*595. Публикации Алексея Михайлова

[Алексей Михайлов]

http://slon.ru/economics/poslanie_ru...-1191682.xhtml

Фото: ИТАР-ТАСС

Центральный банк второй день потрясает оружием, наводя страх на злейших врагов рубля – спекулянтов. В четверг утром, за несколько часов до президентского послания Федеральному собранию, регулятор выпустил заявление о том, что рубль существенно отклонился от фундаментально обоснованных значений. ЦБР увидел в этом «предпосылки к возникновению рисков» для финансовой стабильности и предупредил о готовности совершать валютные интервенции без ограничений по объему и предварительного объявления. Заявление вроде бы сработало: в четверг рынок открылся укреплением рубля. Но после первых же слов президента, из которых стало ясно, что внешняя политика страны не изменится (а значит, остается режим санкций и контрсанкций), рубль начал падать. Рынок понял: ничего не поменяется, продолжаем играть против рубля. В чем тогда смысл нынешней финансовой политики России и как ее воспримет рынок в ближайшее время?

Стеклянный, оловянный, деревянный

Центробанк попытался сделать своим оружием свою непредсказуемость: мол, мы выскочим в самый неожиданный момент и накажем спекулянтов. А в другой раз вы будете нас ждать, а мы затаимся. Искренне надеюсь, что в этой детской игре нет элементов инсайдерской торговли, потому что нет ничего более раскачивающего рынок, чем непредсказуемое поведение крупнейшего игрока. Оно способствует вовсе не стабильности рынка, а росту резких колебаний вверх и вниз, чего ЦБ, по крайней мере на словах, хочет избежать.

Еще одна странность заключается в формулировке о «фундаментально обоснованных значениях» рубля. Прежде регулятор не брался их оценивать в контексте угрозы финансовой стабильности – тем более после перехода к свободному курсообразованию. Ведь такую угрозу создает не сам уровень курса, а опять-таки его резкие скачки.

Какой же уровень рубля можно считать фундаментально обоснованным? Очевидно, этот уровень должен способствовать экономическому росту и поддерживать российских производителей. Об этом вчера в который раз напомнил президент.

Курс национальной валюты напрямую связан с ценами на товары, которые эта страна закупает и продает за границу: от курса рубля к доллару зависит, сколько заработают российские экспортеры и сколько должны будут заплатить за товар импортеры. При гармоничном развитии экономики, когда зарабатывать могут и те и другие, цены внутри страны и за границей должны быть в равновесии. Для этого национальная валюта должна слабеть пропорционально росту цен внутри страны и укрепляться на величину инфляции в стране – торговом партнере.

Когда в России был хороший экономический рост? В начале и середине нулевых годов. Давайте сравним, как изменились курс рубля и инфляция за это время. Цены за 2000–2013 годы в России выросли в 4,5 раза (подсчет по калькулятору инфляции Slon; результаты других калькуляторов могут незначительно отличаться). Инфляция в США за эти годы составила 35%, то есть товары подорожали в 1,35 раза. Значит, по-хорошему, чтобы уравновешивать выручку российских экспортеров и импортеров, рубль должен был подешеветь в 3,33 раза (4,5 раза от инфляции рубля, деленные на 1,35 от инфляции доллара). На самом деле рубль за это время упал только на 22,6%. То есть реальный курс рубля с учетом инфляции укрепился в 2,7 раза (3,33/1,23).

Таким образом, если инфляция по итогам 2014 года будет, как ожидается, около 10%, то нынешнее падение рубля (с уровня 2000 года при сегодняшнем курсе около 53 рублей за доллар рубль упал примерно на 50%) лишь отчасти компенсирует переукрепление рубля в первое десятилетие XXI века.

Если мы хотим экономику, настроенную на рост, то нам надо возвращаться к уровню реального рубля периода высокого роста в нашей стране. Его несложно вычислить, пользуясь приведенными выше цифрами: это 73 рубля за доллар (27 рублей за доллар на 1 января 2000 года нужно умножить на 2,7). Хорошая цель для февраля 2015-го.

Профессия валютчик

Вслед за ЦБ я тоже считаю, что рубль существенно отклонился от своих фундаментально обоснованных значений. Но в отличие от него я считаю, что это произошло не осенью 2014 года, а в нулевые и десятые годы. Рубль сегодня не переослаблен, а по-прежнему переукреплен и имеет фундаментальную тенденцию к падению.

И виноваты в этом совсем не спекулянты, с которыми теперь так яро борется ЦБ. Во-первых, более слабый рубль – не достаточное, но необходимое условие экономического роста. Во-вторых, декабрь – это первый после введения финансовых санкций против России пик платежей по внешнему долгу. Экспортеры придерживают валюту не только из-за падения курса, но и потому, что им надо копить средства для возврата валютных долгов.

И первые в этой очереди – госкомпании и госбанки. Кто еще придерживает валюту в больших масштабах? Сам ЦБР и Минфин – у них ее больше, чем у всех экспортеров, вместе взятых. Вот они, главные спекулянты!

Пик платежей сокращает предложение валюты. С другой стороны, пик спроса на нее тоже вполне естественен. Импортеры испытывают валютный голод – им нужны доллары и евро для закупок, так как декабрь – месяц новогодних распродаж. И одним отечественным ширпотребом сыт не будешь. Второй пик платежей по внешнему долгу будет в феврале. И там тоже будут праздники, стимулирующие покупки населения. Поэтому экспортерам и импортерам придется копить валюту и для февраля.

Спекулянты в привычном смысле этого слова, пожалуй, играют роль только в-третьих. Да и стоит ли их в этом винить? Ведь это же суть рыночной экономики: каждый игрок действует исходя из максимизации своей прибыли. И если государство создало такую ситуацию на рынке, что выгодно играть против курса рубля, то вину в этом надо возлагать вовсе не на спекулянтов, а на госчиновников. Хотите, чтобы спекулянты играли на укрепление курса рубля, создайте условия для этого. Не знаете как? Спросите у экономистов.

Ответ экономиста

Я уже писал, что для экономического роста в России критически важны три вещи: прекращение воровства бюджета и отъема бизнесов, деэскалация конфликта на Украине и девальвация рубля.

Удивительно, но президент в своем послании упомянул все три пункта. Хотя его ответы кажутся мне совершенно не соответствующими реалиям. Мне сложно поверить в эффективность амнистии капиталов, в освобождение малого бизнеса от проверок и в реальность мер по борьбе с коррупцией. Деэскалации конфликта на Украине, очевидно, ждать не приходится. Видимо, девальвация – это единственное условие из критически важного набора мер для экономического роста, что произойдет в реальности. Но без остальных условий она не сработает и сможет только чуть притормозить спад ВВП.

Тренды развития экономики страны не изменятся. Добавится пара новых красивых бантиков, но этих мер не хватит, чтобы «вырваться из ловушки нулевых темпов роста и в течение трех-четырех лет выйти на темпы роста выше среднемировых». Кстати, забавно, что выполнение этой задачи нынешний президент оставил будущему президенту.

[Алексей Михайлов]

http://www.profile.ru/economics/item...rgi-iz-minfina
19.09.2015 |


Самый простой способ сбалансировать бюджет – сэкономить на гражданах и заставить их больше работать
Социальные пособия правительство планирует индексировать в 2016 году отстаю- щим темпом «инфляция минус», а материнский капи- тал – не индексировать вообще Фото: Вера Костамо/РИА Новости

Россиян уже в будущем году ждет резкое сокращение социальных расходов и постепенное, в течение нескольких лет, повышение пенсионного возраста до 65 лет. Хуже российской экономике быть уже не может, оптимистично считает министр экономического развития Алексей Улюкаев. Эльвиру Набиуллину на фоне пикирующего рубля признали лучшим главой Центробанка.
Два варианта бюджета-2016 – тупой и еще тупее

Промежуточные проекты бюджета-2016 продолжают «утекать» в прессу. Стандартная подготовка общественного мнения к будущему шоку. Большая новость этой недели – правительство планирует повышать пенсионный возраст прямо с будущего года.

Минфин подготовил два варианта сокращения бюджетных расходов на 2016 год – «плохой» и «очень плохой». Разница между ними – количественная, в уровне секвестра расходов, а подход один: резать. Цена на нефть 50 долл./барр. привела к провалу доходов бюджета, а расходы были запланированы в трехлетнем бюджете, принятом в прошлом году. В результате дефицит федерального бюджета-2016 составит до 2,9 трлн руб.

Главный источник экономии – это социальные расходы и в первую очередь пенсии:

– отсроченная и уменьшенная индексация пенсий. Минфин настаивает на 4% при инфляции за год не менее 12% (при этом индексации с 1 января 2016 года не будет, обсуждаются варианты с 1 февраля или с 1 октября);

– отказ от выплат пенсий работающим пенсионерам (при месячном доходе пенсионера чуть больше 40 или 80 тыс. руб. по разным вариантам);

– повышение пенсионного возраста начиная уже с 2016 года (варианты различаются только темпами – прибавлять по полгода или сразу по году к нынешнему пенсионному возрасту; но постепенно он будет повышен до 65 лет, одинаково для мужчин и женщин);

– замораживание накопительной части пенсии еще на год (несмотря на весенний отказ правительства от такого замораживания) по-прежнему в повестке дня;

– нулевая индексация зарплат бюджетников и материнского капитала;

– уменьшение индексации соцвыплат и для этого изменение их схемы.

Общее сокращение расходов бюджета-2016 – 5% в «мягком» и 8,6% в «жестком» варианте. Кроме соцрасходов (на 335 млрд или 870 млрд руб. по двум вариантам) это сокращение включает в себя падение оборонных расходов на 223 млрд руб.

Неадекватность этих подходов просто фантастична. Главная движущая сила нынешнего российского кризиса – это недостаток спроса в экономике, и правительство делает антикризисную программу, основанную на дальнейшем урезании этого спроса. Делать все надо ровно наоборот – не сокращать, а увеличивать расходы бюджета, и в первую очередь социальные расходы. Не зажимать, а ослаблять денежную политику.

Если кому-то непонятны антициклические действия в теории (во время кризиса ослабляем денежную и фискальную политику, а во время подъема – ужесточаем), то пример реакции США и Европы на кризис 2008/2009 годов должен был бы убедить самых твердолобых: США, смягчившие свою бюджетную и денежную политику, быстро вышли из кризиса и растут, а Европа, не сделавшая этого вовремя, до сих пор имеет незначительную и неустойчивую динамику, осознав (правда, не вслух) свои ошибки и проводя очень мягкую политику – мягче, чем в нынешних США.

Но мы не хотим ничему учиться. В 1992 году МВФ и Егор Гайдар очень жестко прописали нашим чиновникам в менталитет абсурдные и вредные тезисы: дефицит бюджета и девальвация – это плохо, а бездефицитность и укрепление рубля – хорошо. Между тем в экономике ничто не абсолютно и верно лишь исходя из ситуации. Во время кризиса ослабление бюджетной и денежной политики помогает из него выйти, а во время экономического подъема все эти «крантики» можно и нужно закручивать, чтобы не дать «перегреться» экономике.

У нас экономическая политика носит не контрциклический, а проциклический характер – во время кризиса она только усиливает его. Это все равно что заливать пожар бензином. Очевидная абсурдность ситуации уже привычна и не замечается. Например, зачем при росте безработицы в стране повышать пенсионный возраст? Чтобы еще больше увеличить безработицу?

При контрциклическом подходе проблемы с дефицитом бюджета (которые выглядят такими страшными при проциклическом подходе) легко решаются:

– девальвация рубля дает существенное увеличение источников финансирования дефицита только за счет переоценки валютной части бюджетных фондов. За 8 месяцев этого года девальвация дала 1,2 трлн руб. бюджету при его дефиците в 1 трлн руб. Половину дефицита бюджета-2016 девальвация легко закроет;

– рост госдолга совершенно безопасен в ближайшие годы – он у России очень мал, менее 8% от ВВП (внутренний долг, выраженный в ценных бумагах). Даже при условии неизменности расходов бюджета и доходах, рассчитанных исходя из 50 долл./барр., за ближайшие три года этот уровень вырастет всего до 15–20%. Что на фоне 100% у Европы выглядит более чем безопасно. Более того, наш госдолг настолько мал, что мешает нормально развиваться финансовому рынку. Институциональным инвесторам (страховые компании, НПФ и др.) некуда вкладывать свои средства, и они держат их на депозитах в банках, что является полным абсурдом. У Центробанка не хватает залогов для рефинансирования банков, и он придумывает всякие очень странные залоги прав требования и т. п. Нашей экономике нужен рост госдолга, он полезен и безопасен, госбумаг явно не хватает.

Алексей Смышляев/Интерпресс/ТАСС
Министр экономи- ческого развития Алексей Улюкаев убеждает всех, что российской экономике хуже быть уже не может: «Я не вижу такого сценария»Алексей Смышляев/Интерпресс/ТАСС

Не надо в первую очередь тратить резервный фонд. Финансировать дефицит бюджета из него – по макроэкономическим последствиям совершенно то же самое, что и его эмиссионное финансирование кредитами ЦБР. Именно поэтому финансирование дефицита из резервного фонда приводит к ужесточению денежной политики ЦБ – наш Центробанк

вынужден стерилизовать часть эмитируемой в рамках бюджетной эмиссии денежной массы. Финансировать дефицит бюджета надо сейчас не за счет этих фондов, а за счет размещения госзаймов (и роста госдолга). Это будет способствовать развитию финансовых рынков в стране.

Девальвация и рост госзаймов легко решат все проблемы финансирования расходов федерального бюджета в 2016 году. Они позволят бюджету выступить не очередным прессом совокупного спроса в экономике, а, наоборот, стимулировать спрос и способствовать выходу из экономического кризиса.

Но это даже не обсуждается. Все чиновники увлечены задачей, где и сколько отрезать от расходов так, чтобы потревожить меньше лоббистских групп. Естественно, самое слабое лобби в Кремле и правительстве – это население. Ему и придется платить за тупую экономическую политику в стране.
Лучший центробанкир-2015 – Эльвира Набиуллина

Председатель Центробанка России Эльвира Набиуллина названа лучшим центральным банкиром 2015 года по мнению журнала Euromoney. Человек, потративший треть валютных резервов и все же не удержавший рубль от падения вдвое. Человек, реагирующий на кризис не снижением, а повышением процентной ставки, а на повышенную волатильность рубля – отказом от сглаживания этой волатильности. Единственное, что хоть как-то оправдывает эти странные действия, – это сложная валютная ситуация России, в которую она попала с финансовыми санкциями и падением цен на нефть.

