, нет. Так что Роснефть сейчас конечно прибавит себе на баланс объемы Башнефти и будет хвастаться "ростом", но без более существенного увеличения инвестиций добыча компании в лучшем случае будет болтаться около ноля. А при росте долговой нагрузки (особенно краткосрочных долгов - они в 2016 году выросли на более чем на 60%) и отсутствии какого-то заметного роста мировых цен на нефть (они сейчас ненамного выше уровня IV квартала 2016 года) найти денег на пресловутый сечинский "триллион" инвестиций будет сложно. Новыми приобретениями и наращиванием долга Роснефть, конечно, поставила себя в более сложное положение по части возможностей наращивания капиталовложений в добычу.

Нетрудно догадаться, что будет сейчас происходить: Роснефть будет осаждать правительство просьбами о новых налоговых льготах и платить меньше дивидендов в бюджет. (Читаем "Ведомости": "Роснефть" планирует серьезно нарастить разработку трудноизвлекаемых (низкопроницаемых) запасов «Юганскнефтегаза», которые составляют 40% всех запасов компании, пишут аналитики Citi. При разработке таких участков компания может получить льготы по НДПИ, которые позволят снизить выплаты налога на 60–80% в зависимости от характеристик пласта".)

То есть вы должны понимать, что весь этот сечинский банкет - в конечном итоге за наш с вами счет, так как нам параллельно при этом резко повышают налоги на имущество и готовятся повысить налог на доходы физлиц на 15%. Чтобы у вас не было никаких иллюзий.

[Владислав Иноземцев]

http://www.kasparov.ru/material.php?id=5995F5F815958
17-08-2017 (23:17)

На что способен бизнес, который возомнил себя "государственным"

! Орфография и стилистика автора сохранены

В ближайшие дни может завершиться рассмотрение дела ’"Роснефть" vs. АФК "Система"’ по рекордному для России иску на 170 млрд. рублей. Только что в Москве начался суд над Алексеем Улюкаевым, обвиняемым той же "Роснефтью" в вымогательстве взятки. Результаты этих процессов предсказуемы: компания И.Сечина в России проигрывать не привыкла.

Между тем сложно отказаться от впечатления, что крупнейшая российская энергетическая корпорация просто утратила чувство реальности. В то время как чистая прибыль снизилась за последние два года вдвое, до 81 млрд. руб. ($1,35 млрд.) по итогам января-июня 2017 г., чистый долг (как по кредитам, так и по обязательствам поставок) вырос до 5,1 трлн. руб. ($85,5 млрд.), или до 30 размеров годовой чистой прибыли. При относительно стабильном курсе рубля и минимальной инфляции "общехозяйственные" и административные расходы выросли почти на четверть. При этом "Роснефть" начинает уже не только продавать нефть (чем и должна бы заниматься), но и покупать её – да всё больше в довольно сомнительных местах. Начиная с 2014 г. она перечислила $6 млрд. в виде авансов венесуэльской PdVSA – компании, находящейся на грани банкротства, зато контролируемой правительством "доброго друга" Сечина Н.Мадуро. И умудрилась купить – также по предоплате – нефть у непризнанного Иракского Курдистана, которая в основном поставляется на мировые рынки контрабандным путём.

Вся история современной "Роснефти" – от предельно прозрачной операции по покупке "Юганскнефтегаза" у Байкалфинансгруп до исключительно справедливых требований к АФК "Система" по поводу ранее экспроприированного у той актива – это иллюстрация того, на что способен бизнес, который возомнил себя "государственным". Однако какой бы ни была юридическая система в той или иной стране, экономика всё равно скажет своё слово: тратя на приобретения новых активов больше, чем компания стоит сама; набирая кредитов в разы больше, чем возможно обслужить; раздавая по собственному усмотрению деньги тем, кого произвольно считаешь "надёжным партнёром", даже такая компания как "Роснефть" приближает собственную финансовую катастрофу. Которую не предотвратят ни грабёж "Системы", ни посадка А.Улюкаева, ни даже экс-уважаемый экс-канцлер Германии Герхард Шрёдер в совете директоров…