*3387. Публикации Иры Соломоновой

[Ира Соломонова]

http://slon.ru/economics/eto_ne_mogl...-1195872.xhtml
16.12.2014, 13:32
«Это не могло случиться с более приятным парнем». Реакция западных медиа на увеличение ставок в России

Иллюстрация: Лью Руи

Во вторник, 16 декабря, около часа ночи Банк России в очередной раз резко повысил ключевую ставку: она выросла с 10,5% до 17% годовых. Одновременно на аналогичную величину были подняты ставки по операциям РЕПО, кредитам overnight, ломбардным кредитам, кредитам под нерыночные активы (до 18%) и операциям по абсорбированию ликвидности (до 16% по однодневным депозитам). Мировая пресса, как и российская, быстро отреагировала на решение Центробанка. Slon выбрал самое интересное из сообщений влиятельных западных изданий.

Wall Street Journal предупреждает, что шаг, предпринятый ЦБ, может стать предвестником ухудшения экономической ситуации.

«Эти решения угрожают подтолкнуть Россию к рецессии и, вероятно, станут ударом для российских потребителей, которые столкнутся с существенным удорожанием кредитов».

Издание также приводит мнение аналитиков.

«Прощай, рост», – говорит Луис Саенс, глава отдела акционных продаж финансовой корпорации BCS Financial Group.

«"Россия понимает, что ее действия должны быть больше, чем просто косметическими. Ей нужно принять значимые и болезненные политические решения, и это определенно правильный шаг", – считает Даниэль Тененгаузер, эксперт по развивающимся рынкам из RBC Capital Markets. Тем не менее, с его точки зрения, устойчивое укрепление рубля будет маловероятно, если Россия не будет тратить валюту на его поддержку».

В другой статье – редакционной колонке, озаглавленной «Путинский крах рубля», – WSJ называет повышение ставки «отчаянной попыткой», а падение российской валюты – угрозой Кремлю и, следовательно, Западу.

«Это не могло случиться с более приятным парнем – в смысле, крах рубля. Он оказывает на Владимира Путина финансовое давление, которое западные страны должны постараться увеличить».

«Сложно предугадать, как это повлияет на политическое поведение Путина в России, особенно в краткосрочной перспективе. Он и его машина пропаганды – эксперты по обвинению США в своих неудачах, и нет сомнений, что и сейчас он поступит так же. Но даже диктатор столкнется с растущим народным протестом, если цены на нефть останутся низкими, а рецессия продолжится. Крах рубля может не сделать Путина более сговорчивым на Украине или еще где-то, тем более если ему нужно отвлечь внимание россиян от экономики. Запад должен быть готов сдержать еще больший авантюризм, поставляя на Украину оружие для обороны. Раненый Путин опасен».

Financial Times цитирует валютных трейдеров и аналитиков, которые называют решение Центробанка «последней попыткой остановить неумолимое падение рубля».

«Это подход «шок и трепет», который в прошлом работал у центробанков других развивающихся рынков, пытавшихся защитить свои валюты и стряхнуть краткосрочных спекулянтов с рынка, – отмечает Кэти Льен из BK Asset Management. – В сущности, ЦБ РФ говорит рынкам, что во время торгов он будет находиться по другую сторону и не даст рублю окончательно рухнуть. Они в последнее время перепробовали много мер, и ни одна из них не сработала; ставка должна помочь рублю нащупать дно, по крайней мере на время».

Тимоти Эш, стратег лондонского Standard Bank, специализирующийся на развивающихся рынках, считает крах рубля демонстрацией неуверенности инвесторов в прочности российской экономики.

«Дело не только в нефти, дело в санкциях, в политическом риске и в отсутствии политических решений от российских властей», – говорит он.

Guardian называет стремление российских чиновников предпринять «что-нибудь драматическое» на фоне резкого падения рубля вполне понятным.

«Альтернативы поднятию ставок были неприятными, – пишет финансовый редактор издания Нильс Прэтли в своей колонке. – Ничего не делать – или позволить рублю дойти до рыночной стоимости – было бы приглашением к дальнейшей распродаже. В качестве другого варианта Москва могла бы ввести валютный контроль, но какой смысл? Контроль мог бы запросто спровоцировать панику и вдобавок был бы неэффективен, так как в России всегда есть способ обойти официальный диктат. Поэтому повышение ставки было единственным способом донести позицию Центробанка».