Эти оправдания (противостояние «макроэкономическому шторму»), возможно, хорошо выглядят из Великобритании (место издания Euromoney) или США (где проживает неожиданно расхваливший Набиуллину известный российский экономист Константин Сонин), но уж точно не из России. Что думают российские предприниматели о непоследовательной валютной политике ЦБР и сверхвысокой ключевой процентной ставке (11% при текущей годовой инфляции в 4–5%), полагаю, объяснять не надо.
Экономика безвольно «валяется на дне»

Падение ВВП за январь–август углубилось до 3,9% год к году, заявил министр экономического развития Алексей Улюкаев. За 6 месяцев оно составляло 3,4% (Росстат). Улюкаев рассчитывал на улучшение статистики ВВП в третьем квартале – она ухудшилась.

Теперь Улюкаев утешает публику тем, что это и есть «дно», потому что дальше падать некуда: «Поэтому за эту величину – 3,9% – я не вижу сценария, при котором уйдет (спад ВВП. – «Профиль»). Где-то около этого может быть». Аргумент «я не вижу сценария» и отсылка на эффект базы выглядят неубедительно и как-то бессильно. Ведь это предполагает, что ВВП упал и «валяется на дне», а отталкиваться от него и переходить к росту совсем не собирается. И Улюкаев на это уже даже не рассчитывает и выражает оптимизм в стиле «хуже уже некуда».
ФРС – осторожность превыше всего

GLOBAL LOOK PRESS
Глава ФРС Джанет ЙелленGLOBAL LOOK PRESS

Федеральная резервная система США решила не менять свою процентную ставку – как и последние 7 лет. Еще летом рынки ждали повышения ставки в сентябре. Экономика США давно – 6 лет назад – прошла «дно» своего экономического спада. Дефицит бюджета страны тогда превышал 10% ВВП, процентная ставка на нуле, и, более того, ФРС приступила к реализации раундов QE. С переходом к экономическому росту сначала был сокращен дефицит бюджета. Сверхмягкая денежная политика продержалась намного дольше, но с середины прошлого года она стала ужесточаться: постепенно уменьшались размеры QE, пока не исчерпались полностью к весне 2015-го.

Почему ФРС решила пока не делать следующего шага по ужесточению денежной политики? Формальный повод – инфляция еще слишком низка, чтобы говорить о «перегреве» экономики. Целевой ориентир ФРС – 2% в год. За последние 12 месяцев инфляция составила всего 0,2%. Главный вклад в ее низкий уровень сделали, конечно, мировые цены на энергоносители (внутренние цены на топливо в США упали на 35%). Но даже со снятием этого фактора цены (без продуктов питания и энергии) за 12 месяцев выросли только на 1,8%, что немного не дотягивает до ориентира ФРС.

Но это скорее формальный повод. Если бы ФРС захотела, она бы повысила ставку (ориентиры по безработице и инфляции приблизились вплотную к своим целям).

Но ФРС не захотела. Экономика США растет последние 6 лет медленно, а вот финансовые рынки – очень быстро. Если есть где «перегрев», то именно там. Но с осени 2014 года фондовые рынки США почти остановили рост, а в августе–сентябре показали заметную коррекцию (падение с июльских максимумов более 10%). Так что ставить рынки в «холодильник» нет никакой надобности. Политика понятная и предсказуемая, в отличие от политики лучшего центробанкира-2015._

[Алексей Михайлов]

http://www.profile.ru/economics/item...-igra-v-zakone
27.10.2015 |

Тихая революция в регулировании рынка торговли валютой может иметь неоднозначные последствия

Фото: Shutterstock

На рынке купли-продажи валюты вступают в действие новые правила. Часть из них – с 1 января 2016 года, часть уже начала действовать с 1 октября 2015-го. Излишнее регулирование может привести к бегству клиентов из лицензированных ЦБР компаний.
Что такое Форекс?

В СССР операции с валютой и даже владение ею были запрещены. Все сдавалось на границе в обмен на чеки закрытого спецмагазина «Березка». В 1961 году генсек КПСС Никита Хрущев ввел смертную казнь за незаконные валютные операции, и этому закону была даже придана обратная сила: в том же году после громкого судебного процесса были казнены валютчики Ян Рокотов, Владислав Файбишенко и Дмитрий Яковлев.

Операции с валютой были легализованы для населения в самом конце 1991 года – и купля-продажа валюты, и владение ею, и покупки на внутреннем рынке за доллары. С тех пор возник рынок – официальные обменники, но можно было менять и «с рук». В 90‑х рубль быстро падал, и обладание валютой было фактически единственным способом сбережений. Потом, в середине 90‑х, началась борьба с долларизацией, запретили указание цен в долларах и у.е. (условных единицах, обычно равных доллару), расчеты на территории страны в долларах, торговлю валютой «с рук». С учетом стабилизации рубля, который попал в «валютный коридор», эта борьба имела успех. Люди стали вновь привыкать пользоваться рублями и даже копить их. После кризиса 1998 года произошел откат к долларизации, но с 2003 года реальный курс рубля начал расти, и граждане постепенно вернулись обратно к рублям.

Еще в середине 90‑х возникли первые компании, предлагавшие работу на рынке Форекс. От купли-продажи валюты эти операции отличались тем, что их целью было не владение валютой как средством сбережения, а зарабатывание на колебаниях курсов валют, спекуляция. Для спекуляции предлагался дополнительный капитал («кредитное плечо»), т.е. автоматический кредит от Форекс-компании. Сначала плечо было 1:2–1:5. Сегодня доходит до 1:1000. На вложенный доллар вы получаете возможность инвестировать $1000, и при движении в нужном направлении на 1% ваш доход составляет $10. В пересчете на вложенный доллар доход на собственный капитал составляет 1000% за одну сделку. Вот этот невероятный доход и является самым завлекательным в форексе. Впрочем, столь же быстро вы можете и потерять все деньги при движении рынка в обратном направлении.

Тогда, в конце 90‑х – начале нулевых, для этого надо было приходить в специальные дилинговые центры, оборудованные для населения, где можно было заниматься валютными операциями за специально выделенными компьютерами. Кроме того, там обычно можно было торговать и акциями российских компаний. С развитием широкополосного интернета дилинговые центры ушли в небытие, и сегодня для торговли на рынке Форекс нужен только компьютер и интернет.

С 2010 года агентство «Интерфакс» стало проводить обследования рынка Форекс, до этого судить о процессах, там происходящих, можно было только на основе личного опыта.

Сегодня, по данным «Интерфакса» за 2014 год, этот рынок объединяет около 400 тысяч активных трейдеров‑физлиц, которые пользуются услугами около 100 форекс-компаний и имеют среднемесячный оборот $350 млрд. Конечно, основная часть этого оборота – кредит компаний. «Совокупный размер привлеченных брокерами депозитов составляет всего около $0,5 млрд, что примерно равняется объему вкладов физлиц 90‑го по величине данного показателя российского банка. При этом средний размер клиентского депозита составляет около $0,9 тыс.», – пишет агентство в своем последнем исследовании.

Сегодня торговля на рынке Форекс – это индивидуальный, почти интимный процесс. Только ты и компьютерФото: Shutterstock

Что происходит на рынке в этом году? Вот что сказали «Профилю» ведущие компании: «Мы отмечаем продолжающийся интерес к рынку Форекс, который сопровождается ростом объемов сделок», – говорит Илья Волков, управляющий директор ООО «Форекс Клуб». Директор по маркетингу «Альпари» Владислав Ковальчук более осторожен: «Оборот торгов на рынке Форекс в 2015 году несколько снизился. На снижение объема торгов прежде всего повлияло ослабление национальной валюты, снижение покупательной способности населения, ухудшение экономических перспектив и, как следствие, изменения в структуре личных финансов населения». Об этом же рассуждает и Дмитрий Дригайло, вице-президент ГК TeleTrade: «В России мы видим насыщение рынка, за последние два года количество клиентов возросло незначительно. Но динамика неровная. И зависит она от макроэкономических и политических факторов, влияющих на уровень платежеспособности людей».
Конец лохотрону

Рынок Форекс является внебиржевым, т.е. сделки, которые совершают клиенты форекс-компаний, не выводятся на биржу. Они фактически остаются сделками клиента с компанией, или, как раньше говорили, остаются «на кухне». Если открыто много сделок в одну сторону и компания видит для себя в этом существенные риски, она обращается на биржу, а чаще к некоему поставщику ликвидности и заключает с ним обратную сделку, страхуя свои риски.

Из-за этой своей особенности до последнего времени рынок форекс-услуг оставался одним из самых закрытых и непрозрачных финансовых рынков в России. Ведь сделки компаний проходят вне поля зрения клиентов, они не знают, страхует компания свои риски или нет, и рискуют остаться «у разбитого корыта». Более того, в силу высокой волатильности валютного рынка даже небольшая задержка в передаче сигнала (скажем, на 1 секунду и менее) вполне может превратить вашу прибыльную сделку в убыточную. А торговая система форекс-компании, в которой у вас открыт счет, вполне может успеть обработать сигнал раньше вас и получить вашу прибыль.

На рынке не было уверенности ни в компаниях, предоставляющих услуги, ни в их честности (ведь она держится практически только на «честном слове»), не было страхования риска банкротства компании и т.д. Были случаи и откровенного мошенничества со строительством финансовой пирамиды. Центр регулирования внебиржевых финансовых инструментов и технологий (ЦРФИН) составил «черный список» компаний, привлекавших средства граждан под «доверительное управление» на рынке Форекс. На конец января 2015 года он включал 51 компанию, 27 из них уже прекратили свое существование.

И вот российский законодатель решил исправить ситуацию. В конце декабря 2014 года были приняты поправки в российский закон о ценных бумагах, касающиеся рынка Форекс. Большая часть этих поправок вступает в действие именно сейчас – с 1 октября 2015-го и 1 января 2016 года.

На рынке больше не будет брокеров, останутся одни дилеры, люди будут заключать с ними договоры, а дилеры будут действовать от своего имени и за свой счет.

Предоставление услуг на форекс-рынке становится лицензируемым. Все компании, которые работают на территории России, обязаны получить с 1 октября 2015 года в Центробанке лицензию форекс-дилера. Но не все смогут, потому что законом предъявляются очень высокие требования, в частности, размер собственного капитала должен быть не менее 100 млн рублей.

Все форекс-дилеры обязаны вступить в саморегулируемую организацию (СРО) с высоким единоразовым взносом (2 млн руб.) в компенсационный фонд (на случай банкротства дилера), вступительным взносом (1 млн руб.) и регулярными ежемесячными членскими взносами. СРО нужно создать до 1 января 2016 года. Их может быть и несколько. На выполнение организацией функций СРО должен дать свое разрешение ЦБР.

Всем сотрудникам форекс-дилера следует пройти обязательную сертификацию – вплоть до руководителей компании. Между деньгами клиентов и компании (которые сейчас смешаны на одном счете) воздвигается вроде бы непроходимая стена путем учета средств клиентов на спецсчетах номинального держания. Форекс-дилер обязан вести учет всех проведенных операций клиентов (включая выставление заявок).

Кажется, конец лохотрону. Королем Форекс-рынка становится клиент, а не компания. Хотя многие могут подумать, что во главу Форекс-рынка ставится государство, решившее собрать свои налоги с этого сектора.
Форекс — суть новых поправок в закон для физлиц
Преимущества:
– Все компании, предоставляющие услуги Форекс, должны получить лицензию форекс-дилера от ЦБР.
– Требования для получения лицензии форекс-дилера очень высоки — собственный капитал не ниже 100 млн рублей, обязательное членство в СРО с высоким вступительным взносом и фондом страхования рисков, наличие штата сертифицированных специалистов, разработанные внутренние документы и регламенты, согласованный с ЦБ текст договора с клиентом и т.д.
– Создается саморегулируемая организация (СРО) рынка, обратившись в которую клиент может обжаловать действия компании или получить выплату страховых сумм при ее неожиданном закрытии. Возможно, СРО будет несколько.
– С помощью системы счетов номинального держателя собственные средства форекс-дилеров не будут смешиваться со счетами клиентов.
Форекс-дилеры должны вести учет всех сделок и предоставлять регулярные отчеты в ЦБ.
– В компании обязательно должна быть программно-техническая защита (основная и резервная базы), например, на случай технических сбоев или атак и т.п., и формироваться они должны на территории РФ.
Недостатки:
– Исключение возможностей анонимной торговли, т. к. все перечисления форекс-дилеру возможны только с банковского счета клиента.
– Форекс-дилеры становятся налоговыми агентами и удерживают налоги с клиентов.
– Уменьшение кредитного плеча до 1:50 (сегодня обычно 1:200 — 1:500, бывает до 1:1000).
– Число компаний, предоставляющих услуги на рынке Форекс по лицензии ЦБ, заметно сократится (вероятно, до 10–30 компаний), уменьшение конкуренции и рост затрат форекс-брокеров может привести к росту затрат клиентов на торговлю и к сокращению спектра услуг.
– Деятельность форекс-дилера должна быть связана только с рынком Форекс, множество услуг, которые предлагаются нынешними форекс-компаниями, окажутся вне закона – структурированные продукты, ПАММ-счета, фонды, инструменты CFD, фьючерсы и т.д.
Процесс… не пошел

Итак, с 1 октября 2015 года форекс-компании должны были обратиться в ЦБР за лицензией. Прошло три недели. Список форекс-дилеров ЦБР по-прежнему девственно пуст – ни одной записи.

Есть ли СРО Форекс-рынка, получившая разрешение ЦБ? Нет. Кандидатами числятся уже упоминавшийся ЦРФИН и НФА – Национальная фондовая ассоциация (ведущая СРО фондового рынка). В первом состоят сегодняшние лидеры рынка – специализированные форекс-компании. Вторая, вероятно, будет более приемлема для крупных банков, которые уже в ней состоят и работают на Форекс-рынке. Возможно возникновение и новой организации. Впрочем, пока неизвестно о том, чтобы какая-либо из этих организаций обратилась в ЦБ за разрешением быть СРО Форекс-рынка.

Сертификационные требования к сотрудникам Форекс-компаний – ЦБР все еще усиленно готовит их.

Счета номинальных держателей? «Технологии еще только прорабатываются. Думаем, что решения будут найдены», – оптимистично говорит «Профилю» представитель как раз банковского форекса Александр Кузнецов, старший вице-президент, директор инвестиционного департамента «ВТБ 24».

Вот вам другой пример: закон о банкротстве физлиц, вступивший в силу с 1 октября 2015 года. К нему рынок оказался готов. В первый же день только в московском регионе было подано более сотни заявок на банкротство (в основном от банков). А тут прошло три недели – и тишина.
Человек ищет, где лучше

У нового закона много сторонников, обращающих внимание прежде всего на защиту клиента. Но есть и критики, говорящие об излишнем регулировании, которое может привести к бегству клиентов. Некоторые даже называют закон мертворожденным.

На российском рынке присутствуют компании как с российским, так и с иностранным капиталом, причем последних большинство. В их числе и крупнейшие компании, в топ‑5 таких две – «Альпари», зарегистрированная по законодательству страны Сент-Винсент и Гренадины, и Forex4you – на Британских Виргинских островах.

