1117. Дивиденды выше — доходность та же

[Слон]

http://slon.ru/articles/605796/
04.08.11 | 18:53

Растущие выплаты акционерам российских компаний компенсируются ростом котировок акций

Марина Затейчук

Александра Иванюшкина

Фото: Reuters

ЩЕДРЫХ СТАНОВИТСЯ БОЛЬШЕ

Количество крупных российских публичных компаний, выплачивающих дивиденды, за последние три года увеличилось. В рэнкинг дивидендной доходности Slon.ru по итогам 2010 г. вошли бумаги 65 компаний, почти на треть больше, чем в предыдущем году. Большую часть новичков составили компании энергетического сектора – «Интер РАО ЕЭС», «Русгидро», «ФСК ЕЭС», «МРСК Холдинг», «МРСК Урала», ОГК-2, ОГК-6, «Якутскэнерго». Кроме того, впервые попали в рэнкинг такие компании, как «Мостотрест» и «Кузбасская топливная компания», которые провели размещения только в прошлом году. В декабре 2010 г. процедуру допуска к торгам на ММВБ и РТС прошли акции ОАО «ТНК-ВР Холдинг», поэтому в рэнкинг включены дивиденды компании за IV квартал 2010 г. А также первые в своей истории дивиденды выплатили за 2010 г. группа ЛСР и «СТС медиа». Значительно выросли и сами выплаты компаний из рэнкинга: 537,53 млрд руб. в 2010 г. против 331,52 млрд руб. в 2009 г. и 289,04 млрд в 2008 г.

В отличие от этих показателей средняя дивидендная доходность акций росла не так активно: по итогам 2010 г. у компаний из рэнкинга она составила, по расчетам Slon.ru, около 3,6%, что почти на 1% больше, чем по итогам 2009 г., но все еще значительно ниже этого показателя за 2008 г. (5,4%). Высокая доходность 2008 г., однако, связана не с высокими выплатами компаний в пользу акционеров, а с падением их котировок из-за кризиса. А в 2010 г. компании увеличивали дивиденды не так значительно, как росли цены на их акции. «Очевидно, что по сравнению с провальным для корпораций 2008 годом растет количество компаний, выплачивающих дивиденды, а также растут сами выплаты. В 2008-ой кризисный год росла стоимость ресурсов, снижалась прибыльность, – говорит главный трейдер «Тройки Диалог» Тимур Насардинов.

Можно ожидать, что дивидендные выплаты будут расти, считает Насардинов. С ним согласен и начальник Управления анализа рынка акций ИК «Велес Капитал» Илья Федотов: «Если компания стабильно платит хорошие дивиденды, это, во-первых, говорит о том, что растут ее стабильность и прибыльность, а во-вторых, о том, что мажоритарий готов делиться». Отношение же акционеров к компании, не заплатившей дивиденды, резко ухудшается, что может отрицательно повлиять на ее котировки, поэтому собственникам дешевле поделиться с миноритариями. Федотов вспоминает пример «Сибнефти», которая платила очень высокие дивиденды, что способствовало росту акций компании. Учитывая это, а также рост экономики, стабилизацию ситуации после кризиса, нацеленность на корпоративную открытость, тенденция к росту дивидендов будет сохраняться.

СТАБИЛЬНАЯ НЕФТЯНКА

«Сейчас средняя дивидендная доходность российских компаний – 2–3%, – говорит Илья Федотов, – Исключение составляет ряд бумаг, доходность по которым порядка 1%, в частности, ВТБ, такие акции однозначно не стоит покупать в расчете на дивиденды». Федотов советует обратить внимание на нефтяные компании, «имеющие прописанные дивидендные политики, которые никогда не отличались особой жадностью». Главный экономист УК «Финам Менеджмент» Александр Осин в числе стабильно приносящих дивиденды называет компании нефтегазовой отрасли, отличающейся эластичным спросом на свою продукцию – «Сургутнефтегаз» (в 2010 г. доходность по «префам» – 7,6%, в 2009 г. – 7%, в 2008 – 11,8%), «Татнефть» (в 2010 г. доходность по «префам» – 5,02%, 2009 г. – 7,7% в 2008 г. – 9,7%), «Нижнекамскнефтехим» » (в 2010 г. доходность по «префам» – 7,7%, в 2008 г. – 11,3%). Тимур Насардинов считает, что, в первую очередь, нужно делать ставку на ресурсные компании – ТНК-ВР и «Роснефть». Он советует покупать акции перед закрытием реестра и не забывать о промежуточных дивидендах. Правда, будут они или нет, как правило, неизвестно.

ПРОЩАЛЬНЫЕ ДИВИДЕНДЫ РЕГИОНАЛЬНЫХ ТЕЛЕКОМОВ

Помимо МГТС традиционно высоки результаты региональных телекомов, которые занимают верхние строчки рэнкинга, хотя выплачивали только промежуточные дивиденды по итогам 9 месяцев 2010 г. В числе 15 самых доходных бумаг по итогам 2010 г. оказались «префы» «Уралсвязьинформа», «Дальсвязи», «Северо-западного телекома», «ВолгаТелекома», ЮТК. Акции этих же межрегиональных компаний, а также «ЦентрТелекома» и «Сибирьтелекома» были доходными и в предыдущие годы. В связи с реорганизацией «Связинвеста» и объединения его МРК на базе «Ростелекома», в дальнейшем дивидендов можно будет ожидать соответственно только от последнего. Выплаты по акциям «Ростелекома» за 2010 г. были невысокими, он занимал одно из последних мест в отрасли по дивидендной доходности, направив на дивиденды только 3% прибыли. Но президент компании Александр Провоторов успокоил акционеров, он заявил, что «при запланированном объеме инвестиционной программы компании допустимый «комфортный» уровень доли чистой прибыли, выплачиваемой в виде дивидендов, составляет 40%».