«Ставки на уровне 17% иллюстрируют огромное давление на непредсказуемый режим Путина. По мере снижения нефтяных цен геополитические температуры будут расти».

Bloomberg напоминает, что нынешнее повышение ставок стало самым резким с 1998 года, когда ставка перевалила за 100%, а правительство объявило о дефолте.

«Объявление [ЦБ], равно как и время, в которое оно было сделано, подчеркнуло затруднительное финансовое положение, в котором находится Россия. Если оно сохранится, новые более высокие ставки сдавят экономику, которая уже страдает от санкций и падения цен на нефть. Некоторые аналитики сомневаются, что экономика сможет долгое время выдерживать такие высокие ставки».

«Этот шаг символизирует капитуляцию в вопросе об экономическом росте во имя сохранения финансовой системы», – считает Иан Хэйг, партнер-основатель нью-йоркской инвестиционной компании Firebird Management. – Это правильное решение, и сделать его было нелегко».

BBC News

«Когда ЦБ РФ на прошлой неделе поднял ставки на один процентный пункт, это выглядело, как будто доктор дает тяжелобольному пациенту таблетку от головной боли. Теперь, похоже, банк достал дефибриллятор».

New York Times объявляет, что у России появился новый враг – валютные рынки.

«В самой храброй до сих пор попытке остановить кровотечение Центробанк среди ночи объявил об ошеломляющем повышении процентной ставки. Вопрос в том, успокоит ли этот шаг рынки. Если этого не произойдет, инвесторы могут воспринять повышение ставки как знак нарастающего смятения».

«Стратегия, стоящая за повышением ставок, очевидна: Центральный банк надеется, что оно побудит российских граждан, компании и банки держать сбережения в рублях, а не переводить их в доллары, а также поможет удержать инфляцию. Но это решение также подчеркивает ограниченность вариантов, которыми располагают российские власти. <…> Аналитики полагают, что повышение ставок может быть последней попыткой сдержать падение валюты, не вводя контроль за движением капитала или другие способы, способные удержать деньги в стране».

«Если сегодняшние меры не остановят разгром рубля, высока вероятность, что политика изменится в более ортодоксальном направлении. Многие высокопоставленные советники Путина открыто выступают против скачков ставок», – сообщил Александр Климент, аналитик Eurasia Group.

Washington Post, известная своей резкой позицией по отношению к Кремлю и Владимиру Путину, называет случившееся «забавной штукой» и не стесняется в мрачных прогнозах.

«Это отчаянный шаг по спасению российской валюты, ради которого приносится в жертву экономика России. Так что даже если он сработает, положение вот-вот станет еще хуже. <…> Настолько высокие ставки отправят агонизирующую российскую экономику в глубокую рецессию, хотя они и могут (только могут) остановить свободное падение рубля. Посмотрим. Если это не получится, России придется прибегнуть к контролю капитала, чтобы поддержать стоимость рубля, а возможно – и обратиться к МВФ за помощью».

«Путинская Россия, как ранее СССР, сильна ровно настолько, насколько крепка цена на нефть. <…> Путин мог позволить себе вторгаться в Грузию или на Украину, когда стоимость нефти выражалась в комфортных трехзначных цифрах, но не теперь, когда они упали вдвое. Теперь Россия не может позволить себе ничего».

[Ира Соломонова]

http://slon.ru/economics/economist_r...-1196590.xhtml


Иллюстрация: Fotolia / PhotoXPress.ru

«В мире, где обитают центробанки, цель – это медленные, спокойные и предсказуемые решения. Поэтому когда банкиры собираются посреди ночи и поднимают ключевые ставки аж на 6,5 процентных пункта зараз, можно предположить, что что-то идет очень, очень неправильно. Так и есть».

Журнал Economist в своем анализе происходящего с российским рублем рисует мрачные прогнозы для российской экономики: по мнению издания, в следующем году нас ждет неминуемое сокращение экономики, и, вероятно, не только оно. Настроения в Москве близки к паническим, утверждается в статье, и россиянам есть о чем волноваться: приближается «смертельное сочетание глубокой рецессии и неудержимой инфляции».