Новым законом предусмотрено, что представительства иностранных организаций будут иметь право работать в России только после получения лицензии форекс-брокера в Банке России. Но что если компания не имеет такой лицензии? Формально ее деятельность на территории России будет незаконной, но фактически почти невозможно эффективно бороться с ней.

«Рыба ищет, где глубже, а человек – где лучше. Именно поэтому брокеры-ветераны, инициировавшие закон, могут получить совсем не тот результат, которого ожидали. Представьте, один брокер регулируется ЦРФИН и СРО. А его конкурент регулируется, скажем, законодательством ЕС, работает на рынке уже много лет, отзывы о нем только положительные, плюс плечо 1:500, анонимность, моментальный ввод/вывод средств с помощью международных платежных систем… Так куда пойдет клиент? Думаю, ответ ясен», – не скрывает своего скептицизма относительно нового закона Александр Гриченков, эксперт-аналитик MFX Broker.

Что реально предпринять, чтобы избежать такой конкуренции? Основной источник клиентов для форекс-компаний – реклама в интернете и советы знакомых. Огромное число интернет-ресурсов готово рекламировать форекс-компании, не интересуясь наличием у них лицензии ЦБР, что, кстати, разрешено (запрещено размещать рекламу самим компаниям, не имеющим лицензии).

«Для пресечения работы таких компаний необходимо будет создать систему мониторинга и, возможно, блокировки интернет-сайтов, что является весьма непростой задачей», – говорится в исследовании рынка «Интерфакс‑100» за 2014 год. И далее авторы доклада предполагают: «Излишне жесткое регулирование может навредить рынку и привести к уходу клиентов, например, в различные иностранные либо офшорные компании, как происходило в странах, которые такое регулирование вводили. Эксперты отмечают, что одним из направлений оттока клиентов может стать, в частности, рынок Белоруссии, где государственное регулирование является намного более либеральным, в том числе предусматриваются налоговые льготы как для клиентов форекс-дилеров, так и для самих этих компаний».

«Волновать он (новый закон) должен только тех брокеров, кто имеет представительства в России, обучающие центры, держит средства в российских банках и, например, рекламируется на российском ТВ. Остальные же будут этот закон просто игнорировать, – сказал «Профилю» Гриченков. – Введение жестких требований заведомо поставит российских форекс-брокеров в проигрышное положение».

Глобальный интернет делает многие проблемы глобальными и не поддающимися национальному регулированию. В докладе «Интерфакса» Александр Сокологорский, вице-президент «ВТБ 24», начальник управления торговых операций и корпоративного финансирования, рассказал такую историю: «Можно сказать, что опыт США, где было введено плечо 1:50, крайне негативен. По сути, такое плечо убило рынок именно внутри США. Практически все компании были перерегистрированы в других юрисдикциях, и, соответственно, эта услуга внутри США перестала оказываться, при том, что во всем мире она продолжала развиваться. Не хотелось бы, чтобы данный сценарий повторился и у нас».
Итоги

Оценивать действие нового закона пока рано. Но уже вполне очевидно, что, хотя новый закон о рынке Форекс существует уже почти 10 месяцев, никто не торопится исполнять его требования. Он оказался не тем регулированием, которого с нетерпением ждали клиенты или форекс-компании, которое открывает новые возможности и горизонты. Наоборот, он ввел весьма жесткие ограничения как для тех, так и для других.

Сколько компаний останется на рынке после полного введения в действие закона с 1 января 2016 года? На вопрос «Профиля» участники рынка ответили так:

«Чуть более 10» – Дмитрий Дригайло, вице-президент ГК TeleTrade,

«10–20 компаний» – Ярослав Дюсуше, руководитель управления дистанционного клиентского обслуживания ИХ «ФИНАМ»,

«До 30» – Илья Бутурлин, управляющий директор Hedge.pro,

«20–50» – оценка доклада о рынке агентства «Интерфакс».

И никто из опрошенных не сказал, что закон активизирует рынок, привлечет на него множество новых клиентов. Все осторожно ждут результатов. Может, сейчас время не то (кризис). А может, это как раз результат излишнего госрегулирования.

Новый закон, безусловно, станет настоящей революцией на рынке Форекс. Государство пришло на этот рынок всерьез и надолго. Но чем жестче будет регулирование, тем больше трейдеров воспользуются альтернативными способами и путями торговли на валютных парах. Эта альтернатива есть. И результат нового регулирования рынка может сильно удивить авторов Форекс-закона. Одно можно сказать точно: «Несмотря на сложности и опасности розничного рынка Forex, запретить россиянам заниматься валютными спекуляциями невозможно» (доклад «Интерфакса»).

Владислав Ковальчук, директор по маркетингу «Альпари»
«Альпари» считает, что одной из приоритетных задач участников международного валютного рынка является создание совместного с органами исполнительной и законодательной власти устойчивого эффективного механизма регулирования отрасли в России. С момента своего основания мы последовательно выступаем за повышение прозрачности рынка. Форекс в России будет последовательно приближаться к общепризнанным мировым стандартам прозрачности и открытости. Выработка новых стандартов корпоративного управления в отрасли и принципов открытости предоставления отчетной информации приведет к повышению степени правовой защищенности частного инвестора и самих компаний. Вступление в силу федерального закона, регулирующего российский сегмент рынка Форекс, безусловно, будет способствовать стимулированию развития финансовой отрасли России в целом, а также повышению уровня финансовой грамотности населения страны. Введение бизнеса в правовое поле позволит существенно расширить клиентскую базу за счет повышения доверия к рынку и ухода с него недобросовестных участников».

[Алексей Михайлов]

http://www.profile.ru/economics/item...cheskie-trendy
31.10.2015 |


Власти придумывают все новые способы отъема денег у населения
Согласно новому закону для злостных должников по кварплате «включат счетчик» повышенных процентов Фото: Александр Щербак/ТАСС

ЦБ РФ и ФРС США решили не менять свои процентные ставки. Только Центробанк ее не снижает, а ФРС не повышает. Депутаты продолжают наступление на избирателей, приняв закон о повышенных пени должникам ЖКХ. Правительство нашло еще один способ закапывания пенсионных денег в расчете, что потом из них вырастет «денежное дерево». Недоверие к власти настолько велико, что амнистией капиталов, вероятно, пользуются только чиновники.
ФРС: зачем ремонтировать то, что не сломано?

28 октября ФРС США приняла решение сохранить рекордно низкую базовую процентную ставку на уровне 0–0,25%, что совпало с ожиданиями аналитиков. Уже второй раз ФРС фактически откладывает обещанное повышение процентной ставки, несмотря на то, что основные параметры экономики США находятся вблизи заявленных ФРС США целей – безработица около 5%, инфляция (без учета цен на бензин, которые сильно упали) – около 2%.

Повышение ставки теперь отложено на середину декабря. Ожидания этого повышения уже давно играют свою роль в экономике – притягивают капиталы в США, как в страну с потенциально растущим курсом нацвалюты. «На мой взгляд, ожидания были настолько длительными, что инвесторы уже во многом риски повышения этой ставки заложили в свои решения инвестиционные, стоимость активов. Значительная часть реакции, возможной реакции на решение ФРС, уже отыграна авансом», – комментировала эту ситуацию глава российского ЦБ Эльвира Набиуллина еще в середине сентября 2015-го, после того как повышение ставки ФРС было отложено в первый раз.

Ужесточение денежной политики в США (точнее, пока лишь ожидания такого ужесточения) происходит на фоне смягчения такой политики в Китае (недавно снижена ставка Народного банка) и продолжения широких программ количественного смягчения в Европе (глава ЕЦБ Марио Драги заявил о готовности продлить такую программу по срокам) и Японии (параметры программы скупки активов сохранены). Евро и иен в мире становится больше, а долларов – нет (программа количественного смягчения ФРС закончена еще год назад, в октябре 2014-го). Курс американской валюты должен расти. В конце октября он пробил психологически важную отметку в 1,10 к евро, следующая цель – 1,05.

Фото: Shutterstock
Здание ФРС США в Вашингтоне. Именно здесь принимается решение не повышать базовую процентную ставкуФото: Shutterstock

ЦБ выбирает осторожность – и не важно, что там с экономикой

30 октября Набиуллина объявила о сохранении ключевой ставки ЦБ неизменной, на уровне 11%. Это уже второе решение подряд такого рода, первое было в сентябре.

ЦБ весь 2015 год проводит жесткую денежную политику. Денежная база, контролируемая ЦБ, не растет, а широкая денежная масса М2 (включающая создание денег банками в процессе кредитования) растет медленнее инфляции. 5 раундов снижения ключевой ставки в течение года носили символический характер на фоне резко упавшей инфляции, что привело весной 2015 года к ситуации сверхвысокого реального процента.

Эта ситуация сохраняется и сейчас: инфляция в сентябре (к августу) составила 0,6%, это 7,4% в пересчете на годовые темпы роста, а ключевая ставка ЦБ – 11%, на 3,6 п. п. выше инфляции. Даже небольшое ускорение инфляции в октябре не привело к существенному исправлению ситуации – за 26 дней октября инфляция составила 0,7%, или 8,7% годовых, что все равно сохраняет положительный реальный процент ключевой ставки ЦБР. Забавно, кажется, что ЦБР принял такое же решение, как и ФРС США, – оставить ставку неизменной два раза подряд. Но есть несколько важных различий:

– Ставка ФРС США отрицательна в реальном выражении и стимулирует экономику страны. Ставка ЦБР положительна и давит на российскую экономику.

– ФРС США резко опустила ставку осенью 2008 года и очень не торопится ее повышать, откладывая это решение по поводу и без. ЦБР, наоборот, резко повысил ставку в конце 2014-го и очень медленно, чисто символически снижал ее в течение 2015 года.

– Результаты III квартала 2015 года по ВВП (к III кварталу 2014-го): США – плюс 2%, РФ – минус 4,3%.

В этом сравнении наглядно видно, что такое стимулирующая ставка процента и что такое угнетающая.

Фото: Алексей Дружинин/РИА Новости
Глава ЦБР Эльвира Набиуллина не решается что-либо менять в своей политике из-за опасений инфляции или девальвации рубляФото: Алексей Дружинин/РИА Новости

Курс рубля: показания разошлись

10 октября Набиуллина ответила на наивный вопрос корреспондента канала «Россия 24». В прошлом году, в ноябре–декабре, рубль резко упал, стоит ли ожидать такого падения в этом? Глава ЦБР сказала, что в прошлом году это было обусловлено сочетанием уникальных факторов – резкого падения цен на нефть, санкциями и пиком платежей по внешнему долгу в декабре. В этом году такого не повторится.

А что, собственно, уникального? Санкции и пик внешних платежей в декабре по-прежнему сохраняются, а цены на нефть… Уже 3 месяца они стоят на месте, колеблясь вокруг 50 долл./барр. Рынок достаточно консолидировался для перехода к направленному движению. В первой половине октября нефть второй раз пробовала вырваться вверх, но, как и в прошлый раз, на 52–53 долл./барр. движение остановилось, и она откатилась назад. Очень вероятно, что теперь она протестирует нижний уровень в 40 долл./барр., что будет очень чувствительно для российской экономики. ЦБ, по мнению некоторых источников, готовится к цене 35 долл./барр. И если это произойдет, то ситуация по сравнению с прошлым годом станет как в телепередаче под названием «Точь-в-точь».

Именно в таком духе высказался на прошлой неделе замглавы Минфина РФ Алексей Моисеев: «Сезонность из года в год одинаковая: летом идет укрепление, потом в конце лета – начале осени ослабление, потом в середине осени укрепление, в конце года ослабление. И так каждый год, всегда одинаково. Поэтому, я думаю, в этом году, в следующем и через следующий будет все одно и то же».

Конечно, сезонность тут ни при чем, но динамика движения курса рубля на конец 2015 года, нарисованная Моисеевым, кажется вполне реалистичной.

Фото: Shutterstock
Упадет рубль в ноябре-декабре этого года или нет? Единого мнения по этому поводу нет даже в российских властных кругахФото: Shutterstock

ЖКХ: Госдума включает «счетчик»

Чем быстрее растут тарифы на коммунальные платежи (+ отчисления на капремонт), тем быстрее растут долги по ним. В середине октября глава Минстроя РФ Михаил Мень сообщил, что долги по коммуналке составили почти триллион рублей. Из них 250 млрд руб. – долги граждан.

Госдума решила поучаствовать в решении этого вопроса и 26 октября приняла во втором и третьем чтении закон, увеличивающий штрафы по этим долгам. Сейчас население платит пени с первого дня задолженности в размере 1/300 от ставки рефинансирования ЦБР (8,25%), т. е. 10,6% годовых. Теперь ставка за первые 30 дней будет 0%, с 31-го по 90-й день та же 1/300 ставки ЦБ, а с 91-го дня ставка пени повышается до уровня юрлиц, т. е. 1/130 от ЦБ или до 26% годовых. Рост ставки в 2,5 раза. Это уровень, сопоставимый с овердрафтом по кредитным картам, и намного выше ставок по кредитам для физлиц в банках. Такой подход можно сравнить с «включением счетчика» по долгам, разрекламированного телевидением как характерная черта теневого бизнеса «лихих 90-х».

Но ведь задолженность по коммуналке, тем более долгосрочная, у людей, как правило, от безденежья. И удвоение пени по ней никак не решит эту проблему, скорее, окончательно переведет ее в разряд «нерешаемых»… Может, для рассасывания задолженности эффективнее было бы все-таки приостановить стремительный рост тарифов на коммуналку (+капремонт), а не вводить драконовские проценты по просрочке по ней?
ФНБ: еще один способ легального пользования деньгами пенсионеров

Распоряжением правительства РФ в декабре 2013 года было утверждено 11 инвестпроектов, в которые предполагалось инвестировать средства Фонда национального благосостояния (ФНБ) – деньги пенсионеров (если верить Бюджетному кодексу РФ). «Профиль» писал об этом 5 октября 2015 года: оказалось, что 30% денег из ФНБ уже роздано, и подавляющая часть их – без всяких инвестпроектов.

На прошлой неделе было опубликовано распоряжение правительства от 17 октября 2015 года, которым список проектов для инвестирования средств ФНБ был пополнен 12-м проектом – строительством «Запсибнефтехима» – Западно-Сибирского нефтехимического комбината (входит в «Сибур») в г. Тобольске. С 2020 года он будет производить полиэтилен и полипропилен из попутного нефтяного и природного газа.

Фото: PhotoXPress
Тобольск - некогда центр Сибирской губернии, а теперь центр газо- и нефтехимиии и родина компании «Сибур», скоро пополнится еще одним газоперерабатывающим заводомФото: PhotoXPress

«Запсибнефтехиму» предлагается выдать в оставшиеся 2 месяца года эквивалент $1,75 млрд или до 157,5 млрд руб. – это самая крупная инвестиция из ФНБ из 12 утвержденных.

Как и в другом проекте, «ЯмалСПГ», также связанном с именем друга президента РФ Геннадия Тимченко, процентная ставка устанавливается в валюте и зависит от инфляции в США (инфляция + 1%), но не менее 2%. Это очень дешевое финансирование, найти такое на Западе (или Востоке) невозможно даже проекту, не связанному с именем попавших под западные санкции олигархов.

