3497. Публикации журнала "Эксперт"

[Эксперт online]

http://expert.ru/expert/2015/45/stag...est-kvartalov/
Стагфляция в экономике РФ длится уже шесть кварталов
02 ноя 2015


В эпицентре нынешнего кризиса — домохозяйства В первой сотне крупнейших по активам банков 44 — убыточные

Картина помесячной динамики сезонно очищенных макроэкономических показателей свидетельствует о продолжении стагфляции, начало которой можно датировать границей первого и второго кварталов прошлого года, когда выдохся внутренний спрос домохозяйств — последний драйвер роста российской экономики.

Несмотря на завершение (либо приостановку, пока непонятно) спада в промпроизводстве (с декабря 2014-го по июнь 2015 года индустриальный выпуск сократился на 3,6%), инвестиционный спад пока продолжается: за 15 месяцев непрерывного сокращения спад вложений в основной капитал в реальном выражении составил 8,8% (в фазе спада кризиса 2008–2009 годов он был выше 21%).

Снижение реальных зарплат превысило показатели прошлого кризиса. Оно уступает сейчас лишь кризису 1998–1999 годов, когда правительство Примакова, залив проблемы деньгами (годовая инфляция выросла тогда на пике до 130%) и введя мораторий на индексацию заплат и прочих выплат, обрушило доходы населения почти вдвое.

Потребление чуть более устойчиво, чем доходы. Оборот розничной торговли снизился во втором квартале почти на 10% в годовом сопоставлении. Глубина падения покупок продовольствия беспрецедентна, средний доход упал сильнее лишь во время кризиса 1998–1999 годов. Это значит, что нынешний кризис, в частности из-за продуктовых антисанкций, наиболее тяжело ударил по беднейшему населению. В то же время скорость сокращения для несущественных продуктов питания и непродовольственных товаров почти стабилизировалась.

Банковский сектор несет беспрецедентные убытки. Его чистый финансовый результат за девять месяцев года составил всего 128,4 млрд рублей, а доля убыточных банков достигла 27% (в первом эшелоне доля еще выше — 44% по итогам восьми месяцев). Главным фактором снижения прибыли стало сокращение доходов от основной деятельности. Чистый процентный доход банковского сектора в первом полугодии по сравнению с январем–июнем 2014-го сократился на 36%, с 1090 до 700 млрд рублей. Дополнительный фактор — значительные отчисления в резервы из-за ухудшения качества кредитного портфеля. С сентября 2014-го по август 2015-го прирост резервов достиг 1,5 трлн рублей. Сейчас маржа постепенно восстанавливается по мере ухода из баланса сверхдорогих пассивов, набранных в декабре прошлого года и в первом квартале нынешнего.

В январе–августе происходило сжатие объемов внешнеторговой деятельности. Причем импорт сократился сильнее, чем экспорт (–38,8 и –31,9% соответственно). Торговое сальдо осталось положительным, 106,6 млрд долларов, хотя его величина оказалась на 20 с лишним процентов меньше, чем по итогам восьми месяцев 2014 года.

Динамика изменения импорта имела общие характеристики для всех крупных товарных групп, что указывает на общность факторов, вызвавших снижение. Наибольшее относительное падение импорта наблюдалось в группе товаров «машины и оборудование», что отражает снижение спроса на инвестиционные товары и потребительские товары длительного пользования. Одновременно наблюдается сокращение отечественного выпуска таких товаров. Таким образом, замещения потребления инвестиционных благ с импортных на отечественные не происходит.

В третьем квартале наметилось восстановление импорта, особенно активное в части товаров инвестиционного назначения.

По данным Минэкономразвития, физический объем экспорта за восемь месяцев незначительно вырос (на 1,9%), при этом экспорт несырьевых товаров увеличился на 4,9%. Правда, следует помнить, что МЭР трактует несырьевой экспорт предельно широко, включая в него не только вывоз металлов, продуктов базовой химии (аммиак, каучук, удобрения), зерна, рыбы и пиломатериалов, но и значительной части энергетического экспорта, а именно нефтепродуктов и электроэнергии. В такой расширительной трактовке несырьевой экспорт составляет более 40% общей стоимости экспорта. Дорожная карта АСИ по поддержке экспорта оперирует показателем экспорта промышленной продукции высокой степени обработки, которая включает в себя машины, оборудование, транспортные средства, прочие промышленные товары (например, мебель), текстиль и изделия из него, обувь, лекарства, а также такую весьма спорную позицию, как парфюмерные, косметические и туалетные средства.