Многие из проблем, с которыми сейчас столкнулась Россия, пришли из-за границы. Учитывая, что половину доходов бюджета составляют нефтегазовые доходы и две трети экспорта приходится на углеводороды, понятно, почему снижение цен на нефть до $60 тянет за собой рубль. Второй важный аспект – санкции США и ЕС, которые были введены в ответ на интервенции в дела Украины и теперь мешают многим российским компаниям брать в долг на Западе.

Однако кризис стал более общим, в последние дни рубль уже не повторяет движения стоимости нефти, отмечает журнал: 15 и 16 декабря баррель Brent подешевел на 1% и 2% соответственно, рубль же упал на 10% и 11%.

Что именно запустило это ускорение – загадка, пишет издание, но можно предположить, что одной из причин могут быть финансы энергетических гигантов. «Роснефть» и «Газпром» оба имеют внушительные внешние долги (общий долг первой в сентябре достиг 2,51 трлн рублей, обязательства второго на конец первого квартала этого года составлял $54,8 млрд), около 90% которых номинировано в иностранной валюте. На этом фоне таинственное размещение «Роснефтью» облигаций на 625 млрд рублей, проведенное 11 декабря с неназванными покупателями, для многих становится тревожным сигналом о смешении государственного и корпоративного долга, и паника распространяется.

Проблема номинированных в долларах долгов (их у России $60 млрд; в рублях – еще $11 млрд) будет усугубляться, пророчит Economist, и существует риск, что российские облигации будут переклассифицированы как мусорные, что, в свою очередь, еще больше отпугнет инвесторов.

«Размытая граница между государством и компаниями в России означает, что Кремлю, возможно, придется выплачивать $614 млрд внешних долгов, сделанных банками и другими фирмами. Неудивительно, что уверенность в надежности страховки в виде золотовалютных резервов, которых официально осталось $370 млрд, тает», – пишет издание.

По мнению редакции Economist, неэффективность политики поднятия ставок и траты резервов заставит Россию искать другие способы защитить рубль. Одним из них могут стать переговоры по продлению сроков погашения долгов, другим – валютный контроль. Путин может вдохновиться примером Малайзии, которая в 1988 году зафиксировала обменный курс, понизила процентные ставки и ограничила количество валюты, которое граждане могли вывезти за рубеж, но российская экономика находится в худшем состоянии, чем тогда малайзийская, и поэтому даже если контроль будет введен, перспективы ее на 2015 год безрадостны.

Инфляция, которая уже на прошлой неделе составляла больше 9%, теперь ускорится; по текущему прогнозу ЦБ, по итогам года она достигнет 10%, а в первом квартале 2015-го вырастет еще. Чтобы не разориться, магазинам придется повысить цены на 50%, считает Economist, а значит, доходы россиян в реальном выражении упадут. Неудивительно, что население теряет уверенность в собственной валюте, отмечает журнал. Банки же столкнутся и вовсе с огромными проблемами, даже если спрос на валюту успокоится или регуляторы введут ограничения на ее использование. Сокращающаяся экономика, падение доходов с поправкой на инфляцию и всеобщее повышение процентных ставок будут означать, что дефолты станут неизбежностью.

[Ира Соломонова]

http://slon.ru/economics/chto_proisk...-1196838.xhtml

Новый «черный вторник» – резкое повышение Банком России ключевой ставки и последовавший за ним обвал рубля – породили волну обсуждений правильности принятого регулятором решения и размышлений о перспективах российской экономики. Но чтобы говорить о будущем, полезно представлять себе настоящее. Slon подобрал 10 графиков, которые иллюстрируют текущее экономическое положение страны.