В проекте также предполагается использовать $3,3 млрд от РФПИ (Российского фонда прямых инвестиций) по программам автоматического соинвестирования с суверенными инвестфондами Саудовской Аравии, Кувейта и Бахрейна. Возможно привлечение китайского и другого капитала. Вклад собственника «Запсибнефтехима», компании «Сибур», составит до $4,45 млрд, из которых $0,9 млрд уже вложено в проект. Срок окупаемости инвестпроекта – 19 лет. А срок инвестиций из ФНБ – 15. То есть они должны быть возвращены еще до полной окупаемости проекта, в 2030 году.

Предполагаемая доходность по средствам ФНБ – 3,15% (в долларах США), а по иному заемному финансированию – 10%, следует из паспорта проекта, утвержденного правительством РФ. Почему средства российских пенсионеров вкладываются на условиях втрое худших по сравнению с другими инвесторами? Ответ придумайте сами.
Амнистия капитатов в России буксует

С 1 июля 2015 года вступил в силу закон об амнистии капиталов. Россияне в течение полугода могут сообщить в налоговые органы о своем имуществе и вкладах в банках за пределами России в обмен на освобождение от уголовной, административной и налоговой ответственности.

В начале октября глава РСПП Александр Шохин заявил, что, по его данным, за три месяца было подано 150–170 заявлений об амнистии. «Это больше владельцы каких-то квартир и прочего на всякий случай легализуются, особенно чиновники», – сказал Шохин. Крупного бизнеса закон не затронул вообще, у него нет проблем с возвратом капитала, если он решит это сделать. ФНС благоразумно держит в секрете данные по числу заявлений об амнистии, не желая провоцировать лишние разговоры на эту тему.

Фото: Интерпресс/ТАСС
Амнистия капиталов, похоже, востребована только чиновниками, которые регистрируют свои роскошные пентхаузы без риска получить вопрос: откуда деньги?Фото: Интерпресс/ТАСС

Но факт остается фактом, и на прошлой неделе на эту проблему обратило свое внимание и правительство. «Пока я должен сказать, что этот процесс не очень востребован российскими налогоплательщиками: совсем немного деклараций об амнистии капиталов, – заявил замминистра финансов РФ Сергей Шаталов, выступая на налоговой конференции Американской торговой палаты в России. – И правительство сейчас рассматривает вопрос о том, каким образом может скорректировать правила раскрытия информации и декларирования активов, чтобы процесс не заглох». Наиболее простой мерой может стать продление срока амнистии. Но это вряд ли имеет смысл – ведь если амнистия не заинтересовала бизнес за полгода, то вряд ли заинтересует его и за следующие полгода. Менять параметры амнистии? Она и так достаточно либеральна, куда ж еще?

Пробуксовка амнистии капиталов тем более удивительна, что именно в третьем квартале 2015 года многие крупные бизнесы действительно стали возвращать деньги в Россию – если исходить из данных платежного баланса, опубликованных Центральным банком. Впервые за долгое время был зафиксирован приток частных капиталов в страну, а не их бегство, как обычно. Причем этот приток был теневой и прошел по статье «чистые ошибки и пропуски». Похоже, финансовое положение российского бизнеса уже настолько отчаянно, что он вынужден возвращать в страну ранее выведенные средства, чтобы выжить.

Но не верит российский бизнес своим властям. Не хочет репатриировать и легализовывать свои капиталы, чтобы до них не дотянулись руки чиновников и силовых структур. Лучшего индикатора колоссального разрыва в доверии между властью и бизнесом искать и не стоит. И менять надо не параметры амнистии, а параметры отношения власти к бизнесу, практику работы силовых структур и судов, которые должны быть контролируемы со стороны конкурентной политической системы. Без этого никакие амнистии капиталов эффективны не будут.

[Алексей Михайлов]

http://www.profile.ru/economics/item...tvo-po-rubliku
07.11.2015 |

Власти вытрясают из народа последнее, повышая тарифы ЖКХ и налоги на малый бизнес

С 1 июля 2016 года тарифы на ЖКХ в среднем по стране повышаются на 4%. За электричество платить придется больше на 8–8,5% Фото: PhotoXPress

Вместо объявленного роста на 4% тарифы на ЖКХ вырастут в 2016 году куда значительнее. И это не считая сбора на капремонт, оплаты электричества, телефона и прочих расходов. Тех, кто занимается малым бизнесом, в новом году ждет еще одна неприятная новость - налоги, которые они платят, вырастут на 15,4-15,9%. Белорусов в середине 2016 года, напротив, ждут приятные изменения – в результате деноминации «зайчика» в обиход вновь войдут давно забытые монеты. Главное, чтобы вслед за этим не последовала девальвация нацвалюты, как это уже случалось, например, в России.
Рост тарифов ЖКХ

1 ноября правительство опубликовало распоряжение, устанавливающее индексы изменения размера вносимой гражданами платы за коммунальные услуги в среднем по субъектам Российской Федерации на 2016 год. Конечно, в пояснительном тексте правительство указало, что индексы утверждены с учетом среднего роста платы граждан за коммунальные услуги с 1 июля 2016 года в размере 4% – эта цифра содержится в прогнозе правительства на 2016 год, внесенном в Думу вместе с бюджетом.

Но это похоже на лицемерие – в большинстве регионов, включая самые большие по численности населения, эти индексы заметно больше 4%. Максимум, конечно, в Москве – 7,5%. На втором месте с 6,5% идут Санкт-Петербург, Саха (Якутия) и Камчатка (интересно, что еще общего у этих трех регионов, кроме ускоренного роста тарифов на ЖКХ?). Самый маленький рост – для Северной Осетии-Алании – 3%.

В эти индексы входят далеко не все выплаты населения по ЖКХ. В них нет платы за электроэнергию (она вырастет в 2016‑м на 8–8,6%), нет взноса на капремонт, который, вероятно, будет проиндексирован, платы за телефон, интернет и т. д. Остается полное ощущение, что даже в самой мелочи правительство позволяет себе быть неточным со своим населением, и не в пользу населения, конечно.
Малый бизнес прижали налогами

Минэкономразвития подготовило проект приказа «Об установлении коэффициентов‑дефляторов на 2016 год» и вывесило его на своем сайте. Практически все налоговые режимы для малого бизнеса (налог на вмененный доход, упрощенная система налогообложения, патент, торговый сбор) получают рост налогов на будущий год на 15,4–15,9%. Аналогичные коэффициенты будут применяться и при расчете налогов на доходы и имущество физлиц.

В соответствии со ст. 11 Налогового кодекса до 20 ноября МЭР должен издать такой приказ и опубликовать его. Но Налоговый кодекс четко устанавливает процедуру – рост дефляторов на величину индекса потребительских цен, т. е. инфляции в предшествующем календарном году. Предшествующий календарный год – 2014‑й. Инфляция в нем составила 11,35% (декабрь к декабрю) или 7,82% (12 месяцев 2014‑го к 12 месяцам 2013‑го), данные Росстата.

Фото: Александр Астафьев/РИА Новости
Министр экономразвития Алексей Улюкаев уверен, что больше можно взять не только с населения, но и с малого бизнеса

Так почему же МЭР решил поднять ставки налога больше чем на 15%? Судя по цифрам, МЭР использовал статистику за 9 месяцев 2015 года к 9 месяцам 2014 года, откуда и получил искомые 15,9%. Странный выбор статистики, не имеющий отношения к понятию «календарный год». И точно самый невыгодный из всех возможных вариантов для населения и малого бизнеса. И зачем? Чтобы собрать с бессловесного населения еще сколько-то копеек?

На мой взгляд, МЭР нарушил букву Налогового кодекса и завысил дефляторы (а значит, и налоги) с малого бизнеса и населения на 2016 год.
«Зайчик» без четырех колес

Президент Белоруссии Александр Лукашенко, едва отпраздновав победу на выборах, решил срезать четыре нуля с национальной валюты.

1 июля 2016 года будет проведена деноминация белорусского рубля в соотношении 1:10 000. Впервые за долгое время в обращении появятся монеты, банкнота 100 рублей будет заменена монетой 1 копейка. А доллар будет стоить не 17 505 рублей (по данным на 6 ноября 2015 года), а только 1 рубль 75 копеек. Как в СССР в 1991‑м.

Деноминация рубля в Беларуси готовилась еще в 2008 году, тогда же были напечатаны и банкноты. Из-за мирового и белорусского экономического кризиса тогда это мероприятие было отложено. Сейчас вернулись к нему и решили воспользоваться напечатанными купюрами, несмотря на то, что на 50‑рублевой купюре оказалась орфографическая ошибка (уже после печати банкнот правила правописания в стране были изменены).

Забавно, что на банкнотах стоит подпись тогдашнего главы ЦБ Петра Прокоповича, знаменитого тем, что заявлял в марте 2011 года: «никакой разовой одномоментной девальвации никогда не будет… Даже девальвации в 5% у нас никогда не будет», а спустя 2 месяца принял решение о разовой девальвации на 56%. А еще через 2 месяца покинул свой пост, который занимал 13 лет.

Помнится, в России после деноминации рубля в 1998 году не прошло и 8 месяцев, как разразился мощный валютный и экономический кризис. Не к добру эти деноминации.

Фото: Shutterstock
В следующем году белорусский «зайчик» потеряет сразу четыре нуля. И американский доллар можно будет купить всего за 1 рубль 75 копеек

Керри застал Россию врасплох

Госсекретарь США Джон Керри пригласил Россию и Китай в Транстихоокеанское партнерство (ТТП). ТТП было создано 5 октября этого года. В его состав вошли США, Канада, Мексика, Перу, Чили, Япония, Малайзия, Бруней, Сингапур, Вьетнам, Австралия и Новая Зеландия. Технологически это намного более высокая степень интеграции рынков 12 стран, чем, например, в ВТО. Это во многом изменило торговую конфигурацию мира.

Решение США отдать приоритет ТТП вызвало немалый переполох в Европе, которая вдруг отстала со своими переговорами по Трансатлантическому торговому и инвестиционному партнерству (ТТИП). А значит, на рынке США 11 тихоокеанских стран вдруг получили дополнительные преимущества по сравнению с европейскими странами. Тем не менее Еврокомиссия нашла в себе силы приветствовать появление нового регионального торгового союза.

Кроме того, подвис лоббируемый Китаем альтернативный торговый блок Всеобъемлющее региональное экономическое партнерство (ВРЭП). Австралия и Япония вступили в ТТП, не выходя из переговоров по ВРЭП. В течение последнего месяца заявили о своей готовности присоединиться к ТТП Южная Корея, Индонезия и Филиппины. Это логично, т. к. для азиатских стран ключевым является доступ на рынки США, а снятия торговых барьеров с Китаем они даже побаиваются – неизвестно, кто выиграет. Китайский торговый союз разваливается прямо на глазах.

А что Россия? Нам, кажется, мало дела до ТТП – почти 2/3 своего торгового оборота наша страна делает с Китаем и Европой, на страны ТТП по итогам 8 месяцев этого года приходится только 10,1% нашего экспорта-импорта (в основном это США и Япония). Для сравнения: наш торговый оборот с Китаем больше, чем с этими 12 странами. Кажется, что нам нет особого дела до нового торгового союза, более того, геополитически нам выгодно, что он отталкивает Китай.

Президент РФ определил свое отношение к ТТП еще год назад в интервью ведущим китайским СМИ в преддверии визита на саммит АТЭС в Пекин: «Очевидно, что Транстихоокеанское партнерство – очередная попытка США построить выгодную для себя архитектуру регионального экономического сотрудничества». И обратил внимание на закрытый характер переговоров и отсутствие на них Китая и России. В то же время отрицать путь региональных торговых союзов президент РФ не мог и постарался выстроить аргументацию именно против ТТП: «При этом исходим из того, что соглашения о свободе торговли должны не фрагментировать, а дополнять многостороннюю торговую систему, способствовать ее консолидации и росту взаимосвязанности. Также нельзя противопоставлять, сталкивать между собой региональные объединения».

Самым высоким заявлением российских должностных лиц по поводу ТТП, наверное, стоит считать выступление председателя Госдумы Сергея Нарышкина спустя 2 недели после создания ТТП. «Серьезные риски для мира таит в себе и недавнее соглашение о Транстихо-океанском партнерстве 12 стран. Ведь сразу после его ратификации парламентами «контрольный пакет» политики в регионе, где сосредоточено до 40% мирового ВВП, перейдет к США. По словам их президента, цель партнерства в том, чтобы правила для глобальной экономики писал именно Вашингтон. Всем другим с этим придется лишь смириться. А соглашение о ВТО, объединяющее более 160 стран, станет вторичным», – сказал Нарышкин, выступая на 133–й Ассамблее Межпарламентского союза (МПС).

Госсекретарь США Джон Керри (справа) уговаривает главу МИД РФ Сергея Лаврова не воевать, а торговать, вступив в Транстихоокеанское партнерствоФото: МИД РФ/РИА Новости

Нарышкин тут имел в виду слова президента США Барака Обамы, который говорил, что «мы не можем дать странам вроде Китая задавать правила мировой экономики. Мы должны писать эти правила, открывать новые рынки американских товаров, задавая высокие стандарты защиты труда и окружающей природы». Российский МИД, пресс-секретарь президента, депутаты высказывались в том же духе, что и Нарышкин, более или менее дипломатично.

Но все дело в том, что преимущества США от заключения ТТП во многом мнимые. Не случайно внутри США и даже внутри Демократической партии, которую возглавляет Обама, ТТП весьма широко критикуется – политики боятся открытия рынков, резкого роста дешевого импорта и роста безработицы в стране. Новый союз критикуют за то, что он выгоден транснациональным корпорациям, а не простым американцам. Хотя как сказать – все-таки прогнозируется поток дешевых товаров…

Российская реакция вполне типична для нашей власти по поводу процессов, идущих вне нашего контроля и участия и дающих преимущества странам, с которыми мы считаем себя конкурирующими. И тут вдруг заявление Керри 2 ноября: «Мы приглашаем людей присоединяться к различным инициативам, таким, как, например, Транстихоокеанское партнерство. Мы приглашаем Китай, мы приглашаем Россию, мы приглашаем другие государства, которые хотели бы присоединиться, если они согласны повышать стандарты и жить в соответствии с высокими стандартами, защищая людей, сотрудничая открыто, прозрачно и ответственно», – сказал американский дипломат в интервью российскому телеканалу «Мир».

Теперь поливать грязью новый союз трудно – нам предложили место за столом, это предполагает в том числе открытие закрытых ранее документов и участие в формировании архитектуры будущего мировой торговли. Но и соглашаться Россия не будет – открывать свои рынки импорту она побоится. Наконец, совершенно непонятно, как сочетается приглашение в ТТП с режимом санкций и антисанкций со стороны США, Японии, Австралии и России. Затянувшаяся пауза в реакции российских властей на заявление Керри – свидетельство их растерянности.