[Эксперт online]

http://expert.ru/expert/2015/46/vvp-...tnej-davnosti/
16 ноя 2015


По итогам года инфляция превысит официальный прогноз Сжатие рынка легковых автомобилей продолжится и в 2016 г.

Первая оценка Росстатом уровня ВВП за третий квартал показала снижение совокупного выпуска на 4,1% к июлю–сентябрю 2014 года. Кварталом ранее спад в годовой оценке был глубже — минус 4,6%. Исключение сезонных колебаний дает, по нашей оценке, прирост ВВП в размере 0,2% квартал к кварталу после снижения на 1,8% кварталом ранее, так что можно говорить о выходе экономики на плато, но не об «отскоке». Это также первый положительный квартальный прирост после четырех последовательных кварталов сжатия, впрочем, также весьма слабо выраженного в двух последних кварталах прошлого года. Такой положительный прирост ВВП вполне согласуется с ранее опубликованными данными за сентябрь (пока что самыми свежими), в которых можно видеть рост промышленного выпуска, а также, вероятно, рост (или как минимум приостановку сокращения) инвестиций и объемов строительства. Правда, потребительский спрос в сентябре ускорил сжатие. Но возможно, оно коснулось в большей мере импорта (на фоне второй волны ослабления рубля в конце августа и первые осенние месяцы), и с точки зрения баланса ВВП сокращение потребления домохозяйств компенсировалось ростом чистого экспорта (либо сальдирующей позиции — прироста запасов).

Несмотря на некоторые признаки восстановления, текущий масштаб экономической деятельности остается несколько ниже уровней «пика», предварявшего предыдущую рецессию, то есть второго квартала 2008 года, как в целом в измерении ВВП, так и в особенности в части материального производства (сельское хозяйство, промышленность, строительство, торговля, транспорт и связь), и примерно соответствует уровням середины 2011 года. Распространение текущей динамики ВВП квартал к кварталу на остаток года (рост на 0–0,2% без учета сезонного фактора) даст сокращение ВВП за год на 3,7–3,8%, что находится вполне в рамках текущего прогноза Минэкономразвития.

Индекс потребительских цен (ИПЦ) в октябре по отношению к октябрю прошлого года чуть-чуть снизился — до 15,6%. В формате «к предыдущему месяцу с исключением сезонного фактора» ИПЦ рос в августе-октябре примерно на одни и те же 0,9%, что в годовом формате соответствует 11% с небольшим. Эта цифра, вероятно, объясняет приверженность ЦБ такой ключевой ставке второе заседание подряд. В декабре годовая инфляция при сохранении сложившихся помесячных темпов может снизиться до 13,6% (официальный прогноз — 12,2%).

В структуре месячного прироста ИПЦ продолжает увеличиваться вклад цен на продовольствие, при некотором снижении вклада непродовольствия, и остававшемся в сентябре–октябре скромном вкладе услуг. Такие изменения явно обусловлены курсовым фактором — в плодоовощной продукции в октябре уже заметно усиливается роль импорта, рост цен на неплодоовощное продовольствие ускорялся с июня по сентябрь, также следуя с примерно месячным лагом за ослаблением рубля; в октябре он остался примерно на уровне предыдущего месяца.

Месячный прирост цен на непродовольственные товары, наоборот, в октябре слегка замедлился, в частности из-за приостановки повышения цен на легковые автомобили и бензин. Наиболее живо в октябре продолжали расти цены на одежду и обувь, также, видимо, из-за сезонного спроса на преимущественно импортную «теплую» продукцию (обувь и куртки зимние, головные уборы и перчатки). Скромный вклад услуг поддерживает сезонной дезинфляцией на рынке услуг зарубежного туризма и пассажирского транспорта. Кроме того, Росстат зафиксировал снижение на 2,6% (против сентября) платы за пользование потребительским кредитом.

Согласно оценке агентства «Автостат», продажи новых легковых автомобилей (без учета LCV) по итогам 2015 года составят порядка 1,5 млн штук, что на 37% ниже результатов 2014 года. При этом цены на машины существенно выросли. Средневзвешенная цена нового автомобиля за девять месяцев текущего года составила 1169 тыс. рублей, что на 18% выше аналогичного показателя прошлого года, подсчитал «Автостат».