График 1. Курс рубля по отношению к доллару, декабрь 2013 – декабрь 2014

Источник: Bloomberg

График 2. Курс рубля по отношению к евро, декабрь 2013 – декабрь 2014

Источник: ЕЦБ

График 3. Динамика стоимости рубля и цены на нефть (баррель Brent)

Источник: Business Insider

График 4. Цена на нефть, необходимая для балансировки бюджетов стран-поставщиков

Источник: BBC

График 5. Международные резервы России*, млрд долларов

*неликвидные, полуликвидные (включая золото) и ликвидные резервы

Источник: Economist

График 6. Индекс РТС

Источник: Financial Times

График 7. Фондовый рынок России в рублях и долларах* (1999–2014)

*синий и желтый цвета соответственно

Источник: Bloomberg

График 8. Инфляция vs рост ВВП

Источник: Quartz

График 9. Внешний долг российских компаний, млрд долларов*

*по дате погашения, до июня 2015 года

Источник: Economist

График 10. Бонус

Иллюстрация шутки: «Что общего между Владимиром Путиным, курсом рубля и ценой на нефть? – Им всем за 60»

Источник: Quartz

[Ира Соломонова]

http://slon.ru/russia/biznes_i_vozhz...-1201301.xhtml

Фото: Reuters

Владимиру Путину следовало бы прекратить распугивать куриц, или яйца в российской экономике высиживать будет некому. На примере метафоры про живую природу (привет президенту) обозреватель Forbes.com и Slon.ru Марк Адоманис пишет о двух альтернативах, между которыми Кремлю придется выбирать в условиях нового кризиса.

Российский президент вопреки своей антикапиталистической репутации на Западе инициировал немало рыночных реформ в ряде отраслей, отмечает Адоманис, – в частности, в налоговой и законодательной сферах. Но в сферах «стратегических» Путин всегда гнул одну линию и на словах, и на деле: с его точки зрения, во главе стола в экономике всегда должно сидеть государство.

Фразу, которая объясняет все про отношение Путина к бизнесу и правам собственности в России, привела на днях New York Times. Согласно изданию, российский президент сравнивает частную собственность в стратегических отраслях с курятником.

«Курица может осуществлять владение яйцами, и ее будут кормить, пока она их высиживает, но на самом деле это не ее яйца», – цитирует газета «известного бизнесмена», знакомого с Владимиром Евтушенковым.

По мнению Адоманиса, создание тяжеловесов вроде «Роснефти» или Совкомфлота никогда не было хорошей идеей, но пока цены на нефть держались высокими, экономика могла ее терпеть: ВВП рос, рубль дорожал, и этот рост искупал многие грехи и издержки госконтроля.

Теперь же условия игры изменились, а это проблема. Крупнейшие компании испытывают давление со всех сторон: цены на энергоносители опустились, уже взятые кредиты резко подорожали, а западные рынки капитала оказались закрыты; может, и не идеальный шторм, но близко к нему.

В ответ Владимир Путин анонсировал инициативы, которые вроде бы должны сделать Россию более привлекательной для инвестиций: мораторий на проверки малого и среднего бизнеса и амнистию капиталов, возвращающихся в страну. Все это прекрасно и совершенно рационально, отмечает колумнист, но президент все равно продолжает видеть бизнес как младшего, а не равного партнера.

«Он считает, что в действительности все важные активы принадлежат государству, а частный бизнес – это в лучшем случае управляющие, – говорится в статье. – Когда нефть стоила больше $100 за баррель, удерживать такую позицию Путину было несложно; теперь, когда нефть в районе $60, это гораздо труднее».

Адоманис признается, что угадать, кто моргнет первым в игре Кремля и российского делового сообщества, тяжело. С одной стороны, принимая во внимание курс российской политики, придется предположить, что верх одержит та часть аппарата, образом которой выступает Игорь Сечин. С другой – нельзя исключать, что Путин все же прислушивается к советникам из числа рыночных либералов (которых, правда, все меньше).

Но Путин не волшебник, продолжает колумнист, он не может выдавливать частный бизнес из самых прибыльных отраслей экономики и одновременно иметь рост частных инвестиций, так не бывает. Чем больше, говоря языком президента, внушать курице, что яйца не ее, тем ниже будет и без того жалкий уровень инвестиций в экономику. В этом-то, по Адоманису, и заключается выбор, который стоит сейчас перед Кремлем: можно или ослабить поводья и получить скромный рост экономической активности, или натянуть их еще строже и наблюдать еще больший отток капитала. Третьей опции нет.

[Ира Соломонова]

http://slon.ru/economics/4_prichiny_...-1201820.xhtml

На фоне плохих и очень плохих прогнозов относительно будущего российской экономики некоторым все же удается разглядеть моменты, которые вселяют надежду. Ресурс о финансовых рынках Seeking Alpha публикует пост одного из инвесторов, который уверяет, что у экономики России дела не так плохи, как кажется.