ОДНОЗНАЧНАЯ ДОХОДНОСТЬ

Из компаний рэнкинга Slon.ru cамую высокую доходность уже второй год подряд демонстрируют привилегированные акции МГТС. Но эта щедрость связана, в большей степени, с временными факторами – сменой владельца МГТС (в апреле 2011 г. в рамках реорганизации бывшего акционера компании – «Комстар-ОТС» – 55,7% акций МГТС перешли к МТС) и с консолидацией и перераспределением прибыли «Комстару», отмечает Александр Осин. «МТС попросту переводит доходы МГТС на свой баланс», – говорит Илья Федотов. С другой стороны, поясняет он, МГТС – практически закрытая компания, не имеющая миноритарных акционеров, «рыночные котировки акций МГТС не отражают ее финансовые показатели». Он добавляет, что АФК «Система» сейчас максимизирует выплаты от своих дочерних компаний: высоки выплаты в пользу акционеров, например, у самого МТС и «Башнефти».

По итогам 2010 г. доходность дивидендов ряда компаний превышала 10%, но это преимущественно были некрупные компании, второго эшелона, не попавшие в рэнкинг дивидендной доходности. Так что зарабатывать, как и прежде, выгоднее на росте котировок, а не в расчете на высокую доходность дивидендных выплат.

САМЫЕ НАДЕЖНЫЕ

Slon.ru проанализировал дивидендные выплаты крупных российских компаний за последние 7 лет. Всего нашлось 24 компании (без учета вышедших в эти годы на IPO), которые стабильно выплачивали дивиденды на протяжении этого периода.

1 / 7
2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004
Тип акций 2010, руб. на акцию Прирост к
прыдущему году, % Продолжительность последнего цикла повышения дивидендов, количество лет
Компании, повышающие дивиденды последние 7 лет или с момента IPO
Лукойл ао 59 13,5
Роснефть* ао 2,76 20
Новатэк* ао 4 45,5
Компании, выплачивающие дивиденды последние 7 лет или с момента IPO
Дальсвязь ао 3,432 0,7 4
Дальсвязь ап 6,857 0,1 4
ММК* ао 0,33 0,2 3
Аэрофлот ао 1,0851 210,3 2
Газпром ао 3,85 61,1 2
Уралсвязьинформ ап 0,082764 59,4 2
Уралсвязьинформ ао 0,028385 50,2 2
Сибирьтелеком ао 0,0403269 37,7 2
Сибирьтелеком ап 0,0800377 35,8 2
Южная телекоммуникационная компания ап 0,2496491 31,5 2
Транснефть ап 314,73 25,7 2
Южная телекоммуникационная компания ао 0,1152655 23,3 2
ЦентрТелеком ап 1,1163016 16,1 2
Авиакомпания «Ютэйр» ао 0,12 9,1 2
ЦентрТелеком ао 0,5085555 5,8 2
ВолгаТелеком ао 2,72336 4,8 2
ВолгаТелеком ап 5,370421 3,3 2
ВТБ* ао 0,00058 0 2
Нижнекамскнефтехим ао 1,176 1580 1
Нижнекамскнефтехим ап 1,176 1580 1
Сбербанк* ао 0,92 1050 1
НЛМК* ао 1,82 727,3 1
Мечел ао 8,73 700,9 1
ВСМПО-Ависма ао 5,1 240 1
Уралкалий ао 4,55 167,6 1
Сбербанк* ап 1,15 155,6 1
Таттелеком** ао 0,00944 70 1
Акрон* ао 40 60 1
Газпром нефть ао 4,44 24,4 1
Сургутнефтегаз ап 1,18 12,5 1
Сургутнефтегаз ао 0,5 11,1 1
Северо-западный телеком ао 0,638 8 1
Северо-западный телеком ап 1,317 7,2 1
Ростелеком ап 2,1021 0,1 1
Возрождение ао 0,5 0 0
Возрождение ап 2 0 0
ОМЗ ап 0,012 0 0
Банк Санкт-Петербург* ао 0,11 0 0
Мобильные ТелеСистемы ао 14,54 -5,6 0
Eurasia Drilling Company* ао 9,447839 -10,8 0
Ростелеком ао 1,1113 -20,6 0
Татнефть ао 5,02 -23,5 0
Татнефть ап 5,02 -23,5 0
ПК Балтика ао 42 -67,2 0
ПК Балтика ап 42 -67,2 0
* Компании, выплачивавшие дивиденды после проведения IPO
** Акции Таттелекома торгуются с 2006 года, после присоединения компании Казанская городская телефонная сеть и конвертации акций КГТС в акции Таттелекома
169+190+85=