3398. Публикации Пола Кругмана

[Пол Кругман]

http://worldcrisis.ru/crisis/1747146?COMEFROM=SUBSCR
«Путинский пузырь лопнул»

20.12.2014 15:06

Коррупция, которая была опорой режима Путина, оставила Россию в отчаянном положении, пишет экономист с мировым именем.

Путинская Россия — крайний вариант кланового капитализма, клептократия, лояльные сторонники которой получают доступ к огромным суммам для личного использования.

Бравада, которую позволяет себе президент РФ Владимир Путин, не имеет под собой необходимых экономических ресурсов. Об этом пишет экономист, нобелевский лауреат Пол Кругман в своей статье для The New York Times.

19.12.2014.

Если вы относитесь к тем людям, кого может впечатлить позерство мачо, то Владимир Путин должен вам понравиться. Не удивительно, что многие американские консерваторы, похоже, без ума от этого самодовольного супергероя. «Это настоящий лидер,» восторгается Руди Джулиани, бывший мэр Нью-Йорка, после того как г-н Путин вторгся в Украину без лишних дискуссий.

Но у г-на Путина не было достаточных ресурсов, чтобы позволить себе подобную браваду. Россия имеет экономику примерно такого же размера, как и Бразилия. И, как мы теперь видим, она весьма уязвима для финансового кризиса – уязвима по причине, которая имеет прямое отношение к природе путинского режима.

Для тех, кто не следит: рубль постепенно снижался с августа, когда г-н Путин открыто признал присутствие российских войск в Украине. Несколько недель назад, однако, снижение превратилось в обвал. Экстремальные меры, в том числе огромный рост процентных ставок и давление на частные компании, с тем чтобы остановить удержание долларов, помогло лишь стабилизировать рубль на уровне значительно ниже прежнего. И все указывает на то, что экономика России идет к тяжелой рецессии.

Непосредственная причина трудностей в России — конечно, глобальное падение цен на нефть, которое, в свою очередь, является следствием роста добычи сланцевой нефти и ослабления спроса со стороны Китая и других стран – все это не имеет отношения к г-ну Путину. И это не могло не нанести серьезный ущерб экономике, которая, как я уже сказал, не так уж много может предложить помимо нефти, из того что может заинтересовать другие страны; санкции, наложенные на Россию в связи с конфликтом в Украине, усилили ущерб.

Но проблемы России непропорциональны размеру шока: в то время как нефть действительно упала, рубль упал еще больше, и ущерб для российской экономики выходит далеко за рамки нефтяного сектора. Почему?

Никакой загадки тут нет — на самом деле, этот триллер такие любители валютных кризисов как ваш покорный слуга видели много раз: Аргентина 2002, Индонезия 1998, Мексика 1995, Чили 1982, список можно продолжить. Тип кризиса, с которым Россия сталкивается сегодня – результат проблем, возникающих у экономики, ставшей уязвимой в результате крупномасштабных заимствований из-за рубежа — в частности, масштабное заимствование частного сектора, с долгами в иностранной валюте.

В этой ситуации, неблагоприятный шок в виде падения экспорта может начать порочный круг. Когда национальная валюта падает, балансы местных предприятий — которые обладают капиталом в рублях (или песо или рупиях), и долгами в долларах или евро – схлопываются. Это, в свою очередь, наносит серьезный ущерб национальной экономике, подрывая доверие и оказывая еще большее давление на валюту. Россия вполне вписывается в этот стандартный сценарий.

За исключением одной вещи. Как правило, обычно страна оказывается с большим внешним долгом из-за дефицита торгового баланса, используя заемные средства для оплаты импорта. Но в России нет торгового дефицита. Напротив, она постоянно получала большие торговые излишки, благодаря высоким ценам на нефть. Так почему же она заимствует столько денег, и где эти деньги?

Ну, вы можете ответить на второй вопрос, прогуливаясь вокруг Mayfair в Лондоне, или манхэттенском районе Верхний Ист-Сайд, особенно в вечернее время, и наблюдая длинные ряды роскошных апартаментов, в окнах которых выключен свет — апартаментов, принадлежащих, по мере движения по улице, китайским князькам, ближневосточным шейхам и российским олигархам. Российская элита накапливала активы в основном за пределами страны — элитная недвижимость только один из наиболее наглядных примеров — и обратной стороной этого накопления был рост национального долга.
«пузырь лопнул и та самая коррупция, которая была опорой режима Путина, оставила Россию в отчаянном положении»

Где элита берет такие деньги? Путинская Россия — крайний вариант кланового капитализма, клептократия, лояльные сторонники которой получают доступ к огромным суммам для личного использования. Все это выглядело устойчивым до тех пор, пока цены на нефть оставались высокими. Но теперь пузырь лопнул и та самая коррупция, которая была опорой режима Путина, оставила Россию в отчаянном положении.

Чем это закончится? Стандартный ответ для страны в такой ситуации — программа Международного валютного фонда, включающая в себя экстренные займы и терпение от кредиторов в обмен на реформы. Очевидно, что тут такого не произойдет и Россия будет пытаться выкарабкаться самостоятельно, среди прочего стараясь предотвратить бегство капитала из страны — классический случай запирание двери амбара после ухода олигарха.

Все это довольно унизительно для г-на Путина. И его самоуверенное поведение в стиле «сильной руки» помогло заложить основу для катастрофы. Более открытый, подотчетной режим — тот, который не впечатлил бы Джулиани — был бы менее коррумпирован, не залез бы так глубоко в долги, и лучше бы перенес падение цен на нефть. Позерство мачо, оказывается, это не так здорово для экономики.