Безусловно, отмечает автор поста, ситуация на российском рынке вряд ли заметно поправится в ближайшее время. Пока высока ключевая ставка ЦБ, а рубль тенью следует за нефтяными ценами, которые достигли самого низкого за последние пять лет уровня, экономике можно предсказывать рецессию. Но это в ближайшем будущем; в долгосрочной же перспективе у нас есть причины для оптимизма. Их инвестор насчитал четыре.

Несмотря на утечку мозгов, Россия располагает хорошо образованной рабочей силой. Это, возможно, не было очень уж важным фактором, пока страну несла вперед и вверх волна высоких цен на сырье, но в новых условиях человеческий ресурс получит больше веса. Если Россия воспримет рецессию как стимул к диверсификации экономики, таланты и образование ее граждан помогут этого добиться.

Китай многое потеряет в случае развала российской экономики: во-первых, Пекину нужны российские ресурсы, а во-вторых, региональную стабильность он ценит почти так же высоко, как стабильность внутреннюю. Обладая самыми крупными в мире золотовалютными резервами ($3,9 трлн), Китай, скорее всего, придет на помощь России, когда та будет в ней нуждаться, – как и обещал.

Если Россия изменит свою позицию по украинскому вопросу, санкции Запада, вероятно, будут сняты или ослаблены, а значит, российские компании смогут перекредитоваться на западных рынках капитала. Отмена санкций также благотворно повлияет на рубль, процентные ставки снизятся, и экономика получит возможность для более быстрого восстановления. Четких указаний на то, что Кремль смягчится, нет, но то, что Владимир Путин в последних выступлениях перестал употреблять слово «Новороссия», во многих западных инвесторов и комментаторов вселяет определенную надежду.

Наконец, цены на нефть вряд ли долго продержатся такими же низкими, как сейчас. Экономисты, опрошенные Reuters, сходятся во мнении, что Brent вот-вот нащупает дно, и во второй половине 2015 года ее стоимость начнет расти; в среднем на следующий год цену за баррель прогнозируют на уровне $74. Курс рубля последует за нефтью, как привык, а экономике станет полегче.

В краткосрочной перспективе, пишет автор Seeking Alpha, Россия действительно не лучшее место для инвестиций: достоверно предсказать нижнюю точку любого кризиса невозможно, и то, что было дешево, с легкостью может стать еще более дешевым. Однако у инвесторов с горизонтом планирования в районе десятилетия есть много веских причин вкладываться в эту страну.

[Ира Соломонова]

http://slon.ru/economics/kak_padenie...-1203867.xhtml

Фото: Fotolia/PhotoXPress.ru

Стремительное падение рубля (за последние полгода российская валюта потеряла почти половину своей стоимости по отношению к доллару) приведет не только к росту цен в России и нехватке бюджетных доходов, – волна от него прокатится по рынкам всего мира. О том, как изменение курса рубля ударит по одному из этих рынков – индийскому, – рассказывает Bloomberg.

Дешевый рубль становится большой проблемой для индийских сталелитейщиков, пишет издание, и может отразиться на экономическом росте страны. Компании Tata Steel, JSW Steel и Steel Authority of India рискуют не выполнить задачу по увеличению выпуска, поставленную новым премьер-министром Индии Нарендрой Моди, который пообещал превратить страну в мировой производственный хаб. Из-за того, что падение российской валюты делает импорт из России более выгодным, индийские покупатели отворачиваются от отечественного. По словам старшего вице-президента JSW Steel Шарада Махендры, потребители стали уже начали и, вероятно, продолжат покупать российские сплавы. Иностранные покупатели индийской стали могут последовать их примеру.

Помимо поставок в Индию, Россия будет стараться продавать сталь на тех рынках, куда экспортируется индийская продукция, сетуют эксперты, причем российские производители способны предложить более низкую по сравнению с индийскими конкурентами стоимость.

Индия является четвертым по объему производителем стали в мире (81 млн тонн в 2013 году), лидерство уверенно удерживает Китай. Россия находится на пятом месте, из 69 млн тонн сплава, производимого в год, страна экспортирует 34%. В 2013 году большая часть этого экспорта пришлась на Европу и Украину, но испорченные отношения Москвы как с первой, так и со второй, могут заставить российских производителей искать новых покупателей.