[Алексей Михайлов]

http://www.profile.ru/economics/item/101294-ekon-trendy
15.11.2015 |


Депутаты сэкономили на избирателях, а Путин помог другу
Зал заседаний Государственной Думы. Здесь в пятницу 13 ноября был принят в первом чтении бюджет на будущий год. «За» - 241 депутат, «Против» - 150. Воздержавшихся не было Фото: duma.gov.ru

В пятницу, 13 ноября, Госдума приняла жесткий бюджет на будущий год с падением реальных зарплат и пенсий, расходов на здравоохранение и образование. А Центробанк установил курс доллара – 66,6 рубля. Росстат посчитал спад ВВП в третьем квартале. Банк «Уралсиб» продан по символической цене другу президента. А в государственном ВЭБе обнаружена финансовая «дыра» размером в половину его кредитного портфеля. В последние две недели все поехало – доллар растет, евро, нефть и рубль падают. Инвестфонд БРИК распущен за ненадобностью, а политический клуб БРИКС, рожденный на волне инвестиционной эйфории, пока жив.
Ужастик на пятницу,13-е: хоррор-бюджет и три шестерки

Пятница, 13‑е – примета, согласно которой именно в этот день следует ждать неприятностей. В психологии рассматривается как один из страхов, который даже получил собственное название: параскаведекатриафобия.

И вот мы их дождались в пятницу, 13 ноября: Госдума приняла в первом чтении бюджет‑2016. Напомню, что в этом бюджете сохраняется высокий уровень расходов на оборону и силовые структуры и растет помощь крупным российским компаниям на фоне падения расходов на образование и здравоохранение (даже номинальное), а также сокращения в реальном выражении пенсий, социальных выплат и зарплат бюджетников.

Настоящий хоррор-бюджет (подробности см. «Профиль» № 40 от 2.11.2015). Одного бюджета на пятницу, 13-е, нашим властям показалось мало, и ЦБР установил новый курс доллара. Теперь он стоит «три шестерки» – 66,6 рубля. Держись, россиянин!
Все ради 4%

Центробанк 10 ноября обновил «Основные направления денежно-кредитной политики (ДКП) на 2016–2018 годы». Как и ожидалось, никаких новостей там нет. Забавно, что ЦБР намного более пессимистичен в оценках текущей экономической ситуации и ближайших перспектив. Оценка Минэкономразвития на 2015 год: спад 3,9%; ЦБР – 3,9–4,4%. В будущем году МЭР ждет роста экономики (при базовом варианте с ценой нефти 50 долл./барр.) на 0,7%, а ЦБР – продолжения спада на 0,5–1%. Но эти расхождения, похоже, никого не волнуют – ни правительство, ни депутатов.

Стоит обратить внимание только на то, что ЦБР предоставил два варианта прогноза, которые фактически отличаются только одной посылкой – мировой ценой на нефть: базовый вариант – 50 долл./барр. на будущие три года; оптимистический – рост цены с 50 до 75 долл./барр. Но политика ЦБР ни в каком случае не меняется: инфляционное таргетирование, снижение инфляции до 4% в 2017 году и ее удержание на этом уровне. Что бы ни происходило в экономике, ЦБР не намерен запускать ее денежное стимулирование, как не запустил его в текущем году со значительным спадом ВВП. Более того, исходя из логики ЦБР, все наоборот – чем хуже будет в экономике, тем жестче должна быть денежная политика (ради тех самых 4%).

Фото: Сергей Гунеев/РИА Новости
Глава ЦБР Эльвира Набиуллина смотрит на экономику с большим пессимизмом, чем правительствоФото: Сергей Гунеев/РИА Новости

ЦБР самоустраняется от задачи влияния на экономический рост, оставляя это на ответственность правительства. Правительство, как мы видим из представленного в Госдуму бюджета‑2016, также не особенно собирается стимулировать выход из кризиса – дефицит бюджета запланирован на невысоком уровне в 3% к ВВП. Понятно, что такая госполитика не оставляет шансов экономике на быстрое восстановление. Более того, с высокой вероятностью она приведет в 2016 году к новому витку спада ВВП и углублению экономического кризиса.
Спад ВВП в третьем квартале 2015-го: бродим по дну

Росстат опубликовал первую, предварительную оценку спада ВВП в III квартале 2015 года (по сравнению с III кварталом 2014-го): минус 4,1%. Конечно, это чуть лучше, чем во II квартале (-4,6%), но говорить о восстановлении экономики слишком рано.

Прошлый кризис 2008–2009 годов продолжался 5 кварталов, и выход из него был на довольно бодрых темпах роста (4–5% в год) и спустя год после начала роста нефтяных цен. Текущий кризис продолжается только 3 квартала, и глубина спада пока примерно вдвое меньше. Но цены на нефть не отскакивают вверх (как в 2009-м), инвестиции уходят на выплату внешнего долга (из-за санкций), спад реальных доходов населения значительно глубже, чем в прошлый кризис. Это позволяет говорить о том, что все, что мы видели в этом году, больше похоже на вход в кризис, чем на выход из него.
Очередная сделка по символической цене

12 ноября 82% банка «Уралсиб» перешли в собственность друга президента РФ Владимира Когана по символической цене. Бывшего владельца Николая Цветкова ЦБ заставил в течение последнего года ввести в банк в различных формах не менее 20 млрд рублей. Все это признал зампред ЦБР Михаил Сухов.

Совет директоров ЦБ 3 ноября принял план мер по финансовому оздоровлению банка «Уралсиб». План предполагал переход не менее 75% банка под контроль Когана, и – барабанная дробь! – АСВ должно предоставить банку 14 миллиардов рублей сроком на 6 лет и 67 миллиардов рублей сроком на 10 лет. Итого: Коган получает банк и 81 млрд рублей.

Фото: Сергей Фадеичев/ТАСС
За сколько же все-таки продан банк «Уралсиб»? Может, того, что эта женщина возьмет в банкомате банка, достаточно для покупки его целиком?Фото: Сергей Фадеичев/ТАСС

Откуда у АСВ такие деньги? Кредит ЦБР. Но АСВ просило только 100 млрд и 20 млрд уже получило. 81 млрд рублей немного не вмещается в сотню… Ничего, это будет специальный кредит ЦБР. О котором АСВ не просило. И по специальной процедуре: впервые вижу решение совета директоров ЦБ в пользу не банка, не компании, а конкретного человека, названного по фамилии. Почему именно его? Нет ответа. Решение, о котором стыдливо умалчивается на сайте ЦБР и публично известно только из сообщения АСВ со ссылкой на ЦБР. Все это весьма необычно. Но так понятно…

В каждый кризис повторяется одно и то же. Частный бизнес загоняется в угол и сдается (обычно) в пользу госструктур по символической цене. А потом покупатель получает огромный кредит от государства на расшивку всех проблем. Вот и в этот кризис посыпалось: в сентябре «Трансаэро» в пользу «Аэрофлота», в ноябре «Уралсиб» в пользу друга президента. Кто следующий?
Если в госбанке «дыра»

Что делать с частным банком, если у него финансовые трудности, мы поняли. А что делать с госбанком? 12 ноября первый вице-премьер Игорь Шувалов провел совещание по ВЭБу. Совещание секретное, но о нем удалось узнать «Коммерсанту».

«Дыра» в госбанке – 1,5 трлн рублей. Закрывать «дыру» будут налаженным механизмом – выпуском ОФЗ, гособлигаций, которые будут переданы в капитал банка, а затем могут быть предъявлены в ЦБ в рамках операций РЕПО для получения «живых» денег. А сверх того в казну планируется передать часть «токсичных» активов ВЭБа.

Даже непонятно, с чем сравнивать такую большую цифру. Со всем нашим государством? Это 2% ВВП 2015 года, это 70% прогнозируемого на этот год дефицита федерального бюджета. А сравнивать с показателями самого банка просто страшно. Это в 4 раза больше его сегодняшнего капитала и более половины его кредитного портфеля. Более половины кредитов банка превратились в безвозвратные!

Фото: Марина Лысцева/ТАСС
Самолеты Sukhoi Superjet 100 - один из источников разорения ВнешэкономбанкаФото: Марина Лысцева/ТАСС

Откуда взялась такая «дыра»? А это расплата за многочисленные «грехи» правительства и экономических властей. Ведь в Наблюдательный совет входят все наши ведущие экономические министры и помощник президента РФ Андрей Белоусов, а возглавляет его лично Медведев. Вот куда пошли деньги:

– Олимпиада‑2014 в Сочи. У ВЭБа кредитовалось 19 олимпийских застройщиков, проблемными признаны долги 13 из них на сумму 200 млрд руб.;

– финансирование поставок самолетов SSJ 100 по сниженной ставке;

– проект по разработке «Ростехом» и группой Vi Holding месторождения платины Дарвендейл в Зимбабве;

– финансовое оздоровление компании «Амурметалл» и Байкальского ЦБК;

– санация банка «Глобэкс», а также украинского Проминвестбанка;

– кредиты на 7 млрд руб. венгерской авиакомпании Malev и ее бывшему акционеру, экс-владельцу «Красэйр» Борису Абрамовичу.

И это только известные проекты. Всего таких «спецпроектов» в ВЭБе набралось на сумму 1,2 трлн руб. Получить по ним обратно выданные деньги ВЭБ не может. А все эти проекты осуществлялись по решениям правительства. Вот теперь правительству (и всем нам) и расплачиваться…
Все куда-то поехало

В США, кажется, уже все твердо верят в повышение ставки ФРС в декабре – осталось чуть больше месяца. Настолько верят, что ФРС уже не может ее не повысить. А раз так, все спешат сделать последние приготовления: все доллары устремились в США. И чем лучше новости из США, тем хуже. Безработица дошла до заветных 5%? Это только повышает вероятность роста ставки ФРС. Доллар растет – евро падает.

Глава ЕЦБ Марио Драги делает все для падения евро. Очередное публичное выступление – очередное падение. И если в декабре рынок ждет от ФРС повышения ставки, от ЕЦБ – увеличения программы количественного смягчения в еврозоне.

На фоне укрепления доллара и сообщений о росте запасов нефти в США на нее упали цены. Как им не упасть – склады забиты нефтью. Общий уровень американских запасов находится вблизи максимумов для этого времени года за последние 80 лет. Вслед за ценами на нефть упал и рубль.

Фото: Global Look Press
Глава европейского центробанка Марио Драги не так давно сменил свое амплуа с «ястреба» на «голубя»Фото: Global Look Press

БРИК умер, да здравствует БРИКС!

Goldman Sachs Group Inc. расформировала свой фонд для инвестирования в страны БРИК (Бразилия, Россия, Индия, Китай). Это было чисто коммерческое решение – объем этого фонда упал до менее $100 млн со своего пика в 2010 году ($842 млн). Когда-то, в 2001 году, этот акроним придумал аналитик компании Goldman Sachs Джим О’Нил. В 2003 году компания выпустила доклад, в котором объясняла, что эти 4 страны к 2050 году будут входить в топ‑6 по объему ВВП (вместе с США и Японией). Это самые емкие и быстрорастущие рынки. Концепция БРИК быстро стала популярной, и в эти страны потекли международные инвестиции, которые заметно ускоряли в них экономический рост.

Концепция стала настолько популярной, что из инвестагрегата она превратилась в политический клуб. 4 страны (по инициативе России, а именно – Дмитрия Медведева) начали проводить специальные встречи – сначала, с 2006 года, на уровне министров иностранных дел на сессиях ООН, а с 2009-го – ежегодные саммиты на высшем уровне. В 2010 году в клуб была принята ЮАР, и акроним поменялся на БРИКС. Оказалось, что эти страны объединяют не только завидные экономические перспективы, но и общая политическая судьба – дефицит влияния в мировой политике, не соответствующий их амбициям. Впрочем, Goldman Sachs не внесла в свой инвестагрегат никаких изменений, написание акронимов и их состав стали различаться. Наши информагентства традиционно путают их. И кое-кто сообщил о роспуске фонда БРИКС… Смешно? Что ж, теперь будет легче – путать больше нечего…

Фото: Станислав Красильников/ТАСС
Не исчезнет ли политический клуб BRICS вслед за исчезновением инвестфонда BRIC?Фото: Станислав Красильников/ТАСС

В 2011 году на Всемирном экономическом форуме в Давосе ученые с мировым именем Нуриэль Рубини и Ян Бреммер заявили о целесообразности исключения России из состава БРИКС. Затем о своем разочаровании в концепции БРИК заявил О’Нил, но он вскоре покинул Goldman Sachs. И вот последний этап – компания расформировала инвестагрегат и присоединила его к фонду развивающихся рынков.

В самом деле, что у этих стран осталось общего? Россия и Бразилия падают, Китай замедляется, Индия разгоняется. Уже всем очевидно, что Россия и Бразилия ни в какой топ‑6 к 2050 году не войдут (хорошо, если Россия останется в топ‑15), а вот Китай и Индия – наверняка. У России возникли дополнительные проблемы с санкциями, которые мешают международным инвестициям, и это на многие годы вперед. Популярная в середине нулевых годов инвестиционная концепция 4 быстроразвивающихся рынков умерла. Но порожденный этой эйфорией политический клуб БРИКС остается с нами.

[Алексей Михайлов]

http://www.profile.ru/economics/item...-trendy-nedeli
22.11.2015 |

Власти вводят эмбарго на украинские продукты, и готовы раздать россиянам по кусочку тайги

Глава Сбербанка Герман Греф заявил, что банковский сектор России переживает тяжелейший кризис за последние 20 лет. Прочие высокопоставленные банкиры немедленно стали ему возражать
Фото: Максим Богодвид/РИА Новости

С нового года украинские продукты полностью исчезнут со столов россиян. Зато каждый российский гражданин при желании сможет решить личную продовольственную программу, освоив бесплатно выдаваемый гектар земли на Дальнем Востоке. Натуральное хозяйство при ухудшающейся экономической ситуации в стране вполне может войти в моду. Ряды пессимистов на минувшей неделе пополнил глава Сбербанка РФ Герман Греф, заявивший, что страна переживает самый тяжелый и затяжной банковский кризис за последние 20 лет.
Есть ли в России банковский кризис?

Глава Сбербанка Герман Греф сделал 17 ноября очередное сенсационное заявление. «То, что мы сейчас видим, – это масштабнейший банковский кризис», – сказал Греф журналистам. Добавив, что за последние 20 лет это самый тяжелый и затяжной кризис в банковской системе. Последнее означает, что, по мнению Грефа, сейчас ситуация в банковской сфере хуже, чем даже во время дефолта 1998 года, когда разорилось много крупнейших банков страны.

«Фактически на сегодняшний день мы видим нулевую прибыль банковского сектора, исключая Сбербанк. Огромный объем формирования резервов, просто громадный. И не хочется лишний раз наступать на больную мозоль, но видим, с какими темпами Центральному банку приходится очищать банковский сектор от огромного количества банков, которые таковыми фактически не являются», – сказал Греф.