[Пол Кругман]

http://www.ng.ru/krugman/2014-12-29/5_putin.html
29.12.2014 00:01:00

ПРЕДЫСТОРИЯ: Санкции и обвал цен на нефть давят на экономику Из-за падения цен на нефть и новых экономических санкций экономика России погрузилась в хаос. Западные санкции, введенные против России в наказание за аннексию Крыма и поддержку сепаратистов на востоке Украины, больно ударили по ее экономике. А теперь обвал цен на нефть привел к стремительному обесценению рубля. В ответ Центральный банк России повысил процентные ставки с 10,5 до 17%, чтобы попытаться остановить отток денег из страны. Однако некоторые аналитики полагают, что в предстоящие месяцы страна столкнется с масштабным спадом, повышенные ставки только ухудшат ситуацию. В тот же день, когда Россия повысила ставки, президент Обама объявил, что, несмотря на экономический кризис, он поддержит новые санкции против правительства президента Владимира Путина. Нефть и газ составляют более 65% российского экспорта, а поскольку правительство владеет значительными долями национальных энергетических компаний, этот экспорт также обеспечивает более половины доходов федерального правительства. Чтобы иметь бездефицитный бюджет, России нужно продавать нефть примерно по 105 долл. за баррель, однако при ценах около 60 долл. за баррель некоторые инвесторы опасаются, что России может грозить дефолт. «Выражение «идеальный шторм» звучит слишком часто, – написал 16 декабря экономический редактор Guardian Ларри Эллиот, – но сочетание ослабевшей валюты, разваливающейся на части экономики и высоких процентных ставок делает его вполне уместным в данной ситуации. Вопрос теперь заключается в том, как отреагирует Путин. Если он смягчит политику в отношении Украины, это будет означать, что санкции Запада себя оправдали и миссия выполнена. Но в Москве есть сторонники жесткой линии, которые считают, что ответом на кризис должно стать создание изолированной экономики и наращивание военного давления на Украину. Если экономическая агония сделает раненого русского медведя еще более агрессивным, то это будет пиррова победа».

TOM; NETHERLANDS/CARTOONARTS INTERNATIONAL/THE NEW YORK TIMES SYNDICATE

Меня впечатлило то, насколько стремительно и убедительно российская экономика сошла с рельс. Очевидно, что главной причиной стало падение цен на нефть, но рубль на самом деле обесценился сильнее, чем сырая нефть марки Brent: нефть подешевела на 40% по сравнению с началом года, а рубль – наполовину.

Что же происходит? Похоже, что президент Владимир Путин умудрился ввязаться в конфронтацию с Западом из-за Украины как раз тогда, когда упали цены на главный экспортный товар его страны, и в результате финансовые потрясения наложились на торговые.

Однако следует отметить, что резко негативные последствия в результате торговых шоков – это довольно распространенное явление в развивающихся странах, в которых частный сектор имеет существенную задолженность в иностранной валюте. Первоначальный эффект от снижения экспортных цен – падение курса национальной валюты, что создает проблемы с платежным балансом для частных должников, чья задолженность внезапно дорожает в национальной валюте, а это, в свою очередь, еще больше ослабляет экономику, подрывает доверие и т.д.

Центральному банку, возможно, удастся (или не удастся, как, похоже, вышло в случае с Россией) ограничить падение национальной валюты путем повышения процентных ставок. Но сделать это можно только за счет усиления рецессии. В 2004 году экономисты Барри Эйкенгрин, Рикардо Хаусман и Уго Паницца опубликовали статью, в которой обсудили все это в контексте латиноамериканской ситуации. В статье (она доступна здесь: bit. ly/13v506f) они приводят пример Чили, которая очень сильно пострадала от падения цен на медь в конце 90-х, несмотря на то, что там была гораздо более благоприятная с институциональной точки зрения обстановка, чем сейчас в России и, конечно же, и речи не было о вторжении в соседнюю страну.

Понятия не имею, что все это будет означать для российской политики или геополитики. Однако разговоры о новой холодной войне и сравнения путинской России с СССР выглядят довольно глупо, не так ли?

Размышления о нефти

Я побывал недавно на конференции в Дубае и размышлял о ценах на нефть. (Значительная часть докладов и обсуждения была посвящена геополитике, а мне сейчас не хочется думать обо всех этих мрачных вещах.) Вот некоторые мои не особо систематизированные заметки на полях.

Одна касается неспособности ОПЕК ограничить добычу, чтобы остановить падение цен. Интересно, почему кто-то вообще полагал, что такое возможно. Я всегда считал, что когда люди говорят об ОПЕК, они на самом деле имеют в виду Саудовскую Аравию – единственного игрока, который действительно что-то делал для поддержания цен. Однако на Саудовскую Аравию приходится всего 13% мировой добычи, так что ее возможности ограничены.

Кроме того, надо принимать во внимание прецеденты. Последний раз такой масштабный обвал цен был в 80-е годы, и тогда даже резкое сокращение добычи в Саудовской Аравии не спасло ситуацию. В итоге саудовцы сдались и цены рухнули, так зачем им проходить через все это опять?

Другая моя мысль заключается в том, что «Венесуэла с ядерным оружием» (то есть Россия) выглядит очень уязвимой для кризиса: долгосрочные процентные ставки на уровне почти 13%, обесценивающаяся национальная валюта и куча частных структур с долгами в иностранной валюте. Вы можете думать, что огромные резервы иностранной валюты позволят государству выручить тех, кто попал в беду, однако рынки явно так не считают.