«Мы видим, как российская сталь приходит в Индию, а поскольку индийским производителям сложно оставаться конкурентоспособными, Россия отъедает кусок и от традиционных для Индии экспортных рынков, например, Ирана», – говорит Рохан Баид, партнер аналитической компании SteelMint.

Сейчас рост производства стали в Индии значительно опережает среднемировые темпы (4,8% против 0,1% в ноябре; одновременно производство стали в России выросло на 5,8%), однако для его сохранения индийцам скорее всего придется резать цены, предупреждают экономисты.

Акции ПАО «Северсталь», второго крупнейшего российского производителя, с начала 2015 года подорожали на 11% (индекс ММВБ за январь вырос на 8%). Тем временем индийская Tata Steel потеряла 1%, JSW Steel 4,5%, а Steel Authority of India – 4%.

[Ира Соломонова]

http://slon.ru/world/pyat_globalnykh...-1204360.xhtml

14.01.2015, 14:00

Авторитетные мировые эксперты по рискам глава Eurasia Group Ян Бреммер и основатель RGE Monitor Нуриэль Рубини по прозвищу Dr. Doom в интервью Time рассказали, о чем нам следует и не следует волноваться в новом 2015 году. Глобальных геополитических и экономических факторов, на которые нельзя не обратить внимание, получилось пять. Вот они.

Россию недооценивают как крупный политический риск, особенно для Европы. Аналитики давно называют российско-украинский конфликт и поведение президента Владимира Путина в числе угроз мировой стабильности, но Бреммер считает, что все может стать еще хуже. По мнению эксперта, в условиях падения нефтяных цен, которые сейчас находятся на минимальном за пять с половиной лет уровне, «Путин может стать еще более опасным и непредсказуемым» и дестабилизировать обстановку в соседних с Россией странах, чтобы отвлечь внимание россиян от проблем экономики. Все это угрожает подпортить отношения США и ЕС, если те не сумеют согласиться в том, как лучше всего противостоять Кремлю.

США отрываются от остального мира. С одной стороны, указывает Рубини, США в прошедшем году были единственным ярким пятном на экономической карте мира. С другой – есть ощущение, что политически они все больше отдаляются от других стран (в минувшую пятницу президент Барак Обама не поехал на марш памяти жертв нападения на редакцию Charlie Hebdo в Париже, отправив на мероприятие посла во Франции, после чего Белый дом позднее публично признал свою неправоту). По словам Бреммера, Америка сегодня демонстрирует свою силу такими способами, которые несложно использовать в одиночку, – от беспилотных самолетов в зонах конфликта до финансового оружия (например, санкций и заморозки активов) против проблемных стран вроде Ирана и России.

Стоимость нефти будет низкой не всегда. Оба эксперта сходятся во мнении, что решение ОПЕК не вводить ограничения на добычу нефти, которое позволило ценам на сырье продолжить падение, было неверным. С точки зрения Рубини «все дело в экономике», то есть нынешняя стратегия Саудовской Аравии направлена на то, чтобы выдавить конкурентов с рынка и получить возможность увеличить собственные объемы производства и прибыль.

Китай остается большой загадкой. Наблюдатели никак не могут определиться, что означает идущая в Китае консолидация власти главой страны Си Цзиньпином: то ли это признак близости небывалых по размаху рыночных реформ, то ли – сигнал возвращения страшных времен Мао Цзэдуна. Бреммер надеется на первое – рыночный разворот и социальную стабильность, Рубини же менее оптимистичен, но оба аналитика считают, что 2015-й станет для Китая поворотным годом.

Поляризация, неравенство и уязвимость – главные слова 2015 года. И в политике, и в экономике мир ждет раскол прежних альянсов и формирование новых. Конфликты на Ближнем Востоке и в Северной Африке усугубятся, прежде чем в них наступит улучшение, опасность дефляции в Европе разогреет ультраправые настроения, а замедление Китая и падение нефтяных цен будет только способствовать сдвигам в геополитическом ландшафте. Рынки в этом году будут вести себя очень нервно, предупреждают эксперты.