«Если бы государство не выделило триллион рублей на поддержку крупных банков, то я думаю, что ситуация была бы значительно более драматичная», – отметил топ-менеджер (цитаты по «Интерфаксу»).

Конечно, Греф прав. Ему стоило бы упомянуть, что кроме того триллиона рублей есть еще полтора триллиона – «дыра» во Внешэкономбанке, которую правительство будет «затыкать» до конца этого года. А еще размещение сотен миллиардов рублей из бюджетного Фонда национального благосостояния в банках. Кредиты Центробанка Агентству по страхованию вкладов (АСВ), у которого кончились деньги. Льготирование кредитов из бюджета (ипотека, лизинг и др.). Постоянное продление послаблений в учетной политике со стороны ЦБР. И много чего еще. Все, что мы сейчас делаем, – это заливаем банковский пожар деньгами и делаем вид, что не горит.

Конечно, это заявление не понравилось властям. Первый зампред Банка России Алексей Симановский сказал, что не видит признаков банковского кризиса. Аналогичного мнения придерживается и замминистра экономического развития России Николай Подгузов. «Оснований для того, чтобы говорить о полномасштабном банковском кризисе, нет. В условиях банковского кризиса система, как правило, не выполняет своих непосредственных задач, а в настоящее время наша банковская система исправно выполняет все возложенные на нее функции по кредитованию как населения, так и реального сектора. Уровень капитализации банковской системы приемлем после реализации мер правительства по докапитализации», – приводит его слова ТАСС.

И традиционно всех развлек глава ВТБ Андрей Костин. «До Манилы далеко, 10 часов лету, но, когда я улетал, масштабного кризиса не было», – сказал он журналистам 18 ноября в столице Филиппин в кулуарах саммита АТЭС. «Сложности есть, их много, но с ликвидностью сложностей нет» (цитата по «Интерфаксу»).

Нет, конечно, банковский кризис в крайних формах – набег вкладчиков на банки, «bank run» – к нам не пришел. АСВ получит от ЦБР столько денег, чтобы этого не произошло никогда. Но это единственная хорошая новость. А в остальном мы видим со стороны властей лишь хорошую мину при плохой игре.
Каждому – по гектару, но в тайге

Правительство внесло в Госдуму законопроект о безвозмездном предоставлении россиянам земельных участков на Дальнем Востоке в размере 1 га.

Законопроектом установлена возможность выбора соответствующего земельного участка с помощью разрабатываемого Минвостокразвития и Росреестром электронного сервиса. Прием заявлений будет осуществляться в электронной форме, оформление документов будет занимать 2–3 месяца. Короче, зашел на сайт, выбрал участок, нажал клавишу – и он «застолблен». Кто первый встал – того и тапки. Как когда-то на Диком Западе США: воткнул столб со своим именем – и земля вокруг твоя.

Каждый россиянин скоро сможет завести фазенду. Правда, добраться до нее большинству будет непросто – государство пока готово бесплатно раздавать землю только в дальневосточной тайге...
Фото: Shutterstock

Несколько граждан независимо от родства могут объединиться: например, на 5 человек – 5 га. Забавно, что по этому закону можно строить жилые дома на лесных участках вопреки действовавшему до сих пор Лесному кодексу.

Ограничения: получить «бесплатный гектар» россиянину можно только один раз в жизни. Оформляется земля сначала в пользование сроком на пять лет, а только затем в собственность. Субаренда запрещена. В случае, если земля не будет использоваться, участок будет изыматься. Порядок изъятия пока не разработан. Никто не озаботится сделать к участкам дорогу или провести электроэнергию. А участок будет наверняка в отдаленной местности, потому что вокруг крупных городов в 10–20 км раздавать участки запрещено.

Нужен вам 1 гектар в тайге? 1 мая 2016 года (если закон примут к тому времени) бегом на сайт надальнийвосток.рф. Демоверсия сайта работает, можете ознакомиться с подробностями сделки всей своей жизни уже сейчас.

Непреклонное продуктовое эмбарго

Министр экономического развития РФ Алексей Улюкаев подтвердил, что правительство РФ с 1 января 2016 года введет эмбарго на украинский продуктовый экспорт. Ничего нового в этом нет – такое решение было принято еще в августе 2015‑го, но для Украины оно было отсрочено: должно вступить в силу, только если Киев применит экономическую часть соглашения об ассоциации с Евросоюзом, но не позднее 1 января 2016 года. Вступление в силу экономической части соглашения Украины с ЕС было отсрочено по настоянию России до 1 января 2016 года, и украинские власти больше не намерены переносить этот срок.

Понятно, что это решение ударит не столько по украинским производителям, сколько по российскому потребителю. Как и все контрсанкции. Это экономический закон: если спрос сохраняется, а предложение сокращается, что должно произойти с ценой? Правильно, она вырастет. Странно, что наше правительство этот первый закон экономики так и не выучило – ни в теории, ни на своей собственной практике (скачок цен зимой 2014/2015 годов был связан именно с введением российских контрсанкций).

...Зато владельцам «домиков в деревне» не страшны продуктовые санкции. С нового года россияне не увидят на прилавках магазинов никаких украинских продуктов. Хотя и сегодня их завозят почти в 5 раз меньше, чем два года назад
Фото: Рамиль Ситдиков/РИА Новости

Утешает только одно. Все плохое, что могло случиться в торговле с Украиной, уже случилось. Без всяких санкций, усилиями Роспотребнадзора, таможни и прочих российских госорганов.

По российской таможенной статистике, импорт продуктов с Украины во II квартале 2015 года составил $92 млн, а еще два года назад он составлял $505 млн (тоже во II квартале). Сокращение на 4/5 уже произошло. Упадет еще на 1/5? Так это вдвое меньше спада 2014 и 2015 годов. Влияние на российский рынок этих контрсанкций будет невелико, цены на нашем рынке могут заметно скакнуть только на отдельные виды товаров…
Предложение, от которого трудно отказаться и невозможно принять

16 ноября на саммите G20 в Анталье (Турция) Россия разыграла интригу. В полдень выступил министр финансов РФ Антон Силуанов и сказал, что Россия сделала Украине «интересное предложение» по долгу в $3 млрд, срок выплаты которого настает через месяц. Но он не будет раскрывать подробностей. А в 17.00 выступил президент РФ и огласил детали: мы готовы на отсрочку выплат и погашение в 2016–2018 годах по $1 млрд. Это даже лучше предложения МВФ (отсрочить на год выплату всех $3 млрд.). Но при этом необходимы гарантии США, ЕС или одного из солидных международных институтов.

Первая часть заявления Путина очень впечатляюща. Мы готовы отсрочить выплаты по долгу, который нам и так никто выплачивать не собирается. Более того, Украина не имеет права его выплачивать, т. к. это сорвет достигнутые ею договоренности с коммерческими кредиторами на $15 млрд. А МВФ заявил, что продолжит финансирование страны, несмотря на невыплату долга РФ, и готов подкорректировать свои правила, чтобы это сделать. Россия осталась в полном одиночестве. Присоединиться к достигнутым Украиной договоренностям не позволяет гордость, а в противном случае она оказывается перед перспективой неурегулированного долга и длительного судебного процесса (а все такие процессы Россия в последнее время почему-то проигрывает).

Украина, по условиям соглашения с кредиторами, не имеет права согласиться на сделку с Россией, если чистая приведенная стоимость (net present value, NPV – оценка будущих дисконтированных денежных потоков от инвестиций) этой сделки выше, чем у новых облигаций. NPV украинских облигаций, полученных кредиторами в результате обмена, составила примерно 70% от первоначальной стоимости бумаг (при ставке дисконтирования 10%, оговоренной в проспекте новых бондов), говорит РБК американский экономист Адам Леррик. А российского предложения – 80%. Но если взять в расчет нерыночные условия приобретения Россией облигаций три года назад (под 5% годовых вместо рыночных 12%), то NPV падает как раз до 70% и становится приемлемым для Украины и ее кредиторов. Конечно, в случае беспроцентной отсрочки, о чем двум странам еще предстоит договориться. Российское предложение оказалось точь-в‑точь. Просто удивительно!

Предложение главы Минфина РФ Антона Силуанова по реструктуризации украинского долга скорее озадачило, чем обрадовало его киевских коллег
Фото: Анатолий Медведь/РИА Новости

Но Путин не был бы Путиным, если бы остановился на этом. Он потребовал гарантий возврата этого долга, боясь, что через год Украина вновь не сможет начать возвращать деньги. Но гарантий от кого? От МВФ? Так это не банк и гарантий не дает. От США и ЕС? А с чего бы им брать на себя гарантии по чужому долгу? В конце концов премьер Дмитрий Медведев заявил, что мы готовы принять гарантию от одной из стран ЕС, а Силуанов заявил готовность рассмотреть гарантии крупного банка. Но для банка совершенно непонятен смысл такой коммерческой операции. Банк должен будет купить страховку от дефолта – стоимость таких гарантий сразу повышает стоимость российского предложения заметно выше требуемых 70% NPV.

В результате ситуация снова в тупике. Вроде бы Россия сделала свое предложение (с натяжкой, но приемлемое), но обставила его такими условиями, которые невыполнимы. Теперь либо России придется снимать эти условия (гарантии возврата долга), либо всем станет очевидно, что это предложение было сделано так, чтобы его оказалось невозможно принять. Пока все свелось к контактам на уровне минфинов двух стран. Но о чем бы ни договаривались чиновники, о гарантиях они договориться не смогут – это очевидно.

Теракты и акции

Теракт 13 ноября 2015 года в Париже не стал потрясением для финансовых рынков, как это было 11 сентября 2001 года с терактами в США. Тогда закрывались биржи, а акции авиакомпаний проваливались на многие годы, как и авиаперевозки.

Сейчас американские индексы слегка провалились утром в минувший понедельник, но к вечеру уже отыграли свое падение. А европейские продолжали рост, прибыли от энергетических компаний перекрывали убытки от компаний туристических. Французский фондовый индекс CAC‑40 потерял лишь 0,12%.

Евро падал, но не столько в связи с терактами, сколько из-за «голубиных» речей главы ЕЦБ Марио Драги, обещавшего мягкую денежную политику. Бизнес уже привык к терактам?

Фото: Shutterstock
Финансовые рынки выработали устойчивость к терактам: парижская трагедия не привела к падению биржевых индексов

[Алексей Михайлов]

http://www.profile.ru/economics/item...-poslednij-raz
29.11.2015 |


ФТС предлагает правительству РФ ввести обложение таможенной пошлиной покупок в интернет-магазинах, начиная с суммы 22 евро
Фото: Алексей Совертков/«Профиль»

Российская таможенная служба собирается обложить пошлиной все интернет-покупки за границей, начиная с 22 евро; глава Сбербанка Герман Греф мечтает поменять «хозяев» – частные инвестфонды вместо российского ЦБ; почему история с авиакомпанией «Ютэйр» пошла по другому сценарию, чем «Трансаэро».

Распродажи! Покупай или проиграешь!

В пятницу, 27 ноября американское поветрие – распродажи после Дня благодарения – достигло и наших берегов. Если я не ошибаюсь, российский покупатель празднует массовый сезон скидок в конце ноября уже в третий раз, а в китайских онлайн-магазинах это впервые. Скидки серьезные – от 20 до 50 и более процентов.

В этом сезоне действительно надо торопиться с покупками на зарубежных онлайн-площадках, потому что Федеральная таможенная служба (ФТС) жестока, как никогда раньше, она недавно объявила о своих планах обложения интернет-посылок из-за рубежа.

Товары из иностранных интернет-магазинов стоимостью до 22 евро будут по-прежнему ввозиться беспошлин, от 22 до 150 евро – облагаться по единой ставке 10–15 евро, дороже 150 евро – 10–15 евро плюс 30% от таможенной стоимости.

Сейчас не облагаются таможенными платежами посылки стоимостью до 1000 евро и весом до 31 кг. Вопрос снижения этой нормы обсуждается уже несколько лет, но такое жесткое снижение впервые. Раньше речь шла о начале обложения посылок со стоимости 150 или 250 евро.

В жестком таможенном обложении заинтересованы наши торговые сети и особенно наши интернет-магазины, которые просто не могут конкурировать с низкой стоимостью китайского ширпотреба, а по многим товарам – даже с американскими онлайн-площадками из-за запрета в нашей стране параллельного импорта. В обход российских официальных дилеров зарубежных компаний наши компании импортировать такие товары не могут, а люди (стоимость товара до 1000 евро) – пожалуйста. Угроза нашим торговым сетям нешуточная – недавно китайцы объявили, что в этом году услугами китайских интернет-магазинов воспользовались 25 миллионов россиян – каждый шестой житель страны.

В 2014 году голосование на портале РОИ (Российская общественная инициатива) против снижения стоимости интернет-посылок для целей таможенного обложения собрало свыше 100 тыс. голосов и было направлено на рассмотрение рабочей группы федерального уровня. 2 октября 2014 года было принято решение: так как пока нормативных актов, снижающих стоимость необлагаемых зарубежных интернет-покупок, нет, то и отменять нечего, а поэтому просто направить на рассмотрение, обсудить, принять во внимание и т. п.

Понятно, что наше государство всегда готово поддержать любую инициативу, ведущую к росту доходов бюджета. Главная причина, почему это все еще обсуждается, но не принято, вовсе не мнение покупателей или широкие протесты в Сети. России неразумно принимать такие решения самостоятельно, потому что действует зона свободной торговли в рамках Евразийского экономического союза (ЕАЭС). Односторонние запреты приведут к новой логистике интернет-поставок – через территорию наших партнеров по ЕАЭС (Казахстан, Белоруссия, Армения, Киргизия).

Нынешняя норма в 1000 евро установлена на всей территории ЕАЭС, за исключением Белоруссии, – ее новая логистика поставок не испугала, и она уже снизила эту планку. Договориться внутри ЕАЭС не удается уже несколько лет, спасибо за это прежде всего твердой позиции Казахстана. Но в этом году Россия, похоже, готова взять пример с Белоруссии и ввести новые нормы обложения интернет-посылок в одностороннем порядке.

Кажется, наш президент и правительство в последнее время не раз говорили о моратории на повышение налогов? Вы все еще верите в это?
Распродать Сбербанк?

Герман Греф, президент и председатель правления Сбербанка, заявил в интервью немецкому изданию Handelsblatt о его возможной полной приватизации. Сейчас Банк России владеет 50% плюс 1 голосующая акция Сбербанка. «25% мог бы сохранить у себя во время переходного периода Центробанк. Но в принципе ничто не говорит против полной приватизации Сбербанка», – заявил Греф.

Это интересное заявление на фоне того, что приватизация в стране практически остановлена, а в бюджете наблюдается значительный дефицит. За 10 месяцев этого года государство получило в федеральный бюджет средств от продажи акций и иных форм участия в капитале всего 5,2 млрд руб. (данные Федерального казначейства). И это при том, что, согласно закону о бюджете, доходы от приватизации в 2015 году должны составить 158,5 млрд руб.