Существенную поддержку рынку оказали государственные программы, обеспечив, по данным Минпромторга, порядка 38% продаж. По итогам девяти месяцев 2015 года объем продаж в рамках программ стимулирования спроса (программы обновления парка, льготного автокредитования и льготного лизинга) составил 453,6 тыс. автомобилей.

Однако до конца года отрицательная динамика рынка будет усиливаться. Программы поддержки автопрома заканчиваются, потребительский настрой снижается. Производители проводят различные акции по стимулированию спроса, но цены уже не настолько привлекательны, как в начале этого года.

Согласно прогнозам «Автостата», сжатие рынка продолжится и в будущем году. Продажи новых легковых машин в 2016 году могут снизиться до 1,2–1,4 млн единиц. Это будет минимальный уровень за последние пятнадцать лет.

[Эксперт online]

http://expert.ru/expert/2016/01/prom...nie-okolo-dna/
21 дек 2015

Промышленность в ноябре: подрагивание около дна

Индекс промышленного производства в ноябре снова, как и месяцем ранее, не удержался на сравнительно высокой по нынешним временам планке, заданной предыдущим месяцем, и откатился вниз: по оценке «Эксперта» и ЦМАКП — на 0,4%, по подсчетам Росстата — даже на 0,6% (результаты разнятся, по-видимому, из-за различий в учете календарного фактора, особенно в месяцах с праздниками, к каковым относится и ноябрь)

На сей раз слегка пошла вниз даже добыча полезных ископаемых, один из немногих секторов (наряду с сельским хозяйством и государственным администрированием), не испытавший никаких особых потрясений из-за изменения условий торговли. В октябре замедлились темпы добычи угля и железной руды, добыча газа тоже чуть снизилась в сравнении с октябрем, в котором она, напротив, на 31,1% выросла против предыдущего месяца. Добыча нефти тем временем продолжала устойчиво расти (в ноябре — на 1,4% в годовом сопоставлении). По итогам года она в очередной раз обновит рекорд с результатом около 534 млн тонн (или 10,65 млн. баррелей в день), несмотря на низкие цены.
Аутсайдер промышленного производства — обрабатывающие отрасли — сохранили, несмотря на сжатие второй месяц подряд, интенсивность выпуска выше летних минимумов (примерно на уровне апреля), что позволяет пока что описать текущее состояние не как вторую волну рецессии, а как «подрагивания» вокруг дна. На него выпуск в обработке лег начиная со второго квартала — с относительной стабилизацией темпов инфляции и обесценения рубля. По изменениям в структуре выпуска видно, что спрос на промышленную продукцию сместился в сторону продовольствия, в условиях снизившихся более чем на 10% потребительских расходов домохозяйств и более чем на 5% — инвестиций в основной капитал, падение которых в осенние месяцы, правда, приостановилось. Производство продовольствия выросло в таких «импортозамещающих» позициях, как мясо (8,6% в ноябре в годовом сопоставлении), птица (8,3), сыр (1,9%), в то же время сократилось для таких «необязательных» товаров, как соки, минводы и даже водка (–5,7%).

Промышленный выпуск сжимается второй месяц подряд, но, возможно, все еще выше летнего «дна»

В то же время выпуск товаров длительного пользования снижался, равно как и строительных материалов и — в значительной мере — экспорториентированной продукции: нефтепродуктов и металлов. Сжатие выпуска легковых машин за 11 месяцев ускорилось до –23,6% в годовом сопоставлении, кирпича — до –7,4%, цемента — до –9,4%, проката — до –0,9%. В физическом объеме экспорта помимо нефти похоже, растут лишь минеральные удобрения, выпуск которых в ноябре увеличился на 12,2% в годовом сопоставлении. Хит прошлогоднего сезона — стальные трубы — тоже поджался в объеме.

В довершение всех напастей Россия стала хуже одеваться. Выпуск обуви упал за 11 месяцев на 16%, пальто — на 23%, курток теплых — на 48%. Телевизоров произведено на 45% меньше, чем за 11 месяцев прошлого года, а (в порядке окончательного прощания с 1990-ми) цепей из золота и серебра — на треть. Возможно, поэтому все добываемое золото скупает Банк России.