[Ира Соломонова]

http://slon.ru/economics/pochemu_ne_...-1204963.xhtml

Иллюстрация: София Ордонез

Сообщения о 5-процентном росте экономики США в третьем квартале прошлого года (или 2,7-процентном, смотря как считать) заставили аналитиков и инвесторов заговорить о дальнейшем укреплении американской валюты в 2015 году. Но расчет на сильный доллар может оказаться жестокой ошибкой, утверждает Барри Эйхенгрин, профессор экономики университета Беркли (США), действующий Питт-профессор американской истории и институтов в Кембриджском университете (Великобритания) и бывший советник МВФ.

По словам Эйхенгрина, те, кто пророчит доллару силу, опираются на понятные критерии. США – единственная крупная экономика, которая действительно демонстрирует улучшения: здесь случился самый большой квартальный рост за последние 11 лет, уверенность потребителей находится на высочайшем с 2007 года уровне, безработица падает. Все это пробуждает веру в то, что ФРС США поднимет, наконец, базовую процентную ставку (ходили разговоры, что уже в апреле), поэтому покупка долларов представляется инвесторам привлекательной. Тем временем Европа балансирует на грани дефляции, Китай замедляется, а перспективы других развивающихся стран выглядят туманными – не в последнюю очередь из-за падающих цен на ту же нефть.

Тем не менее, не спеши радоваться, долларовый инвестор, пишет экономист. Есть несколько рисков, которые могут помешать укреплению американской валюты.

1. Возможно, доллар уже укрепился, насколько мог, и вера в него инвесторов уже отразилась на рынке: с середины 2014 года торгово-взвешенный курс доллара вырос на 9%. Теперь усилить американскую валюту смогут только существенные новые сдвиги, считает Эйхенгрин, – опережение прогнозов роста или существенное ухудшение экономик других стран; если же этого не произойдет, шансов вырасти у доллара столько же, сколько шансов упасть.

2. Инвесторы слишком возбудились, надеясь на скорое ужесточение политики ФРС. Федрезерв поднимет ставки только когда будет уверен, что экономика вышла из зоны слабости, а последние данные о снижении роста зарплат в США не способствуют скорому принятию этого решения.

3. Наконец, надежды инвесторов на поднятие ставок не сбудутся, если США столкнется с новыми финансовыми проблемами, связанными, например, с падением цен на нефть. Страны, экспортирующие нефть, держат большие объемы казначейских обязательств США: у России, занимающей 12-е место в списке основных держателей таких бумаг, их более чем на $100 млрд. Если падение нефтяных доходов заставит держателей продавать обязательства, чтобы высвободить средства для поддержки собственных экономик, на долларе это скажется негативно, пишет Эйхенгрин.

[Ира Соломонова]

http://slon.ru/economics/grafik_dnya...-1205579.xhtml

18.01.2015, 22:07


Цена на нефть и внешняя политика России последних десятилетий – как Луна и океанский прилив: чем выше стоимость барреля, тем агрессивнее оказывается поведение Москвы; чем нефть дешевле, тем Кремль дружелюбнее. Эту закономерность графиком иллюстрирует редакция журнала Economist.

Когда в 1979 году советские войска вошли в Афганистан, напоминает издание, стоимость нефти находилась на пике – $101 за баррель – эта цифра вкупе с растущими темпами добычи сырья в Западной Сибири давала СССР невиданные ранее доходы. Москва не стала откладывать деньги на черный день и вместо этого финансировала внешнеполитические авантюры и импорт товаров, пишет Economist. Семь лет спустя цена барреля Brent упала до $30, и Михаил Горбачев запустил Перестройку и инициировал сближение с Западом.

То, что нефтяные цены коррелировали с политикой Советского Союза, неудивительно, отмечает журнал: в его неконкурентной экономике на нефтегазовые доходы приходилось 67% экспорта. Но переход к экономике рыночной новую Россию не спас: газ и нефть так и остались для страны главными источниками дохода, и корреляция не ослабла. Когда Владимир Путин пришел к власти, Brent стоила $25 за баррель; российский президент сотрудничал с Западом и не возражал против расширения НАТО. В 2008 году нефть вновь перевалила за $100, Россия вторглась в Грузию, а отношения Москвы и Вашингтоном оказались испорчены. Затем случился глобальный кризис, и нефть упала ниже $50; в 2009 году в отношениях между Кремлем и Белым домом началась «перезагрузка» (которая, впрочем, быстро сошла на нет).