Глава Сбербанка Герман Греф, похоже, тяготится контролем со стороны нынешнего главного акционера банка – ЦБР
Фото: Илья Питалев/РИА

Одна только частичная приватизация Сбербанка могла бы наполнить казну до запланированного уровня. В 2012 году ЦБР продал 7,58% акций Сбербанка за $5,2 млрд (159,3 млрд руб.). По некоторым данным, покупателями на всю сумму выступили нерезиденты. Сейчас Греф предложил продать втрое большую часть акций Сбербанка, а цена акций на ММВБ главного банка страны в рублях сейчас даже выше, чем в октябре 2012‑го. Курс рубля, правда, вдвое ниже – это значит, что при продаже акций за рубежом за валюту ее пересчет в рубли дал бы примерно ту же оценку Сбербанка (и доходы государства), что и три года назад, а продажа 25% его акций могла бы принести до 0,5 трлн руб. в прибыль Центробанка, а из нее – в бюджет. Этой суммы вполне хватило бы на серьезные государственные мероприятия – например, на индексацию пенсий в 2016 году под уровень инфляции и повышение зарплат бюджетникам.

Но Греф исходил, конечно, не из этих соображений, он говорил про то, что частные акционеры могут лучше контролировать руководство компанией. На месте главного собственника Сбербанка (ЦБР) можно было бы и обидеться… Кто эти люди, которые могут контролировать лучше ЦБР?

На сайте Сбербанка среди его собственников можно найти только 2 категории – ЦБР (52,32% уставного капитала) и некие «акции Банка, находящиеся в публичном обращении, собственники которых не установлены (в том числе принадлежащие миноритарным акционерам)», – 47,68%. Среди аффилированных лиц раскрываются очень немногие частные миноритарии, которые вместе не наскребут и 0,01%. Небольшая часть остальных акций банка – в открытом обращении на ММВБ, Лондонской фондовой бирже, допущены к торгам на Франкфуртской фондовой бирже и на внебиржевом рынке США. А владельцы большей их части спрятаны за зарубежными номинальными держателями, и установить их невозможно. Формально доля иностранцев в Сбербанке, наверное, выше 40%.

Но Греф говорит не о номинальных держателях, а о крупных инвестиционных фондах – ведь номинальные держатели акций голосовать на собраниях акционеров не могут. «Крупные инвестфонды», которые владеют небольшой долей акций Сбербанка (обращающейся на биржах), вероятно, как раз и являются той группой акционеров, с которыми Грефу работать удобнее и приятнее, чем с Центробанком… После такого рассуждения, согласитесь, как-то по-новому играет заявление Германа Грефа о необходимости структурных реформ в стране, имея в виду под ними и приватизацию Сбербанка…

Напуганные «Трансаэро»

Время для авиакомпаний сейчас не лучшее – они слетают этой осенью, как листья с деревьев. Не успела закончиться история с «Трансаэро» (государство настояло на полном разгроме компании и выводе ее на банкротство), как случился теракт с самолетом компании «Когалымавиа». А теперь вот очередное спасение «Ютэйр»…

Кредиторы компании, явно напуганные банкротством «Трансаэро», согласились на все, лишь бы не было войны… то есть банкротства. В конце октября «Ютэйр» получила госгарантии на 9,5 млрд руб., а 20 ноября – синдицированный кредит 11 банков (во главе со Сбербанком) на сумму 43 млрд руб. Условием и того, и другого является допэмиссия акций компании. 26 ноября «Ютэйр» объявила о допэмиссии на сумму 25 млрд руб. Все средства – от допэмиссии и синдиката банков на общую сумму 68 млрд руб. – пойдут на погашение и урегулирование текущей задолженности компании.

Кому нужны акции авиакомпании с такими долгами? Только что «Трансаэро» и за рубль оказалась никому не нужна… Однако Дума Ханты-Мансийского автономного округа (ХМАО) уже одобрила увеличение расходов бюджета в этом году на 11,5 млрд руб., а Тюменской области – на 2,5 млрд руб. Все эти поправки – для приобретения акций «Ютэйр». Остальное выкупит мажоритарный акционер – НПФ «Сургутнефтегаза». Таким образом в конце года ХМАО получит 38,8% в уставном капитале «Ютэйр», Тюмень – 8,4%, а пакет НПФ «Сургутнефтегаза» сократится с 62,6% до 46,9%. Впрочем, операционный контроль останется, вероятно, все-таки у нынешнего главного собственника.

Вот что удивительно в этой истории. На конец сентября долг «Ютэйр» составлял 84,5 млрд руб. (в т. ч. банкам – 54,8 млрд руб.). Цифры, совершенно сопоставимые с «Трансаэро». Да и суммы убытков по 2015 году сопоставимы. И размер предоставленных госгарантий двум авиакомпаниям почти совпал. Но «Трансаэро» продали «Аэрофлоту» за 1 рубль, а когда тот отказался брать компанию даже за рубль, жестко обанкротили. А с «Ютэйр» все иначе. Почему?

Вторую авиакомпанию страны «Трансаэро» жестко добили, а вот четвертую – «Ютэйр» – решили спасти
Фото: Юрий Смитюк⁄ТАСС

Еще в прошлом году, когда в тяжелой ситуации оказались и «Трансаэро», и «Ютэйр», все были уверены, что именно последней дадут обанкротиться, а первую спасет государство. Иски о банкротстве посыпались на «Ютэйр» на 9 месяцев раньше, чем на «Трансаэро», – еще в декабре 2014 года. Однако вот вам результат: дело о банкротстве «Ютэйр» в середине ноября 2015-го закрыто в связи с отзывом кредиторами своих исков, а банкротство «Трансаэро» неизбежно, потому что компания разгромлена. Банкротство в нормальной рыночной ситуации означает, как правило, смену собственника, переоценку стоимости актива, реструктуризацию долгов. Для клиентов компании это все может пройти вообще незаметно – она продолжает работать, как работала. С «Трансаэро» все было совсем не так…

Конечно, «Трансаэро» вела себя излишне демонстративно и не реагировала на текущий кризис, как когда-то, в 2008–2009 годах, – не сокращала парк самолетов и убыточные перевозки, надеясь на помощь государства. А «Ютэйр» уже в первом квартале 2015 года сократила число самолетов со 115 до 71 и по итогам 9 месяцев этого года уменьшила пассажироперевозки более чем на треть. Однако чрезвычайные меры «Ютэйр» никак не изменили ситуацию в целом – остались и текущие убытки, и огромные долги.

Вероятно, все дело в другом. Прежде всего «Трансаэро» – намного более лакомый кусочек благодаря своим международным рейсам. И более «легко проглатываемый». За «Трансаэро» не стоял никто. И она надеялась на то, что является системообразующей компанией с хорошими связями в среде госчиновников и государство будет ее спасать… Всего этого оказалось недостаточно.

А за «Ютэйр» стоят «Сургутнефтегаз» с невероятными $30 млрд свободных денег на счетах и сибирские регионы, где компания – почти монополист в авиаперевозках, особенно местных, вертолетных. «Трансаэро» можно было «припереть к стенке» и забрать за рубль, а с «Ютэйр» такой номер не прошел бы ни в каком случае. Наконец, история с «Трансаэро» наглядно показала банкам, что «худой мир лучше доброй ссоры» и банкротство авиакомпании им ничего не даст, кроме фиксации убытков по невозвращенным кредитам и убыткам по возвращенным из лизинга самолетам. Второй такой удар им был совсем не нужен. Поэтому они предпочли договариваться.

[Алексей Михайлов]

http://www.profile.ru/economics/item...0-dollar-po-75
06.12.2015 |

Экономический климат в России становится все суровее

Владимир Путин 3 декабря зачитал послание Федеральному Собранию. Обошлось без сенсаций
Фото: Дмитрий Астахов/пресс-служба правительства РФ/ТАСС

Послание президента РФ Федеральному собранию прошло без сенсаций, но хорошая новость есть. С 1 января будущего года одновременно будет введено продуктовое эмбарго против Турции и Украины – как это повлияет на цены в магазинах? Энергомост в Крым запущен, но блэкаут продолжается. Финансовые рынки на этой неделе сначала взорвала недостаточно «голубиная» позиция главы ЕЦБ Марио Драги, а затем информация ОПЕК о повышении квот на добычу нефти. Как это может отразиться на только что принятом Госдумой бюджете 2016 года? Россия сэкономила миру год глобального потепления, заявил Путин на климатическом саммите в Париже. Так ли это? Китай добился своего: юань вскоре станет резервной валютой.

Президент вспомнил о матерях и бизнесменах

Россия столкнулась с внешними вызовами (падение цен на нефть и санкции), ситуация сложная, но не критичная, и мы уже видим позитивные тенденции, ожидаемо сказал Владимир Путин. Порадовать россиян должно было известие о продлении на 2 года программы материнского капитала – т. е. на срок, включающий выборы президента в 2018 году. Теперь уже мало кто помнит о том, что еще пару лет назад в правительстве говорили о возможности продления этой программы на 10 лет (а Минтруд предлагал продлить ее на 35 лет, до 2050 года). Так что радость россиян о продлении программы на 2 года «с горчинкой».

Путин сказал несколько хороших слов и о свободе предпринимательства. И привел интересные данные «одного из деловых объединений». За 2014 год следственными органами возбуждено почти 200 тысяч уголовных дел по экономическим составам. До суда дошли 46 тысяч, еще 15 тысяч дел развалились в суде. Приговором закончились лишь 15% дел. При этом абсолютное большинство, 83% предпринимателей, на которых были заведены уголовные дела, полностью или частично потеряли бизнес. «То есть их попрессовали, обобрали и отпустили… Это прямое разрушение делового климата» – слова Путина. И как же президент предложил исправить такую ужасную ситуацию – 160 тыс. отобранных силовиками бизнесов? Существенно поменять УК и УПК? Обновить состав следственных органов? Хотя бы поменять их руководство? Нет! «Я прошу следственные органы и прокуратуру обратить на это особое внимание». Всего-навсего…
...и защитил Россию от турецких овощей

В субботу, 28 ноября, президент РФ подписал указ о мерах по обеспечению нацбезопасности и о специальных экономических мерах в отношении Турции. Под запрет попали чартерные воздушные перевозки между странами, наём с 1 января 2016 года работников–граждан Турции, ввоз отдельных турецких товаров. Под ограничение – деятельность находящихся под юрисдикцией Турции организаций на территории России и деятельность в гуманитарной сфере.

Крупнейшие инвестпроекты с Турцией – по строительству атомной АЭС «Аккую» (Росатом, стоимость свыше $20 млрд) и проект трубопровода «Турецкий поток» («Газпром», стоимость 5–10 млрд евро, в зависимости от числа ниток) – под запреты не попали. «Никаких решений об их замораживании, прекращении финансирования не принималось. Поэтому мы исходим из того, что они действуют в том виде, в каком действовали до принятия этого постановления правительства», – сказал РИА «Новости» глава Минэкономразвития РФ Алексей Улюкаев. Но указом президента приостанавливается работа межправкомиссии с Турцией по торгово‑экономическому сотрудничеству, сопредседателями которой являются министры энергетики двух стран и в рамках которой обсуждались совместные энергопроекты. Проекты не заморожены, а переговоры остановлены. Будет ли найдена другая площадка для них? Ведь их реализации добивалась именно Россия. 30 ноября правительство РФ утвердило список запрещенных турецких товаров. Запрет не распространяется на одежду и обувь (чего боялись многие) – только на продовольствие. Но и по продуктам питания список оказался заметно короче европейского: в него не попали лимоны, орехи, говядина, свинина. Зато попали соль и цветы (только гвоздики).

После Египта российскому туристу закрыли и Турцию – два главных направления массового отдыха
Фото: Евгений Биятов/РИА Новости

Санкции против Турции окажут незначительное влияние на инфляцию в России, считает ЦБР. Рост цен с конца 2015 года по начало 2016 года составит не более 0,4 п. п. Оценки экономистов Альфа-банка заметно выше – 1,5–2 п. п. Российские торговые сети «Ашан» и «Дикси» уже заявили о возможном росте цен и перебоях с поставками. Действительно, доля Турции в общем импорте овощей и фруктов составляет около 20%, а в потреблении россиян – 10% (данные ЦР НИУ ВШЭ). По некоторым видам продуктов доля импорта существенно выше, например, по томатам и винограду более 40%.

Кроме того, стоит иметь в виду, что с 1 января вступает в действие продуктовое эмбарго не только против Турции, но и против Украины (отложенное решение, принятое еще летом). Это примерно равнозначные удары по столу россиянина. Поэтому с января будущего года стоит ждать заметного скачка цен на продовольственные товары, особенно по отдельным группам: помидоры, виноград и др.

Энергомост в Крым построен за 10 дней

2 декабря президент РФ запустил первую нитку энергомоста в Крым (электрический кабель по дну Керченского пролива). Пока это только 200 МВт, но до 15 декабря президент пообещал пустить в строй вторую нитку такой же мощности. Всех проблем региона это не решит (для этого нужно более 1000 МВт), но остроту проблемы снабжения полуострова электроэнергией смягчит. В мае 2016-го президент поручил пустить в строй еще 2 нитки энергомоста (еще 400 МВт).

В федеральной целевой программе развития Крыма, принятой в августе 2014 года, энергомост должен был быть построен в 2016 (первая очередь, 350 МВт) и 2017 (вторая очередь, 500 МВт) годах и обошелся бы федеральному бюджету в 47 млрд руб. (вместе с инфраструктурой на стороне юга России и полуострова). Резкое ускорение (и, вероятно, удорожание) его строительства вызвано энергоблокадой Крыма со стороны Украины с 22 ноября.

Оказалось, что проложить энергомост в Крым с территории юга России можно буквально в считанные дни
Фото: Станислав Красильников/ТАСС

ОПЕК взорвала рынок

В пятницу, 4 декабря Организация стран–экспортеров нефти (ОПЕК) сделала то, чего от нее рынок совсем не ожидал, – она не только не снизила квоты по добыче нефти, чтобы поддержать цены, она увеличила их на 5% – с 30 млн до 31,5 млн барр./сутки. И это еще без учета вступающей в организацию Индонезии (еще 0,8 млн барр./сутки).

Цена нефти марки BRENT с утра в ожидании заседания ОПЕК дорожала на 1 долл./барр., а в течение часа после объявления новости упала на 2 долл./барр. – до 42,8 долл./барр.

Рубль не мог оставить скачок нефти без внимания. До середины дня укреплявшийся, после 16.00 он упал за час на 1%, до 68,16 руб./долл.

Министр нефти Ирана Биджан Зангане заявил журналистам, что ОПЕК не принимала в пятницу никаких решений по изменению квоты нефтедобычи, и опроверг сообщение Bloomberg со ссылкой на участника встречи ОПЕК о таком повышении. Рынки на заявление Зангане не отреагировали. На момент подписания номера к печати было неясно, какое же решение приняла ОПЕК.