Прямо сейчас мы видим очередную волну, считает Economist: присоединение Крыма к России произошло, когда баррель Brent стоил больше $100. Сейчас нефть торгуется на уровне примерно $50, и – теоретически – следовало бы ждать смягчения российской политики. Однако пока этого не происходит, падению нефтяных цен и недостатку экономического роста Путин противопоставляет агрессивность во внешней политике и патриотическую эйфорию во внутренней.

Судя по всему, предсказывает издание, в этом году мы увидим соревнование между путинским режимом и ценами на нефть, и зрелище это будет не из приятных.

Советская/российская политическая история и цены на нефть

Источник: Economist

[Ира Соломонова]

http://slon.ru/world/zachem_rossii_o...-1190522.xhtml

Фото: ТАСС / EPA / KOCA SULEJMANOVIC

Вчера, 1 декабря, Владимир Путин объявил о замораживании проекта газопровода «Южный поток», по которому российский газ должен был поступать в Юго-Восточную Европу в обход Украины. По словам президента, такое решение было принято из-за «неконструктивной» позиции Евросоюза: Болгария никак не согласовывала стройку; одновременно Путин пообещал расширить «Голубой поток», который идет в Турцию по дну Черного моря.

На отказ от «Южного потока», который обсуждался с 2007 года и в который Россия уже вложила больше $4,5 млрд, западная пресса отреагировала по-разному. New York Times называет этот шаг «редким дипломатическим поражением Путина»; Times пишет об объявлении газовой войны Европе; Reuters предсказывает, что углубление энергетических связей Москвы с Анкарой может столкнуться с непониманием со стороны Евросоюза и США, поскольку Турция претендует на членство в ЕС. Разведывательно-аналитическое агентство Stratfor тем временем отмечает, что, хотя замораживание проекта стало неожиданным поворотом, решение это разумно по целому ряду причин.

Вот три из них.

Рычаг давления. Во-первых, считают аналитики, формулировки Путина («Если Европа не хочет его реализовывать, значит, тогда он не будет реализован») теоретически позволяют вернуться к строительству, если ЕС одумается, а значит, перекладывают часть ответственности на европейцев и могут стать катализатором для дальнейших разногласий внутри блока. Страны вроде Венгрии и Болгарии при отказе от «Южного потока» понесут значительные убытки и могут нажать на Европейскую комиссию, чтобы та пересмотрела свое отношение к газопроводу.

Избавление от нагрузки. Стоимость строительства «Южного потока» за последние годы выросла примерно в полтора раза, почти до $30 млрд. В текущей ситуации, при дешевеющей нефти и санкциях, это большие расходы для Москвы. Сворачивание же проекта, обвиняя попутно Еврокомиссию, позволяет Кремлю отказаться от трат, сохраняя при этом лицо и не демонстрируя слабость.

Турецкий фактор. Кризис на Украине увеличил стратегическое значение Черноморского региона для России, а Турция – не только важный игрок на энергетическом поле Евразии, но и крупный потребитель. Анкара уже поставляет в Европу нефть из Азербайджана и планирует стать перевалочным пунктом для азербайджанского и туркменского природного газа, то есть играет заметную роль в планах ЕС диверсифицировать его поставщиков энергии.

«Все это делает Турцию ключевой страной для России и, вероятно, объясняет заявление Путина о перенаправлении «Южного потока». Несколько месяцев назад российские чиновники отмели предложение турецких коллег о переориентировании газопровода через Турцию, но похоже, что именно этот план начал действовать; Россия покупает расположение Турции, прокладывая свой крупный энергетический проект по ее территории», – считает Stratfor.

По мнению аналитиков, Анкара сознательно усиливает свою зависимость от Москвы, чтобы избежать трений с ней и обеспечить надежные поставки энергии, однако параллельно будет развивать и проекты в обход России, чтобы дать понять, что хочет работать с разными партнерами. Со стороны же Кремля отказ от «Южного потока» означает желание поднять ставки в конфронтации с Западом, полагают в Stratfor.