Очень долго главной сенсацией ОПЕК было то, что она ничего не делает для поддержания уровня нефтяных цен. И вот она наконец приняла решение… обрушившее цены
Фото: EPA/Vostoсk Photo

Бюджет‑2016: минус на минус

Федеральный бюджет, принятый Госдумой в третьем, окончательном чтении 4 декабря, уже стал нереальным – раз нефть пошла вниз, то он недосчитается доходов. Бюджет рассчитан исходя из цены нефти 50 долл./барр. Но, судя по позиции ОПЕК, нефть в будущем году будет колебаться ближе к 40 долл./барр. Малореальным выглядит и курс рубля, заложенный в российский бюджет, – 63,3 руб./долл.

Утешает только одно: минус на минус дает плюс. Девальвация рубля компенсирует бюджету выпадающие из-за низких цен на нефть доходы: по имеющимся публичным оценкам, каждые 10 долл./барр. принесут вычет из доходов бюджета на 0,5–0,7 трлн руб. и столько же, но в плюс даст девальвация на 10 руб./долл. Цене на нефть 40 долл./барр. будет соответствовать курс в районе 75 рублей за доллар.

Глобальное потепление – быть или не быть?

В Париже проходит 21‑я Конференция сторон Рамочной конвенции ООН об изменении климата/11‑е Совещание сторон Киотского протокола (30 ноября – 11 декабря). Она должна закончиться принятием итогового документа с добровольными обязательствами каждой страны по сокращению выбросов. В отличие от Киото, в нем участвуют все основные страны мира, включая США, Китай, Индию. Новое соглашение в 2020 году должно сменить Киотский протокол (принят в 1997‑м, вступил в действие в 2005‑м, первый период действия закончился в 2012‑м, в Киото‑2 Россия и ряд других стран не участвуют). В понедельник, 30 ноября состоялся саммит, на котором лидеры стран мира обменялись мнениями по этому вопросу. Президент РФ заявил, что Россия перевыполняет обязательства по Киотскому протоколу и затормозила глобальное потепление на год. Хорошее, сильное заявление.

Стоит заметить, что последние 20 лет глобальная температура не растет. Это достаточно длительный срок, чтобы задаться вопросом: а будет ли оно вообще, это глобальное потепление? Может, оно уже закончилось? Да и вопрос об антропогенном характере потепления остается недостаточно доказанным… Все это наводит на странные мысли о целях игр глобальных политиков вокруг рынка торговли квотами на выбросы с потенциальным объемом $100 млрд/год.

Мы затормозили глобальное потепление на год, сказал президент РФ на климатическом саммите в Париже. Но статистика показывает, что потепление в последние 20 лет остановилось само
Фото: EPA/Vostock Photo

Объем выбросов парниковых газов в России резко сократился в 90‑е годы в связи с экономическим кризисом. Обязательства по Киото‑1 у страны были сохранить выбросы на уровне 1990 года, и для выполнения этой задачи не надо было предпринимать никаких усилий, она уже была выполнена. Теперь Россия берет на себя более жесткие обязательства – сокращение к 2030 году вредных выбросов на 25–30% по сравнению с 1990‑м. Но по существу ситуация не меняется: выбросы медленно росли все нулевые и десятые годы и если будут расти и дальше такими темпами, то страна как раз уложится в заявленный ею норматив.

На фоне других стран, особенно показывающих быстрый экономический рост, обязательство России выглядит очень жестким, хотя фактически вообще не является обещанием сокращения выбросов. Кроме того, Россия настаивает на учете воспроизводства кислорода лесами и вычете этого фактора из объема выбросов. У нас 20% площади мировых лесов; такой учет будет, конечно, еще одним фактором, позволяющим стране не особенно утруждаться выполнением обязательств по новому климатическому соглашению, но при этом выглядеть очень решительно и красиво в решении глобальных проблем человечества.
«Ястреб» Йеллен против «голубя» Драги

В преддверии решения ФРС о повышении процентной ставки мировой валютный рынок нервничает. Глава ФРС Джанет Йеллен 2 декабря подтвердила, что она «с нетерпением ждет» увеличения процентной ставки – евро упал.

А 3 декабря совет директоров Европейского ЦБ принял много решений, подтверждающих его мягкую денежную политику, – продление программы количественного смягчения до марта 2016 года, расширение списка активов, которые ЕЦБ может скупать, сохранение низких ставок (только депозитную снизил до –0,30% с –0,20%). Но не принял главного решения, которое ожидали рынки, – об увеличении размера своей программы сверх 60 млрд евро/мес.

Обмана ожиданий рынок не прощает, и евро резко полетел вверх: за час с небольшим после этой новости он укрепился с 1,055 к доллару до 1,088 и до конца недели торговался на этом уровне.

Мечта России сбылась в Китае

Юань стал резервной валютой. 30 ноября 2015 года директор-распорядитель Международного валютного фонда (МВФ) Кристин Лагард объявила, что с 1 октября 2016 года юань будет включен в корзину валют МВФ. Такое решение было принято на заседании исполнительного совета МВФ. Список резервных валют МВФ будет состоять из 5 пунктов: американский доллар, евро, британский фунт стерлингов, японская иена и юань.

Это существенно повысит на мировом рынке спрос на юани и на активы, торгующиеся в юанях (в частности, акции и облигации китайских компаний). Юань сегодня – в целом предсказуемая валюта. 10 лет, до 2005-го он был привязан к доллару, следующие 10 лет под давлением США укреплялся с 8,3 до 6,1 за доллар. И только в августе позволил себе небольшое ослабление до 6,4.

Россия давно пытается поднять статус рубля и юаня, постоянно заявляя о переходе на расчеты во внешней торговле на национальные валюты. Минфин собирается в 2016 году размещать свои займы в юанях на внутреннем рынке. ЦБР включил юань в список своих резервных валют (правда, валютных резервов в юанях пока не держит). Весной 2015 года юань обогнал по среднедневному обороту межбанковского срочного рынка в России японскую иену и швейцарский франк. В общем, юань победоносно шествует по России и миру, а вот рублю за ним никак не угнаться…

Фото: Shutterstock
Глава МВФ Кристин Лагард порадовала полтора миллиарда китайцев включением юаня в число резервных валютФото: Shutterstock

[Алексей Михайлов]

http://www.profile.ru/economics/item...giya-ekonomiki
13.12.2015 |


Экономические события недели, которые привели в недоумение
Рост цен на помидоры в первую неделю декабря в полтора раза превысил обычное сезонное подорожание. Может ли это быть связано с вводимым с 1 января эмбарго на турецкие томаты?
Рост цен на помидоры в первую неделю декабря в полтора раза превысил обычное сезонное подорожание. Может ли это быть связано с вводимым с 1 января эмбарго на турецкие томаты? Фото: Shutterstock

«Профиль» задается вопросами: почему аналитики ждали от ЦБ неожиданного решения по ключевой ставке? Возможно ли, что рекордный скачок цен на помидоры связан с грядущим турецким продовольственным эмбарго? Есть ли на самом деле энергомост в Крым с юга России? Какое решение все же приняла ОПЕК по квотам на добычу нефти? Зачем Россия на самом деле предлагала Украине отсрочку в выплате внешнего долга?

Странные ожидания рынка и ожидаемые решения ЦБР

Банк России на заседании 11 декабря принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 11%. Двухдневный марафон гаданий финансовых аналитиков закончен. Было очевидно, что при текущей инфляции 0,2% в неделю (это 11% в год), падающем рубле и рекордно низких ценах на нефть ЦБ не будет снижать ставку. Но, к удивлению, нашлось довольно много аналитиков, ожидавших именно этого.

Новый прогноз ЦБ – продолжение спада ВВП 0,5–1% в 2016-м и стагнация 0–1% в 2017 году.

Инфляция в помидорах

Отдельные виды продуктов подорожали заметно быстрее индекса инфляции. Рекорд показали помидоры – рост за неделю составил 6,6%. Они попали под продовольственное эмбарго с Турцией, и доля именно турецких помидоров составляет более 40% в общем объеме их импорта (как, кстати, и винограда).

Эксперты, опрошенные официальными агентствами, тут же сказали, что это не имеет отношения к турецкому эмбарго, а просто сезонное колебание. Но, согласно Росстату, в 2014 году помидоры за первую неделю декабря подорожали на 4,3%, на 2,3 п. п. меньше.

Возможно ли, что торговые сети стали придерживать помидоры и поэтому цены на них стали меняться более резво? Да, возможно. В овощехранилищах зеленые помидоры хранятся до 1 месяца (спелые – до 2 недель). Поэтому создание их запасов выглядит вполне реальной и обоснованной стратегией торговых сетей, чтобы после Нового года не иметь перебоев с поставками на прилавки этого овоща. Если это так, то весь декабрь мы будем видеть повышенную инфляцию помидоров, а возможно, и винограда (хранится до 4 месяцев), и других фруктов и овощей, попавших под эмбарго с Турцией и Украиной.
А был ли энергомост в Крым?

В прошлых трендах «Профиль» писал, что энергомост в Крым оказался построен в считанные дни, как по мановению волшебной палочки, невзирая на штормы в Керченском проливе. В прессе появилась интересная версия того, почему энергомост в Крым был построен так быстро после начала энергодефицита на полуострове. Потому, что этого энергомоста вообще нет.

А есть в реальности российская атомная подлодка в Феодосии, которая запитала своим реактором сухопутные энергомощности. Причины секретности тут понятны – атомные подлодки не имеют права проходить через турецкий пролив Босфор, и эта лодка была проведена нелегально. От МАГАТЭ – Международного агентства по атомной энергии – это тоже скрыли. Раз они не признали присоединение Крыма, то и инспектировать на этой территории ничего не могут. А в реальности первая нитка энергомоста будет пущена в действие не ранее 20 декабря.

Много косвенных улик указывает на правдоподобность этой версии, но всю правду мы, возможно, не узнаем никогда.

Загадка ОПЕК

Что же в реальности произошло на заседании стран–экспортеров нефти ОПЕК в пятницу, 4 декабря? Напомню, сначала появилось сообщение информационного агентства Блумберг о том, что ОПЕК повысила квоты добычи нефти с 30 до 31,5 млн барр./сутки. Рынки упали. Потом эта информация была опровергнута. Рынки проигнорировали опровержение и продолжили падение. Наконец, появилось официальное коммюнике ОПЕК, которое ничуть не прояснило ситуацию, потому что впервые за последние годы оно не содержало никаких упоминаний о квотах. Некоторые аналитики решили: это значит, что действует старое ограничение. Но, судя по вполне однозначной реакции рынков, более вероятна другая гипотеза: о квотах договориться не сумели. И теперь нефтяной рынок живет без квот.

В подтверждение этого – ноябрьские данные о добыче нефти странами ОПЕК: добыча «черного золота» выросла за месяц на 0,23 млн барр./сутки – до 31,7 млн барр./сутки, говорится в декабрьском докладе организации. В основном наращивание произошло за счет Ирака. Квоты в 30 млн, очевидно, никто больше не придерживается, и возврата к ней не будет.

Цена на нефть марки Brent в пятницу, 11 декабря уходила до 37,37 долл./барр. – это абсолютный минимум за 7 лет. Рекордно во время прошлого кризиса в декабре 2008 года цена на нефть опускалась до 36,5 долл./барр. В ближайшее время она может побить и этот рекорд.

Естественно, рубль упал вслед за нефтью и вплотную приближался к отметке 70 руб./долл.

Политические игры России никого не обманули

9 декабря, в среду, президент России Владимир Путин, выслушав отчет министра финансов Антона Силуанова о ситуации с украинским долгом, распорядился: «Ну хорошо, подавайте в суд». Реакция украинской стороны не заставила себя ждать. На следующий день премьер страны Арсений Яценюк заявил: «Еще раз подчеркиваю, что Россия не получит других условий реструктуризации, чем получили другие кредиторы… Если Россия подает в суд на Украину – мы готовы судиться с Россией, мы в полном вооружении», – сказал Яценюк.

Ситуация сложилась очевидно тупиковая. Украина не может отступать назад: она подписала соглашение с другими кредиторами по евробондам, одним из условий которого было непредоставление другим кредиторам условий лучших, чем данное соглашение (списание 20% долга и реструктуризация оставшейся части). Страна, даже если бы хотела, не могла бы после этого обязательства вернуть Москве долг.

А Москва делает вид, что не знает об этом. Ее никто в мире не поддерживает. 8 декабря «исполнительный совет МВФ провел встречу и согласился изменить текущую политику, которая предусматривает нетерпимость к просроченной задолженности перед официальными кредиторами», – объявил директор по коммуникациям МВФ Джерри Райс. К этому все шло и давно было ясно, что МВФ примет решение поменять правила, чтобы не позволить России держать программы фонда по Украине у себя в заложниках.

16 ноября Путин, выступая на саммите G20 в Анталье, заявил о готовности отсрочить выплату украинского долга с 2015 на 2016–2018 годы (по $1 млрд в год). В «трендах» 23 ноября «Профиль» писал, что это было предложение, от которого невозможно отказаться и которое невозможно принять. Оно с некоторой натяжкой проходило по условиям соглашения о реструктуризации прочего украинского долга. Но Москва выдвинула нереальные условия – гарантия МВФ, США, ЕС или крупного банка. Кстати, Москва до сих пор так и не удосужилась передать свои предложения Украине (только МВФ). «Только от прессы слышим», – говорила в начале декабря министр финансов Украины Наталья Яресько. То есть на настоящие переговоры Москва и не рассчитывала. Это была просто политическая игра, чтобы формально переложить на кого-то ответственность за свою несговорчивость. 8 декабря срок российского предложения истек и Путин сказал: в суд.

Москва с этим украинским долгом допустила несколько ошибок, которые и сделали ее позицию столь уязвимой:

– предоставила этот долг на нерыночных условиях (пониженная процентная ставка), что было явно следствием политических игр – отказа беглого президента Украины Виктора Януковича от экономической ассоциации с ЕС;

– предоставила этот долг не по межправсоглашению, а купив еврооблигации Украины, тем самым поставив себя на одну доску с прочими владельцами еврооблигаций;

– не купила страховку от дефолта (CDS), напрасно понадеявшись на правила МВФ, защищающие официальных кредиторов;

– и, конечно, политическая изоляция России после присоединения Крыма сильно ухудшила ее переговорные позиции.

Россия подставилась. И Украина, конечно, сделала свой ход.

Выиграем ли мы суд? Очень сомнительно. Скорее всего, суд примет сторону Украины и предложит России присоединиться к условиям реструктуризации по всем остальным выпускам украинских евробондов. Мы можем отказаться от выполнения решения суда (как не собираемся исполнять решения суда по «делу «ЮКОСа»), но тогда мы просто получим неурегулированный долг на свой баланс и не выиграем от надувания щек ничего.